コーポレートアメリカは、過去20年以上にわたる景気後退からの回復以外で最も爆発的な利益成長を実現しようと準備を進めています。S&P 500の年間一株当たり利益は2026年に338ドルに達すると予測されています。これは2025年の水準から25％の上昇であり、通常は景気回復時に見られるペースであり、拡大の7年目には珍しいものです。この急増の背後にあるのは巨大キャップのテクノロジーセクターであり、その影響はすべてのポートフォリオに即座に及びます。
🔹 メガキャップの巨人たちが先導
アナリストのコンセンサスは、アップル、マイクロソフト、エヌビディア、グーグル、アマゾン、メタが合計でS&P 500の総利益成長の半分以上を牽引していることを示しています。彼らの利益は、クラウドインフラ、企業向けAI採用、デジタル広告の回復によって前年比38％の拡大が見込まれています。エヌビディアのデータセンター収益だけでも再びほぼ倍増する見込みです。この集中した強さは、長期的な需要の兆候であるとともに、指数が少数のバランスシートに依存していることを思い出させます。
🔹 価格が維持されても先行指標は緩和
高い倍率は数ヶ月にわたり市場の話題を支配しており、アップルの売上高倍率は最近史上最高値に達しました。しかし、利益が25％成長すれば、先行の株価収益率は自然に圧縮されます。現在の指数レベルでは、S&P 500の先行P/Eは約21.5であり、10年平均の18を上回っていますが、派手な見出しが示唆する警戒ゾーンからは遠いです。利益が実現すれば、評価の天井は拡大します。
🔹 自社株買いと配当が底を強化
堅調な収益性はキャッシュを生み出し、米国企業はそれを還元しています。第2四半期の自社株買い承認額はすでに3800億ドルを超え、テクノロジー企業が先頭に立っています。S&P 500企業の配当は、新記録を更新する見込みです。この資本還元サイクルは、市場に技術的な買い圧力を生み出し、ボラティリティを緩和し、長期保有者に報いるものです。
🔹 ハト派的なFRBと利益の盾
新たに就任したFRB議長ケビン・ウォーシュは、インフレが収まるまで金利を堅持することを誓っています。高金利は通常、高倍率株の現在価値を侵食し、損ないます。しかし、急速な利益成長がその圧力を相殺します。このペースで利益が拡大し続ける限り、金融引き締めと株式の耐性の間の緊張は管理可能です。本当の試練は、マクロ経済の状況が鈍化し、利益見通しが縮小し始めたときに訪れます。
利益を生み出すエンジンはフル稼働しています。価格はすでにプレミアムです。その二つの間のギャップこそが次の取引の舞台です。
皆さん、これらの338ドルの見積もりを現実的だと考えますか、それとも失望の準備ですか？
⚠️ 金融アドバイスではありません。
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