#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX $ANTHROPIC

Detail yang benar-benar membuat saya tertegun hari ini adalah ini: xAI, perusahaan yang infrastrukturnya kini dibayar Anthropic hingga 84,5 miliar dolar AS untuk digunakan, didirikan secara khusus untuk bersaing dengan Anthropic. Musk beberapa kali menyebut Anthropic “jahat” di X menjelang kesepakatan ini. Colossus, pusat data yang menjadi inti dari seluruh kesepakatan ini, awalnya dibangun untuk melatih Grok, model milik xAI sendiri yang dimaksudkan untuk mengalahkan Claude. Delapan belas bulan kemudian, Anthropic menyewa fasilitas yang sama.

Saya tidak menganggap detail itu mengubah logika finansial kesepakatan ini; komputasi tetaplah komputasi, dan jika kapasitasnya tersedia serta harganya sesuai, bisnis tetaplah bisnis. Namun, hal itu menunjukkan betapa ketatnya pasokan infrastruktur AI yang benar-benar dapat digunakan. Perusahaan-perusahaan yang secara eksplisit didirikan untuk menjadi pesaing kini menjadi pelanggan satu sama lain karena jika tidak, komputasi yang tersedia memang tidak akan cukup. Itu merupakan sinyal yang lebih menarik mengenai kondisi industri ini dibandingkan angka dolarnya sendiri.

Hal lain yang belum sepenuhnya saya sadari adalah betapa liarnya pergerakan saham SPCX sejak IPO-nya. Saham itu sempat mencapai lebih dari 225 dolar AS pada Juni, lalu jatuh 31% dalam empat sesi, turun lebih jauh ke rekor terendah sekitar 145 dolar AS, dan sejak itu bergerak dalam rentang target harga analis dari 62 hingga 900 dolar AS, mungkin rentang perbedaan pendapat terlebar yang pernah saya lihat pada pencatatan perusahaan berkapitalisasi sangat besar baru-baru ini. Dalam latar belakang tersebut, kenaikan 2,59% menjadi 149,24 dolar AS setelah pengungkapan ini benar-benar hanyalah gangguan kecil. Fakta bahwa saham ini kini diperdagangkan mendekati titik terendah sepanjang masa, bahkan dengan kesepakatan komputasi besar ini melekat padanya, menunjukkan kepada saya bahwa pasar tidak menghargai bisnis AI tersebut seperti yang mungkin diinginkan SpaceX.

Kerangka analisis Morgan Stanley terus terngiang di benak saya: pada harga 100 dolar AS per saham, pasar pada dasarnya akan memberikan nilai nol untuk seluruh segmen AI SpaceX, Colossus, kontrak Anthropic, kontrak Alphabet (Alphabet dilaporkan membayar SpaceX 920 juta dolar AS per bulan secara terpisah untuk akses GPU-nya sendiri), semuanya. Saham ini memang tidak berada di 100 dolar AS saat ini, tetapi sudah cukup dekat dengan zona tersebut sehingga pertanyaannya masih relevan. Entah pasar menganggap kontrak-kontrak komputasi ini tidak akan bertahan, atau pasar memang belum sempat menilai penyewaan infrastruktur AI sebagai lini bisnis yang nyata dan berkelanjutan.

Ada pula kontras tajam dalam cara Musk sendiri menggambarkan kesepakatan ini pada waktu yang berbeda. Di satu sisi, kesepakatan ini digambarkan sebagai jangka waktu awal enam bulan dengan kemungkinan perpanjangan beberapa tahun; di sisi lain, disebut sebagai sesuatu yang sejak awal tidak pernah dikomitmenkan untuk beberapa tahun. Bagi saya, ketidakkonsistenan dalam cara orang yang menjalankan perusahaan menggambarkan kesepakatan AI andalannya sendiri lebih mengungkapkan sesuatu dibandingkan klausul pemutusan 90 hari yang menjadi fokus semua orang. Jika orang yang menjual kapasitas komputasi tidak dapat memastikan berapa lama komitmen tersebut sebenarnya berlaku, saya akan menganggap angka 84,5 miliar dolar AS sebagai batas atas yang sangat bergantung pada keinginan kedua pihak untuk terus memperbarui kesepakatan, bukan angka yang mengikat salah satu pihak.

Dari sisi Anthropic, logika strategisnya tetap masuk akal meskipun memiliki sejarah yang canggung. Ketersediaan komputasi tampaknya merupakan kendala nyata bagi pertumbuhan mereka saat ini, bukan permintaan, sehingga menyewa kapasitas dari infrastruktur pesaing langsung hanyalah langkah pragmatis jika itu merupakan cara tercepat untuk membuat GPU aktif secara daring. Apakah hal ini merupakan lindung nilai yang cerdas atau, seperti dikatakan salah satu kritikus, “kesalahan terbesar yang sebenarnya tidak perlu terjadi di era AI”, mungkin bergantung pada apakah bisnis AI SpaceX terbukti cukup berkelanjutan sehingga Anthropic tidak kelabakan jika hubungan tersebut memburuk atau kapasitasnya dialihkan ke tempat lain.

Hal yang sebenarnya saya pantau sekarang bukan lagi angka 84,5 miliar dolar AS. Saya ingin melihat apakah SPCX dapat mempertahankan semacam batas bawah di atas titik terendahnya baru-baru ini ketika semakin banyak detail mengenai kontrak AI ini menjadi publik, karena hal itu akan menunjukkan kepada kita apakah pasar mulai mempercayai nilai segmen AI tersebut, atau masih menganggapnya sebagai tambahan yang tidak terlalu penting pada perusahaan antariksa.

Apakah sejarah persaingan di sini mengubah pandangan Anda mengenai seberapa berkelanjutan hubungan komputasi ini sebenarnya, atau apakah hal itu tidak relevan begitu uang nyata dan akses GPU sudah dipertaruhkan?

Ini bukan nasihat keuangan; selalu lakukan riset Anda sendiri sebelum mengambil keputusan trading atau investasi.