原文タイトル：《ステーブルコイン法案 GENIUS Act 投票通過、どの暗号資産がこれによって恩恵を受けるか？》
ソース: TechFlow
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暗号化市場の感情は、再び規制の動きに焦点を当てています。
5月19日、アメリカ合衆国上院は66対32の票数でGENIUS Act（「2025年アメリカステーブルコイン革新指導と設立法案」）の手続き投票を通過させ、この画期的な進展はアメリカのステーブルコイン規制フレームワークの実現が近づいていることを示しています。
アメリカ合衆国連邦ステーブルコイン規制法案として初の全面的なGENIUS Actの推進は、暗号市場に熱烈な反響を引き起こし、ステーブルコインに関連するDeFiとRWAセクターが今日の市場を先導しました。
GENIUS Actは、新たな牛市の触媒となるのでしょうか？
シティバンクの予測によれば、2030年までに、世界のステーブルコイン市場の規模は1.6兆ドルから3.7兆ドルに達する見込みであり、法案の通過はステーブルコインの「コンプライアンス」の定性と発展の余地をさらに与え、伝統的な企業の参入にはより合理的な理由が生まれました。
市場もまた、増量資金の流入が「大水漫灌」をもたらし、関連する暗号資産に新しい流動性を注入することを期待しています。
しかしその前に、この法案が一体どのような内容を持っているのか、またその背後にある立法の動機を理解する必要がある。そうすることで、関連する暗号資産を選ぶためのより説得力のある理由を提供できる。
GENIUS Actは、直訳すると「Genius Act」を意味し、実際にはGuiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025の略称です。
わかりやすく言うと、アメリカの国の文字が入った立法文書です。
市場が注目している理由は、これがアメリカの歴史上初のステーブルコインに対する包括的な連邦規制法案であるためです。それ以前は、ステーブルコインと暗号通貨は微妙なグレーゾーンにありました。
法律で明示的に禁止されていない限り行うことができますが、法律には「どう行うか」を教える明確なルールがありません。
GENIUS Actの目標は、明確な規制フレームワークを通じて、ステーブルコイン市場に合法性と安全性を提供し、同時にデジタル金融におけるドルの主導的地位を強化することです。
まとめると、法案の重要な内容は次のとおりです。
· 準備要件： ステーブルコインの発行者は100％の準備をサポートしなければならず、準備資産は米ドル、短期米国債などの高流動性資産でなければならず、毎月準備構成を公開する必要があります。
· 規制の階層： 時価総額が100億ドルを超える大型発行者（TetherやCircleなど）は、連邦準備制度または通貨監督庁（OCC）の直接監督を受ける必要があり、小型発行者は州の監督を受けることができます。
· 透明性とコンプライアンス： 誤解を招くマーケティング（例えば、ステーブルコインがアメリカ政府によって保証されていると主張すること）を禁止し、発行者に対してマネーロンダリング防止（AML）および顧客確認（KYC）規定を遵守することを求める。時価総額が500億ドルを超える発行者は、透明性を確保するために年次監査財務諸表を提出する必要がある。
これは、アメリカがステーブルコインに対して実際には友好的な態度を持っていることを意味しますが、その前提はステーブルコインがドルを準備金とし、公開透明な要求を満たす必要があるということです。
歴史を振り返ると、GENIUS Actの誕生は一朝一夕のものではなく、アメリカが長年にわたってステーブルコインの規制を探求してきた成果です。私たちはこの法律の全体的なタイムラインを迅速に整理し、法案の背景と動機を理解する手助けをします：
ステーブルコイン市場は急速に発展していますが、規制の欠如によって引き起こされるリスクも日増しに顕在化しています。例えば、2022年のアルゴリズムステーブルコインUSTの崩壊事件は、明確な規制の必要性を浮き彫りにしました。
2023年に、下院金融サービス委員会はステーブルコインのための規制フレームワークを確立しようとするSTABLE法案を提出しましたが、二党の対立により上院で通過しませんでした；
2025年2月4日、上院議員ビル・ハガティは、カーステン・ギルibrandとシンシア・ルミスなどの両党議員と共に、革新と規制のバランスを図ることを目的としたGENIUS法案を正式に提出しました。3月13日、この法案は18対6の票で上院銀行委員会を通過し、強い両党支持を示しました。
しかし、5月8日の初回全票投票は60票のハードルに達しなかったため（48-49）、失敗に終わりました。一部の民主党議員（エリザベス・ウォーレンなど）は、法案がトランプ家族の暗号プロジェクト（USD1 ステーブルコインなど）に利益をもたらす可能性があることを懸念し、利害の対立があると考えています。
修正を経て、この法案は大手テクノロジー企業に対する制限条項を追加し、一部の議員の利益相反に関する懸念を排除しました。最終的に5月19日に66対32の票で手続き投票を通過し、間もなく単純多数で上院全体の投票で通過する見込みです。
では、立法がここまで進んだ意義はどこにあるのでしょうか？
まず、市場は確実性を求めています。法案の投票が通過したことは、米国のステーブルコイン市場が「野蛮な成長」から規範化へと移行することを基本的に示しており、長年の規制の空白を埋め、市場に確実性を提供しています。
次に、明らかにステーブルコインを通じてドルの地位を強化する必要がある、特に中国のデジタル人民元とEUのMiCA規制の競争圧力の下で。
最後に、GENIUS Actの推進は、より広範な暗号市場の立法（例えば市場構造法案）への道を開く可能性があり、暗号業界と伝統的金融の融合を促進します。皆さんが求めていた出圈には法律的な基盤ができました。
GENIUS Act の核心条項はステーブルコインエコシステムに直接影響を与え、連鎖効果を通じて暗号市場全体に波及します。この規制フレームワークはステーブルコイン業界を再構築するだけでなく、ステーブルコインの広範な利用を通じて、DeFi、Layer 1 ブロックチェーン、RWA などの複数の暗号トラックに影響を与えるでしょう。
しかし、一部のトラック内のプロジェクトは法案の規制要件を完全には満たしておらず、法案を好材料と見なす場合、製品設計とビジネスにおいて適切な調整を行う必要があります。
私たちはいくつかの大きなプロジェクトを整理し、利益のポイントと調整のポイントを以下にまとめました。
法案の準備要件（100%流動資産、米国債を保有する必要がある）と透明性の規定（例えば、月次開示）は、中央集権型ステーブルコインに最も有利です。これらのステーブルコインは基本的に要件を満たしており、規制が明確になることで、より多くの機関資金が参入し、取引および支払い分野での使用が拡大することになります。
$USDT（テザー）： USDTは時価総額が最も大きいステーブルコイン（2025年の時価総額は約1300億ドル）で、その準備構成の約60%はアメリカの短期国債（約780億ドル）、40%は現金及び現金同等物（データソース：テザー2025年第一四半期透明性報告書）です。
GENIUS Act は準備資産を主に米国債にすることを要求しており、Tether は完全にこれに準拠しています。また、その透明性措置（四半期監査など）も法案の要件を満たしています。ただし、焦点は USDT の使用に常にグレーな産業の部分（詐欺など）があることであり、規制に適応するためにビジネスをどのように調整するかが次のステップで考慮すべき問題です。
$USDC (Circle): USDCの時価総額は約600億ドルで、準備金の80%が短期米国債(約480億ドル)、20%が現金で構成されています(出典:Circleの2025年5月度月次報告書)。 Circleは米国で登録されており、規制(2024年のIPO申請など)に積極的に協力しており、その準備金は同法に完全に準拠しています。 この法案の可決により、USDCは特にDeFi分野で機関投資家に選ばれるステーブルコインになる可能性があり(DeFiにおけるUSDCのシェアは2025年に30%に達しました)、市場シェアはさらに増加すると予想されます。
$MKR（MakerDAO、DAIの発行）： DAIは最大の分散型ステーブルコイン（時価総額約900億ドル）であり、過剰担保された暗号資産（例えばETH）を通じて発行され、現在の準備金の約10%は米国債（約9億ドル）であり、主に暗号資産を担保にしています（データソース：MakerDAO 2025年5月報告）。
GENIUS Act の準備資産に対する厳格な要件は DAI に挑戦をもたらす可能性がありますが、MakerDAO が米国債の準備比率を増加させれば、市場全体の成長から恩恵を受けることができます。$MKR ホルダーは DAI の使用量の増加により利益を得る可能性があります（2025 年の MakerDAO プロトコルの年収は約 2 億ドルです）。
$FXS (Frax Finance、FRAX 発行): FRAX の時価総額は約 20 億ドルで、部分的にアルゴリズム メカニズム (50% 担保、50% アルゴリズム) を使用しており、担保資産の約 15% が米国債 (約 3 億ドル) です。 Fraxが完全担保モデルに適応し、米国債の割合を増やすと、市場拡大の恩恵を受ける可能性がありますが、法案はアルゴリズムのステーブルコインを保護していないため、そのアルゴリズムメカニズムは規制の圧力に直面する可能性があります。
$ENA (Ethena Labs、USDeを発行): USDeの時価総額は約14億ドルで、ETHヘッジおよび利回り戦略を通じて発行され、準備金のわずか5%(約7,000万ドル)が米国債です。
その戦略は法案の要件に従って大幅に調整する必要があるかもしれません。成功すれば、市場の成長から利益を得ることができますが、その中にはリスクもあります。
$CRV（Curve Finance）： Curveはステーブルコイン取引に特化しており（2025年TVL約20億ドル）、その流動性プールの70%はステーブルコイン取引ペア（例：USDT/USDC）です。
GENIUS Act が推進するステーブルコインの使用量の増加は、Curve の取引量（現在の1日平均取引量は約3億ドル）を直接的に引き上げることになります。$CRV 保有者は取引手数料（年利回り約5%）とガバナンス権を通じて利益を得ることができます。もしステーブルコイン市場がシティグループの予測に基づいて成長するなら、Curve の TVL は同時に20%増加する可能性があります。
$UNI（Uniswap）： Uniswapは汎用DEX（2025年TVL約50億ドル）で、ステーブルコイン取引ペア（USDC/ETHなど）がその流動性の30%を占めています。法案によるステーブルコイン取引の活発化はUniswapに間接的な利益をもたらすが、その恩恵はCurveよりも低い（ビジネスがより分散しているため）。$UNI保有者は取引手数料（年率約3%）を通じて利益を得ることができます。
$AAVE（Aave）： Aaveは最大の貸出プロトコル（2025年のTVLは約100億ドル）で、ステーブルコイン（USDC、DAIなど）がその貸出プールの約40%を占めています。
法案の通過は、より多くのユーザーがステーブルコインを使用して借入（例えば、USDCを担保にETHを借りる）することを引き付ける可能性があり、Aaveの預金と借入の量はさらに増加する可能性があります（現在の傾向に基づいて）。$AAVEの保有者は、プロトコルの収益（2025年の年収約1.5億ドル）とトークンの価値向上の恩恵を受けます。
$COMP（Compound）： Compound の TVL は約 30 億ドルで、ステーブルコインの借貸占比は約 35% です。Aave と似て、ステーブルコインの借貸の増加は Compound にとって好材料ですが、その市場シェアと革新速度は Aave よりも低いため、$COMP の潜在的な上昇幅は相対的に小さい可能性があります。
$PENDLE（Pendle）： Pendleは収益のトークン化に特化しており（2025年のTVLは約5億ドル）、ステーブルコインはその収益戦略（USDCの収益プールなど）で一般的に使用されており、現在の年利は約3%です。法案によるステーブルコイン市場の成長は、Pendleの収益機会を増加させるでしょう（収益率が5%に達する可能性があります）。$PENDLEの保有者は、プロトコルの収益の増加（2025年の年間収益は約3000万ドル）により恩恵を受けるかもしれません。
$ETH（イーサリアム）： イーサリアムは90％のステーブルコインとDeFi活動を支えています（2025年のDeFi TVLは1000億ドルを超える見込みです）。法案によって推進されるステーブルコインの使用量の増加は、イーサリアムのチェーン上の取引量を増加させるでしょう（現在のガス料金収入は年間約20億ドルです）。$ETHの価値は需要の増加に伴い上昇する可能性があります。
$TRX（Tron）： Tron はステーブルコイン流通の重要なネットワークであり、公的なデータによれば2025年にはTronチェーン上のUSDT流通量が約600億ドルに達し、USDT総量の46％を占める；法案によるステーブルコイン使用量の増加は、Tronのチェーン上の活動を向上させる可能性がある。
$SOL（ソラナ）： ソラナは高スループットと低コストにより、ステーブルコインとDeFiの重要なプラットフォームとなっています（2025年のTVLは約80億ドル、チェーン上のUSDC流通量は約50億ドル）。ステーブルコインの使用量の増加はソラナのDeFi活動を推進するでしょう（現在の平均日間取引量は約10億ドル）、$SOLはチェーン上の活発度の向上により恩恵を受ける可能性があります。
$SUI（スイ）： スイは新興のLayer 1（2025年TVL約10億ドル）で、ステーブルコイン関連のアプリケーション（例えばThalaのステーブルコインやDEX）をサポートしています。法案によるステーブルコインエコシステムの成長は、より多くのプロジェクトがスイ上に展開されることを引き付けるでしょう。$SUIはエコシステムの活性度の向上（現在の1日の平均アクティブユーザーは約50万人）により恩恵を受ける可能性があります。
$APT（Aptos）： Aptosも新興のLayer 1（2025年TVL約8億ドル）であり、そのエコシステムはステーブルコインの支払いをサポートしています。ステーブルコインの流通が増加すれば、Aptosの支払いおよびDeFiアプリケーションが推進され、$APTはユーザーの増加により恩恵を受ける可能性があります。
$XRP（Ripple）： XRPはクロスボーダー決済に焦点を当てており（2025年の日平均取引量は約20億USD）、その低コストと高効率の特性はステーブルコインと相互補完的です。法案によって推進されるステーブルコインのクロスボーダー決済需要の増加（例えば、USDCを用いた国際決済）は、XRPの使用シーン（例えば、ブリッジ通貨として）を間接的に向上させるでしょう。$XRPは決済需要の増加から利益を得る可能性があります。
$XLM（ステラ）： ステラは同様にクロスボーダー決済に焦点を当てており（2025年の日均取引量約5億ドル）、IBMと協力してWorld Wireプロジェクトを立ち上げ、ステーブルコインをブリッジ資産として使用しています。
**$LINK + $PYTH：**オラクルはステーブルコインとDeFiに価格データを提供し、法案によるステーブルコイン市場の拡大はDeFiによるリアルタイム価格データの需要を増加させる可能性があり、オンチェーンデータの呼び出し量が増加する可能性があります。
しかし、これは完全に強い相関関係ではなく、むしろセクターの好材料論の延長のようです。
$ONDO(Ondo Finance):**は、米国債などの債券資産のトークン化に注力しており、その主力商品である財務省が裏付けとする安定インカムトークンであるUSDYは、SolanaやEthereumなどのチェーンで発行されています(USDYは2025年に約5億ドルが流通しています)。 GENIUS法は、ステーブルコインの準備金が米国債を保有することを義務付けており、これはOndoの米国債券トークン化ビジネスに直接利益をもたらし、USDYはステーブルコイン発行者にとって優先的な準備資産の1つになる可能性があります。 さらに、ステーブルコインの流通量の増加により、USDCを通じた個人および機関投資家によるUSDYの購入が促進され、Ondoの資産のトークン化に対する需要が高まり、$ONDO保有者に利益をもたらす可能性があります。
アメリカはステーブルコインの立法を推進しており、これは一種の「陽謀」とも言える。
一方でアメリカは弱いドル政策を望み、輸出を増やしたいが、他方ではドルの世界通貨としての地位を放棄したくない。
アメリカは、ステーブルコインの発展を支援することによって、連邦準備制度の負債を増やすことなく、デジタル方式でドルのグローバルな影響力を拡大しました——現在、99%のステーブルコインはドルに連動しています。
同時に、ステーブルコインが米国短期国債を準備として保有することを要求する規制は、巧妙に米国債に新しいバイヤーを見つけました。まるでTetherが保有する米国債の規模が多くの先進国を超えているかのようです。
この政策は、ドルの世界的な主導地位を維持するだけでなく、アメリカの膨大な債務の信頼できる買い手を見つけるという、一石二鳥の効果があります。
GENIUS Act の通過は、暗号市場の一つのマイルストーンであり、ステーブルコインと米国債の結びつきを通じて、米ドルの覇権の継続に新たな道筋を提供し、同時に暗号エコシステムの全面的な繁栄を促進しました。
しかし、この「陽謀」は二枚舌の剣でもあります——機会をもたらす一方で、米国債への高度な依存、DeFiの革新の潜在的抑圧、そしてグローバル競争の不確実性は、将来的な危険因子となる可能性があります。
しかし、不確実性は常に暗号化市場を前進させる階段です。
リスクは不確実であるが、参加者たちは確実なブルマーケットの到来を待っている。
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ステーブルコイン法案が分散型金融とRWAゾーンを活性化し、これらの暗号資産は先駆けて利益を得るのか？
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暗号化市場の感情は、再び規制の動きに焦点を当てています。
5月19日、アメリカ合衆国上院は66対32の票数でGENIUS Act（「2025年アメリカステーブルコイン革新指導と設立法案」）の手続き投票を通過させ、この画期的な進展はアメリカのステーブルコイン規制フレームワークの実現が近づいていることを示しています。
アメリカ合衆国連邦ステーブルコイン規制法案として初の全面的なGENIUS Actの推進は、暗号市場に熱烈な反響を引き起こし、ステーブルコインに関連するDeFiとRWAセクターが今日の市場を先導しました。
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GENIUS Actは、新たな牛市の触媒となるのでしょうか？
シティバンクの予測によれば、2030年までに、世界のステーブルコイン市場の規模は1.6兆ドルから3.7兆ドルに達する見込みであり、法案の通過はステーブルコインの「コンプライアンス」の定性と発展の余地をさらに与え、伝統的な企業の参入にはより合理的な理由が生まれました。
市場もまた、増量資金の流入が「大水漫灌」をもたらし、関連する暗号資産に新しい流動性を注入することを期待しています。
しかしその前に、この法案が一体どのような内容を持っているのか、またその背後にある立法の動機を理解する必要がある。そうすることで、関連する暗号資産を選ぶためのより説得力のある理由を提供できる。
「野蛮な成長」から規範化へ
GENIUS Actは、直訳すると「Genius Act」を意味し、実際にはGuiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025の略称です。
わかりやすく言うと、アメリカの国の文字が入った立法文書です。
市場が注目している理由は、これがアメリカの歴史上初のステーブルコインに対する包括的な連邦規制法案であるためです。それ以前は、ステーブルコインと暗号通貨は微妙なグレーゾーンにありました。
法律で明示的に禁止されていない限り行うことができますが、法律には「どう行うか」を教える明確なルールがありません。
GENIUS Actの目標は、明確な規制フレームワークを通じて、ステーブルコイン市場に合法性と安全性を提供し、同時にデジタル金融におけるドルの主導的地位を強化することです。
まとめると、法案の重要な内容は次のとおりです。
· 準備要件： ステーブルコインの発行者は100％の準備をサポートしなければならず、準備資産は米ドル、短期米国債などの高流動性資産でなければならず、毎月準備構成を公開する必要があります。
· 規制の階層： 時価総額が100億ドルを超える大型発行者（TetherやCircleなど）は、連邦準備制度または通貨監督庁（OCC）の直接監督を受ける必要があり、小型発行者は州の監督を受けることができます。
· 透明性とコンプライアンス： 誤解を招くマーケティング（例えば、ステーブルコインがアメリカ政府によって保証されていると主張すること）を禁止し、発行者に対してマネーロンダリング防止（AML）および顧客確認（KYC）規定を遵守することを求める。時価総額が500億ドルを超える発行者は、透明性を確保するために年次監査財務諸表を提出する必要がある。
これは、アメリカがステーブルコインに対して実際には友好的な態度を持っていることを意味しますが、その前提はステーブルコインがドルを準備金とし、公開透明な要求を満たす必要があるということです。
歴史を振り返ると、GENIUS Actの誕生は一朝一夕のものではなく、アメリカが長年にわたってステーブルコインの規制を探求してきた成果です。私たちはこの法律の全体的なタイムラインを迅速に整理し、法案の背景と動機を理解する手助けをします：
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ステーブルコイン市場は急速に発展していますが、規制の欠如によって引き起こされるリスクも日増しに顕在化しています。例えば、2022年のアルゴリズムステーブルコインUSTの崩壊事件は、明確な規制の必要性を浮き彫りにしました。
2023年に、下院金融サービス委員会はステーブルコインのための規制フレームワークを確立しようとするSTABLE法案を提出しましたが、二党の対立により上院で通過しませんでした；
2025年2月4日、上院議員ビル・ハガティは、カーステン・ギルibrandとシンシア・ルミスなどの両党議員と共に、革新と規制のバランスを図ることを目的としたGENIUS法案を正式に提出しました。3月13日、この法案は18対6の票で上院銀行委員会を通過し、強い両党支持を示しました。
しかし、5月8日の初回全票投票は60票のハードルに達しなかったため（48-49）、失敗に終わりました。一部の民主党議員（エリザベス・ウォーレンなど）は、法案がトランプ家族の暗号プロジェクト（USD1 ステーブルコインなど）に利益をもたらす可能性があることを懸念し、利害の対立があると考えています。
修正を経て、この法案は大手テクノロジー企業に対する制限条項を追加し、一部の議員の利益相反に関する懸念を排除しました。最終的に5月19日に66対32の票で手続き投票を通過し、間もなく単純多数で上院全体の投票で通過する見込みです。
では、立法がここまで進んだ意義はどこにあるのでしょうか？
まず、市場は確実性を求めています。法案の投票が通過したことは、米国のステーブルコイン市場が「野蛮な成長」から規範化へと移行することを基本的に示しており、長年の規制の空白を埋め、市場に確実性を提供しています。
次に、明らかにステーブルコインを通じてドルの地位を強化する必要がある、特に中国のデジタル人民元とEUのMiCA規制の競争圧力の下で。
最後に、GENIUS Actの推進は、より広範な暗号市場の立法（例えば市場構造法案）への道を開く可能性があり、暗号業界と伝統的金融の融合を促進します。皆さんが求めていた出圈には法律的な基盤ができました。
利害関係のある暗号資産たち
GENIUS Act の核心条項はステーブルコインエコシステムに直接影響を与え、連鎖効果を通じて暗号市場全体に波及します。この規制フレームワークはステーブルコイン業界を再構築するだけでなく、ステーブルコインの広範な利用を通じて、DeFi、Layer 1 ブロックチェーン、RWA などの複数の暗号トラックに影響を与えるでしょう。
しかし、一部のトラック内のプロジェクトは法案の規制要件を完全には満たしておらず、法案を好材料と見なす場合、製品設計とビジネスにおいて適切な調整を行う必要があります。
私たちはいくつかの大きなプロジェクトを整理し、利益のポイントと調整のポイントを以下にまとめました。
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中心化ステーブルコイン発行者：
法案の準備要件（100%流動資産、米国債を保有する必要がある）と透明性の規定（例えば、月次開示）は、中央集権型ステーブルコインに最も有利です。これらのステーブルコインは基本的に要件を満たしており、規制が明確になることで、より多くの機関資金が参入し、取引および支払い分野での使用が拡大することになります。
$USDT（テザー）： USDTは時価総額が最も大きいステーブルコイン（2025年の時価総額は約1300億ドル）で、その準備構成の約60%はアメリカの短期国債（約780億ドル）、40%は現金及び現金同等物（データソース：テザー2025年第一四半期透明性報告書）です。
GENIUS Act は準備資産を主に米国債にすることを要求しており、Tether は完全にこれに準拠しています。また、その透明性措置（四半期監査など）も法案の要件を満たしています。ただし、焦点は USDT の使用に常にグレーな産業の部分（詐欺など）があることであり、規制に適応するためにビジネスをどのように調整するかが次のステップで考慮すべき問題です。
$USDC (Circle): USDCの時価総額は約600億ドルで、準備金の80%が短期米国債(約480億ドル)、20%が現金で構成されています(出典:Circleの2025年5月度月次報告書)。 Circleは米国で登録されており、規制(2024年のIPO申請など)に積極的に協力しており、その準備金は同法に完全に準拠しています。 この法案の可決により、USDCは特にDeFi分野で機関投資家に選ばれるステーブルコインになる可能性があり(DeFiにおけるUSDCのシェアは2025年に30%に達しました)、市場シェアはさらに増加すると予想されます。
非中央集権ステーブルコイン ：
$MKR（MakerDAO、DAIの発行）： DAIは最大の分散型ステーブルコイン（時価総額約900億ドル）であり、過剰担保された暗号資産（例えばETH）を通じて発行され、現在の準備金の約10%は米国債（約9億ドル）であり、主に暗号資産を担保にしています（データソース：MakerDAO 2025年5月報告）。
GENIUS Act の準備資産に対する厳格な要件は DAI に挑戦をもたらす可能性がありますが、MakerDAO が米国債の準備比率を増加させれば、市場全体の成長から恩恵を受けることができます。$MKR ホルダーは DAI の使用量の増加により利益を得る可能性があります（2025 年の MakerDAO プロトコルの年収は約 2 億ドルです）。
$FXS (Frax Finance、FRAX 発行): FRAX の時価総額は約 20 億ドルで、部分的にアルゴリズム メカニズム (50% 担保、50% アルゴリズム) を使用しており、担保資産の約 15% が米国債 (約 3 億ドル) です。 Fraxが完全担保モデルに適応し、米国債の割合を増やすと、市場拡大の恩恵を受ける可能性がありますが、法案はアルゴリズムのステーブルコインを保護していないため、そのアルゴリズムメカニズムは規制の圧力に直面する可能性があります。
$ENA (Ethena Labs、USDeを発行): USDeの時価総額は約14億ドルで、ETHヘッジおよび利回り戦略を通じて発行され、準備金のわずか5%(約7,000万ドル)が米国債です。
その戦略は法案の要件に従って大幅に調整する必要があるかもしれません。成功すれば、市場の成長から利益を得ることができますが、その中にはリスクもあります。
DeFi取引/貸付
$CRV（Curve Finance）： Curveはステーブルコイン取引に特化しており（2025年TVL約20億ドル）、その流動性プールの70%はステーブルコイン取引ペア（例：USDT/USDC）です。
GENIUS Act が推進するステーブルコインの使用量の増加は、Curve の取引量（現在の1日平均取引量は約3億ドル）を直接的に引き上げることになります。$CRV 保有者は取引手数料（年利回り約5%）とガバナンス権を通じて利益を得ることができます。もしステーブルコイン市場がシティグループの予測に基づいて成長するなら、Curve の TVL は同時に20%増加する可能性があります。
$UNI（Uniswap）： Uniswapは汎用DEX（2025年TVL約50億ドル）で、ステーブルコイン取引ペア（USDC/ETHなど）がその流動性の30%を占めています。法案によるステーブルコイン取引の活発化はUniswapに間接的な利益をもたらすが、その恩恵はCurveよりも低い（ビジネスがより分散しているため）。$UNI保有者は取引手数料（年率約3%）を通じて利益を得ることができます。
$AAVE（Aave）： Aaveは最大の貸出プロトコル（2025年のTVLは約100億ドル）で、ステーブルコイン（USDC、DAIなど）がその貸出プールの約40%を占めています。
法案の通過は、より多くのユーザーがステーブルコインを使用して借入（例えば、USDCを担保にETHを借りる）することを引き付ける可能性があり、Aaveの預金と借入の量はさらに増加する可能性があります（現在の傾向に基づいて）。$AAVEの保有者は、プロトコルの収益（2025年の年収約1.5億ドル）とトークンの価値向上の恩恵を受けます。
$COMP（Compound）： Compound の TVL は約 30 億ドルで、ステーブルコインの借貸占比は約 35% です。Aave と似て、ステーブルコインの借貸の増加は Compound にとって好材料ですが、その市場シェアと革新速度は Aave よりも低いため、$COMP の潜在的な上昇幅は相対的に小さい可能性があります。
収益プロトコル
$PENDLE（Pendle）： Pendleは収益のトークン化に特化しており（2025年のTVLは約5億ドル）、ステーブルコインはその収益戦略（USDCの収益プールなど）で一般的に使用されており、現在の年利は約3%です。法案によるステーブルコイン市場の成長は、Pendleの収益機会を増加させるでしょう（収益率が5%に達する可能性があります）。$PENDLEの保有者は、プロトコルの収益の増加（2025年の年間収益は約3000万ドル）により恩恵を受けるかもしれません。
レイヤー 1
$ETH（イーサリアム）： イーサリアムは90％のステーブルコインとDeFi活動を支えています（2025年のDeFi TVLは1000億ドルを超える見込みです）。法案によって推進されるステーブルコインの使用量の増加は、イーサリアムのチェーン上の取引量を増加させるでしょう（現在のガス料金収入は年間約20億ドルです）。$ETHの価値は需要の増加に伴い上昇する可能性があります。
$TRX（Tron）： Tron はステーブルコイン流通の重要なネットワークであり、公的なデータによれば2025年にはTronチェーン上のUSDT流通量が約600億ドルに達し、USDT総量の46％を占める；法案によるステーブルコイン使用量の増加は、Tronのチェーン上の活動を向上させる可能性がある。
$SOL（ソラナ）： ソラナは高スループットと低コストにより、ステーブルコインとDeFiの重要なプラットフォームとなっています（2025年のTVLは約80億ドル、チェーン上のUSDC流通量は約50億ドル）。ステーブルコインの使用量の増加はソラナのDeFi活動を推進するでしょう（現在の平均日間取引量は約10億ドル）、$SOLはチェーン上の活発度の向上により恩恵を受ける可能性があります。
$SUI（スイ）： スイは新興のLayer 1（2025年TVL約10億ドル）で、ステーブルコイン関連のアプリケーション（例えばThalaのステーブルコインやDEX）をサポートしています。法案によるステーブルコインエコシステムの成長は、より多くのプロジェクトがスイ上に展開されることを引き付けるでしょう。$SUIはエコシステムの活性度の向上（現在の1日の平均アクティブユーザーは約50万人）により恩恵を受ける可能性があります。
$APT（Aptos）： Aptosも新興のLayer 1（2025年TVL約8億ドル）であり、そのエコシステムはステーブルコインの支払いをサポートしています。ステーブルコインの流通が増加すれば、Aptosの支払いおよびDeFiアプリケーションが推進され、$APTはユーザーの増加により恩恵を受ける可能性があります。
支払いトラック
$XRP（Ripple）： XRPはクロスボーダー決済に焦点を当てており（2025年の日平均取引量は約20億USD）、その低コストと高効率の特性はステーブルコインと相互補完的です。法案によって推進されるステーブルコインのクロスボーダー決済需要の増加（例えば、USDCを用いた国際決済）は、XRPの使用シーン（例えば、ブリッジ通貨として）を間接的に向上させるでしょう。$XRPは決済需要の増加から利益を得る可能性があります。
$XLM（ステラ）： ステラは同様にクロスボーダー決済に焦点を当てており（2025年の日均取引量約5億ドル）、IBMと協力してWorld Wireプロジェクトを立ち上げ、ステーブルコインをブリッジ資産として使用しています。
オラクル
**$LINK + $PYTH：**オラクルはステーブルコインとDeFiに価格データを提供し、法案によるステーブルコイン市場の拡大はDeFiによるリアルタイム価格データの需要を増加させる可能性があり、オンチェーンデータの呼び出し量が増加する可能性があります。
しかし、これは完全に強い相関関係ではなく、むしろセクターの好材料論の延長のようです。
RWAの
$ONDO(Ondo Finance):**は、米国債などの債券資産のトークン化に注力しており、その主力商品である財務省が裏付けとする安定インカムトークンであるUSDYは、SolanaやEthereumなどのチェーンで発行されています(USDYは2025年に約5億ドルが流通しています)。 GENIUS法は、ステーブルコインの準備金が米国債を保有することを義務付けており、これはOndoの米国債券トークン化ビジネスに直接利益をもたらし、USDYはステーブルコイン発行者にとって優先的な準備資産の1つになる可能性があります。 さらに、ステーブルコインの流通量の増加により、USDCを通じた個人および機関投資家によるUSDYの購入が促進され、Ondoの資産のトークン化に対する需要が高まり、$ONDO保有者に利益をもたらす可能性があります。
ドル、より大きな陰謀
アメリカはステーブルコインの立法を推進しており、これは一種の「陽謀」とも言える。
一方でアメリカは弱いドル政策を望み、輸出を増やしたいが、他方ではドルの世界通貨としての地位を放棄したくない。
アメリカは、ステーブルコインの発展を支援することによって、連邦準備制度の負債を増やすことなく、デジタル方式でドルのグローバルな影響力を拡大しました——現在、99%のステーブルコインはドルに連動しています。
同時に、ステーブルコインが米国短期国債を準備として保有することを要求する規制は、巧妙に米国債に新しいバイヤーを見つけました。まるでTetherが保有する米国債の規模が多くの先進国を超えているかのようです。
この政策は、ドルの世界的な主導地位を維持するだけでなく、アメリカの膨大な債務の信頼できる買い手を見つけるという、一石二鳥の効果があります。
GENIUS Act の通過は、暗号市場の一つのマイルストーンであり、ステーブルコインと米国債の結びつきを通じて、米ドルの覇権の継続に新たな道筋を提供し、同時に暗号エコシステムの全面的な繁栄を促進しました。
しかし、この「陽謀」は二枚舌の剣でもあります——機会をもたらす一方で、米国債への高度な依存、DeFiの革新の潜在的抑圧、そしてグローバル競争の不確実性は、将来的な危険因子となる可能性があります。
しかし、不確実性は常に暗号化市場を前進させる階段です。
リスクは不確実であるが、参加者たちは確実なブルマーケットの到来を待っている。
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