#CBOEIntroducesExtendedTradingForStockOptions

#CBOEIntroducesExtendedTradingForStockOptions
CBOE Memperkenalkan Perdagangan Diperpanjang untuk Opsi Saham: Era Baru untuk Pasar Opsi AS

Pada 28 Mei 2026, Komisi Sekuritas dan Bursa AS memberikan persetujuan resmi kepada Cboe Global Markets untuk menawarkan jam perdagangan diperpanjang untuk opsi saham tunggal yang terdaftar ganda tertentu di Bursa Opsi Cboe (C1). Tanggal peluncuran dikonfirmasi pada 13 Juli 2026, menunggu persetujuan akhir SEC terhadap pengajuan aturan terkait. Tonggak regulasi ini merupakan salah satu perubahan struktural paling signifikan di pasar opsi Amerika dalam lebih dari satu dekade, dan implikasinya jauh melampaui sekadar penyesuaian jadwal.

Apa yang Dicakup oleh Persetujuan Ini

Kerangka perdagangan diperpanjang yang baru disetujui memperkenalkan dua sesi tambahan untuk kelas opsi saham yang memenuhi syarat. Sesi pra-pasar akan beroperasi dari pukul 7:30 pagi ET hingga 9:25 pagi ET, menjembatani celah sebelum bel pembukaan standar pukul 9:30 pagi. Sesi pasca-pasar akan berlangsung dari pukul 4:00 sore ET hingga 4:15 sore ET, menyediakan jendela singkat tetapi penting setelah penutupan reguler. Kedua sesi akan tersedia dari Senin hingga Jumat.

Pada saat peluncuran, sekitar 20 kelas opsi saham tunggal yang paling aktif diperdagangkan dan likuid akan memenuhi syarat, termasuk nama dari kelompok Mag 7 Nvidia, Tesla, dan Apple di antara peserta yang dikonfirmasi. Berdasarkan amandemen Aturan 5.1 Cboe, bursa mungkin akhirnya menunjuk hingga 100 kelas opsi saham untuk perdagangan jam diperpanjang, menunjukkan ekspansi bertahap saat pembuat pasar dan penyedia likuiditas menyesuaikan diri dengan sesi baru tersebut.

Inisiatif ini membangun dari infrastruktur Jam Perdagangan Global (GTH) dan Jam Perdagangan Curb yang sudah ada, yang sudah mendukung perdagangan hampir 24/5 untuk produk indeks milik sendiri SPX, VIX, XSP, dan opsi RUT. Memperluas arsitektur yang sama ke opsi saham yang terdaftar ganda menandai evolusi alami tetapi sudah lama ditunggu-tunggu.

Mengapa Ini Penting: Masalah Kesenjangan Informasi

Alasan utama untuk jam opsi yang diperpanjang berakar pada ketidakefisienan struktural yang sudah dikenal. Rilis laba, pembaruan panduan, dan data makroekonomi utama CPI, NFP, keputusan FOMC sering kali keluar di luar sesi reguler pukul 9:30 hingga 4:00. Sampai saat ini, pemegang opsi yang memegang posisi pada nama saham tunggal tidak memiliki tempat untuk bertindak berdasarkan informasi tersebut sampai pembukaan keesokan harinya. Celah ini menciptakan akumulasi risiko semalam, risiko celah saat pembukaan hari Senin, dan ketidakmampuan umum bagi investor untuk melakukan lindung nilai atau menyesuaikan posisi secara real-time saat peristiwa pasar yang paling berpengaruh benar-benar terjadi.

Seperti yang dikatakan Meaghan Dugan, Kepala Derivatif AS di Cboe: "Persetujuan SEC menandai tonggak penting bagi industri opsi AS, karena Cboe terus memimpin dalam memperluas akses pasar untuk memenuhi permintaan yang meningkat dari investor di seluruh dunia." Bahasa ini sengaja dipilih, kerangka ini bukan sekadar tentang kenyamanan tetapi tentang menutup ketimpangan informasi yang telah merugikan trader opsi selama bertahun-tahun.

Implikasi untuk Investor Global dan Struktur Pasar

Jam perdagangan yang diperpanjang membawa beberapa implikasi berlapis yang perlu dipahami dengan cermat:

1. Penyesuaian dengan Saham Dasar. Pasar saham AS telah bergerak menuju sesi yang diperpanjang. Bisnis saham AS milik Cboe sendiri kini menawarkan perdagangan dari pukul 4:00 pagi ET hingga 8:00 malam ET di dua dari empat bursa, dan rencana peluncuran perdagangan 23/5 di Cboe EDGX sedang dalam proses persetujuan regulasi. Ketidaksesuaian antara perdagangan saham yang diperpanjang dan jam opsi standar telah menjadi titik gesekan yang semakin meningkat. Ketika saham dasar dapat diperdagangkan pukul 7:30 pagi tetapi opsi terkait tidak, strategi lindung nilai dan delta-netral menjadi secara struktural terganggu. Sesi opsi yang baru secara langsung mengatasi ketidaksesuaian tersebut.

2. Akses Investor Internasional. Bagi investor di Eropa, Asia, dan Timur Tengah, pembukaan pukul 9:30 pagi ET berarti sore hari atau malam hari di zona waktu lokal mereka. Sesi pra-pasar pukul 7:30 pagi berarti investor Eropa sekarang dapat memperdagangkan opsi saham AS selama jam kerja mereka, sebuah peningkatan berarti bagi manajer portofolio institusional yang perlu menyeimbangkan kembali posisi secara real-time daripada menunggu pembukaan yang tidak nyaman waktunya.

3. Manajemen Risiko Selama Musim Laporan Keuangan. Pertimbangkan skenario di mana Nvidia melaporkan laba pukul 4:05 sore ET pada hari Rabu. Di bawah rezim saat ini, pemegang opsi dengan posisi arah atau spread kompleks akan terkunci sampai pembukaan pukul 9:30 pagi hari Kamis, menyerap celah yang diperkirakan pasar semalam. Dengan sesi pasca-pasar pukul 4:00 hingga 4:15 sore, pemegang tersebut memiliki jendela 15 menit untuk menyesuaikan, menutup, atau melakukan lindung nilai. Meskipun 15 menit singkat, ini adalah peningkatan yang signifikan dibandingkan tidak ada waktu sama sekali, terutama untuk nama dengan beta tinggi di mana pergerakan semalam bisa sangat besar.

4. Pertimbangan Likuiditas dan Spread. Jam diperpanjang secara tak terelakkan menimbulkan kekhawatiran tentang likuiditas yang lebih tipis dan spread yang lebih lebar. Lingkup awal sekitar 20 nama dengan minat terbuka dan volume perdagangan tertinggi adalah pilihan yang disengaja untuk memusatkan likuiditas di tempat yang sudah ada secara alami. Pembuat pasar lebih cenderung mengalokasikan modal ke opsi NVDA atau TSLA pukul 7:30 pagi daripada ke nama dengan kapitalisasi menengah dan volume harian yang jarang. Ekspansi bertahap ke 100 kelas menandakan bahwa Cboe menyadari bahwa likuiditas dalam sesi diperpanjang akan berkembang secara bertahap, bukan secara instan.

5. Tren Industri yang Lebih Luas. Persetujuan ini sesuai dengan tren yang lebih luas menuju akses pasar hampir terus-menerus di seluruh saham dan derivatif AS. National Exchange 24X telah mengajukan permohonan untuk mengoperasikan sesi saham AS semalam. Rencana saham 23/5 Cboe di EDGX sedang dalam proses regulasi. Perluasan opsi adalah bagian yang logis. Tren ini menunjukkan bahwa pada akhir 2026 atau awal 2027, peserta pasar AS bisa memiliki akses hampir terus-menerus ke pasar saham, indeks, dan opsi di sebagian besar minggu perdagangan—sebuah perubahan paradigma dari model sesi tradisional selama 6,5 jam.

Risiko dan Peringatan

Manfaat datang dengan kompromi. Pasar jam diperpanjang cenderung menunjukkan kedalaman yang lebih rendah, volatilitas yang lebih tinggi per unit volume, dan dislokasi harga yang lebih nyata dibandingkan sesi reguler. Jendela pasca-pasar selama 15 menit sangat ketat, pembuat pasar harus mematok harga dan melakukan lindung nilai dengan cepat, dan aliran order mungkin terkonsentrasi dalam beberapa menit pertama setelah katalis utama. Peserta ritel harus sangat berhati-hati; lingkungan likuiditas yang lebih tipis dapat memperbesar biaya eksekusi dan kecepatan pergerakan harga yang merugikan.

Ada juga dimensi regulasi dan operasional yang perlu diperhatikan. Persetujuan SEC bersyarat pada pengajuan aturan terkait harus diselesaikan. Peserta pasar harus memantau setiap modifikasi terhadap kriteria kelayakan, batas posisi, atau persyaratan margin yang mungkin berbeda dalam sesi diperpanjang dibandingkan jam reguler. Alur kerja kliring dan penyelesaian harus menyesuaikan dengan jadwal yang diperluas, dan kapasitas industri untuk pemrosesan risiko hari yang sama dalam jangka waktu yang lebih lama tetap menjadi pertanyaan terbuka.

Apa yang Harus Dipantau Antara Sekarang dan 13 Juli

Beberapa perkembangan antara persetujuan 28 Mei dan peluncuran 13 Juli akan membentuk seberapa efektif inisiatif ini akan berkembang:

- Publikasi daftar simbol final. Daftar kelas opsi yang memenuhi syarat saat peluncuran akan menentukan strategi dan portofolio mana yang dapat langsung mendapatkan manfaat. Perhatikan pengumuman penunjukan resmi dari Cboe.

- Komitmen pembuat pasar. Kualitas likuiditas jam diperpanjang sangat bergantung pada pembuat pasar utama yang ditunjuk dan kesediaan mereka untuk mengutip spread yang ketat di luar jam reguler. Komitmen awal dari penyedia likuiditas utama akan menjadi indikator utama kelangsungan sesi.

- Respon kompetitif. Bursa opsi AS lainnya seperti NYSE Arca, NASDAQ ISE, MIAX mungkin mengajukan proposal jam diperpanjang mereka sendiri. Kompetisi antar bursa dalam jendela diperpanjang dapat meningkatkan likuiditas dan penetapan harga bagi pengguna akhir.

- Kesiapan klien. Broker-dealer dan platform ritel perlu memperbarui pengaturan pengiriman order, kontrol risiko, dan antarmuka pengguna untuk mendukung sesi baru. Kecepatan adopsi akan bergantung pada seberapa cepat infrastruktur mengikuti persetujuan regulasi.

Intinya

Persetujuan SEC terhadap perdagangan opsi saham tunggal yang diperpanjang dari Cboe adalah peningkatan struktural untuk pasar opsi AS yang mengatasi kesenjangan informasi yang sudah lama ada, meningkatkan keselarasan antara opsi dan saham dasarnya, serta memperluas akses bagi peserta global. Peluncuran 13 Juli 2026 yang dimulai dengan sekitar 20 nama dengan volume tinggi dan dapat diperluas hingga 100 adalah langkah awal yang terukur. Peserta pasar harus bersiap menghadapi likuiditas yang lebih tipis dan dinamika harga yang lebih cepat di sesi baru, tetapi arah keseluruhannya tidak ambigu: pasar opsi AS sedang bergerak menuju akses terus-menerus, dan Cboe memimpin jalannya.