#MicrosoftEndsOracleLeaseExits3Sites $MSFT $ORCL

Keputusan Microsoft untuk tidak memperpanjang sewa AI dari Oracle dan mundur dari beberapa proyek Nscale ditafsirkan sebagai “belanja AI sedang melambat”. Saya melihatnya secara berbeda. Microsoft masih berkomitmen menyewa kapasitas komputasi senilai lebih dari $80 billion, jadi ini tampak seperti perusahaan yang menjadi lebih selektif, bukan perusahaan yang mundur. Pertanyaan yang berguna adalah siapa yang pertama kali terkena dampaknya, dan untuk itu saya membagi pemasok menjadi tiga jenis.

Apa yang sebenarnya terjadi

Microsoft membiarkan sewa kapasitas Oracle yang ditandatangani pada 2023 berakhir. Sewa itu awalnya dibuat untuk mendukung fitur AI di Bing, dan menggunakan chip Nvidia generasi lama yang kabarnya sudah tidak lagi memenuhi kebutuhan Microsoft. Oracle mengatakan permintaan atas infrastruktur AI-nya tetap kuat, termasuk untuk GPU generasi sebelumnya. Di sisi Nscale, laporan menggambarkan tiga langkah terpisah: Microsoft mundur dari kesepakatan sekitar $3 billion untuk lokasi yang direncanakan di Inggris setelah pejabat jaringan listrik kabarnya mengatakan pasokan listrik baru akan tersedia pada 2030-an, Microsoft mundur dari surat pernyataan minat untuk 1.35 gigawatt di West Virginia, dan menolak menggunakan opsi untuk memperluas lebih dari dua kali lipat kesepakatan di Texas. Kontrak Texas yang sudah ada tetap berlaku. Microsoft juga dikabarkan memperketat pengawasan terhadap proyek yang dijalankan beberapa perusahaan cloud baru karena keterlambatan dan biaya.

Jenis pertama, penyedia kapasitas lama

Ini adalah penyedia yang menyewakan GPU generasi lama berdasarkan kontrak sewa yang akan berakhir. Risikonya adalah jurang perpanjangan, ketika pelanggan tidak lagi membutuhkan perangkat keras generasi sebelumnya. Oracle adalah contoh paling jelas. Pada September, Oracle mengatakan para pelanggan memperpanjang kontrak GPU berusia empat tahun dengan premi 20%, yang menunjukkan bahwa sejumlah pembeli masih membutuhkan chip lama. Namun, penolakan dari satu pelanggan besar menjadi lebih berarti ketika sebuah laporan menyebut defisit arus kas bebas tahunan Oracle melampaui $23 billion. Saat arus kas negatif, setiap kontrak sewa yang hilang menjadi lebih berarti.

Jenis kedua, pengembang cloud baru yang berisiko terlambat memenuhi komitmen

Perusahaan-perusahaan ini membangun kapasitas dan menandatangani kontrak sebelum lokasi mereka siap. Risikonya adalah soal waktu. Salah satunya telah memundurkan target untuk mulai menyediakan kapasitas pendapatan tahunan lebih dari $4 billion dari akhir tahun ke Januari, dengan kemungkinan mundur lagi hingga akhir Februari. Ketersediaan listrik, konstruksi, dan pembiayaan semuanya harus berjalan selaras. Meski begitu, Microsoft bukan satu-satunya pelanggan mereka. Dokumen pengajuan Nscale sendiri menunjukkan nilai kontrak lebih dari $100 billion, jadi mundurnya satu pelanggan adalah hal serius, tetapi tidak mematikan.

Jenis ketiga, produsen chip

Dampaknya baru terasa belakangan. Microsoft masih membutuhkan GPU dalam jumlah besar untuk pusat datanya sendiri, dan menurut sebuah laporan, belanja modal serta sewa pembiayaannya pada kuartal lalu mencapai sekitar $45 billion. Risiko yang muncul lebih lambat adalah rencana Microsoft untuk secara bertahap menjalankan lebih banyak inferensi menggunakan chip buatannya sendiri. Itu cerita jangka panjang, bukan cerita pekan ini.

Urutan saya tentang siapa yang pertama kali merasakan tekanan

Pertama, pengembang cloud baru yang terlambat memenuhi komitmen. Kedua, penyedia sewa kapasitas lama dengan kontrak yang akan berakhir dan arus kas yang lemah. Ketiga, pemasok chip. Ini adalah urutan versi saya berdasarkan fakta yang dilaporkan, bukan perkiraan.

Dampaknya terhadap harga

Microsoft di grafik saya berada di sekitar 522, dengan support di 509.12, yaitu 2.5% lebih rendah, lalu 459.24, yaitu 12.1% lebih rendah. Resistance berada di 526.82, atau 0.9% lebih tinggi, dan 549.94, atau 5.3% lebih tinggi. RSI sekitar 47, yang berarti netral. Ini bukan masalah bagi Microsoft. Perusahaan ini sedang mengurangi risiko pemasoknya.

Oracle berada di sekitar 124.66, dengan support di 113.79, atau 8.7% lebih rendah. Resistance berada di 125.38, 126.64, dan 131.39, atau 5.4% lebih tinggi, lalu 138.76, atau 11.3% lebih tinggi. RSI sekitar 47. Di grafik saya, harga berada kira-kira setengah dari puncaknya pada musim panas, jadi mungkin banyak kabar buruk sudah tercermin dalam harga.

Pandangan saya: ini adalah sikap disiplin, bukan kemunduran, tetapi disiplin tetap menimbulkan pihak yang dirugikan. Saya akan mengamati apakah pola yang sama terjadi pada pembeli besar lainnya, karena pilihan satu pembeli adalah sebuah cerita, sedangkan pilihan beberapa pembeli adalah tren. Saya mengamati apakah pelanggan besar lain akan mengikuti langkah ini, dan apakah Oracle mampu bertahan di 113.79.

Ini bukan nasihat keuangan.

Menurut Anda, jenis pemasok mana yang paling berisiko: penyedia sewa kapasitas lama, pengembang baru, atau produsen chip? Dan apakah Anda melihat ini sebagai sikap hati-hati atau awal dari perlambatan?

‍#DailyStandouts #ShareWeekly #WCTCS9 @Gate_Square