$ANTHROPIC #AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX

Pengajuan IPO Anthropic mengungkap kontrak komputasi dengan SpaceX senilai hingga 84,5 miliar dolar AS hingga 2029, hampir dua kali lipat dari sekitar 45 miliar dolar AS yang sebelumnya diungkapkan SpaceX dalam pengajuannya sendiri.

Kesepakatan tersebut, pertama kali dilaporkan oleh Reuters dan The Information, mencakup akses ke kapasitas GPU berbasis Nvidia di pusat data xAI milik SpaceX. Anthropic setuju membayar 1,25 miliar dolar AS per bulan untuk akses ke sekitar 325 megawatt daya komputasi di pusat data Colossus 1 di Memphis, Tennessee, dengan kontrak yang berlaku hingga Mei 2029. Sebagian besar perjanjian dapat dihentikan dengan pemberitahuan 90 hari, detail yang penting karena berarti angka utama tersebut mencerminkan komitmen potensial maksimum, bukan kewajiban yang sudah pasti.

Saham SpaceX naik 2,59% menjadi $149,24 setelah pengungkapan tersebut. Pergerakan ini terbilang kecil dibandingkan ukuran kontraknya, dan ada alasan sederhana untuk itu. SpaceX telah memberi tahu investornya sendiri tentang kesepakatan ini dalam pengajuan IPO bulan Juni, yang mengungkapkan komitmen sebesar 25,5 miliar dolar AS yang tidak dapat dibatalkan. Angka baru dari Anthropic menunjukkan batas atas nilai hubungan tersebut jika semua opsi digunakan, bukan peningkatan mendadak pada pendapatan yang dijamin.

Pertanyaan yang lebih menarik adalah apa yang diungkapkan hal ini tentang struktur biaya Anthropic saat perusahaan tersebut bersiap menghadapi apa yang mungkin menjadi IPO terbesar dalam sejarah. Laju pendapatan tahunan perusahaan telah melampaui 65 miliar dolar AS, naik dari 4,59 miliar dolar AS pada tahun penuh 2025, tingkat pertumbuhan yang sulit dipahami dalam kerangka bisnis konvensional mana pun. Namun, biaya untuk mengamankan komputasi dalam skala ini sangat besar, dan angka 84,5 miliar dolar AS hanyalah satu pos. Anthropic juga telah mengungkapkan perjanjian dengan AMD dan pemasok lainnya, sementara total kewajiban komputasi dan infrastrukturnya di masa depan mencapai sekitar 518 miliar dolar AS.

Kesenjangan antara pendapatan dan komitmen tersebut merupakan ketegangan utama dalam kisah Anthropic. Perusahaan ini tumbuh lebih cepat daripada hampir semua bisnis perangkat lunak perusahaan dalam sejarah, tetapi juga berkomitmen pada pengeluaran yang mengharuskan pertumbuhan tersebut berlanjut selama bertahun-tahun agar mencapai titik impas. Pembayaran bulanan sebesar 1,25 miliar dolar AS kepada SpaceX saja setara dengan 15 miliar dolar AS per tahun, yang kira-kira seperempat dari pendapatan tahunan perusahaan saat ini. Profitabilitas operasional pada kuartal kedua 2026 positif, tetapi itu terjadi sebelum seluruh beban komitmen infrastruktur ini tercermin dalam laporan laba rugi.

Sisi SpaceX dalam persamaan ini juga sama-sama mengungkapkan. SpaceX secara bersamaan mempersiapkan operasinya sendiri, menyewakan kapasitas komputasi kepada Anthropic dan Google dengan harga premium, sembari memberi tahu investor bahwa perusahaan berencana membangun pusat data orbital. Peneliti AI Gary Marcus mempertanyakan mengapa SpaceX menyewakan kapasitas kepada para pesaing, alih-alih menggunakannya secara internal, dan jawabannya adalah bahwa xAI menyadari dirinya tidak dapat memenangkan perlombaan model frontier dan justru memonetisasi infrastrukturnya menjelang IPO. Interpretasi itu masih spekulatif, tetapi menunjukkan dinamika nyata: SpaceX menghasilkan pendapatan dari pusat datanya yang tidak dapat sepenuhnya dimanfaatkan oleh laboratorium AI miliknya sendiri.

Jadwal IPO tersebut mundur. Anthropic secara rahasia mengajukan S-1 kepada SEC pada 1 Juni 2026 dan awalnya menargetkan pencatatan saham pada Oktober. Jadwal itu diundur ke November agar perusahaan dapat menyajikan laporan keuangan satu kuartal penuh sebelum penetapan harga. Probabilitas debut pada Oktober telah turun menjadi sekitar 3% hingga 6%, menurut pasar prediksi. Target valuasinya tetap sekitar 2 triliun dolar AS, yang akan menjadikannya IPO terbesar sepanjang masa, melampaui debut SpaceX senilai 1,77 triliun dolar AS pada Juni.

Pengungkapan kontrak tersebut tidak mengubah pertanyaan mendasar tentang Anthropic. Ini adalah perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan luar biasa, basis pelanggan yang mencakup beberapa perusahaan terbesar di dunia, serta struktur biaya yang mengharuskan pertumbuhan tersebut berlanjut dengan laju yang belum pernah terjadi sebelumnya selama bertahun-tahun. Kesepakatan SpaceX senilai 84,5 miliar dolar AS merupakan ukuran seberapa besar modal yang dibutuhkan untuk bersaing di garis depan AI. Apakah modal tersebut dapat berubah menjadi bisnis yang berkelanjutan bergantung pada apakah tren pendapatannya bertahan. IPO pada November akan menjadi momen ketika investor publik dapat menilainya sendiri.

Artikel ini bukan nasihat investasi. Analisis ini didasarkan pada informasi yang tersedia untuk publik dan tidak menjamin hasil di masa depan.