$SKHYNIX 海力士のこの決算が出た後、実は市場はとても興味深い反応を示しました。
業績そのものは見栄えがよくなく、むしろ非常に強いと言えるくらいです。
AI需要の爆発を背景に、海力士の第2四半期の売上は大幅に増加し、営業利益は過去最高を更新しました。中核的な推進力はHBM(高帯域幅メモリ)とAIサーバー需要です。
しかし、問題があります。
なぜこんなに良い業績なのに、株価はむしろ下落しているのでしょうか?
資本市場での取引は、いつだって「良いかどうか」ではなく「予想を上回っているかどうか」です。
過去のAI向けストレージ相場では、市場はすでに非常に高い期待を事前に織り込んでいました。資金が賭けていたのは、海力士が今後も引き続き爆発的に伸び続けることです。
そのため決算発表後、利益は過去最高を更新したものの、より強い上乗せの期待(増分の見通し)をもたらさなければ、逆に利益確定の資金が入りやすくなります。市場の懸念の焦点も「需要があるかどうか」から「AIの高い景況感はどれくらい維持できるのか」へと変わっていきます。
これが、私が以前、高値でショート(空売り)を組むことを選んだ核心ロジックです。
AIを弱気で見ているわけではなく、海力士を弱気で見ているわけでもありません。
業界で最強の論理が、市場によって十分に取引で織り込まれた後、短期の資金の綱引きでは、注目点が「上昇の期待」から