Ketua CFTC Selig Mendukung Pasar Prediksi Dengan Kerangka Kerja Kasus-demi-Kasus yang Baru

Komisi Perdagangan Berjangang Komoditas AS (CFTC) menerbitkan Pemberitahuan Usulan Peraturan pada hari Rabu, yang menguraikan proses peninjauan terstruktur, kontrak-demi-kontrak untuk kontrak acara yang mungkin melibatkan terorisme, perang, perjudian, atau kegiatan terbatas lainnya di bawah hukum federal.

• Poin Utama:
• • CFTC mengusulkan kerangka kerja tanggal 10 Juni dengan tinjauan 90 hari untuk kontrak acara tertentu.
• • Kalshi mendapatkan aturan yang lebih jelas, sementara Polymarket mungkin mendapatkan manfaat dari berkurangnya ketidakpastian regulasi.
• • Periode komentar CFTC berlangsung selama 30-90 hari; pengajuan kontrak baru diharapkan berikutnya.

Langkah ini menggantikan pendekatan yang sebelumnya dicoba dan gagal didorong oleh kepemimpinan CFTC sebelumnya. Pada tahun 2024, badan tersebut mengusulkan amandemen besar terhadap Regulasi 40.11 yang akan mendefinisikan “perjudian” secara luas sehingga secara efektif melarang sebagian besar kontrak acara olahraga dan politik dari platform yang terdaftar di CFTC. Usulan tersebut mendapat kritik tajam karena dianggap berlebihan dan ditarik kembali pada Februari 2026.

Peraturan 10 Juni, secara resmi disebutkan sebagai Rilis No. 9249-26, mengubah Regulasi 40.11 dan menambahkan Lampiran F baru ke Bagian 40. Ini dirancang secara sempit untuk menangani satu aspek dari Pengumuman Pemberitahuan Usulan Peraturan yang lebih luas tentang pasar prediksi yang diterbitkan Komisi pada Maret 2026.

Apa yang Dilakukan Kerangka Kerja Baru

Alih-alih larangan kategoris, CFTC mengusulkan proses evaluasi yang terdefinisi. Ketika sebuah bursa terdaftar mengajukan kontrak acara yang mungkin termasuk dalam Bagian 5c(c)(5)(C) dari Undang-Undang Bursa Komoditas, Komisi akan menerapkan proses tinjauan 90 hari dan serangkaian faktor kepentingan publik untuk menentukan dua hal: apakah kontrak tersebut “melibatkan” salah satu kegiatan yang disebutkan, dan apakah kontrak tersebut bertentangan dengan kepentingan publik.

Usulan ini juga mendefinisikan istilah-istilah utama dalam undang-undang, termasuk “melibatkan” dan “perjudian,” yang telah diperdebatkan dalam peraturan sebelumnya.

“CFTC akan melindungi integritas pasar yang kami atur tanpa menghalangi inovasi yang bertanggung jawab,” kata Ketua CFTC Michael S. Selig. “Usulan ini memberi Komisi kerangka kerja yang tahan lama dan transparan untuk mengidentifikasi kontrak yang diarahkan oleh Kongres untuk kami tinjau, sambil membiarkan pasar yang sah berkembang.”

Mengapa Kongres Membatasi Beberapa Kontrak Acara

Bagian 5c(c)(5)(C) ditambahkan ke Undang-Undang Bursa Komoditas melalui Undang-Undang Dodd-Frank 2010. Pembuat undang-undang fokus pada lima kategori: terorisme, pembunuhan, perang, perjudian, dan kegiatan yang melanggar hukum federal atau negara bagian.

Dalam diskusi di lantai Senat saat itu, Sen. Blanche Lincoln, yang membantu menulis ketentuan tersebut, menjelaskan kekhawatiran secara langsung. Tujuannya, katanya, adalah mencegah penciptaan pasar berjangka dan swap yang memungkinkan warga mendapatkan keuntungan dari peristiwa yang menghancurkan dan mencegah perjudian melalui pasar berjangka. Sen. Lincoln secara khusus menyebutkan acara olahraga, menyatakan bahwa kontrak yang terkait dengan hasil seperti Super Bowl atau Kentucky Derby tidak akan memiliki tujuan komersial nyata dan hanya akan digunakan untuk berjudi.

Sejarah legislatif tersebut membentuk peraturan saat ini. Kerangka kerja baru mengoperasionalkan kekhawatiran asli tersebut dengan istilah yang terdefinisi dan pengaturan prosedural.

Apa Artinya bagi Kalshi dan Polymarket

Bagi platform terdaftar di CFTC seperti Kalshi, kerangka kerja baru menawarkan kejelasan yang selama ini dicari. Bursa kini memiliki proses pengajuan dan peninjauan yang dapat diprediksi alih-alih menghadapi ketidakpastian penegakan hukum. Kontrak hasil olahraga standar, seperti pasar pemenang pertandingan yang terkait dengan acara besar, tampaknya akan menemukan jalur persetujuan yang layak di bawah kerangka kerja ini. Kontrak taruhan mikro yang lebih spekulatif, seperti yang terkait dengan peristiwa dalam permainan tertentu dengan risiko manipulasi yang lebih tinggi, menghadapi pengawasan yang lebih ketat.

Bagi platform yang berbasis kripto dan offshore seperti Polymarket, dampaknya tidak langsung tetapi menurut beberapa pendapat, bersifat positif secara arah. Platform ini beroperasi di luar pendaftaran langsung CFTC dan telah menghadapi pertanyaan tentang yurisdiksi, pola perdagangan mencurigakan, dan informasi orang dalam. NPRM ini menandakan preferensi badan tersebut untuk membangun ekosistem pasar prediksi yang sah dan diawasi secara federal daripada mendorong larangan. Sikap ini dapat mengurangi hambatan hukum dan mendukung pertumbuhan volume.

Kontrak perang, terorisme, dan pembunuhan tetap menjadi kandidat paling jelas untuk dilarang di bawah kerangka kerja ini.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

NPRM membuka periode komentar publik, yang diperkirakan berlangsung selama 30 hingga 90 hari sesuai pemberitahuan di Federal Register. Peserta industri, tim hukum, dan akademisi diharapkan memberikan tanggapan yang signifikan terhadap definisi “perjudian” dan “melibatkan,” serta terhadap faktor kepentingan publik yang akan diterapkan Komisi.

Peraturan lebih lanjut yang berasal dari NPRM Pengumuman Maret 2026 tentang pasar prediksi juga diharapkan. Setelah kerangka kerja diselesaikan, bursa terdaftar akan mengujinya melalui pengajuan kontrak baru.

Washington Berusaha Memperketat Pintu

Namun, bagi pendukung pasar bebas, kekhawatiran yang lebih dalam bukanlah apakah CFTC telah menciptakan proses peninjauan yang lebih transparan, tetapi apakah regulator federal seharusnya memutuskan kontrak sukarela mana yang layak masuk ke pasar yang diatur sejak awal. Bisa diperdebatkan bahwa setiap pembatasan terhadap kontrak acara membatasi kebebasan pertukaran, mempersempit peluang penemuan harga, dan menggantikan penilaian birokrasi dengan keputusan kolektif dari pembeli dan penjual yang bersedia.

Dalam pandangan mereka, pasar berfungsi terbaik ketika peserta, bukan regulator, menentukan risiko, probabilitas, dan hasil yang layak dipertimbangkan. Perdebatan ini tidak mungkin hilang seiring berkembangnya pasar prediksi. Meskipun usulan Juni 2026 menawarkan kejelasan yang lebih besar daripada upaya sebelumnya, tetap meninggalkan posisi pemerintah dalam menggambar batasan di sekitar pasar informasi yang diizinkan.

Pendukung regulasi melihat hal ini sebagai pengawasan yang bijaksana; lawan dari regulasi yang membelenggu melihatnya sebagai desain pasar yang diarahkan negara yang mendorong aktivitas ke venue offshore dan alternatif terdesentralisasi. Seiring pasar prediksi yang diatur matang, ketegangan antara pengawasan keuangan dan pilihan pasar bebas akan tetap menjadi pusat percakapan.