#StrongNonfarmPayrollsRekindleRateHikeFear

Pada 5 Juni, data penggajian non-pertanian AS (penyerapan tenaga kerja) dilaporkan meningkat sebanyak 172.000, jauh di atas perkiraan 85.000.

* Pertumbuhan lapangan kerja yang lebih kuat dari perkiraan menunjukkan ekonomi AS tetap tangguh dan tekanan inflasi mungkin akan bertahan.

* Akibatnya, investor meningkatkan kemungkinan bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga lagi sebelum akhir tahun.

* Ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi umumnya berdampak negatif pada aset yang berorientasi pertumbuhan karena pendapatan masa depan didiskontokan dengan tingkat yang lebih tinggi.

* Teks ini mengaitkan penurunan tajam saham teknologi dengan perubahan ekspektasi suku bunga ini, dengan mencatat:

* Indeks Nasdaq Composite turun lebih dari 4%

* Indeks Philadelphia Semiconductor turun lebih dari 10%

Mengapa penggajian yang kuat bisa buruk bagi saham

Pasar kadang-kadang menafsirkan pasar tenaga kerja yang lebih kuat secara negatif karena:

1. Penyerapan tenaga kerja yang kuat → pengeluaran konsumen yang lebih tinggi.

2. Pengeluaran yang tinggi dapat menjaga inflasi tetap tinggi.

3. Inflasi yang terus-menerus tinggi bisa memaksa Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi atau meningkatkannya lebih lanjut.

4. Suku bunga yang lebih tinggi mengurangi nilai sekarang dari pendapatan perusahaan di masa depan.

5. Saham teknologi dan semikonduktor umumnya paling sensitif terhadap efek ini.

Satu hal yang perlu dicatat:

Hubungan ini tidak selalu langsung. Data penggajian yang kuat juga bisa positif, karena menunjukkan pertumbuhan ekonomi dan pendapatan perusahaan yang lebih sehat. Reaksi pasar tergantung pada bagaimana investor menyeimbangkan:

* ekspektasi pertumbuhan ekonomi,
* kekhawatiran tentang inflasi dan suku bunga.

Penggajian Non-Pertanian (NFP) adalah laporan penggajian bulanan yang diterbitkan oleh Biro Statistik Tenaga Kerja AS. Laporan ini mengukur perubahan jumlah pekerja yang dipekerjakan di AS, tidak termasuk pekerja pertanian, pekerja rumah tangga swasta, dan beberapa kategori lainnya.

Karena penggajian adalah indikator utama aktivitas ekonomi, NFP adalah salah satu data ekonomi yang paling diawasi secara ketat di pasar keuangan.

Mengapa Fed peduli tentang penggajian?

Sistem Federal Reserve memiliki dua misi:

1. Pengangguran maksimal.

2. Harga stabil (pengendalian inflasi).

Pasar tenaga kerja yang kuat dapat mempengaruhi inflasi melalui beberapa saluran:

* Lebih banyak orang bekerja biasanya berarti pendapatan rumah tangga yang lebih tinggi.

* Pendapatan yang lebih tinggi dapat meningkatkan pengeluaran konsumen.

* Permintaan yang kuat dapat memungkinkan bisnis menaikkan harga.

* Pasar tenaga kerja yang ketat dapat menyebabkan pertumbuhan upah yang lebih cepat dan peningkatan biaya operasional.

Jika inflasi sudah di atas target Fed, data penggajian yang kuat dapat meningkatkan kemungkinan bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga tinggi atau meningkatkannya lebih jauh.

Bagaimana Pasar Menerjemahkan NFP ke Ekspektasi Suku Bunga

Pasar bereaksi bukan terhadap angka penggajian itu sendiri, tetapi terhadap bagaimana angka tersebut mengubah ekspektasi tentang kebijakan Fed di masa depan.

Skenario Interpretasi Pasar yang Mungkin
Pertumbuhan pekerjaan yang jauh lebih kuat dari perkiraan Ekonomi tetap panas; Fed mungkin lebih hawkish
Pertumbuhan pekerjaan yang jauh lebih lemah dari perkiraan Ekonomi melambat; Fed mungkin lebih dovish
Pekerjaan yang kuat + kenaikan upah Kekhawatiran inflasi yang lebih besar
Pekerjaan yang lemah + inflasi yang menurun Kemungkinan pemotongan suku bunga yang lebih tinggi

Investor dengan cepat memperbarui probabilitas keputusan Fed di masa depan menggunakan pasar berjangka suku bunga.

Mengapa Saham Teknologi Biasanya Bereaksi Paling Banyak

Banyak perusahaan teknologi mendapatkan sebagian besar valuasi mereka dari perkiraan pendapatan di masa depan.

Ketika suku bunga naik:

* Pinjaman menjadi lebih mahal.

* Investor dapat memperoleh hasil yang lebih tinggi dari aset yang lebih aman seperti obligasi pemerintah.

* Pendapatan di masa depan didiskontokan lebih banyak.

Kesimpulannya, sektor yang berorientasi pertumbuhan seperti teknologi dan semikonduktor umumnya mengalami fluktuasi harga yang lebih besar ketika ekspektasi suku bunga berubah.

Contoh Sederhana

Misalkan pasar memiliki ekspektasi berikut:

* Dua pemotongan suku bunga tahun ini.

Kemudian muncul laporan NFP yang sangat kuat:

* Pertumbuhan pekerjaan melebihi ekspektasi.

* Pertumbuhan upah tetap tinggi.

* Kekhawatiran inflasi meningkat.

Pasar mungkin merevisi ekspektasi mereka sebagai berikut:

* Satu pemotongan, atau
* tidak ada pemotongan, atau
* bahkan kemungkinan kenaikan suku bunga.

Saat investor menyesuaikan diri dengan pandangan baru ini, hasil obligasi mungkin naik dan saham—terutama saham pertumbuhan tinggi—mungkin turun.

Pandangan Lebih Luas

NFP penting karena memberikan gambaran cepat tentang momentum ekonomi. Namun, Fed tidak membuat keputusan berdasarkan satu laporan saja. Pembuat kebijakan juga memantau:

* data inflasi (seperti CPI dan PCE)
* pertumbuhan upah
* tingkat pengangguran
* pengeluaran konsumen
* aktivitas bisnis
* kondisi keuangan

Laporan NFP yang kuat sangat penting ketika mengubah gambaran keseluruhan tentang inflasi dan pertumbuhan ekonomi; oleh karena itu, pasar dapat menunjukkan pergerakan tajam dalam hitungan menit setelah laporan dirilis.