先週のビットコインは5本連続で陽線をつけ、6.2万ドルから7.9万ドルまで一気に上昇し、1週間で23％超上げた。現物の金は4600ドル台に乗せ、3か月ぶりの高値を更新した。そしてどうなったか？土曜日に急落し、17.92万人がロスカットされ、8.82億ドルが一瞬で消えた。8割がロングだった。
なぜか？
雇用統計の余震が収まらない中、地政学的対立が追い打ちをかけている。
米国の7月雇用統計では、非農業部門雇用者数が2.3万人減少し、5月と6月の数値は合計で10.3万人下方修正された。雇用は減速している。しかしインフレはどうか？7月のCPIは前年同月比3.4％上昇し、エネルギー指数は14.7％急騰した。
雇用が弱い＋インフレが高い＝FRBが最も頭を悩ませる組み合わせだ。
7月のFOMC会合では9対3で金利据え置きとなり、3人の委員は利上げを望んだ。9月利上げの確率は70％から40％に低下したが、「高金利がより長く続く」という影は依然として残っている。
30年物米国債利回りは一時、2007年以来の最高水準まで上昇した。
借金はますます高くなり、インフレも収まらない。
そしてトランプ大統領はイランに対し「史上最も破壊的な経済行動」を取ると発表し、財務長官ベッセントはこれを「経済版ノルマンディー上陸作戦」と呼んだ。
米財務長官ベッセントは「史上最も厳しい」対イラン制裁を発表した――標的は「イラン政権の打倒」に真っ直ぐ向けられている。
イランの反応は？「制裁に参加するいかなる国も、イランに対する宣戦布告とみなす」。さらに経済戦争が続くなら、ホルムズ海峡から一滴の石油も出させないと脅した。
海運データによると、8月15日にホルムズ海峡を通過した船はわずか5隻だった――衝突前は1日130隻を超えていた。
ブレント原油は先週6.4％上昇し、94.39ドル／バレルで引けた。日中には一時94.81ドルまで上昇した。ディーゼルのクラックスプレッドは1バレル当たり100ドルを突破した――輸送コストが上昇しており、インフレがさらに進むことを意味する。
ベッセントは本日午後2時（日本時間午後6時）に制裁の詳細を正式発表する予定だ。
金はすでに4600ドル台に乗せ、3か月ぶりの高値を更新している。10年物米国債利回りは依然として4.7％を上回っている。ビットコインはどうか？昨日は7万6000ドルを割り込んだ。週末には一時、7万7000ドルから7万5800ドル付近まで急落した。
では、今週はどう動くべきか？2つのシナリオを用意したので、自分で照らし合わせてほしい。
シナリオA：制裁が穏当、原油価格が下落、BTCが反発（確率約40％）
ベッセントの制裁措置が単なる「いつもの話」にとどまり――二次制裁を含まず、イランの石油輸出の80％超を占める最大の買い手である中国を直接狙わない――のであれば、原油価格は上昇後に下落する可能性が高い。
ブレントは93ドル付近から下落する。インフレ期待は落ち着く。米国債利回りは安定する。
BTCは短期的な反発を迎える可能性がある。何しろビットコインは6万3000ドルから7万7000ドルまで急騰し、ショートカバーの波によって一時、数十億ドル規模のショートポジションが消滅した。地政学的プレミアムが薄れれば、買い方が再び7万7000～7万9000ドルのレンジを奪回する可能性がある。
戦略：小さなポジションで反発を狙い、7万6000ドル付近でのサポート確認に注目する。7万7000ドルを突破すれば、少額でロングを試し、損切りは7万4500ドルに置く。
シナリオB：制裁が強化され、海運が継続的に制限され、BTCが深く調整（確率約60％）
制裁が二次制裁――イランと取引する外国企業を罰する措置――に及ぶ場合、あるいは中国を明確に標的とする場合。
ホルムズ海峡の海運制限が続く、または拡大する場合。
原油価格が前回高値を突破し、ブレントが100ドルまで上昇する場合。
そうなればインフレ期待は再び急騰する。米国債利回りはさらに上昇する。FRBの利上げ観測が再燃する。
ビットコインはリスク資産として、5～8％の深い調整に直面する可能性がある。7万6000ドルを維持できなければ、次のサポートは7万2500ドルにある。さらに下では、7万ドルという心理的節目がある。
しかし、これは中長期的には非常にコストパフォーマンスの高い「恐怖の買い場」となるだろう。
なぜか？ビットコインは新たな「地政学的実用性」を獲得しつつあるからだ。イランはすでに「Hormuz Safe」という名称のビットコイン決済による海上保険プラットフォームを立ち上げている。長年SWIFT体制から排除されてきたイランにとって、ビットコインは金融面での生命線だ。
短期的にはリスク資産、長期的には検閲耐性資産だ。
地政学的対立が激しくなるほど、このストーリーは強固になる。
短期トレーダー：原油価格が急騰するたびに、BTCがどの程度連れ安するかに注目する。「連れ安するが連れ高しない」――原油が上がってもBTCは追随せず、原油が下がるとBTCが急落する――という動きが見られれば、短期的な弱さが確認されたことになる。手を出しすぎず、底値拾いは控えよう。
中長期の現物保有者：今回の地政学的ショックを「ストレステスト」と捉えること。インフレ恐怖によって市場が誤って売り込まれたとき、段階的にポジションを構築する。7万2500ドル付近が第一段階、7万ドル以下は絶好の買い場だ。
地政学的イベントの「テールリスク」は極めて大きい。今日のベッセントの記者会見の内容次第で、原油価格は瞬時に5％急騰する可能性もあれば、3％暴落する可能性もある。予想はできない。
方向性を判断することより、ポジションサイズを管理することのほうが重要だ。
現金を残し、恐怖を待つ。恐怖のときに買い、欲望のときに売る。この古い格言を99％の人は実行できないが、実行できた人が99％の利益を手にしてきた。
今週はジャクソンホール世界中央銀行年次総会（8月27～29日）も開催され、FRB議長のウォッシュが就任後初めて基調講演を行う。PCEインフレデータも発表される。
雇用統計、地政学、インフレ、中央銀行――4枚のカードが同時に切られる今週は、穏やかでは済まないだろう。
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