T rumors mulai beredar bahwa Strategy mulai menjual $BTC

Strategy baru saja memindahkan 411,48 BTC, senilai sekitar $30,3 juta, ke Coinbase Prime yang memicu spekulasi bahwa perusahaan mungkin akan menjual sebagian Bitcoin.
Belum ada pengumuman resmi dari Strategy, angka $BTC ini bisa jadi adalah aset kustodi, OTC, jaminan, atau restrukturisasi dompet.
Jika benar, itu pun belum tentu menjadi masalah karena 411 $BTC adalah angka yang sangat kecil jika dibandingkan dengan gudang Bitcoin milik Strategy yang sangat besar.
Masalahnya bukanlah "Saylor menjual beberapa ratus BTC" melainkan "Saylor melanggar sumpah untuk tidak pernah menjual $BTC".
Strategy saat ini memiliki sekitar $15B saham preferen yang beredar, yang membawa kewajiban dividen sekitar ~$1,5 miliar/tahun. Ini adalah biaya modal yang sangat besar, terutama untuk perusahaan yang strateginya berfokus pada memegang aset $BTC yang sangat volatil dibandingkan rata-rata pasar.
Pada kuartal pertama 2026, Strategy telah mengumpulkan tambahan $2B uang tunai, yang sebagian membantu mengurangi kekhawatiran likuiditas jangka pendek. Tetapi Strategy memilih menggunakan $1,5 miliar untuk mengatasi obligasi konversi yang jatuh tempo tahun 2029.
Sayangnya, ini menciptakan konflik dalam model bisnis, di mana pemegang saham MSTR ingin terus memaksimalkan jumlah BTC per saham, sementara pemegang saham preferen ingin memastikan dividen tetap terjamin.
Jika tren penurunan belum berakhir, atau yang lebih buruk lagi jika $BTC turun ke sekitar ~40K, Strategy akan terpaksa membuat pilihan: Prioritaskan mempertahankan $BTC, menunda dividen (dan menghadapi risiko hukum) atau harus menjual $BTC.