#MonetaryPolicyShifts #金融政策の変化
過去2年のほとんどの期間、中央銀行のマントラはシンプルだった:金利を引き上げ、インフレを抑制し、繰り返す。しかし、現在のサイクルが深まるにつれて、大きな変化が進行中だ—ただし、市場が最初に期待したものとは異なる。
「いつ利下げするのか?」から「そもそも利下げはあるのか?」へ
今年初め、市場はFRB、ECB、BOEによる積極的な利下げを6回織り込んでいた。今日に至るまで、頑固なサービス部門のインフレと堅調な労働市場が、劇的な価格再評価を余儀なくさせている。変化は緩和から、より長期間高止まりへと移行している。
誰も予想しなかった乖離
今、世界的な政策の稀な分裂が見られる:
· 米国(FRB):5.25%〜5.50%で据え置き。堅調な成長により、緊急の利下げ必要性はない。
· ユーロ圏(ECB):製造業データの弱さから、6月にも利下げの可能性を示唆。
· 日本(BOJ):最大の変化—17年ぶりにマイナス金利を終了し、2007年以来初めて利上げ。
この乖離は米ドルを強化し、アジアや欧州の通貨を弱めており、小規模経済国にとって新たな輸入インフレリスクを生み出している。
QTと流動性懸念
静かに、量的引き締め(中央銀行のバランスシート縮小)は続いている。しかし、亀裂が現れ始めている。米国のリバースレポ施設は急速に資金を吸収している。