Makroekonomi—Suku bunga, likuiditas, dan pembukaan serta penutupan jendela IPO sebelum 2027

Lingkungan makro pasar modal adalah faktor eksternal utama yang menentukan apakah raksasa teknologi ini dapat go public sesuai rencana. Saat ini, pasar saham AS berada dalam periode jendela yang sensitif—aktivitas IPO mulai menguat kembali, tetapi banyaknya IPO super dapat sebaliknya mempengaruhi likuiditas pasar.

Seberapa mengagumkankah skala IPO super?

Total dana yang dihimpun dari IPO di pasar saham AS sepanjang 2025 diperkirakan sekitar 45 miliar dolar AS, dengan total sekitar 100 miliar dolar AS dalam empat tahun terakhir. Sementara itu, hanya tiga unicorn super seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic memiliki potensi IPO dengan total pendanaan sekitar 200 miliar dolar AS. Jika IPO super ini terkonsentrasi dan terlaksana, total dana IPO di AS pada 2026 akan melebihi puncak sejarah sekitar 160 miliar dolar AS pada 2021.

Bisakah pasar “menampung” ketiga raksasa ini?

Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa IPO berskala besar biasanya muncul saat suasana pasar sedang tinggi, likuiditas melimpah, dan valuasi sedang cepat berkembang. Namun, beberapa analis menunjukkan bahwa konsentrasi dana sebesar 200 miliar dolar AS dalam satu waktu dapat menimbulkan risiko likuiditas di pasar saham AS.

Kita dapat meninjau kembali kinerja pasar setelah “gelombang IPO” serupa di masa lalu: setelah banyak perusahaan kereta api dan industri besar go public pada tahun 1929, pasar mengalami Depresi Besar; setelah gelombang IPO perusahaan internet pada 1999-2000, meledak gelembung internet; dan setelah IPO Rivian yang melebihi 10 miliar dolar AS pada 2021, pasar saham AS mengalami koreksi yang signifikan pada 2022.

Berapa lama periode jendela ini?

Analis Bank AS menunjukkan bahwa pasar saat ini menunjukkan “ciri-ciri gelembung”—dengan tren harga yang kuat, antusiasme ritel yang tinggi, dan volatilitas yang rendah—di mana sektor teknologi telah menyumbang lebih dari 44% dari indeks S&P 500. Zhu Bin, Kepala Ekonom di Nanhua Futures, menyatakan bahwa dari segi valuasi dan struktur pasar, tren AI di pasar saham AS saat ini sangat mirip dengan fase akhir gelembung internet dan pasar saham pasca gelembung tersebut.

Perbedaan utama adalah: apakah IPO super menandakan puncaknya pasar? Zhu Bin menambahkan bahwa perkembangan industri AI dan gelembung pasar modal yang dipicu AI bukanlah konsep yang sama. Bahkan jika aset terkait AI mengalami koreksi sementara di masa depan, itu tidak berarti logika industri kecerdasan buatan telah terbukti salah; kemungkinan besar, pasar modal telah menggelembungkan sebagian ekspektasi jangka panjang sebelumnya.

Pendapat saya: 2026 hingga 2027 adalah periode emas untuk membuka jendela IPO. Tetapi investor harus waspada terhadap efek siphon likuiditas dari IPO super—setelah SpaceX menyerap banyak dana, perusahaan yang akan go public berikutnya mungkin menghadapi dukungan modal yang lebih terbatas. Menyelesaikan IPO sebelum jendela ditutup sangat penting bagi setiap perusahaan.