ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイは、世界的なトレンドに対して急速に下落しています。

ウォーレン・バフェットは2025年末までにバークシャー・ハサウェイのCEOを退任する予定ですが、それが大きなニュースではありません。真の問題は、彼が築いた会社が明らかに遅れを取っていることです。

その構造、戦略、動き方 — すべてが時間の中で凍っているように感じられる一方で、世界の金融界はリアルタイムの暗号通貨プレイ、高頻度ETFフロー、テクノロジー駆動の意思決定へと変わりつつある。

ウォーレンは2週間前の年次総会で引退を確認し、オマハ・ワールド・ヘラルドは彼が今後の集まりでステージに立たなくなると報じました。代わりに、彼の後任であるグレッグ・アベルが2026年のイベントを5月2日に主催します。

ウォーレンは、1965年にバークシャーを使い始めて投資ビークルを構築し、60年間で年平均20%の株価成長を達成しました。それはS&P 500の2倍です。しかし、彼がそれを行った方法は、もはや通用しません。

フィナンシャル・タイムズ紙で、ファンドスミスのCEOであるテリー・スミスは、ウォーレンの記録を繰り返すことができない理由を分析した後、「私は二度と彼のような人を見ることはない」と書いた。

バークシャーの優位性は、単なる株の選択ではなく、フローとレバレッジでした

テリーは、ウォーレンの真の強みはフロートの理解、つまり他人のお金を必要になる前に投資する能力にあると言いました。ウォーレンがこれを初めて目にしたのはアメリカン・エキスプレスの時でした。旅行者が紙の小切手を使っていた頃、彼らは旅行の前に必要以上の額を購入していました。

それは、アメックスが余剰の現金を idle にしていたことを意味していました — 投資される可能性のある現金です。彼は、バークシャーが買収したブルーチップスタンプでも同じことを見ました。スーパーマーケットは、顧客に渡す前にロイヤリティスタンプを前もって購入しなければなりませんでした。そのお金はフロートとして帳簿に載っていました。

ウォーレン・エドワード・バフェット。出所：ウォーレン・バフェット Twitter/X

ウォーレンは、2023年に亡くなったチャーリー・マンガーの助けを借りて、これらの教訓を彼の真のレバレッジである保険に活かしました。GEICOのような会社は、毎年バークシャーに前払いの保険料を支払いました。アンダーライティングが破綻しない限り、現金は無料のローンでした。

それはウォーレンに火力を与え、彼はそれを利用しました。平均して、彼はバークシャーのポートフォリオを1.6対1でレバレッジしました。ローンではなく、技術的には彼のものでない現金を使いました。そして、彼はクローズドエンドファンドを管理していたため、パフォーマンスが低下したときにほとんどのファンドマネージャーが直面する圧力を受けませんでした。

テリーは、ほとんどのファンドマネージャーが自分のファンドをコントロールしていないことを指摘しました。彼らは取締役会とせっかちな投資家に答えなければなりません。パフォーマンスが低下すると、その投資家は逃げたり、買い戻しや経営陣の変更を要求したりします。ウォーレンはそのようなことに対処する必要はありませんでした。彼は何年もパフォーマンスが悪くても、まったく動じることはありませんでした。

これを再び行うことは許可されません。

テリーは、この設定が再び許可されることはないと明言しました。今日の規制当局は、1人の男性が保険帝国を支配し、保険料を株式に投資することを決して許可しません。彼らは投資適格債を要求するでしょう。ファンド構造も死にました。

世界は今、ETFに流れ込んでいます。ETFはオープンエンドファンドで、1日を通して価格が変動し、リアルタイムで反応します。その構造は短期的な損失を無視することを不可能にし、投資家は数年にわたる戦略が実を結ぶのを待つことはありません。

彼は配当神話にも一言を述べました。人々は株式のリターンのほとんどが配当から来ると言いたがります。しかし、バークシャーは1967年にわずか1回、10セントの配当を支払っただけで、その総額は101,755ドルでした。その支払いがバークシャー株に再投資されていた場合、現在では48億ドルの価値があったでしょう。ウォーレンはその数字を見て、配当を永久に停止しました。

バークシャーは、市場が推測する中で別の株を隠しています

これらのことが進行する中、バークシャーはポートフォリオに別の未知の株を静かに追加しています。新しいSECの提出書類は、同社が再び機密扱いを求めていることを確認しました。これにより、価格を動かさずに大きなポジションを築くことができます。

これは初めてではありません。2023年末から2024年初めにかけて、バークシャーはチュッブの持ち株を買収が完了するまで公表しませんでした。そのポジションは現在約80億ドルの価値があります。彼らは2020年にシェブロンとベライゾンでも同様のことをしました。

今回の10Q提出書類では、「商業、産業およびその他」の株が20億ドルの増加を示し、「消費者製品」も11億ドルの増加が見られました。これが公に知られているすべてです。しかし、バークシャーはコンステレーション・ブランズに再投資し、ドミノ・ピザ、プール社、航空宇宙請負業者ハイコへの投資も増加させました。

次期CEOに指名されているグレッグ・アベル氏は、オマハ・ワールド・ヘラルド紙に対し、2026年の年次総会は5月2日にオマハで開催されると語った。しかし、ウォーレンはそこにいない。彼はボードの聴衆の中にいるでしょう - 60年間の支配の後、スポットライトから静かに退出します。

世界が暗号資産、ETF、24時間営業の市場へと移行する中、バークシャーは次の大きな秘密の計画を静かに構築しています。問題は、ゲームが変わってしまったことです — そしてウォーレンのプレイブックは過去に縛られています。

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