それで、何が起こったのかというと、バークシャー・ハサウェイは約1年半にわたり、体系的にバンク・オブ・アメリカの保有株を削減しました。ほぼ4億6500万株を売却しており、これは彼らが保有していた株の約45％に相当します。これは、過去10年のほとんどでトップ3の保有銘柄だった株にとっては巨大な動きです。

表面上は、単なる利益確定だと思われるでしょう。そして確かに、法人税率が下がる中で利益を確定させるのは理にかなっています。でも、もっと深く掘り下げると、そこにはおそらくもっと理由があるはずです。バンク・オブ・アメリカの評価額は大きく変動しました。2011年にバフェットが優先株を買ったとき、その株は簿価に対して68％割引で取引されていました。今に至るまでに、その株価は35％のプレミアムで取引されています。依然として合理的な範囲ですが、かつての割安感には遠く及びません。さらに、金利の動きも関係しています。もしFRBが金利を引き下げ始めたら、BofAは金利変動に敏感なため、他の銀行よりも大きく影響を受けるでしょう。

しかし、ここが面白いところです。ウォーレン・バフェットがBofAから撤退している間に、彼は静かに別のものを積み増していました。連続して5四半期にわたり、ドミノ・ピザに大量に投資したのです。2024年第3四半期から2025年第3四半期までにほぼ300万株を買い増しています。これは、同社の発行済み株式の約8.8％に相当します。

なぜドミノ・ピザなのか？このストーリーは、バフェットの考え方を理解すれば納得できます。まず、ブランド忠誠度の要素です。ドミノは2009年に大胆な決断をしました。彼らは自分たちのピザの質が良くないと認め、それから再構築を始めたのです。その透明性は顧客に響き、バフェットは常にその種の顧客の親近感の力を認識してきました。次に、その会社は実際に戦略的な目標を実行しています。成長について語るだけでなく、実行に移しているのです。最新の5年計画はAIとテクノロジーを活用して効率性を向上させることに焦点を当てています。そして三つ目は、国際展開が依然として好調なことです。国際的な同店売上高の連続31年の成長は、製品が世界中でよく受け入れられていることを示しています。

注目すべきは、バフェットは引退に向けての準備期間中、ほぼ純売り手の立場だったにもかかわらず、ドミノ・ピザだけは選択的に繰り返し買い増しを行ったことです。その確信は非常に価値があります。これらの動きは、バフェットが次の章に向けて慎重にバークシャーをポジショニングしつつも、価値、ブランドの強さ、長期的な展望といった彼のコア原則を貫いていることを示すものです。

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