【Valuta】Apakah penguatan yen akan berubah akibat penahanan bea cukai? | Harian Valuta Yoshida Tsune | Manekuri Media yang berguna untuk informasi investasi dan uang dari Monex Securities
Sejak awal tahun 2025, USD/JPY telah turun dari 158 yen menjadi 139 yen pada satu titik. Gerakan ini secara luas dapat dibagi menjadi tiga fase. Yang pertama adalah penyempitan perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS (dolar AS dan yen) pada bulan Maret, yang kedua adalah "aksi jual AS" yang dimulai setelah pengumuman tarif timbal balik pada bulan April, dan yang ketiga adalah kekhawatiran tentang defisit anggaran AS untuk mengantisipasi musyawarah kongres tentang pemotongan pajak Trump (lihat Gambar 1).
【図表1】Selisih Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS-Jepang dan USD/JPY (Januari 2025~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Melihat pergerakan setelah pengumuman tarif yang saling menguntungkan, harga saham bereaksi dengan penurunan tajam terhadap penerapan tarif, dan bereaksi dengan kenaikan saham terhadap penghentian sementara tersebut. Ini menunjukkan bahwa penerapan tarif memiliki risiko menjebak ekonomi AS dalam "stagflasi", yaitu resesi ekonomi dan inflasi yang terjadi secara bersamaan, dan kemungkinan bahwa perang dagang dianggap sebagai faktor negatif bagi ekonomi AS karena memperkecil perdagangan. Jika demikian, penangguhan tarif akan menjadi faktor pendorong kenaikan saham.
Harapan pengetatan suku bunga tambahan Bank of Japan muncul kembali = Kekhawatiran tentang perluasan defisit anggaran AS tetap ada?
Hasil ini menunjukkan bahwa risiko "penjualan AS" pada dua dari tiga situasi yang disebutkan di atas mungkin akan mundur. Namun, jika terjadi perubahan dari penurunan saham menjadi kenaikan saham, kemungkinan pengetatan tambahan dari Bank of Japan (BOJ) yang sempat mengalami penurunan besar mungkin akan muncul kembali. Prospek pengetatan tambahan BOJ ini adalah yang menjadi fokus utama dalam situasi pertama yang disebutkan, di mana penyempitan selisih suku bunga antara Jepang dan AS memimpin pada penguatan yen dan pelemahan dolar AS. Dalam arti tersebut, kemungkinan pengetatan tambahan BOJ yang kembali muncul tampaknya akan mendukung aliran pelemahan dolar AS dan penguatan yen akibat penyempitan selisih suku bunga Jepang dan AS.
Jadi, bagaimana penahanan tarif akan mempengaruhi kekhawatiran tentang defisit anggaran AS yang ketiga? RUU pemotongan pajak kali ini mengasumsikan pendapatan tarif sebagai sumber utama seiring dengan pemulihan ekonomi. Jika pendapatan tarif tidak dapat diperkirakan, maka asumsi sumber pendanaan akan berubah. Meskipun demikian, jika tujuan adalah untuk meloloskan RUU pemotongan pajak, kemungkinan kekhawatiran tentang meluasnya defisit anggaran AS akan semakin meningkat.
Melihat hal di atas, jika penahanan tarif terjadi, risiko "penjualan AS" seperti jatuhnya saham sepertinya akan berkurang, tetapi kemungkinan besar faktor-faktor yang menyebabkan melemahnya dolar AS dan menguatnya yen, seperti penyusutan selisih suku bunga Jepang-AS dan kekhawatiran mengenai defisit anggaran AS, tidak akan banyak berubah.
Tren penurunan USD/JPY tetap tidak berubah = Kenaikan sementara mungkin hanya mencapai 150 yen?
Mata uang dolar AS / yen Jepang turun hingga di bawah 140 yen, sehingga menembus dengan signifikan rata-rata pergerakan 52 minggu (lihat Grafik 2). Ini bisa diartikan sebagai pergerakan harga yang menunjukkan kemungkinan perubahan tren yang telah berlangsung selama beberapa tahun dari penguatan dolar AS dan pelemahan yen Jepang menjadi pelemahan dolar AS dan penguatan yen Jepang. Jika demikian, penguatan dolar AS dan pelemahan yen Jepang yang bertentangan dengan tren tersebut kemungkinan besar hanya akan berlangsung hingga sekitar rata-rata pergerakan 52 minggu.
【Tabel 2】Dolar AS/Yen dan MA 52 Minggu (2000-sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Rata-rata 52 minggu di bawah kaki adalah sekitar 150 yen. Dalam arti itu, meskipun ada penangguhan bea masuk, reaksi terhadap penguatan dolar AS dan pelemahan yen tidak akan melebihi 150 yen secara signifikan, sehingga kemungkinan besar tren menuju pelemahan dolar AS dan penguatan yen akan terus berlanjut.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
【Valuta】Apakah penguatan yen akan berubah akibat penahanan bea cukai? | Harian Valuta Yoshida Tsune | Manekuri Media yang berguna untuk informasi investasi dan uang dari Monex Securities
Penahanan bea cukai adalah faktor kenaikan saham = Risiko "penjualan AS" berkurang?
Sejak awal tahun 2025, USD/JPY telah turun dari 158 yen menjadi 139 yen pada satu titik. Gerakan ini secara luas dapat dibagi menjadi tiga fase. Yang pertama adalah penyempitan perbedaan suku bunga antara Jepang dan AS (dolar AS dan yen) pada bulan Maret, yang kedua adalah "aksi jual AS" yang dimulai setelah pengumuman tarif timbal balik pada bulan April, dan yang ketiga adalah kekhawatiran tentang defisit anggaran AS untuk mengantisipasi musyawarah kongres tentang pemotongan pajak Trump (lihat Gambar 1).
【図表1】Selisih Imbal Hasil Obligasi 10 Tahun AS-Jepang dan USD/JPY (Januari 2025~)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Melihat pergerakan setelah pengumuman tarif yang saling menguntungkan, harga saham bereaksi dengan penurunan tajam terhadap penerapan tarif, dan bereaksi dengan kenaikan saham terhadap penghentian sementara tersebut. Ini menunjukkan bahwa penerapan tarif memiliki risiko menjebak ekonomi AS dalam "stagflasi", yaitu resesi ekonomi dan inflasi yang terjadi secara bersamaan, dan kemungkinan bahwa perang dagang dianggap sebagai faktor negatif bagi ekonomi AS karena memperkecil perdagangan. Jika demikian, penangguhan tarif akan menjadi faktor pendorong kenaikan saham.
Harapan pengetatan suku bunga tambahan Bank of Japan muncul kembali = Kekhawatiran tentang perluasan defisit anggaran AS tetap ada?
Hasil ini menunjukkan bahwa risiko "penjualan AS" pada dua dari tiga situasi yang disebutkan di atas mungkin akan mundur. Namun, jika terjadi perubahan dari penurunan saham menjadi kenaikan saham, kemungkinan pengetatan tambahan dari Bank of Japan (BOJ) yang sempat mengalami penurunan besar mungkin akan muncul kembali. Prospek pengetatan tambahan BOJ ini adalah yang menjadi fokus utama dalam situasi pertama yang disebutkan, di mana penyempitan selisih suku bunga antara Jepang dan AS memimpin pada penguatan yen dan pelemahan dolar AS. Dalam arti tersebut, kemungkinan pengetatan tambahan BOJ yang kembali muncul tampaknya akan mendukung aliran pelemahan dolar AS dan penguatan yen akibat penyempitan selisih suku bunga Jepang dan AS.
Jadi, bagaimana penahanan tarif akan mempengaruhi kekhawatiran tentang defisit anggaran AS yang ketiga? RUU pemotongan pajak kali ini mengasumsikan pendapatan tarif sebagai sumber utama seiring dengan pemulihan ekonomi. Jika pendapatan tarif tidak dapat diperkirakan, maka asumsi sumber pendanaan akan berubah. Meskipun demikian, jika tujuan adalah untuk meloloskan RUU pemotongan pajak, kemungkinan kekhawatiran tentang meluasnya defisit anggaran AS akan semakin meningkat.
Melihat hal di atas, jika penahanan tarif terjadi, risiko "penjualan AS" seperti jatuhnya saham sepertinya akan berkurang, tetapi kemungkinan besar faktor-faktor yang menyebabkan melemahnya dolar AS dan menguatnya yen, seperti penyusutan selisih suku bunga Jepang-AS dan kekhawatiran mengenai defisit anggaran AS, tidak akan banyak berubah.
Tren penurunan USD/JPY tetap tidak berubah = Kenaikan sementara mungkin hanya mencapai 150 yen?
Mata uang dolar AS / yen Jepang turun hingga di bawah 140 yen, sehingga menembus dengan signifikan rata-rata pergerakan 52 minggu (lihat Grafik 2). Ini bisa diartikan sebagai pergerakan harga yang menunjukkan kemungkinan perubahan tren yang telah berlangsung selama beberapa tahun dari penguatan dolar AS dan pelemahan yen Jepang menjadi pelemahan dolar AS dan penguatan yen Jepang. Jika demikian, penguatan dolar AS dan pelemahan yen Jepang yang bertentangan dengan tren tersebut kemungkinan besar hanya akan berlangsung hingga sekitar rata-rata pergerakan 52 minggu.
【Tabel 2】Dolar AS/Yen dan MA 52 Minggu (2000-sekarang)
Sumber: Data dari Refinitiv yang dibuat oleh Monex Securities
Rata-rata 52 minggu di bawah kaki adalah sekitar 150 yen. Dalam arti itu, meskipun ada penangguhan bea masuk, reaksi terhadap penguatan dolar AS dan pelemahan yen tidak akan melebihi 150 yen secara signifikan, sehingga kemungkinan besar tren menuju pelemahan dolar AS dan penguatan yen akan terus berlanjut.