【Saham AS】Automatic Data Processing [ADP]: Pertumbuhan laba yang stabil diharapkan | Penjelasan mendalam tentang saham dividen dan peningkatan dividen di saham AS | Manekuri Media yang bermanfaat untuk informasi investasi dan keuangan Monex Securities
Automatic Data Processing [ADP] adalah penyedia solusi HCM (Manajemen Modal Manusia) global terkemuka. Kami menawarkan solusi HCM berbasis cloud yang mengelola seluruh siklus karyawan, mulai dari penggajian, pemrosesan pajak, manajemen kehadiran, manajemen tunjangan, manajemen sumber daya manusia, hingga konsultasi SDM.
Produk ini memiliki jajaran yang mencakup semua jenis pemberi kerja, dari skala kecil hingga besar, dengan pelanggan yang tersebar di lebih dari 1,1 juta di 140 negara. Pada periode tahun 2024, lebih dari 3,1 triliun dolar akan dikirimkan kepada otoritas pajak dan lembaga lainnya, serta kepada karyawan pelanggan dan penerima lainnya, dimana 26 juta orang di Amerika Serikat (1 dari 6 pekerja Amerika) dan lebih dari 15 juta orang di luar negeri menerima gaji melalui layanan penggajian perusahaan.
Usaha yang dikembangkan terdiri dari dua bagian, yaitu Employer Services (Layanan Pemberi Kerja: ES) dan Professional Employer Organization Services (Layanan Organisasi Pemberi Kerja Profesional: PEO).
【1】ES bisnis
Kami menyediakan solusi HRO (Human Resources Outsourcing) yang mencakup layanan penggajian, manajemen kesejahteraan, manajemen sumber daya manusia, manajemen personalia, manajemen kehadiran, layanan asuransi, layanan pensiun, dan layanan kepatuhan, serta solusi HCM (Human Capital Management) berbasis teknologi. Ini adalah bisnis utama yang menyusun 68% dari pendapatan.
【2】PEO layanan bisnis
Kami mempekerjakan karyawan dari perusahaan klien secara bersama-sama dan menangani serangkaian tugas terkait SDM—penggajian, pengajuan pajak penghasilan, layanan asuransi, pengelolaan rencana 401(k), pengelolaan tunjangan, dan lain-lain—(solusi outsourcing HR). Kami membayar gaji sebagai pemberi kerja menurut hukum pajak, serta bertanggung jawab atas pemotongan pajak, berbagai asuransi, dan tunjangan.
Karena program asuransi dan tunjangan didasarkan pada semua karyawan yang Anda pekerjakan bersama, manfaat skala memungkinkan Anda untuk menawarkan manfaat yang murah hati seperti asuransi kesehatan dan pemotongan tanggungan dengan biaya rendah. Usaha kecil dan menengah dapat menawarkan manfaat yang sebanding dengan perusahaan besar dengan mengambil bentuk PEO, oleh karena itu telah menjadi layanan populer untuk usaha kecil dan menengah. Perusahaan ini adalah PEO terbesar di Amerika Serikat. Sebagai PEO bersertifikat Internal Revenue Service (IRS) AS, ADP TotalSource menyediakan layanan PEO kepada sekitar 14.500 perusahaan dan lebih dari 610.000 karyawan di 50 negara bagian.
Mencapai rasio keuntungan yang jauh melebihi median sektor dengan model pendapatan yang stabil dan menguntungkan
Bisnis perusahaan adalah bisnis berbasis saham yang secara teratur menerima pendapatan biaya dari pelanggan, dan menghasilkan pendapatan secara berulang. Sementara sumber daya manusia dan urusan umum perusahaan adalah kegiatan perusahaan yang berkelanjutan, mereka bukan inti seperti R&D dan penjualan, sehingga dianggap efisien untuk melakukan outsourcing. Untuk alasan ini, solusi HCM cenderung digunakan untuk waktu yang lama setelah ditandatangani. Secara khusus, dalam kasus perusahaan, tingkat retensi pelanggan telah di atas 90% selama lebih dari 10 tahun karena struktur pelanggannya, yang didominasi oleh perusahaan besar, seperti telah melakukan bisnis dengan lebih dari 80% perusahaan Fortune 500 (tingkat retensi rata-rata pada tahun fiskal yang berakhir Juni 2024 adalah 92%).
Dengan basis bisnis yang sangat stabil, pendapatan telah tumbuh secara konsisten dengan laju rata-rata tahunan 7% selama lima tahun terakhir, meskipun ada tantangan akibat pandemi. Model berbasis stok menghasilkan margin keuntungan yang tinggi, melebihi median sektor. Misalnya, margin laba bersih adalah 19,8% (median sektor 7,0%), dan mempertimbangkan akuisisi, margin EBITDA yang merupakan laba sebelum penyusutan adalah 29,5% (14,3%), dan ROE mencapai 76,3% (12,8%). Dari struktur ini, laba tumbuh melebihi pendapatan, dengan laba bersih tumbuh rata-rata 10% per tahun.
Selain struktur pendapatan yang stabil, pendapatan bunga juga berkontribusi pada keuntungan. Misalnya, pada tahun 2024, kami menikmati manfaat dari lingkungan suku bunga tinggi, menghasilkan 1 miliar dolar dari pendapatan bunga dari aset pelanggan sebesar 35,4 miliar dolar. Untuk periode ini, aset pelanggan diperkirakan mencapai 37,4 miliar dolar, dengan asumsi suku bunga rata-rata 3,1%, yang diharapkan menghasilkan 1,17 miliar dolar dalam pendapatan bunga. Meskipun bukan sumber pendapatan utama, hal ini mendukung keuntungan dan memberikan efek untuk meredakan risiko ketidakstabilan pekerjaan di bawah suku bunga tinggi.
Meningkatkan fungsi melalui akuisisi dan mengejar pertumbuhan lebih lanjut
Meskipun memiliki basis pendapatan yang stabil dan menguntungkan, investasi untuk pertumbuhan lebih lanjut juga aktif. Di sini, ketika kita melihat kembali sejarah perusahaan, kita dapat melihat bahwa mereka telah meningkatkan fungsinya dan mencapai pertumbuhan melalui akuisisi.
Perusahaan ini didirikan pada tahun 1949 sebagai perusahaan layanan penggajian. Pada saat itu, itu adalah proses manual, dan baru pada tahun 1961 kami mulai menggunakan komputer. Dari sana, kami memperoleh dana melalui penawaran umum dan memperluas bisnis kami dengan mendirikan anak perusahaan Inggris dan mengakuisisi perusahaan. Perusahaan teknologi SDM telah bergerak maju sejak tahun 1974 ketika mengakuisisi Time Sharing Limited (TSL), yang dianggap sebagai pelopor dalam layanan komputer online. Sejak 1985, perusahaan telah berkembang untuk menangani sekitar 20% dari gaji pekerja AS, memantapkan dirinya sebagai perusahaan outsourcing penggajian terbesar di dunia. Kami adalah pelopor dalam otomatisasi HCM, HCM cloud, HCM seluler, dan pasar HCM digital.
Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan ini telah meningkatkan fungsinya melalui akuisisi. Pada tahun 2018, perusahaan ini mengakuisisi Global Cash Card, pemimpin dalam pembayaran digital, dan Work Market, perusahaan platform perangkat lunak. Pada tahun 2019, mereka juga mengakuisisi Celergo, yang menyediakan manajemen pembayaran gaji multinasional di 150 negara. Baru-baru ini, pada tahun 2025, mereka mengakuisisi WorkForce Software, penyedia solusi manajemen sumber daya manusia yang mengkhususkan diri dalam mendukung perusahaan global. WorkForce Software menyediakan solusi manajemen yang sesuai dengan kebutuhan penjadwalan dan manajemen waktu yang kompleks dari perusahaan besar, dan melalui akuisisi ini, perusahaan tersebut menambahkan fungsionalitas yang belum pernah ada sebelumnya.
Selain akuisisi, kami telah mengasah teknologi kami melalui penelitian dan pengembangan. Baru-baru ini, ada banyak perhatian pada Lyric, platform HCM terintegrasi AI yang diluncurkan pada tahun 2024. Didukung oleh AI, ini membantu Anda mengantisipasi kebutuhan tenaga kerja Anda dan meningkatkan pengambilan keputusan lebih cepat. Menurut perusahaan, itu menarik minat dari perusahaan besar pada khususnya, dan pesanan diperkirakan akan meningkat secara signifikan pada tahun fiskal 2025. Bahkan, pada kuartal ketiga, pesanan baru untuk Lyric dilaporkan meningkat dua kali lipat dari tahun ke tahun. Pelanggan baru adalah penyedia layanan kesehatan rumah terkemuka dengan lebih dari 36.000 karyawan.
Kinerja: Penjualan dan keuntungan keduanya melebihi ekspektasi pasar.
Kinerja terbaru pada kuartal ketiga tahun fiskal yang berakhir Juni 2025 (Januari 2025 ~ Maret 2025) juga kuat, dengan penjualan dan EPS melebihi ekspektasi pasar. Ketukan ganda direkam 20 kali berturut-turut. Pendapatan meningkat 6% dari tahun ke tahun menjadi $5,553 miliar, pendapatan operasional meningkat 4% menjadi $1,278 miliar, laba bersih meningkat 6% menjadi $1,25 miliar, dan laba per saham (EPS) meningkat 6% menjadi $3,06 (sebelum $2,88). Laba sebelum pajak (EBIT) naik 6% menjadi $1,63 miliar, dan margin meningkat sebesar 0,1 poin persentase menjadi 29,3%. Berdasarkan segmen, bisnis ES tumbuh sebesar 5% dan bisnis PEO tumbuh sebesar 7%.
【1】Layanan Ketenagakerjaan
Peningkatan pesanan untuk bisnis baru, tingkat retensi pelanggan yang melebihi ekspektasi, efek akuisisi, dan peningkatan pendapatan bunga dari dana pelanggan menyebabkan pendapatan meningkat sebesar 5% menjadi 3,77 miliar dolar. Saldo dana pelanggan meningkat 7% menjadi 44,5 miliar dolar, dan pendapatan bunga meningkat 11% menjadi 355 juta dolar. Laba segmen (laba sebelum pajak) meningkat 6% menjadi 1,5 miliar dolar.
【2】PEO bisnis
Jumlah karyawan meningkat 2% menjadi 748.000 orang, pendapatan meningkat 7% menjadi 1,789 juta dolar, dan laba segmen (laba sebelum pajak) meningkat 7% menjadi 253 juta dolar.
Proyeksi untuk tahun fiskal yang berakhir pada Juni 2025 adalah pertumbuhan pendapatan sebesar 6-7% dan pertumbuhan EPS sebesar 8%-9%, serta telah meningkatkan margin laba EBIT yang disesuaikan menjadi 0,4-0,5 poin. Ini adalah target margin laba EBIT.
Stabilitas, keberlanjutan pertumbuhan, kemampuan menghasilkan kas dan pengembalian kepada pemegang saham
Fondasi bisnis kami yang kuat telah menghasilkan pertumbuhan yang berkelanjutan selama bertahun-tahun, dengan penjualan rata-rata 6,5% per tahun dan laba bersih 9,5% selama 10 tahun. Ini telah terjadi dalam lima tahun terakhir ketika kami mengalami bencana Corona, dan kinerja kami cukup stabil. Bersamaan dengan itu, arus kas operasi dan arus kas bebas telah positif selama bertahun-tahun. Dalam sembilan bulan tahun fiskal 2025, arus kas operasi adalah $3,5 miliar (naik 23% tahun-ke-tahun) dan arus kas investasi terbatas pada belanja modal hanya $130 juta, yang sebagian besar dibiarkan sebagai arus kas bebas (naik 25% tahun-ke-tahun menjadi $3,37 miliar). Arus kas bebas telah tumbuh pada tingkat tahunan rata-rata 13% selama lima tahun terakhir, memberikan sumber pertumbuhan dan pengembalian pemegang saham.
Perusahaan ini diklasifikasikan sebagai "raja dividen" dengan kenaikan dividen lebih dari 50 tahun berturut-turut, dan tingkat kenaikan dividennya telah dipertahankan lebih dari 10% (rata-rata 5 tahun sebesar 11%). Arus kas bebas terus meningkat secara konsisten, dan dividen berulang kali meningkat bersamaan dengannya, menjadikannya dividen yang sangat stabil. Rasio pembayaran dividen berkisar sekitar 60%, dan sisanya digunakan secara fleksibel untuk investasi pertumbuhan dan pembelian kembali saham. Kami terus membeli kembali saham kami sendiri, dan selama 10 tahun terakhir, kami telah mengurangi jumlah saham rata-rata sekitar 1% per tahun. Sebagai hasil dari pembelian kembali saham, laba per saham (EPS) meningkat sebesar 11% per tahun selama periode yang sama. Selain itu, ketika jumlah saham berkurang, dividen per saham dapat ditingkatkan tanpa menambah total dividen, yang juga mendukung kenaikan dividen berturut-turut.
Perusahaan ini juga sehat secara finansial, dengan utang berbunga $4 miliar, yang setara dengan 68% dari modalnya. Di sisi lain, kami memegang $2,7 miliar dalam bentuk tunai dan aset lainnya, dan utang berbunga bersih akan turun menjadi 22% dari ekuitas. Rasio kecukupan modal adalah 10% karena aset klien menyumbang sebagian besar aset. S&P, Moody's, dan Fitch telah memberikannya peringkat kredit masing-masing AA-, Aa3 (setara AA-), dan AA-, menjadikannya investasi yang aman. Perusahaan juga diakui karena memperkuat fondasi bisnisnya yang mapan melalui akuisisi dan pengembangan teknologi. Pada tahun fiskal saat ini, kami berharap akan melihat peningkatan pendapatan bunga karena manfaat dari lingkungan suku bunga tinggi, serta kontribusi integrasi Perangkat Lunak Tenaga Kerja dan platform AI HCM "Lyric".
Mengenai level harga saham, PER sekitar 32 kali, yang cukup jauh di atas median sektor sebesar 18 kali. Namun, melihat tren PER perusahaan di masa lalu, rata-rata selama 5 tahun adalah sekitar 30 kali, yang menunjukkan bahwa perusahaan selalu dinilai tinggi. Sebenarnya, posisi tinggi di industri dan model pendapatan berbasis stok yang menguntungkan, yang mendukung pertumbuhan pendapatan dan laba yang stabil, arus kas yang baik, dan pengembalian kepada pemegang saham yang konsisten adalah hal-hal yang dihargai. Hasil dividen sekitar 2%, dan dengan tingkat pertumbuhan dividen yang tinggi serta kestabilannya, saya pikir ini adalah saham yang menarik bagi investor jangka panjang.
【図表1】Perkembangan Dividen Tahunan Automatic Data Processing [ADP]
Sumber: Dibuat oleh penulis dari Bloomberg
※1989 tahun hingga 2025, 2025 adalah nilai perkiraan (konversi kinerja kuartal terakhir ke basis tahunan)
【Tabel 2】Perbandingan Pergerakan Harga Saham Automatic Data Processing [ADP] dan S&P 500
Sumber: Dibuat oleh penulis berdasarkan Bloomberg
※Harga saham Automatic Data Processing [ADP] adalah nilai yang ditetapkan pada 31 Juli 1980 sebagai 1.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
【Saham AS】Automatic Data Processing [ADP]: Pertumbuhan laba yang stabil diharapkan | Penjelasan mendalam tentang saham dividen dan peningkatan dividen di saham AS | Manekuri Media yang bermanfaat untuk informasi investasi dan keuangan Monex Securities
Penyedia solusi HCM (Manajemen Modal Manusia) terkemuka
Automatic Data Processing [ADP] adalah penyedia solusi HCM (Manajemen Modal Manusia) global terkemuka. Kami menawarkan solusi HCM berbasis cloud yang mengelola seluruh siklus karyawan, mulai dari penggajian, pemrosesan pajak, manajemen kehadiran, manajemen tunjangan, manajemen sumber daya manusia, hingga konsultasi SDM.
Produk ini memiliki jajaran yang mencakup semua jenis pemberi kerja, dari skala kecil hingga besar, dengan pelanggan yang tersebar di lebih dari 1,1 juta di 140 negara. Pada periode tahun 2024, lebih dari 3,1 triliun dolar akan dikirimkan kepada otoritas pajak dan lembaga lainnya, serta kepada karyawan pelanggan dan penerima lainnya, dimana 26 juta orang di Amerika Serikat (1 dari 6 pekerja Amerika) dan lebih dari 15 juta orang di luar negeri menerima gaji melalui layanan penggajian perusahaan.
Usaha yang dikembangkan terdiri dari dua bagian, yaitu Employer Services (Layanan Pemberi Kerja: ES) dan Professional Employer Organization Services (Layanan Organisasi Pemberi Kerja Profesional: PEO).
【1】ES bisnis
Kami menyediakan solusi HRO (Human Resources Outsourcing) yang mencakup layanan penggajian, manajemen kesejahteraan, manajemen sumber daya manusia, manajemen personalia, manajemen kehadiran, layanan asuransi, layanan pensiun, dan layanan kepatuhan, serta solusi HCM (Human Capital Management) berbasis teknologi. Ini adalah bisnis utama yang menyusun 68% dari pendapatan.
【2】PEO layanan bisnis
Kami mempekerjakan karyawan dari perusahaan klien secara bersama-sama dan menangani serangkaian tugas terkait SDM—penggajian, pengajuan pajak penghasilan, layanan asuransi, pengelolaan rencana 401(k), pengelolaan tunjangan, dan lain-lain—(solusi outsourcing HR). Kami membayar gaji sebagai pemberi kerja menurut hukum pajak, serta bertanggung jawab atas pemotongan pajak, berbagai asuransi, dan tunjangan.
Karena program asuransi dan tunjangan didasarkan pada semua karyawan yang Anda pekerjakan bersama, manfaat skala memungkinkan Anda untuk menawarkan manfaat yang murah hati seperti asuransi kesehatan dan pemotongan tanggungan dengan biaya rendah. Usaha kecil dan menengah dapat menawarkan manfaat yang sebanding dengan perusahaan besar dengan mengambil bentuk PEO, oleh karena itu telah menjadi layanan populer untuk usaha kecil dan menengah. Perusahaan ini adalah PEO terbesar di Amerika Serikat. Sebagai PEO bersertifikat Internal Revenue Service (IRS) AS, ADP TotalSource menyediakan layanan PEO kepada sekitar 14.500 perusahaan dan lebih dari 610.000 karyawan di 50 negara bagian.
Mencapai rasio keuntungan yang jauh melebihi median sektor dengan model pendapatan yang stabil dan menguntungkan
Bisnis perusahaan adalah bisnis berbasis saham yang secara teratur menerima pendapatan biaya dari pelanggan, dan menghasilkan pendapatan secara berulang. Sementara sumber daya manusia dan urusan umum perusahaan adalah kegiatan perusahaan yang berkelanjutan, mereka bukan inti seperti R&D dan penjualan, sehingga dianggap efisien untuk melakukan outsourcing. Untuk alasan ini, solusi HCM cenderung digunakan untuk waktu yang lama setelah ditandatangani. Secara khusus, dalam kasus perusahaan, tingkat retensi pelanggan telah di atas 90% selama lebih dari 10 tahun karena struktur pelanggannya, yang didominasi oleh perusahaan besar, seperti telah melakukan bisnis dengan lebih dari 80% perusahaan Fortune 500 (tingkat retensi rata-rata pada tahun fiskal yang berakhir Juni 2024 adalah 92%).
Dengan basis bisnis yang sangat stabil, pendapatan telah tumbuh secara konsisten dengan laju rata-rata tahunan 7% selama lima tahun terakhir, meskipun ada tantangan akibat pandemi. Model berbasis stok menghasilkan margin keuntungan yang tinggi, melebihi median sektor. Misalnya, margin laba bersih adalah 19,8% (median sektor 7,0%), dan mempertimbangkan akuisisi, margin EBITDA yang merupakan laba sebelum penyusutan adalah 29,5% (14,3%), dan ROE mencapai 76,3% (12,8%). Dari struktur ini, laba tumbuh melebihi pendapatan, dengan laba bersih tumbuh rata-rata 10% per tahun.
Selain struktur pendapatan yang stabil, pendapatan bunga juga berkontribusi pada keuntungan. Misalnya, pada tahun 2024, kami menikmati manfaat dari lingkungan suku bunga tinggi, menghasilkan 1 miliar dolar dari pendapatan bunga dari aset pelanggan sebesar 35,4 miliar dolar. Untuk periode ini, aset pelanggan diperkirakan mencapai 37,4 miliar dolar, dengan asumsi suku bunga rata-rata 3,1%, yang diharapkan menghasilkan 1,17 miliar dolar dalam pendapatan bunga. Meskipun bukan sumber pendapatan utama, hal ini mendukung keuntungan dan memberikan efek untuk meredakan risiko ketidakstabilan pekerjaan di bawah suku bunga tinggi.
Meningkatkan fungsi melalui akuisisi dan mengejar pertumbuhan lebih lanjut
Meskipun memiliki basis pendapatan yang stabil dan menguntungkan, investasi untuk pertumbuhan lebih lanjut juga aktif. Di sini, ketika kita melihat kembali sejarah perusahaan, kita dapat melihat bahwa mereka telah meningkatkan fungsinya dan mencapai pertumbuhan melalui akuisisi.
Perusahaan ini didirikan pada tahun 1949 sebagai perusahaan layanan penggajian. Pada saat itu, itu adalah proses manual, dan baru pada tahun 1961 kami mulai menggunakan komputer. Dari sana, kami memperoleh dana melalui penawaran umum dan memperluas bisnis kami dengan mendirikan anak perusahaan Inggris dan mengakuisisi perusahaan. Perusahaan teknologi SDM telah bergerak maju sejak tahun 1974 ketika mengakuisisi Time Sharing Limited (TSL), yang dianggap sebagai pelopor dalam layanan komputer online. Sejak 1985, perusahaan telah berkembang untuk menangani sekitar 20% dari gaji pekerja AS, memantapkan dirinya sebagai perusahaan outsourcing penggajian terbesar di dunia. Kami adalah pelopor dalam otomatisasi HCM, HCM cloud, HCM seluler, dan pasar HCM digital.
Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan ini telah meningkatkan fungsinya melalui akuisisi. Pada tahun 2018, perusahaan ini mengakuisisi Global Cash Card, pemimpin dalam pembayaran digital, dan Work Market, perusahaan platform perangkat lunak. Pada tahun 2019, mereka juga mengakuisisi Celergo, yang menyediakan manajemen pembayaran gaji multinasional di 150 negara. Baru-baru ini, pada tahun 2025, mereka mengakuisisi WorkForce Software, penyedia solusi manajemen sumber daya manusia yang mengkhususkan diri dalam mendukung perusahaan global. WorkForce Software menyediakan solusi manajemen yang sesuai dengan kebutuhan penjadwalan dan manajemen waktu yang kompleks dari perusahaan besar, dan melalui akuisisi ini, perusahaan tersebut menambahkan fungsionalitas yang belum pernah ada sebelumnya.
Selain akuisisi, kami telah mengasah teknologi kami melalui penelitian dan pengembangan. Baru-baru ini, ada banyak perhatian pada Lyric, platform HCM terintegrasi AI yang diluncurkan pada tahun 2024. Didukung oleh AI, ini membantu Anda mengantisipasi kebutuhan tenaga kerja Anda dan meningkatkan pengambilan keputusan lebih cepat. Menurut perusahaan, itu menarik minat dari perusahaan besar pada khususnya, dan pesanan diperkirakan akan meningkat secara signifikan pada tahun fiskal 2025. Bahkan, pada kuartal ketiga, pesanan baru untuk Lyric dilaporkan meningkat dua kali lipat dari tahun ke tahun. Pelanggan baru adalah penyedia layanan kesehatan rumah terkemuka dengan lebih dari 36.000 karyawan.
Kinerja: Penjualan dan keuntungan keduanya melebihi ekspektasi pasar.
Kinerja terbaru pada kuartal ketiga tahun fiskal yang berakhir Juni 2025 (Januari 2025 ~ Maret 2025) juga kuat, dengan penjualan dan EPS melebihi ekspektasi pasar. Ketukan ganda direkam 20 kali berturut-turut. Pendapatan meningkat 6% dari tahun ke tahun menjadi $5,553 miliar, pendapatan operasional meningkat 4% menjadi $1,278 miliar, laba bersih meningkat 6% menjadi $1,25 miliar, dan laba per saham (EPS) meningkat 6% menjadi $3,06 (sebelum $2,88). Laba sebelum pajak (EBIT) naik 6% menjadi $1,63 miliar, dan margin meningkat sebesar 0,1 poin persentase menjadi 29,3%. Berdasarkan segmen, bisnis ES tumbuh sebesar 5% dan bisnis PEO tumbuh sebesar 7%.
【1】Layanan Ketenagakerjaan
Peningkatan pesanan untuk bisnis baru, tingkat retensi pelanggan yang melebihi ekspektasi, efek akuisisi, dan peningkatan pendapatan bunga dari dana pelanggan menyebabkan pendapatan meningkat sebesar 5% menjadi 3,77 miliar dolar. Saldo dana pelanggan meningkat 7% menjadi 44,5 miliar dolar, dan pendapatan bunga meningkat 11% menjadi 355 juta dolar. Laba segmen (laba sebelum pajak) meningkat 6% menjadi 1,5 miliar dolar.
【2】PEO bisnis
Jumlah karyawan meningkat 2% menjadi 748.000 orang, pendapatan meningkat 7% menjadi 1,789 juta dolar, dan laba segmen (laba sebelum pajak) meningkat 7% menjadi 253 juta dolar.
Proyeksi untuk tahun fiskal yang berakhir pada Juni 2025 adalah pertumbuhan pendapatan sebesar 6-7% dan pertumbuhan EPS sebesar 8%-9%, serta telah meningkatkan margin laba EBIT yang disesuaikan menjadi 0,4-0,5 poin. Ini adalah target margin laba EBIT.
Stabilitas, keberlanjutan pertumbuhan, kemampuan menghasilkan kas dan pengembalian kepada pemegang saham
Fondasi bisnis kami yang kuat telah menghasilkan pertumbuhan yang berkelanjutan selama bertahun-tahun, dengan penjualan rata-rata 6,5% per tahun dan laba bersih 9,5% selama 10 tahun. Ini telah terjadi dalam lima tahun terakhir ketika kami mengalami bencana Corona, dan kinerja kami cukup stabil. Bersamaan dengan itu, arus kas operasi dan arus kas bebas telah positif selama bertahun-tahun. Dalam sembilan bulan tahun fiskal 2025, arus kas operasi adalah $3,5 miliar (naik 23% tahun-ke-tahun) dan arus kas investasi terbatas pada belanja modal hanya $130 juta, yang sebagian besar dibiarkan sebagai arus kas bebas (naik 25% tahun-ke-tahun menjadi $3,37 miliar). Arus kas bebas telah tumbuh pada tingkat tahunan rata-rata 13% selama lima tahun terakhir, memberikan sumber pertumbuhan dan pengembalian pemegang saham.
Perusahaan ini diklasifikasikan sebagai "raja dividen" dengan kenaikan dividen lebih dari 50 tahun berturut-turut, dan tingkat kenaikan dividennya telah dipertahankan lebih dari 10% (rata-rata 5 tahun sebesar 11%). Arus kas bebas terus meningkat secara konsisten, dan dividen berulang kali meningkat bersamaan dengannya, menjadikannya dividen yang sangat stabil. Rasio pembayaran dividen berkisar sekitar 60%, dan sisanya digunakan secara fleksibel untuk investasi pertumbuhan dan pembelian kembali saham. Kami terus membeli kembali saham kami sendiri, dan selama 10 tahun terakhir, kami telah mengurangi jumlah saham rata-rata sekitar 1% per tahun. Sebagai hasil dari pembelian kembali saham, laba per saham (EPS) meningkat sebesar 11% per tahun selama periode yang sama. Selain itu, ketika jumlah saham berkurang, dividen per saham dapat ditingkatkan tanpa menambah total dividen, yang juga mendukung kenaikan dividen berturut-turut.
Perusahaan ini juga sehat secara finansial, dengan utang berbunga $4 miliar, yang setara dengan 68% dari modalnya. Di sisi lain, kami memegang $2,7 miliar dalam bentuk tunai dan aset lainnya, dan utang berbunga bersih akan turun menjadi 22% dari ekuitas. Rasio kecukupan modal adalah 10% karena aset klien menyumbang sebagian besar aset. S&P, Moody's, dan Fitch telah memberikannya peringkat kredit masing-masing AA-, Aa3 (setara AA-), dan AA-, menjadikannya investasi yang aman. Perusahaan juga diakui karena memperkuat fondasi bisnisnya yang mapan melalui akuisisi dan pengembangan teknologi. Pada tahun fiskal saat ini, kami berharap akan melihat peningkatan pendapatan bunga karena manfaat dari lingkungan suku bunga tinggi, serta kontribusi integrasi Perangkat Lunak Tenaga Kerja dan platform AI HCM "Lyric".
Mengenai level harga saham, PER sekitar 32 kali, yang cukup jauh di atas median sektor sebesar 18 kali. Namun, melihat tren PER perusahaan di masa lalu, rata-rata selama 5 tahun adalah sekitar 30 kali, yang menunjukkan bahwa perusahaan selalu dinilai tinggi. Sebenarnya, posisi tinggi di industri dan model pendapatan berbasis stok yang menguntungkan, yang mendukung pertumbuhan pendapatan dan laba yang stabil, arus kas yang baik, dan pengembalian kepada pemegang saham yang konsisten adalah hal-hal yang dihargai. Hasil dividen sekitar 2%, dan dengan tingkat pertumbuhan dividen yang tinggi serta kestabilannya, saya pikir ini adalah saham yang menarik bagi investor jangka panjang.
【図表1】Perkembangan Dividen Tahunan Automatic Data Processing [ADP]
Sumber: Dibuat oleh penulis dari Bloomberg
※1989 tahun hingga 2025, 2025 adalah nilai perkiraan (konversi kinerja kuartal terakhir ke basis tahunan)
【Tabel 2】Perbandingan Pergerakan Harga Saham Automatic Data Processing [ADP] dan S&P 500
Sumber: Dibuat oleh penulis berdasarkan Bloomberg
※Harga saham Automatic Data Processing [ADP] adalah nilai yang ditetapkan pada 31 Juli 1980 sebagai 1.