#非农数据超预期加息预期升温

江卓尔は最近の市場の焦点「Strategyによるコイン売却と利息支払い」の解釈について、これは本質的に彼の「永遠にコインを売らない」資金調達のフライホイールを擁護するものだと述べている。Strategyは昨年、STRC優先株を導入して以来、固定収入の需要をBTC買い注文に変換する高レバレッジの資金調達モデルを構築しており、その11.5％のリターンの背後には、プットオプションの売却によるリスク構造がある。最近ビットコインが下落し、市場は「コイン売却による利息支払い」が資産のバッファーを侵食し、螺旋的な下落を引き起こすのではないかと疑問を持ち始めている。これは大規模な売却ではなく、「ロールオーバー戦略」と市場の信頼を維持する会計操作である：極めて早期の低コストBTCを売却し、報告書上で「実質的な」利益を実現してSTRCの利息を支払うことで、「新たに借りて旧を返す」という疑念を避け、「ビットコイン本位」のストーリーと継続的な資金調達能力を維持している。核心は、マイクロストラテジーの評価モデルが「買って売らない」信仰プレミアムに高度に依存していることであり、大規模な売却の予期はこのストーリーを粉砕しかねないということだ。
6月8日、レイビットマイニングプールの創設者江卓尔は、Strategyがビットコインを売却する件について意見を述べた。彼は、Strategyは大規模にコインを売ることはなく、少額のコイン売却で利息を支払うだけだと考えている。
江卓尔は、Strategyは新たにSTRCを発行して資金を調達し、より多くのBTCを買い、同時にごく少量の早期低コストBTCを売却して会計上の利益を実現し、その資金を使ってSTRCの利息を支払うと考えている。これは彼の「ロールオーバー戦略」の表れだ。しかし、Strategyが全く売却しないと、投資家は「新しい資金で古い利息を返すのではないか」と疑うことになり、小額の売却によって実質的な利益を生み出し、「永遠にコインを売らない」イメージを保つことで、引き続き資金調達を容易にすることができる。 $BTC