Circle（CRCL）の株価は最近驚異的な700%上昇し、時価総額は直接600億ドルに達し、市場の評価は高騰しています。しかし、この華麗な上昇の裏には、単なる数字だけでなく、あまり知られていない利益分配の連鎖があります。

このUSDCステーブルコイン発行者を詳しく調査すると、Circleは実際に暗号市場で長い間活動しており、ステーブルコイン分野で2位にランクインしていることがわかります。興味深いことに、暗号通貨取引所Coinbaseは初期にCircleと深い戦略的提携を結び、契約の取り決めにより、CoinbaseはCircleの収益の最大50%を共有することができました。これは、Circleの株価が急上昇する際、Coinbaseが実際にその半分の利益を静かに享受していることを意味します。

しかし、市場の評価はこの関係を十分に反映していないようです：Circleは602億ドルの時価総額に達しているのに対し、Coinbaseは782億ドルに過ぎません。この評価の差は、実際にはこの2つの暗号の巨人の価値の基準に対する異なる理解を明らかにしています——誰が本当の収益創出者で、誰が利益を共有し、誰の価値が過小評価されているのか。

この現象を分析すると、

Circleの株価の急上昇は、USDCがコンプライアンス支払い分野で主導的な力になるとの市場の楽観的な期待に起因しています；

CoinbaseはCircleの半分の収益を享受していますが、市場はまだそれを"ステーブルコイン収益共有者"として完全に見なしていません；

Circleの将来の発展の見通しが広いと考えるなら、Coinbaseの価値は取引プラットフォームにとどまらず、それはまるで"ステーブルコインの正規軍"の核心的なパートナーのようです。

この関係は、あるテクノロジー巨人に投資する一方で、その投資会社の配当収益を追加で得られるようなものです。Circleが市場の注目を集めている一方で、Coinbaseこそが安定して巨額の利益を分配している裏の勝者です。