関税戦争はどのような結果を迎えるのでしょうか？

この指針的理論は、過去数百年の西洋諸国における関税を武器として使用する正当性に影響を与えてきた。グローバリゼーションの過去百年の光と影の中で、関税は両刃の剣であり、国家統治の重要な道具として、国家が経済を守るための障壁であると同時に、対立を引き起こす火花でもある。
近い1世紀の間に、世界貿易に大きな打撃を与える大規模な関税戦争は4回発生しています。1930年のスムート・ホーリー関税法の壊滅的な序曲から、1962年の米欧鶏肉戦争の荒唐無稽な挿話、1985年の米日貿易戦争の金融暗闘、1999年の米欧バナナと鉄鋼の断片的な対決まで。疑う余地もなく、2018年から続いている中米貿易戦争は、過去数日間で世界的な貿易戦争に発展し、5回目となる可能性が高く、最も影響が大きいものとなるでしょう。各業界で働く何千万もの企業の運命も、これによって大きく変わるかもしれません。
すべての大規模な関税戦の背景や波乱はそれぞれ異なり、各々が異なる方法で世界経済の織り目を引き裂いてきました。
これらの関税戦はなぜ発生したのか？それらはどのように世界を再形成するのか？賢い投資家は嵐の中でどのように生き残る道を見つけるのか？この記事では、これらの五回の関税戦の曲折した歴史を深く追跡し、その多次元的な影響を分析し、最新のゲームの未知の展望を展望したいと思います。
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壊滅的な始まり
1930年6月17日、ワシントンの夏の午後、当時のアメリカ大統領ハーバート・フーヴァーはホワイトハウスで「スムート・ホーリー関税法」に署名し、1920年代の38%から59.1%へと、2万種以上の輸入商品の平均関税を急増させ、アメリカの関税史上最高の記録を樹立しました。
これは深く考えられた政策ではなく、1929年の大恐慌によって引き起こされたパニック的な反撃です。その年の10月24日の「ブラックサーズデー」に、ウォール街の株式市場が崩壊し、市場価値は140億ドル消失し、S&P指数は31ポイントから21ポイントに下落し、下落率は32%でした。
工業生産はその後の1年間で27%縮小し、ピッツバーグの製鉄所の煙突は消え、デトロイトの自動車生産ラインは停止した。小麦の価格は1ブッシェル1.30ドルから0.60ドルに急落し、カンザス州の農家は絶望のあまり作物を焼いている。
ここで、リード・スムートという名の上院議員とウィリス・ホーリーという名の下院議員が怒った有権者によって風当たりの強い状況に追い込まれました。この二人の議員は、有権者に高関税で「繁栄を守る」と約束し、スムート・ホーリー関税法を提唱し、最終的にはフーバーの署名を得て法律となりました。
劇的なのは、法案が通過する前夕に1028人の経済学者がフーヴァーに連名で手紙を送り、「貿易障壁は自らを焼き尽くす」と警告したことです。経済学者のオーウェン・フィッシャーは『ニューヨークタイムズ』に寄稿し、「これは災厄の始まりになるだろう」と嘆きました。しかし、フーヴァーは動じず、署名する際に「これは信頼を再構築する第一歩だ」と宣言しました。歴史は、この一歩が深淵に向かうものであり、第二次世界大戦後の世界経済の大恐慌の始まりと広く見なされていることを証明しています。
米国の関税法案の発表後、世界的な報復が嵐のように襲いました。 カナダのリチャード・ベネット首相はオタワで緊急会議を開き、米国を「背信行為」と怒りを込めて非難し、2日後には卵、木材、小麦など16のカテゴリーの商品に30%から50%の関税を課し、2億ドルを巻き込んだ。 イギリスは1932年に輸入関税法を可決し、アメリカの機械や繊維製品に20%の関税を課し、ロンドンの港湾労働者は抗議してアメリカの綿花を燃やした。 フランスは自動車の関税を45%に引き上げ、パリの街頭ではデモが勃発し、デモ隊はフォードの車を叩き壊し、「ヤンキーは出て行け」と叫んだ。
1933年までに、世界の貿易額は1929年の360億ドルから120億ドルに急減し、66%縮小しました。アメリカの輸出額は52億ドルから16億ドルに、輸入額は44億ドルから12億ドルに減少し、貿易赤字はほぼゼロになりました。
もちろん、代償も同様に重く、アメリカ国内経済はほぼ麻痺状態に陥っています：失業率は25%に急上昇し、1300万人のアメリカ人が生計を失い、インフレ率は-10.3%の悪性デフレに転じ、銀行の破綻が9000の機関を飲み込み、預金は700億ドル消失しました。
より劇的な場面が1932年の選挙期間中に発生しました。フーヴァーはデトロイトで演説を行っている際に「繁栄はすぐに訪れる」と主張し続けましたが、下では飢えた民衆が彼に腐ったリンゴを投げつけ、最終的に彼は圧倒的な劣勢でルーズベルトに敗れました。
投資家はこの大混乱の中で生き延びようと奮闘しています。金は避難先の王となり、価格は1930年の1オンス20.67ドルから1933年の26.33ドル（ドルが金本位制から離れる前）に上昇し、27%の上昇率を示しました。「混乱は富の揺りかごだ」と自慢げに語ったのは、トーマス・ラモントという銀行家で、彼は金とポンドを蓄えることで数百万ドルを得ました。この銀行家は後に再編成されたJPモルガンの取締役会の議長となりました。
アメリカの10年期国債利回りは3.3%から2.7%に下落し、慎重な投資家にはわずかだが安定したリターンを提供しています。ケネディ家の第二世代のメンバー、ジョセフ・P・ケネディは投機の伝説を演じ、1930年代初頭に1バレル5ドルでウイスキーの在庫を購入し、1933年の禁酒法解除後に1バレル15ドルで売却し、500万ドルの純利益を上げ、家族の財産の礎を築きました。
企業界は悲鳴が広がっています。ゼネラルモーターズは輸出の急減により、1930年の利益は2.5億ドルから1932年の800万ドルに減少し、株価は73ドルから8ドルに下落し、89％の減少を記録しました。ベスレヘムスチールは60％の人員削減を実施し、1932年には2000万ドルの損失を出し、破産の危機に瀕しています。
ウォール街のあるブローカーは後に振り返って言った：「毎朝、取引所は墓場のようで、取引の中には恐れだけがあった。」スムート・ホーリーの教訓は深く刻まれている：関税戦は経済の戦いだけでなく、信頼の崩壊でもある——この廃墟の中で、最も敏捷な者だけが生き残ることができる。
2
不条理なチキン戦争
1962年10月、世界がキューバミサイル危機に息を呑んでいる中、一見荒唐無稽な貿易戦争が静かに展開されていた。しかし、今回の貿易戦争はヨーロッパが先に手を打ったものであり、当時の欧州経済共同体（EEC、EUの前身）は地元の農業を保護するためにアメリカの鶏肉に対して1ポンドあたり13セントの関税を課し、当時の価格の25%を占め、アメリカの家禽輸出業者に約2600万ドルの損失をもたらした。
これは無意味な挑発ではなく、「第二次世界大戦」後のヨーロッパ再建の縮図です——フランスとドイツの農場主はアメリカの安価な鶏肉が「市場を浸す」と不満を訴え、ブリュッセルは関税障壁を打ち出しました。
ワシントンは激怒したが、ケネディ政権内部では激しい口論が勃発した。農務長官オーヴィル・フリーマンは辞任を脅迫し、「これはアメリカの農民への裏切りだ」と主張した。一方、商務長官ルーサー・ホッジスは報復を求めた。
1962年12月4日、アメリカはヨーロッパのフォルクスワーゲン、フランスのブランデー、オランダのポテトに25%の関税を課すと発表し、金額は鶏肉の損失と同等である。最も笑いを誘う場面は記者会見で、アメリカの貿易代表団が冷凍チキンを展示し、「それはミサイルよりも危険だ」と冗談を言った。
紛争が急速に高まっている。アメリカの鶏肉の対欧州輸出は1961年の4500万ドルから1963年には2000万ドルに減少し、減少率は55%であり、アーカンソー州の鶏肉工場は20%の人員削減を行った。
そして、ヨーロッパのフォルクスワーゲンは1963年初頭にアメリカでの販売が10％減少し、22万台から20万台に落ち込み、ドイツのヴォルフスブルク工場は生産を削減せざるを得ませんでした。フランスのブランデーの輸出額は15％減少し、ボルドーの商人たちは埠頭でアメリカの国旗を燃やし、「ケネディにはコーラを飲ませておけ！」と叫びました。
全体として、この「チキン戦争」の経済的影響は限定的である。 1962年の世界貿易額は1,350億ドルで、変動はわずかで、損失はわずか数億ドルでした。 米国のインフレ率は1.2%にとどまり、失業率は6.7%から5.5%に低下し、経済は戦後の繁栄の軌道に乗ったままでした。 欧州のインフレ率は2%とわずかに上昇したが、ドイツの鉱工業生産は5%増加した。
1963年7月、3回の交渉を経て、欧州経済共同体は鶏肉の関税を10セントに引き下げ、アメリカは報復措置を撤回しました。交渉の場で、アメリカの代表団は「平和の象徴」と称して焼き鳥を持参し、ドイツの代表はラインの白ワインを返礼し、雰囲気は劇的に和らぎました。
その時、投資家はほとんど影響を受けませんでした。1962年、ダウ・ジョーンズ指数は年初の731ポイントから6月の535ポイントまで27%下落しましたが、これはケネディの株式市場規制改革によるものであり、関税戦争によるものではありません。
1963年末までに、指数は767ポイントに回復し、上昇率は15%となりました。フォルクスワーゲンの株価はわずか5%下落し、115ドルから110ドルに回復しました。フォードの1962年の収入は8%増加し、830億ドルに達し、利益は4.3億ドル、株価は52ドルに上昇しました。ゼネラル・エレクトリックは家電の好調な販売により、株価が12%上昇し、85ドルになりました。
ウォール街のトレーダーが回想する：「鶏肉戦争？私たちはミサイルを数えるのに忙しくて、数羽の鶏なんて誰が気にする？」投資家たちは戦後の利益に賭け続け、建設業は6％成長し、車の販売は800万台を突破し、テレビなどの消費財の販売は20％急増した。
鶏肉戦争は、小規模な関税の対立がグローバル化の波の中のさざ波に過ぎないことを証明しており、賢い人はノイズをフィルタリングし、長期的な繁栄を追求することを理解している。
3
日米貿易戦争:通貨虐殺
1980年代、日本経済は「第二次世界大戦」後の急速な台頭により、一つの眩い星のように、アメリカの神経を大いに刺激しました。21世紀の中国のように、当時のアメリカにも脅威を感じさせました。
1985年、日本の対米貿易黒字は496億ドルに上り、米国の赤字総額の40%を占めた。 トヨタの米国販売台数は1980年の58万台から1985年には100万台に急増し、市場シェアは9%から15%に拡大した。 ソニーのカラーテレビやパナソニックのビデオレコーダーがアメリカの家庭を席巻し、1985年には日本の電化製品がアメリカ市場の30%を占めていました。
レーガン政権は激怒し、通商代表のカーラ・シアーズは、1983年春、ホワイトハウスの会議で、マルコム・ボールドリッジ商務長官が日本のラジオを叩き割って「奴らに金を払わせるぞ!」と叫んだことを後に回想している。 ”
同年、アメリカは日本のバイクに45％の関税を追加することを決定し、5000万ドルに関わる；1987年には、半導体に対して100％の関税を追加し、3億ドルに関わった。
両者は緊張状態にあり、1985年9月22日、ニューヨークのプラザホテルで「プラザ合意」が秘密裏に署名されました。アメリカの財務長官ジェームズ・ベイカーと日本の大蔵大臣竹下登は徹夜で交渉し、最終的に円高を強制し、為替レートは238:1から1987年の128:1へと急上昇し、86%の上昇となりました。
日本は反撃を試みたが、徐々に後退している。1986年、トヨタとホンダは「自発的輸出制限」を受け入れ、アメリカへの自動車輸出の上限を230万台/年に設定し、利益は10%減少した。半導体の巨人である東芝は10%の人員削減を行い、1987年には1.5億ドルの赤字を出し、株価は700円から550円に下落した。
関税戦の真の影響が金融分野で現れている。円高が資産価格を押し上げ、日経平均株価は1985年の1.3万ポイントから1989年の3.89万ポイントに急騰し、上昇率は199％。東京銀座の地価は3倍に跳ね上がり、1平方メートルあたり20万ドルに達し、不動産業者は「日本は無敵」と叫んでいる。
しかし、この狂ったバブルは1990年に崩壊し、日経平均株価は2万ポイントに下落し、日本経済は「失われた30年」に陥り、1990年から1995年のGDPの年平均成長率はわずか0.5%であった。アメリカ経済は比較的軽傷で、1987年のインフレ率は4.4%に上昇し、失業率は7.2%から5.5%に低下し、輸出額は2%増加し、2500億ドルに達したが、貿易赤字は依然として1700億ドルに達していた。
投資家はこのゲームで大いに活躍した。日本の株式市場の熱潮が世界の資本を引き寄せ、1985年から1989年の間に、外国資本が500億ドル流入し、三菱地所の時価総額は300億ドルに倍増した。ジョージ・ソロスはバブルの気配を感じ、1989年12月に日本株を売却し、アメリカのテクノロジー株に転身し、1990年には20%の利益を得た。彼はかつて「バブルは投機家の祝宴だ」と冗談を言った。インテルは関税保護の恩恵を受け、1987年から1990年の間に収入が19億ドルから39億ドルに増加し、株価は23ドルから40ドルに上昇し、74%の上昇幅を記録した。
逆に、日本の東芝は輸出制限とバブル崩壊の影響を受け、1989年の900円から1992年には400円に株価が下落し、55%の減少を記録した。後の人々に記憶される出来事は1989年の東京株式市場のピークで、一人のトレーダーがテレビで「私たちは世界の王だ！」と叫んだ。3ヶ月後、彼は破産して飛び降りた。
米国と日本の貿易戦争は、関税が前奏に過ぎず、通貨と資本の暗闘が本戦場であることを明らかにした——洞察者だけが勝利する。
店
バナナと鉄鋼：米欧の断続的な対立
1999年、アメリカと欧州連合はバナナ貿易を巡って激しい口論を繰り広げました。
EUはカリブ海地域のバナナを優遇し、アメリカの企業チキータとドールの市場参入を制限し、相手に約3億ドルの損失をもたらしました。アメリカの貿易代表ロバート・ゾリックはEUを「偽善者」と非難し、1999年3月にアメリカはイタリアのカシミアセーター、フランスのチーズ、イギリスのビスケットに100%の関税を課すことを決定し、3.2億ドルに関わることとなりました。
怪我总是农民、イタリアの農民がローマの通りでアメリカの国旗を燃やし、「バナナ帝国出て行け」と叫んでいる；パリのチーズ商人はアメリカのコーラをセーヌ川に注ぎ込んでいる。
2002年、怒ったブッシュ政権は再び波紋を呼び起こし、「国家安全」を理由に欧州連合の鋼材に30%の関税を課し、20億ドルに達しました。欧州連合は反撃し、アメリカのハーレーダビッドソンのバイク、フロリダのオレンジジュース、ケンタッキーのウイスキーに25%の関税を課しました。
ブリュッセルのある官僚は皮肉を込めて言った：「アメリカの鉄は私たちのチーズよりも貴重なようです。」2002年のジュネーブでのWTO会議では、EUの代表がアメリカの鋼板を投げ出し、「これは誰の安全を脅かしているのか？」と問いかけました。
今回の関税戦争は経済への影響が限られている。1999年、チキータの利益は15%減少し、1.2億ドルから1億ドルに、株価は12ドルから10ドルに下落した。世界貿易額は4.5%増加し、7.9兆ドルに達した。2002年、鉄鋼関税によりアメリカの鉄鋼価格は10%上昇し、建設コストは5%上昇したが、インフレ率は1.6%にとどまり、失業率は5.8%のままだった。
EUの鉄鋼企業アーセロールミッタルの利益が5%減少し、株価は22ユーロに下落しました。ハーレーダビッドソンのバイク販売は8%減少し、株価は50ドルから45ドルに下落しました。両者はWTOで激しく対立し、2003年にはEUが勝訴し、アメリカは鉄鋼関税を撤回せざるを得ませんでした。1999年から2002年の間、世界貿易額は年平均4%増加し、損失は数十億ドルに過ぎません。
投資家は平然としている。1999年、ナスダックはテクノロジーの熱潮により85.6%上昇し、2200ポイントから4100ポイントに達した。マイクロソフトの株価は58ドルに上昇した。2002年、S&P500は22%下落したが、その主な原因はインターネットバブルの崩壊である。
アメリカン・スチール社の株価は18ドルから25ドルに上昇し、38％の増加；アマゾンは6ドルから2005年の40ドルに上昇し、グーグルは2004年のIPO初年に80％上昇した。ウォール街のアナリストは「バナナと鉄鋼？ただのランチの話題に過ぎない。」と皮肉を言った。
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第2025話 苦難の時代
2025年4月2日、トランプ政権はすべての国に対して大幅な関税を課すことを決定しました。これは彼の「アメリカファースト」政策の過激なアップグレードであり、彼は史上前例のない過激な方法で世界貿易秩序を再編成しようとしていますが、世界の投資家はほとんど準備ができていないようです。
アメリカの同盟国でさえ、トランプのいじめのような関税計画が一体どういうものなのかを理解しようと必死になっています。これは、アメリカの輸入税率を1世紀以上ぶりの最高水準に引き上げており、減速の兆しは全く見られません。
明らかに、これはトランプ政権の第一期の関税政策の継続です。2018年3月22日、トランプはホワイトハウスで301条項のメモを署名し、中国の340億ドルの商品に25％の関税を課しました。当時、中国の反撃はアメリカの大豆、自動車、ボーイング機に25％の関税を課すことであり、600億ドルに及びました。
2019年、関税戦争が激化し、アメリカのリストは2500億ドルに拡大し、中国は1100億ドルの商品に対抗しました。
世界のサプライチェーンが揺れ動き、IMFは2018年から2020年の間に世界のGDPが7000億ドル減少すると推定しています。アメリカのCPIは0.5%上昇し、テレビの価格が10%上昇し、失業率は3.7%のままです。中国の対米輸出は5060億ドルから4180億ドルに減少し、減少率は17%です。
投資家は氷の上を歩いているようだ。2018年、S&P 500は4.4%下落し、CSI 300は25%も暴落した。アップルはサプライチェーンコストの急増のため、株価が232ドルから157ドルに下落し、市場価値が3000億ドル消失した。金の価格は1200ドルから2020年には1900ドルに上昇し、58%の上昇幅を記録した。
その時、ベトナムは予期せぬ恩恵を受けた。国の株式市場は40%上昇し、ハイフォン港の貨物量は20%増加し、繊維業の輸出は15%増加した。
ブリッジウォーター・アソシエイツのレイ・ダリオは、中米資産を減少させ、インドに投資を移行し、2020年の収益率は12%でした。2020年1月、中米は「第一段階協定」に署名し、中国は2000億ドルの米国商品を購入することを約束し、S&P500は3300ポイントまで反発しました。
2025年、トランプが再登場。4月2日、彼はすべての輸入商品に10％の関税を課すことを発表し、数日後には他国に対してさらに高い「対等関税」を課すと述べた。2つの貿易相手であるEUと中国には、それぞれ20％と34％の関税が課せられた。
トランプはこれをアメリカのいわゆる「解放の日」と呼びましたが、この発表は全世界を驚かせ、世界的な貿易戦争への懸念を引き起こしました。中国は4月4日に迅速に反撃を開始し、アメリカのエネルギーや農産物に対して対等な関税を課すことを提案しました。EUはアップルやマイクロソフトの製品に20%の関税を課すと脅しています。
トランプの関税計画が世界的な売りを引き起こした。米国株は連続で2日間急落し、NVIDIAやアップルなどのテクノロジー「七雄」の時価総額は1取引日で1.03兆ドル消失し、記録を更新した。翌日、テクノロジー株はさらに下落し、「七雄」の時価総額は2取引日で2兆ドル以上消失した。
ダウ指数とナスダック指数は高値から20%以上下落し、テクニカルなベアマーケットに突入しました。また、アジア太平洋の多くの国の株価指数がサーキットブレーカーを発動し、世界市場の恐慌感が広がっています。
日本の首相石破茂は、アメリカの「対等関税」政策について、日本にとって国難のようなものであると述べた。同日、トランプは記者に対し、「私はどんな下落も見たくない。しかし、時には病気を治すために薬を飲まなければならない」と述べた。
いずれにせよ、嵐は来た。そして今回は、誰も結末を知らない。