Orang-orang umumnya memperkirakan, dengan diterapkannya undang-undang stablecoin dolar AS, ekonomi digital blockchain akan mengalami ledakan yang sangat menarik, dan akan ada periode jendela kewirausahaan baru yang muncul seputar stablecoin dolar AS dan aset dunia nyata.
Ditulis oleh: Meng Yan
Pendahuluan: Dengan disahkannya RUU stablecoin dolar AS oleh Senat AS dan pengesahan RUU stablecoin dolar Hong Kong oleh Dewan Legislatif Hong Kong, stablecoin dengan cepat menjadi topik industri terpanas dan telah menarik perhatian yang lebih luas. Secara luas diharapkan bahwa dengan penerapan tagihan stablecoin dolar AS, ekonomi digital blockchain akan mengantarkan ledakan yang sangat menarik, dan akan ada jendela kewirausahaan baru di sekitar stablecoin dolar AS dan aset dunia nyata (RWA) ini. Dr. Xiao Feng adalah pemimpin Tiongkok dalam penelitian dan praktik blockchain, dengan pemahaman mendalam tentang blockchain, stablecoin, dan RWA. Untuk sepenuhnya memahami peluang era ini, saya mendapat kehormatan untuk melakukan pertukaran mendalam dengan Dr. Xiao Feng melalui konferensi video dan teks, yang saya susun dan terbitkan untuk didiskusikan dengan rekan-rekan saya. Karena panjang artikel aslinya yang besar, itu diterbitkan dalam dua bagian. Paruh pertama berfokus pada pentingnya stablecoin USD, sedangkan paruh kedua berfokus pada ekonomi stablecoin dan peluang yang dibawa RWA bagi pengusaha Tiongkok. Pandangan dalam artikel ini hanyalah kata-kata dari satu keluarga, dan pembaca dipersilakan untuk berkomunikasi.
1. Transparansi Motif Legislasi Stablecoin
Meng Yan: Dr. Xiao, pidato Anda baru-baru ini telah menyebabkan dampak besar di seluruh komunitas blockchain Tiongkok, terutama pidato "Kembali ke Asal" untuk pengusaha blockchain, yang memiliki dampak yang sangat luas. Dalam pidato ini, Anda tidak hanya menegaskan kembali logika nilai blockchain, tetapi juga memperjelas bahwa industri sedang menghadapi siklus eksplosif baru, dan pengusaha perlu kembali ke niat awal mereka dan memulai lagi dan mengambil jalan yang benar. Ini adalah pemahaman saya tentang pidato Anda.
Waktu pidato Anda memang sangat akurat. SENAT AS MELOLOSKAN PEMUNGUTAN SUARA PADA RUU STABLECOIN GENIUS PADA 19 MEI, DIIKUTI OLEH BADAN LEGISLATIF HONG KONG MELOLOSKAN RUU STABLECOIN PADA 21 MEI. Perlombaan legislatif atas stablecoin diam-diam telah dimulai. Saat ini, konsensus baru sedang dibentuk, yaitu, bidang blockchain akan mengantarkan periode jendela emas kewirausahaan dan inovasi, dan intensitas energinya mungkin melebihi AI untuk jangka waktu tertentu. Banyak orang luar yang belum pernah terlibat dalam blockchain dan Web3 mungkin meremehkan hal ini bulan lalu, dan sekarang mereka telah menyesuaikan pikiran mereka dan mulai memperhatikan peluang di ruang ini.
Situasi ini tidak datang dengan mudah. Saya telah terlibat dalam industri ini selama 10 tahun, dan saya cukup emosional tentang hal itu. Dalam beberapa tahun terakhir, negara-negara besar di seluruh dunia pada dasarnya telah mengambil sikap yang sangat berhati-hati atau bahkan negatif terhadap seluruh rangkaian teknologi baru seperti blockchain, aset kripto, Token, DeFi, dan Web3, dengan peraturan yang ketat dan hampir selalu menstigmatisasi media arus utama. Dalam lebih dari 200 tahun sejak Revolusi Industri, tidak ada contoh kedua dari perlakuan seperti itu terhadap teknologi yang muncul dalam ingatan saya. Tapi pegunungan hijau tidak bisa menutupinya, lagipula, itu mengalir ke timur, dan sedang menunggu hari ini.
Namun, pemerintah Trump di Amerika Serikat tiba-tiba berbalik sejauh ini, publik tetap membutuhkan penjelasan. Saya melihat beberapa media sosial memahami hal ini dari sudut pandang teori konspirasi, seperti bahwa keluarga Trump menggunakan ini sebagai alat untuk mengisi kantong pribadi, atau sebagai perang mata uang yang diluncurkan sejalan dengan perang dagang.
Jadi, apa yang Anda pikirkan tentang motivasi di balik Amerika Serikat mendorong legislasi stablecoin?
Xiao Feng: Tim presiden Amerika Serikat dan Kongres cukup terbuka dan transparan mengenai motivasi legislasi stablecoin. Mereka secara terbuka menyatakan, yang pertama adalah untuk memodernisasi sistem pembayaran dan keuangan Amerika, yang kedua adalah untuk memperkuat dan meningkatkan posisi dolar, serta menciptakan permintaan triliunan dolar untuk utang Amerika dalam beberapa tahun ke depan. Saya pikir ini adalah jawabannya, di sini tidak ada begitu banyak teori konspirasi.
Baru-baru ini saya berbicara dengan seorang penasihat kebijakan crypto presiden Amerika, dia sangat langsung berkata kepada saya bahwa cadangan negara Bitcoin adalah yang kedua untuk Amerika, stablecoin dolar adalah yang pertama, dan itu adalah kepentingan inti Amerika. Menurut pemahaman saya, tujuan tim presiden Trump adalah untuk memastikan bahwa undang-undang GENIUS disahkan sebelum liburan kongres Amerika di bulan Agustus, dan sekarang tampaknya mungkin akan lebih cepat.
Dalam hal ini, otoritas legislatif Hong Kong menunjukkan fleksibilitas dan efisiensi tinggi, dan patut dipuji karena telah meloloskan undang-undang stablecoin dalam tiga pembacaan.
Meng Yan: Beberapa orang sekarang membandingkan RUU ini dengan Konferensi Bretton Woods 1944 dan kejutan Nixon 1971, mengatakan bahwa RUU ini sedang membangun "sistem Bretton di era ekonomi digital". Logika umum dari pernyataan ini adalah bahwa Amerika Serikat, dalam proses deglobalisasi, sangat khawatir tentang melemahnya posisi dolar. Oleh karena itu, "senjata nuklir" mata uang digital digunakan untuk mengurangi dimensi sistem moneter dan keuangan internasional yang ada, lindung nilai dampak pada dolar AS, dan mengkonsolidasikan hegemoni dolar AS. Apa pendapat Anda tentang sudut pandang ini?
Xiao Feng: Tadi saya menyebutkan, bahwa Amerika secara terbuka mengakui bahwa salah satu tujuan penting dari mendorong legislasi stablecoin adalah untuk memperkuat dan meningkatkan posisi dolar, dan dari pemungutan suara Senat, ini adalah konsensus bipartisan, mereka juga tahu bahwa mereka sedang menciptakan sejarah.
Amerika Serikat membentuk pemahaman ini melalui suatu proses dan juga mengeluarkan beberapa biaya. Pemerintahan AS sebelumnya, terutama para birokrat ahli seperti mantan ketua SEC Gary Gensler, memahami Blockchain, tetapi mengapa mereka masih terjebak selama bertahun-tahun? Tidak lain karena mereka tidak rela melepaskan jaringan pembayaran yang ada, termasuk SWIFT, serta tata kelola keuangan, regulasi, dan mekanisme anti pencucian uang yang dibangun di atas jaringan ini.
Namun, kemajuan teknologi Blockchain itu sendiri selama beberapa tahun terakhir, terutama setelah perang Rusia-Ukraina dan praktik sanksi keuangan terhadap Rusia, menunjukkan bahwa keunggulan teknologi Blockchain adalah nyata dan tidak dapat disangkal. Oleh karena itu, peralihan seluruh infrastruktur keuangan ke Blockchain, seperti peralihan dari mesin uap ke era elektrifikasi, tidak diragukan lagi dan tidak ada kekuatan yang dapat menghentikannya. Menyembunyikan kepala di pasir sudah tidak ada artinya, situasi lebih kuat daripada manusia.
Dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya, pemerintahan Trump telah mewujudkan sikap yang lebih realistis dalam semua aspek, paling buruk itu tidak berprinsip, dan paling banter proaktif. Jadi sikap Amerika Serikat sekarang adalah bahwa jika tidak dapat dihindari untuk melewati SWIFT untuk penyelesaian pembayaran, maka setidaknya jangan biarkan melewati dolar; Jika tokenisasi USD tidak dapat dihindari, maka setidaknya pastikan bahwa setiap token USD dibuat berdasarkan aset AS. Karena tidak dapat diblokir, merupakan kepentingan nasional inti Amerika Serikat untuk memastikan bahwa dalam ekonomi digital, di dunia Web3, dan di era AI, dolar AS masih akan menjadi alat pembayaran dan penyelesaian utama. Dari perspektif Amerika Serikat, ini adalah konspirasi, kartu yang jelas.
Akankah stablecoin dolar AS dapat membuat "sistem Bretton" baru? Pengamatan diperlukan. Selama beberapa tahun terakhir, posisi global dolar telah menurun, dan tidak ada keraguan bahwa Amerika Serikat ingin memperkuat posisinya melalui stablecoin. Namun, apakah tindakan seperti itu saja dapat mencapai tujuannya, terutama apakah dapat dikatakan telah menciptakan sistem baru, mungkin tergantung pada proses interaksi antara praktik dan undang-undang selanjutnya. Namun, saya memiliki penilaian bahwa meskipun tim Trump dan Kongres AS memiliki pemahaman yang mendalam tentang stablecoin dolar, mereka mungkin tidak dapat sepenuhnya membayangkan dampak jangka panjang dari masalah ini. DALAM PENGERTIAN ITU, MENDORONG RUU JENIUS BERISIKO. Akankah masa depan berulang seperti kebijakan perang dagangnya? Pengamatan diperlukan.
2. Dua sistem stablecoin dolar AS dan konsekuensi kompleksnya
Meng Yan: Ketika berbicara tentang dampak jangka panjang, saat ini di internet Tiongkok, narasi teori konspirasi tentang "perang mata uang" sangat populer, yang menyatakan bahwa Amerika Serikat memulai legislasi stablecoin dengan tujuan untuk "memanfaatkan" stablecoin. Apakah Anda setuju dengan pernyataan ini?
Xiao Feng: "Perang mata uang" telah menjadi narasi populer selama lebih dari satu dekade. Dari sudut pandang negara lain, memang perlu dilakukan estimasi penuh dampak stablecoin dolar AS. Undang-undang untuk mempromosikan tokenisasi uang fiat, yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah mata uang dunia, pasti akan memicu serangkaian reaksi ekonomi dan keuangan yang kompleks sehingga tidak ada yang dapat sepenuhnya meramalkan konsekuensinya, bahkan Presiden Amerika Serikat dan Kongres. TETAPI SETIDAKNYA ADA DUA MASALAH YANG MEMBUTUHKAN PERHATIAN KHUSUS PADA APA YANG DIUNGKAPKAN OLEH GENIUS BILL.
Yang pertama adalah bahwa perbatasan mata uang berdaulat menjadi lebih rapuh. Saat ini, penggunaan mata uang dibatasi oleh pembagian administratif negara, dan negara berdaulat memiliki monopoli atas mata uang internal dan mengontrol pertukaran valuta asing di perbatasan. Mekanisme tata kelola ini telah ada selama ratusan tahun. Setelah stablecoin dolar AS diterapkan dalam skala besar, mekanisme ini rusak. Blockchain mengubah Internet menjadi jaringan pembayaran dan infrastruktur keuangan, sehingga uang tidak lagi bergantung pada sistem perbankan tradisional dan jaringan kliring, tetapi dapat menembus ke tingkat mikro ekonomi lain seperti kapiler melalui kontrak pintar, akun terenkripsi dan mekanisme transmisi peer-to-peer, yang mencakup konsumsi sehari-hari, pembayaran tenaga kerja, e-commerce lintas batas, penyelesaian lepas, dan bahkan perilaku pembayaran AI-to-AI dan mesin-ke-mesin. Pada tahap ini, stablecoin bukan lagi hanya alat pembayaran, tetapi infrastruktur keuangan yang dapat disematkan dalam sistem ekonomi negara lain. Ia mampu "menggabungkan" bagian dari kegiatan ekonomi negara lain ke dalam peta ekonominya sendiri, pada dasarnya membentuk mekanisme baru untuk perluasan jaringan moneter. Hal ini menimbulkan tantangan struktural terhadap kerangka peraturan moneter dan keuangan berdaulat yang ada, serta alat kontrol kebijakan makroekonomi. Karena Anda telah membangun sistem perbankan, kontrol valuta asing, aturan pembayaran dan penyelesaian, Anda menjadi semakin rentan terhadap teknologi blockchain dan stablecoin.
** Meng Yan **: Situasi yang Anda sebutkan telah terjadi. Di beberapa negara di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin, mata uang fiat mereka telah terdepresiasi dari tahun ke tahun, dan kaum muda menggunakan USDT dan stablecoin dolar lainnya dalam jumlah besar, yang telah menyebabkan sakit kepala bagi otoritas moneter negara-negara ini. Ketika saya melakukan perjalanan bisnis ke Ghana tahun lalu, pejabat bank sentral setempat memberi tahu saya bahwa stablecoin dolar menyebar seperti api di antara orang-orang muda di Ghana dan Nigeria, melemahkan status mata uang fiat di negara asal mereka. Mereka bertanya kepada saya bagaimana saya bisa menangkis invasi stablecoin dolar melalui cara teknis, dan saya tidak bisa menjawab. Karena mata uang nasional Anda terdepresiasi sebesar 20-30% setiap tahun, tidak heran jika orang tidak menggunakan dolar.
Xiao Feng: Ini baru permulaan, dengan perkembangan stablecoin dolar AS, akan ada masalah kedua, yaitu ekologi kompleks yang mungkin muncul dari sistem stablecoin dolar AS lepas pantai. MENURUT GENIUS ACT, LEMBAGA DI LUAR AMERIKA SERIKAT JUGA DAPAT MENERBITKAN STABLECOIN DOLAR AS, TETAPI HARUS DIDASARKAN PADA ASET FIAT AS, TERDAFTAR DI AMERIKA SERIKAT, DIATUR OLEH OTORITAS AS TERKAIT, MEMATUHI UNDANG-UNDANG AS YANG RELEVAN, DAN MENANGGAPI PERINTAH DARI OTORITAS PENEGAK HUKUM AS KAPAN SAJA. Persyaratan ini sangat tinggi, tetapi penting untuk dipahami bahwa persyaratan ini adalah kondisi "sirkulasi hukum di pasar AS". Tanpa akses ke pasar AS, tanpa eksposur terhadap orang-orang AS dan entitas AS, maka kondisi ini pun dapat dilonggarkan. Faktanya, ini setara dengan membuka ruang skala abu-abu, secara kondisional memungkinkan lembaga asing untuk mencetak dolar. Akibatnya, akan ada dua sistem di masa depan, stablecoin dolar onshore dan stablecoin dolar lepas pantai, mirip dengan sistem dolar dan Eurodollar saat ini. Di antara mereka, dolar darat lebih ketat dan konsisten, sedangkan ekologi dolar lepas pantai akan lebih kompleks, dan lusinan atau bahkan ratusan mata uang digital yang disebut "stablecoin dolar" akan beredar, beredar, memetakan, menukar, dan berinteraksi dalam lusinan rantai publik dan ratusan rantai pribadi dari kedua sistem, yang akan menghasilkan efek kompleks yang belum pernah dilihat oleh siapa pun sebelumnya dan tidak ada yang dapat meramalkan.
Meng Yan: Apakah mungkin untuk berpikir bahwa ini sebenarnya adalah Amerika Serikat menyerahkan sebagian dari hak pencetakan kepada lembaga non-bank asing, dan mendesentralisasikan hak pencetakan stablecoin dolar AS. Ini mengingatkan saya pada tahun-tahun awal Dinasti Han Barat di Cina, ketika hak koin didelegasikan dan koin pribadi diizinkan, tetapi tidak ada catatan rinci tentang bagaimana mata uang ini berinteraksi dan masalah ekonomi seperti apa yang mereka sebabkan. Sejak awal peradaban industri, tidak ada negara yang berusaha untuk mendesentralisasikan seigniorage ke entitas asing, dan hari ini kita menyaksikan fase baru dalam sejarah perkembangan moneter dunia. Izinkan saya membuat perbandingan yang belum tentu tepat, stablecoin dolar AS di masa depan seperti koin tembaga periode Wenjing, ada banyak "merek", ada yang berkualitas tinggi, ada yang berkualitas rendah, ada yang dicetak oleh Deng Tong, dan ada yang dicetak oleh Liu Wei, beredar dan bersaing di pasar global. Di permukaan, pemerintah AS telah menyerahkan beberapa hak pencetakan dolar AS, tetapi pada kenyataannya, melalui pengawasan dan penegakan hukum, pemerintah AS telah mengubah obligasi AS menjadi "tambang tembaga" untuk mencetak koin tembaga, membuat penerbit stablecoin di seluruh dunia menjadi "toko rantai" dolar AS, sangat meningkatkan permintaan obligasi AS dalam ekonomi global, meningkatkan penetrasi dolar AS, dan memperkuat lengan panjang pengawasan keuangan AS.
Xiao Feng: Ya, tetapi kenyataannya akan jauh lebih rumit. Ketika gesekan perdagangan menyebabkan "deglobalisasi", muncul tren "dolarisasi" dari ekonomi digital global, dan ketika AI berkembang dengan sangat cepat, "internet nilai" tiba-tiba mempercepat, reaksi kompleks dari tren ekonomi dan teknologi ini melebihi kemampuan prediksi semua orang.
Secara khusus, sistem stablecoin dolar lepas pantai akan muncul di berbagai tingkatan, yang akan menarik banyak lembaga keuangan, perusahaan Internet, dan bahkan negara berdaulat untuk berpartisipasi, dan ekologi yang sangat kaya dan kompleks akan muncul. Dari stablecoin dolar lepas pantai bermutu tinggi yang dikeluarkan asing yang sepenuhnya mematuhi aturan peraturan AS dan dapat diedarkan di AS, hingga stablecoin dolar AS lokal yang mengikuti peraturan negara berdaulat lainnya tetapi tidak masuk ke AS dan tidak menyentuh orang Amerika, hingga stablecoin dolar AS yang tidak patuh "liar", serta berbagai masalah seperti mata uang palsu, penerbitan berlebihan, dan uang kotor yang pasti akan terjadi, di satu sisi, itu akan mengarah pada amplifikasi tajam dari "efek merek" dolar AS, dan penyebaran global efek penahan psikologis dolar AS sebagai "unit denominasi". Di sisi lain, sistem moneter yang sangat kompleks pasti akan menimbulkan tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi stabilitas regulasi dan keuangan negara-negara di seluruh dunia dan Amerika Serikat. Pada tahap awal, sangat mungkin bahwa kapasitas regulasi Amerika Serikat tidak akan dapat mengimbangi atau mencapainya, dan bahkan dapat menyebabkan pembalikan kebijakan. Singkatnya, dunia nyata akan sangat mengasyikkan dan sangat berantakan. Saya dapat dengan aman mengatakan bahwa kita akan memasuki periode ledakan ekologis ekonomi digital, dan segera melihat banyak fenomena ekonomi digital dan spesies bisnis baru.
Pada tahap ini, diskusi orang-orang tentang masalah ini masih sangat kurang. Terutama di internet berbahasa Mandarin, diskusinya sangat tidak memadai.
Namun, saya masih percaya bahwa tujuan utama stablecoin dolar AS adalah untuk mengikuti tren perkembangan teknologi dan secara preemptif mengkonsolidasikan posisi dolar AS, daripada bertujuan untuk menyerang sistem moneter internasional saat ini. Apa yang disebut "persenjataan" adalah efek "produk sampingan" dari keunggulan teknologi blockchain yang mengganggu. Sangat mudah disesatkan jika masalah tersebut dibahas secara emosional. Saat ini, dalam opini publik Internet Cina, teori konspirasi dan narasi perjuangan sangat modis dan menyenangkan, dan kita harus memberikan perhatian khusus untuk mencegah disesatkan oleh emosi dan berdiri di sisi berlawanan dari tren sejarah. Sederhananya, jika ini adalah perang mata uang, haruskah dijaga? Apakah Anda ingin terus memblokir seluruh rangkaian teknologi seperti blockchain, tokenisasi, dan keuangan kripto? Jika Anda memikirkan masalah seperti ini, Anda akan membuat kesalahan besar.
Kita harus memahami bahwa "agresivitas" stablecoin blockchain secara alami menyerap dan mengikat lebih banyak kegiatan ekonomi nyata di bawah kerangka efisiensi yang lebih tinggi, biaya yang lebih rendah, dan tautan yang lebih sedikit. Ekspansinya didasarkan pada keunggulan teknologi, mengandalkan efisiensi, desain kelembagaan, keunggulan teknologi, dan efek jaringan, yang tidak dapat ditolak untuk waktu yang lama. Kami mengakui bahwa ia memiliki karakteristik inovasi yang mengganggu, yang agresif dan destruktif terhadap sistem teknis yang ada, dan tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa itu adalah serangan pengurangan dimensi. Tapi sikap seperti apa yang harus kita miliki terhadapnya? Bukankah penggunaan senjata panas melawan senjata dingin merupakan pukulan pengurangan dimensi dalam sejarah? Apakah mesin uap merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi tenaga manusia dan hewan? Bukankah Internet merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi jaringan pos dan telepon? Jadi Anda berada di sisi mana?
Sikap saya konsisten dan tidak berubah dalam sepuluh tahun. Dalam menghadapi teknologi seperti blockchain, kita harus memanfaatkan tren dan mengembangkan ekologi stablecoin kita sendiri dengan cara yang terbuka, patuh, dan kredibel, sehingga dapat memiliki tempat di jaringan keuangan generasi baru. Beberapa orang berbicara tentang kedaulatan moneter dan kedaulatan keuangan, tetapi saya ingin mengatakan bahwa dalam menghadapi inovasi teknologi yang mengganggu, respons positif adalah sikap yang benar-benar bertanggung jawab terhadap kedaulatan.
3. Terobosan stablecoin pada akhirnya adalah kemenangan inovasi teknologi
Meng Yan: Amerika Serikat memimpin dalam mempromosikan undang-undang stablecoin, tetapi masih memiliki kekhasan tersendiri. Keunikan ini terletak pada kenyataan bahwa yang pertama keluar dan memakan kepiting ternyata adalah ekonomi terbesar dan termaju di dunia, untuk mempromosikan mata uang cadangan terpenting di dunia untuk memimpin dalam reformasi. Bagi banyak negara, mungkin lebih bijaksana untuk melakukan beberapa eksperimen di ekonomi yang kurang penting dengan mata uang yang kurang penting dan bergerak maju secara perlahan. Tapi sekarang sikap Amerika Serikat setara dengan mendorong perubahan badai langsung di depan semua orang, yang memang telah membentuk situasi yang dipaksakan, memberi semua orang dilema gaya Sphinx: jawab saya, atau saya akan memakan Anda.
Jadi, menghadapi tantangan seperti ini, banyak orang merespons dengan reaksi stres dan memiliki psikologi kewaspadaan. Terutama karena media setiap hari memberitakan bagaimana Blockchain digunakan untuk pencucian uang, pembiayaan ilegal, dan transaksi ilegal, serta melaporkan berbagai cerita spekulatif. Kini, tiba-tiba Amerika menggunakan teknologi ini untuk mendorong stablecoin dan RWA, banyak orang secara alami akan berpikir bahwa ini adalah cara Amerika untuk memulai perang mata uang, menjadikan Blockchain sebagai senjata. Sikap ini dapat dipahami.
** Xiao Feng **: Mentalitasnya bisa dimengerti, tetapi kita masih harus menggunakan prinsip pertama dan kembali ke titik awal untuk berpikir. Sekarang kita membahas topik blockchain dan stablecoin, ada terlalu banyak diskusi makro, begitu kita membuka mulut, kita berbicara tentang sistem moneter, hegemoni dolar, dan perang keuangan, tetapi diskusi mikro sangat tidak mencukupi. Banyak dari kita lupa bahwa kekuatan pendorong nomor satu untuk pengembangan stablecoin selalu inovasi teknologi, yaitu menciptakan nilai bagi pengguna dan konsumen biasa. Alasan mengapa stablecoin memiliki dampak besar berakar pada serangkaian keunggulan teknis yang diberikan kepada mereka oleh blockchain. Saya telah membicarakan konten ini selama sepuluh tahun, tetapi itu tidak cukup, perlu untuk mengulanginya saat ini, dan kita harus membuat semua orang mengerti bahwa teknologi blockchain benar-benar memiliki keunggulan besar, pasti akan berhasil, dan tidak ada yang bisa menghentikannya.
Meng Yan: Memang sangat penting untuk menjelaskan prinsip ini dengan jelas. Saya melihat Anda menyebutkan dalam sebuah pidato bahwa Anda telah terpesona oleh Blockchain selama sepuluh tahun, dan semangat Anda tidak berubah. Jadi, bisakah Anda merangkum kembali, apa saja keunggulan teknologi Blockchain yang membuat Anda terpesona?
Xiao Feng: Keunggulan teknologinya yang paling mendasar terletak pada empat aspek: akun, buku besar, metode pencatatan, dan unit pencatatan.
Dari perspektif akun, keuangan tradisional bergantung pada akun kustodian bank untuk mencatat semua aktivitas ekonomi kita, tetapi di Blockchain, tidak ada akun bank, dompet aset digital mengambil alih, yang disebut akun kripto. Pembuatan akun kripto dilakukan oleh pengguna sendiri melalui alat kriptografi, dibuat sendiri, aset dikelola sendiri.
Dari buku besar, blockchain publik adalah buku besar publik global, dengan likuiditas global, tanpa batasan administratif, tanpa batasan ruang dan waktu geografis.
Dari segi metode pencatatan, pembukuan terdistribusi berbeda dari metode pembukuan ganda, dan pola penyelesaian juga berbeda. Keuangan tradisional adalah penyelesaian neto, Blockchain adalah penyelesaian per transaksi, kedua belah pihak dalam transaksi, yang disebut sebagai pembayaran langsung diselesaikan, pembayaran, penyelesaian, dan penyelesaian dilakukan dalam satu langkah.
Dari segi unit pencatatan, unit pencatatan di blockchain adalah koin kripto asli. Jika Anda ingin menggunakan mata uang fiat sebagai unit pencatatan, hanya dengan memerintahkan tidak ada gunanya, Anda harus terlebih dahulu memtokenisasi mata uang fiat, menciptakan kembaran digital mata uang fiat di atas rantai.
Keuntungan teknis ini mungkin tampak abstrak untuk dikatakan, tetapi ketika tercermin dalam aplikasi, mereka akan memberikan manfaat nyata bagi pengguna. Kami menilai apakah teknologi baru memiliki keunggulan yang luar biasa, pada kenyataannya, ada cara sederhana, yaitu, Anda melihat berapa kali efisiensi telah meningkat, dan berapa kali biaya telah menurun. Keuntungan sepuluh kali lipat adalah penggantian generasi, dan jika itu adalah keuntungan seratus kali lipat dan seribu kali lipat, itu tidak dapat dihentikan oleh kekuatan apa pun. Misalnya, jika sebuah mobil sekitar sepuluh kali lebih cepat dari kereta kuda, maka seluruh sistem kereta kuda pasti akan usang. Biaya Internet 100 kali lebih rendah daripada jaringan telegraf, telepon, dan televisi, jadi ketika Internet pertama kali muncul, banyak orang juga berusaha keras untuk memblokir telepon Internet dan aplikasi video online, tetapi apa hasilnya? Jaringan ini kini telah digantikan oleh internet. Dalam menghadapi keunggulan teknologi yang begitu besar, tidak ada alasan untuk konservatisme atau perlawanan yang valid.
Saya selalu mengatakan bahwa kebutuhan pengguna akan keuangan adalah abadi, dan perlu untuk meminjam uang dengan mudah dan menerimanya dengan cepat. Mari kita bandingkan efisiensi pengiriman uang ini. Mengirim uang dari Shanghai ke AS sekarang bisa memakan waktu berhari-hari atau bahkan berminggu-minggu; Dengan stablecoin blockchain, itu dapat diterima dalam beberapa detik. Berapa kali peningkatan efisiensi ini? Ada kasus yang lebih ekstrim, saya baru-baru ini mengirim uang dari Hong Kong ke Shanghai, hanya untuk mengkonfirmasi kegagalan setelah sebulan, dan jika saya menggunakan stablecoin, itu dapat diselesaikan dalam 10 detik, berapa kali peningkatan efisiensi ini? Bisa puluhan ribu kali, ratusan ribu kali. Dengan keunggulan teknologi yang begitu besar, dapatkah ada kekuatan yang menghentikannya?
Izinkan saya memberi Anda contoh lain. Sulit untuk mencapai operasi 24/7 tanpa gangguan dalam sistem perdagangan tradisional. Beberapa sistem perdagangan saham terkemuka sekarang ingin memperpanjang jam perdagangan mereka, dan beberapa sudah berencana untuk berdagang 23/5, 23 jam sehari, lima hari seminggu, tetapi masih harus berhenti selama satu jam sehari, karena dalam sistem kliring dan penyelesaian tradisional, perlu ada titik waktu untuk menjeda, menjaring, dan menjaring. Tapi Anda tahu, kami melakukan pembayaran dan transaksi di blockchain, dan semuanya berjalan sepanjang waktu. Mengapa? Karena yang baru saja disebutkan bahwa ini adalah penyelesaian satu per satu perak dan barang pada buku besar global, sehingga dapat mencapai kliring dan penyelesaian tanpa gangguan. Saya pernah mendengar bahwa NASDAQ melakukan sistem perdagangan 24/7, dan saya menduga itu akan menggunakan teknologi blockchain secara internal. Setelah ini selesai, investor di seluruh dunia dapat menggunakan stablecoin dolar AS untuk memperdagangkan aset AS tanpa gangguan, dan implikasinya bagi investor dan perusahaan AS terbukti dengan sendirinya. Jadi Anda lihat, diskusi makro-strategis ini, dalam analisis terakhir, masih didasarkan pada inovasi teknologi.
Keuntungan lainnya masih banyak, tanpa perantara, peer-to-peer, tanpa batas, transfer global dalam hitungan detik, biaya mendekati nol, otomatisasi dan transaksi yang tidak dapat dibatalkan di atas smart contract, pengguna hanya perlu membandingkannya, apakah masih perlu meyakinkan siapa pun? Ini seperti membandingkan motor listrik dengan mesin uap, membandingkan lampu listrik dengan lampu gas, membandingkan sirkuit terpadu dengan tabung elektron, sebagai pengguna biasa, Anda tidak memerlukan pengetahuan khusus, juga tidak bergantung pada kondisi lain, Anda dapat langsung melihat mana yang lebih unggul, mana yang akan tereliminasi. Ini adalah fakta yang jelas.
Jika kita memahami fakta teknis dasar di atas, kita akan mendapatkan kesimpulan yang lebih sederhana—poin utama dari dorongan Amerika terhadap stablecoin adalah untuk mengikuti tren perkembangan teknologi, guna mendorong modernisasi infrastruktur pembayaran dan keuangan.
Tentu saja, strategi seperti itu harus memiliki banyak pertimbangan, dan harus ada sudut mempertahankan hegemoni dolar, sudut persaingan dalam sistem moneter dan keuangan, dan bahkan sudut pandang keluarga Trump menghasilkan uang. Namun, semua pertimbangan ini didasarkan pada fakta mendasar bahwa blockchain memiliki keunggulan teknologi yang luar biasa sebagai infrastruktur keuangan generasi berikutnya. Alasan penting mengapa banyak orang menganggap blockchain sebagai binatang banjir adalah karena mereka tidak memiliki pemahaman yang mendalam tentang kemajuan yang melekat dan keniscayaan dari teknologi blockchain. Saya sering mengatakan bahwa situasinya lebih kuat dari orang itu. Jika Anda bisa memblokirnya, tentu Anda bisa mendiskusikan apakah akan memblokirnya atau tidak, dan jika Anda tidak bisa memblokirnya sama sekali, lalu apa gunanya membahas cara memblokirnya? Mengetahui bahwa hal itu tidak dapat dilakukan hanya akan menunda kesempatan dan tertinggal dalam babak baru persaingan untuk infrastruktur keuangan dan sistem moneter dan keuangan.
Jadi saya sangat excited tentang disahkannya undang-undang stablecoin di Hong Kong, ini adalah respons yang tepat.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Dialog Dr. Xiao Feng (Bagian 1): Legislasi stablecoin dolar AS adalah kemenangan inovasi teknologi, tetapi dampaknya akan sangat kompleks
Ditulis oleh: Meng Yan
Pendahuluan: Dengan disahkannya RUU stablecoin dolar AS oleh Senat AS dan pengesahan RUU stablecoin dolar Hong Kong oleh Dewan Legislatif Hong Kong, stablecoin dengan cepat menjadi topik industri terpanas dan telah menarik perhatian yang lebih luas. Secara luas diharapkan bahwa dengan penerapan tagihan stablecoin dolar AS, ekonomi digital blockchain akan mengantarkan ledakan yang sangat menarik, dan akan ada jendela kewirausahaan baru di sekitar stablecoin dolar AS dan aset dunia nyata (RWA) ini. Dr. Xiao Feng adalah pemimpin Tiongkok dalam penelitian dan praktik blockchain, dengan pemahaman mendalam tentang blockchain, stablecoin, dan RWA. Untuk sepenuhnya memahami peluang era ini, saya mendapat kehormatan untuk melakukan pertukaran mendalam dengan Dr. Xiao Feng melalui konferensi video dan teks, yang saya susun dan terbitkan untuk didiskusikan dengan rekan-rekan saya. Karena panjang artikel aslinya yang besar, itu diterbitkan dalam dua bagian. Paruh pertama berfokus pada pentingnya stablecoin USD, sedangkan paruh kedua berfokus pada ekonomi stablecoin dan peluang yang dibawa RWA bagi pengusaha Tiongkok. Pandangan dalam artikel ini hanyalah kata-kata dari satu keluarga, dan pembaca dipersilakan untuk berkomunikasi.
1. Transparansi Motif Legislasi Stablecoin
Meng Yan: Dr. Xiao, pidato Anda baru-baru ini telah menyebabkan dampak besar di seluruh komunitas blockchain Tiongkok, terutama pidato "Kembali ke Asal" untuk pengusaha blockchain, yang memiliki dampak yang sangat luas. Dalam pidato ini, Anda tidak hanya menegaskan kembali logika nilai blockchain, tetapi juga memperjelas bahwa industri sedang menghadapi siklus eksplosif baru, dan pengusaha perlu kembali ke niat awal mereka dan memulai lagi dan mengambil jalan yang benar. Ini adalah pemahaman saya tentang pidato Anda.
Waktu pidato Anda memang sangat akurat. SENAT AS MELOLOSKAN PEMUNGUTAN SUARA PADA RUU STABLECOIN GENIUS PADA 19 MEI, DIIKUTI OLEH BADAN LEGISLATIF HONG KONG MELOLOSKAN RUU STABLECOIN PADA 21 MEI. Perlombaan legislatif atas stablecoin diam-diam telah dimulai. Saat ini, konsensus baru sedang dibentuk, yaitu, bidang blockchain akan mengantarkan periode jendela emas kewirausahaan dan inovasi, dan intensitas energinya mungkin melebihi AI untuk jangka waktu tertentu. Banyak orang luar yang belum pernah terlibat dalam blockchain dan Web3 mungkin meremehkan hal ini bulan lalu, dan sekarang mereka telah menyesuaikan pikiran mereka dan mulai memperhatikan peluang di ruang ini.
Situasi ini tidak datang dengan mudah. Saya telah terlibat dalam industri ini selama 10 tahun, dan saya cukup emosional tentang hal itu. Dalam beberapa tahun terakhir, negara-negara besar di seluruh dunia pada dasarnya telah mengambil sikap yang sangat berhati-hati atau bahkan negatif terhadap seluruh rangkaian teknologi baru seperti blockchain, aset kripto, Token, DeFi, dan Web3, dengan peraturan yang ketat dan hampir selalu menstigmatisasi media arus utama. Dalam lebih dari 200 tahun sejak Revolusi Industri, tidak ada contoh kedua dari perlakuan seperti itu terhadap teknologi yang muncul dalam ingatan saya. Tapi pegunungan hijau tidak bisa menutupinya, lagipula, itu mengalir ke timur, dan sedang menunggu hari ini.
Namun, pemerintah Trump di Amerika Serikat tiba-tiba berbalik sejauh ini, publik tetap membutuhkan penjelasan. Saya melihat beberapa media sosial memahami hal ini dari sudut pandang teori konspirasi, seperti bahwa keluarga Trump menggunakan ini sebagai alat untuk mengisi kantong pribadi, atau sebagai perang mata uang yang diluncurkan sejalan dengan perang dagang.
Jadi, apa yang Anda pikirkan tentang motivasi di balik Amerika Serikat mendorong legislasi stablecoin?
Xiao Feng: Tim presiden Amerika Serikat dan Kongres cukup terbuka dan transparan mengenai motivasi legislasi stablecoin. Mereka secara terbuka menyatakan, yang pertama adalah untuk memodernisasi sistem pembayaran dan keuangan Amerika, yang kedua adalah untuk memperkuat dan meningkatkan posisi dolar, serta menciptakan permintaan triliunan dolar untuk utang Amerika dalam beberapa tahun ke depan. Saya pikir ini adalah jawabannya, di sini tidak ada begitu banyak teori konspirasi.
Baru-baru ini saya berbicara dengan seorang penasihat kebijakan crypto presiden Amerika, dia sangat langsung berkata kepada saya bahwa cadangan negara Bitcoin adalah yang kedua untuk Amerika, stablecoin dolar adalah yang pertama, dan itu adalah kepentingan inti Amerika. Menurut pemahaman saya, tujuan tim presiden Trump adalah untuk memastikan bahwa undang-undang GENIUS disahkan sebelum liburan kongres Amerika di bulan Agustus, dan sekarang tampaknya mungkin akan lebih cepat.
Dalam hal ini, otoritas legislatif Hong Kong menunjukkan fleksibilitas dan efisiensi tinggi, dan patut dipuji karena telah meloloskan undang-undang stablecoin dalam tiga pembacaan.
Meng Yan: Beberapa orang sekarang membandingkan RUU ini dengan Konferensi Bretton Woods 1944 dan kejutan Nixon 1971, mengatakan bahwa RUU ini sedang membangun "sistem Bretton di era ekonomi digital". Logika umum dari pernyataan ini adalah bahwa Amerika Serikat, dalam proses deglobalisasi, sangat khawatir tentang melemahnya posisi dolar. Oleh karena itu, "senjata nuklir" mata uang digital digunakan untuk mengurangi dimensi sistem moneter dan keuangan internasional yang ada, lindung nilai dampak pada dolar AS, dan mengkonsolidasikan hegemoni dolar AS. Apa pendapat Anda tentang sudut pandang ini?
Xiao Feng: Tadi saya menyebutkan, bahwa Amerika secara terbuka mengakui bahwa salah satu tujuan penting dari mendorong legislasi stablecoin adalah untuk memperkuat dan meningkatkan posisi dolar, dan dari pemungutan suara Senat, ini adalah konsensus bipartisan, mereka juga tahu bahwa mereka sedang menciptakan sejarah.
Amerika Serikat membentuk pemahaman ini melalui suatu proses dan juga mengeluarkan beberapa biaya. Pemerintahan AS sebelumnya, terutama para birokrat ahli seperti mantan ketua SEC Gary Gensler, memahami Blockchain, tetapi mengapa mereka masih terjebak selama bertahun-tahun? Tidak lain karena mereka tidak rela melepaskan jaringan pembayaran yang ada, termasuk SWIFT, serta tata kelola keuangan, regulasi, dan mekanisme anti pencucian uang yang dibangun di atas jaringan ini.
Namun, kemajuan teknologi Blockchain itu sendiri selama beberapa tahun terakhir, terutama setelah perang Rusia-Ukraina dan praktik sanksi keuangan terhadap Rusia, menunjukkan bahwa keunggulan teknologi Blockchain adalah nyata dan tidak dapat disangkal. Oleh karena itu, peralihan seluruh infrastruktur keuangan ke Blockchain, seperti peralihan dari mesin uap ke era elektrifikasi, tidak diragukan lagi dan tidak ada kekuatan yang dapat menghentikannya. Menyembunyikan kepala di pasir sudah tidak ada artinya, situasi lebih kuat daripada manusia.
Dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya, pemerintahan Trump telah mewujudkan sikap yang lebih realistis dalam semua aspek, paling buruk itu tidak berprinsip, dan paling banter proaktif. Jadi sikap Amerika Serikat sekarang adalah bahwa jika tidak dapat dihindari untuk melewati SWIFT untuk penyelesaian pembayaran, maka setidaknya jangan biarkan melewati dolar; Jika tokenisasi USD tidak dapat dihindari, maka setidaknya pastikan bahwa setiap token USD dibuat berdasarkan aset AS. Karena tidak dapat diblokir, merupakan kepentingan nasional inti Amerika Serikat untuk memastikan bahwa dalam ekonomi digital, di dunia Web3, dan di era AI, dolar AS masih akan menjadi alat pembayaran dan penyelesaian utama. Dari perspektif Amerika Serikat, ini adalah konspirasi, kartu yang jelas.
Akankah stablecoin dolar AS dapat membuat "sistem Bretton" baru? Pengamatan diperlukan. Selama beberapa tahun terakhir, posisi global dolar telah menurun, dan tidak ada keraguan bahwa Amerika Serikat ingin memperkuat posisinya melalui stablecoin. Namun, apakah tindakan seperti itu saja dapat mencapai tujuannya, terutama apakah dapat dikatakan telah menciptakan sistem baru, mungkin tergantung pada proses interaksi antara praktik dan undang-undang selanjutnya. Namun, saya memiliki penilaian bahwa meskipun tim Trump dan Kongres AS memiliki pemahaman yang mendalam tentang stablecoin dolar, mereka mungkin tidak dapat sepenuhnya membayangkan dampak jangka panjang dari masalah ini. DALAM PENGERTIAN ITU, MENDORONG RUU JENIUS BERISIKO. Akankah masa depan berulang seperti kebijakan perang dagangnya? Pengamatan diperlukan.
2. Dua sistem stablecoin dolar AS dan konsekuensi kompleksnya
Meng Yan: Ketika berbicara tentang dampak jangka panjang, saat ini di internet Tiongkok, narasi teori konspirasi tentang "perang mata uang" sangat populer, yang menyatakan bahwa Amerika Serikat memulai legislasi stablecoin dengan tujuan untuk "memanfaatkan" stablecoin. Apakah Anda setuju dengan pernyataan ini?
Xiao Feng: "Perang mata uang" telah menjadi narasi populer selama lebih dari satu dekade. Dari sudut pandang negara lain, memang perlu dilakukan estimasi penuh dampak stablecoin dolar AS. Undang-undang untuk mempromosikan tokenisasi uang fiat, yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah mata uang dunia, pasti akan memicu serangkaian reaksi ekonomi dan keuangan yang kompleks sehingga tidak ada yang dapat sepenuhnya meramalkan konsekuensinya, bahkan Presiden Amerika Serikat dan Kongres. TETAPI SETIDAKNYA ADA DUA MASALAH YANG MEMBUTUHKAN PERHATIAN KHUSUS PADA APA YANG DIUNGKAPKAN OLEH GENIUS BILL.
Yang pertama adalah bahwa perbatasan mata uang berdaulat menjadi lebih rapuh. Saat ini, penggunaan mata uang dibatasi oleh pembagian administratif negara, dan negara berdaulat memiliki monopoli atas mata uang internal dan mengontrol pertukaran valuta asing di perbatasan. Mekanisme tata kelola ini telah ada selama ratusan tahun. Setelah stablecoin dolar AS diterapkan dalam skala besar, mekanisme ini rusak. Blockchain mengubah Internet menjadi jaringan pembayaran dan infrastruktur keuangan, sehingga uang tidak lagi bergantung pada sistem perbankan tradisional dan jaringan kliring, tetapi dapat menembus ke tingkat mikro ekonomi lain seperti kapiler melalui kontrak pintar, akun terenkripsi dan mekanisme transmisi peer-to-peer, yang mencakup konsumsi sehari-hari, pembayaran tenaga kerja, e-commerce lintas batas, penyelesaian lepas, dan bahkan perilaku pembayaran AI-to-AI dan mesin-ke-mesin. Pada tahap ini, stablecoin bukan lagi hanya alat pembayaran, tetapi infrastruktur keuangan yang dapat disematkan dalam sistem ekonomi negara lain. Ia mampu "menggabungkan" bagian dari kegiatan ekonomi negara lain ke dalam peta ekonominya sendiri, pada dasarnya membentuk mekanisme baru untuk perluasan jaringan moneter. Hal ini menimbulkan tantangan struktural terhadap kerangka peraturan moneter dan keuangan berdaulat yang ada, serta alat kontrol kebijakan makroekonomi. Karena Anda telah membangun sistem perbankan, kontrol valuta asing, aturan pembayaran dan penyelesaian, Anda menjadi semakin rentan terhadap teknologi blockchain dan stablecoin.
** Meng Yan **: Situasi yang Anda sebutkan telah terjadi. Di beberapa negara di Afrika, Asia Tenggara, dan Amerika Latin, mata uang fiat mereka telah terdepresiasi dari tahun ke tahun, dan kaum muda menggunakan USDT dan stablecoin dolar lainnya dalam jumlah besar, yang telah menyebabkan sakit kepala bagi otoritas moneter negara-negara ini. Ketika saya melakukan perjalanan bisnis ke Ghana tahun lalu, pejabat bank sentral setempat memberi tahu saya bahwa stablecoin dolar menyebar seperti api di antara orang-orang muda di Ghana dan Nigeria, melemahkan status mata uang fiat di negara asal mereka. Mereka bertanya kepada saya bagaimana saya bisa menangkis invasi stablecoin dolar melalui cara teknis, dan saya tidak bisa menjawab. Karena mata uang nasional Anda terdepresiasi sebesar 20-30% setiap tahun, tidak heran jika orang tidak menggunakan dolar.
Xiao Feng: Ini baru permulaan, dengan perkembangan stablecoin dolar AS, akan ada masalah kedua, yaitu ekologi kompleks yang mungkin muncul dari sistem stablecoin dolar AS lepas pantai. MENURUT GENIUS ACT, LEMBAGA DI LUAR AMERIKA SERIKAT JUGA DAPAT MENERBITKAN STABLECOIN DOLAR AS, TETAPI HARUS DIDASARKAN PADA ASET FIAT AS, TERDAFTAR DI AMERIKA SERIKAT, DIATUR OLEH OTORITAS AS TERKAIT, MEMATUHI UNDANG-UNDANG AS YANG RELEVAN, DAN MENANGGAPI PERINTAH DARI OTORITAS PENEGAK HUKUM AS KAPAN SAJA. Persyaratan ini sangat tinggi, tetapi penting untuk dipahami bahwa persyaratan ini adalah kondisi "sirkulasi hukum di pasar AS". Tanpa akses ke pasar AS, tanpa eksposur terhadap orang-orang AS dan entitas AS, maka kondisi ini pun dapat dilonggarkan. Faktanya, ini setara dengan membuka ruang skala abu-abu, secara kondisional memungkinkan lembaga asing untuk mencetak dolar. Akibatnya, akan ada dua sistem di masa depan, stablecoin dolar onshore dan stablecoin dolar lepas pantai, mirip dengan sistem dolar dan Eurodollar saat ini. Di antara mereka, dolar darat lebih ketat dan konsisten, sedangkan ekologi dolar lepas pantai akan lebih kompleks, dan lusinan atau bahkan ratusan mata uang digital yang disebut "stablecoin dolar" akan beredar, beredar, memetakan, menukar, dan berinteraksi dalam lusinan rantai publik dan ratusan rantai pribadi dari kedua sistem, yang akan menghasilkan efek kompleks yang belum pernah dilihat oleh siapa pun sebelumnya dan tidak ada yang dapat meramalkan.
Meng Yan: Apakah mungkin untuk berpikir bahwa ini sebenarnya adalah Amerika Serikat menyerahkan sebagian dari hak pencetakan kepada lembaga non-bank asing, dan mendesentralisasikan hak pencetakan stablecoin dolar AS. Ini mengingatkan saya pada tahun-tahun awal Dinasti Han Barat di Cina, ketika hak koin didelegasikan dan koin pribadi diizinkan, tetapi tidak ada catatan rinci tentang bagaimana mata uang ini berinteraksi dan masalah ekonomi seperti apa yang mereka sebabkan. Sejak awal peradaban industri, tidak ada negara yang berusaha untuk mendesentralisasikan seigniorage ke entitas asing, dan hari ini kita menyaksikan fase baru dalam sejarah perkembangan moneter dunia. Izinkan saya membuat perbandingan yang belum tentu tepat, stablecoin dolar AS di masa depan seperti koin tembaga periode Wenjing, ada banyak "merek", ada yang berkualitas tinggi, ada yang berkualitas rendah, ada yang dicetak oleh Deng Tong, dan ada yang dicetak oleh Liu Wei, beredar dan bersaing di pasar global. Di permukaan, pemerintah AS telah menyerahkan beberapa hak pencetakan dolar AS, tetapi pada kenyataannya, melalui pengawasan dan penegakan hukum, pemerintah AS telah mengubah obligasi AS menjadi "tambang tembaga" untuk mencetak koin tembaga, membuat penerbit stablecoin di seluruh dunia menjadi "toko rantai" dolar AS, sangat meningkatkan permintaan obligasi AS dalam ekonomi global, meningkatkan penetrasi dolar AS, dan memperkuat lengan panjang pengawasan keuangan AS.
Xiao Feng: Ya, tetapi kenyataannya akan jauh lebih rumit. Ketika gesekan perdagangan menyebabkan "deglobalisasi", muncul tren "dolarisasi" dari ekonomi digital global, dan ketika AI berkembang dengan sangat cepat, "internet nilai" tiba-tiba mempercepat, reaksi kompleks dari tren ekonomi dan teknologi ini melebihi kemampuan prediksi semua orang.
Secara khusus, sistem stablecoin dolar lepas pantai akan muncul di berbagai tingkatan, yang akan menarik banyak lembaga keuangan, perusahaan Internet, dan bahkan negara berdaulat untuk berpartisipasi, dan ekologi yang sangat kaya dan kompleks akan muncul. Dari stablecoin dolar lepas pantai bermutu tinggi yang dikeluarkan asing yang sepenuhnya mematuhi aturan peraturan AS dan dapat diedarkan di AS, hingga stablecoin dolar AS lokal yang mengikuti peraturan negara berdaulat lainnya tetapi tidak masuk ke AS dan tidak menyentuh orang Amerika, hingga stablecoin dolar AS yang tidak patuh "liar", serta berbagai masalah seperti mata uang palsu, penerbitan berlebihan, dan uang kotor yang pasti akan terjadi, di satu sisi, itu akan mengarah pada amplifikasi tajam dari "efek merek" dolar AS, dan penyebaran global efek penahan psikologis dolar AS sebagai "unit denominasi". Di sisi lain, sistem moneter yang sangat kompleks pasti akan menimbulkan tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi stabilitas regulasi dan keuangan negara-negara di seluruh dunia dan Amerika Serikat. Pada tahap awal, sangat mungkin bahwa kapasitas regulasi Amerika Serikat tidak akan dapat mengimbangi atau mencapainya, dan bahkan dapat menyebabkan pembalikan kebijakan. Singkatnya, dunia nyata akan sangat mengasyikkan dan sangat berantakan. Saya dapat dengan aman mengatakan bahwa kita akan memasuki periode ledakan ekologis ekonomi digital, dan segera melihat banyak fenomena ekonomi digital dan spesies bisnis baru.
Pada tahap ini, diskusi orang-orang tentang masalah ini masih sangat kurang. Terutama di internet berbahasa Mandarin, diskusinya sangat tidak memadai.
Namun, saya masih percaya bahwa tujuan utama stablecoin dolar AS adalah untuk mengikuti tren perkembangan teknologi dan secara preemptif mengkonsolidasikan posisi dolar AS, daripada bertujuan untuk menyerang sistem moneter internasional saat ini. Apa yang disebut "persenjataan" adalah efek "produk sampingan" dari keunggulan teknologi blockchain yang mengganggu. Sangat mudah disesatkan jika masalah tersebut dibahas secara emosional. Saat ini, dalam opini publik Internet Cina, teori konspirasi dan narasi perjuangan sangat modis dan menyenangkan, dan kita harus memberikan perhatian khusus untuk mencegah disesatkan oleh emosi dan berdiri di sisi berlawanan dari tren sejarah. Sederhananya, jika ini adalah perang mata uang, haruskah dijaga? Apakah Anda ingin terus memblokir seluruh rangkaian teknologi seperti blockchain, tokenisasi, dan keuangan kripto? Jika Anda memikirkan masalah seperti ini, Anda akan membuat kesalahan besar.
Kita harus memahami bahwa "agresivitas" stablecoin blockchain secara alami menyerap dan mengikat lebih banyak kegiatan ekonomi nyata di bawah kerangka efisiensi yang lebih tinggi, biaya yang lebih rendah, dan tautan yang lebih sedikit. Ekspansinya didasarkan pada keunggulan teknologi, mengandalkan efisiensi, desain kelembagaan, keunggulan teknologi, dan efek jaringan, yang tidak dapat ditolak untuk waktu yang lama. Kami mengakui bahwa ia memiliki karakteristik inovasi yang mengganggu, yang agresif dan destruktif terhadap sistem teknis yang ada, dan tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa itu adalah serangan pengurangan dimensi. Tapi sikap seperti apa yang harus kita miliki terhadapnya? Bukankah penggunaan senjata panas melawan senjata dingin merupakan pukulan pengurangan dimensi dalam sejarah? Apakah mesin uap merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi tenaga manusia dan hewan? Bukankah Internet merupakan pukulan pengurangan dimensi bagi jaringan pos dan telepon? Jadi Anda berada di sisi mana?
Sikap saya konsisten dan tidak berubah dalam sepuluh tahun. Dalam menghadapi teknologi seperti blockchain, kita harus memanfaatkan tren dan mengembangkan ekologi stablecoin kita sendiri dengan cara yang terbuka, patuh, dan kredibel, sehingga dapat memiliki tempat di jaringan keuangan generasi baru. Beberapa orang berbicara tentang kedaulatan moneter dan kedaulatan keuangan, tetapi saya ingin mengatakan bahwa dalam menghadapi inovasi teknologi yang mengganggu, respons positif adalah sikap yang benar-benar bertanggung jawab terhadap kedaulatan.
3. Terobosan stablecoin pada akhirnya adalah kemenangan inovasi teknologi
Meng Yan: Amerika Serikat memimpin dalam mempromosikan undang-undang stablecoin, tetapi masih memiliki kekhasan tersendiri. Keunikan ini terletak pada kenyataan bahwa yang pertama keluar dan memakan kepiting ternyata adalah ekonomi terbesar dan termaju di dunia, untuk mempromosikan mata uang cadangan terpenting di dunia untuk memimpin dalam reformasi. Bagi banyak negara, mungkin lebih bijaksana untuk melakukan beberapa eksperimen di ekonomi yang kurang penting dengan mata uang yang kurang penting dan bergerak maju secara perlahan. Tapi sekarang sikap Amerika Serikat setara dengan mendorong perubahan badai langsung di depan semua orang, yang memang telah membentuk situasi yang dipaksakan, memberi semua orang dilema gaya Sphinx: jawab saya, atau saya akan memakan Anda.
Jadi, menghadapi tantangan seperti ini, banyak orang merespons dengan reaksi stres dan memiliki psikologi kewaspadaan. Terutama karena media setiap hari memberitakan bagaimana Blockchain digunakan untuk pencucian uang, pembiayaan ilegal, dan transaksi ilegal, serta melaporkan berbagai cerita spekulatif. Kini, tiba-tiba Amerika menggunakan teknologi ini untuk mendorong stablecoin dan RWA, banyak orang secara alami akan berpikir bahwa ini adalah cara Amerika untuk memulai perang mata uang, menjadikan Blockchain sebagai senjata. Sikap ini dapat dipahami.
** Xiao Feng **: Mentalitasnya bisa dimengerti, tetapi kita masih harus menggunakan prinsip pertama dan kembali ke titik awal untuk berpikir. Sekarang kita membahas topik blockchain dan stablecoin, ada terlalu banyak diskusi makro, begitu kita membuka mulut, kita berbicara tentang sistem moneter, hegemoni dolar, dan perang keuangan, tetapi diskusi mikro sangat tidak mencukupi. Banyak dari kita lupa bahwa kekuatan pendorong nomor satu untuk pengembangan stablecoin selalu inovasi teknologi, yaitu menciptakan nilai bagi pengguna dan konsumen biasa. Alasan mengapa stablecoin memiliki dampak besar berakar pada serangkaian keunggulan teknis yang diberikan kepada mereka oleh blockchain. Saya telah membicarakan konten ini selama sepuluh tahun, tetapi itu tidak cukup, perlu untuk mengulanginya saat ini, dan kita harus membuat semua orang mengerti bahwa teknologi blockchain benar-benar memiliki keunggulan besar, pasti akan berhasil, dan tidak ada yang bisa menghentikannya.
Meng Yan: Memang sangat penting untuk menjelaskan prinsip ini dengan jelas. Saya melihat Anda menyebutkan dalam sebuah pidato bahwa Anda telah terpesona oleh Blockchain selama sepuluh tahun, dan semangat Anda tidak berubah. Jadi, bisakah Anda merangkum kembali, apa saja keunggulan teknologi Blockchain yang membuat Anda terpesona?
Xiao Feng: Keunggulan teknologinya yang paling mendasar terletak pada empat aspek: akun, buku besar, metode pencatatan, dan unit pencatatan.
Dari perspektif akun, keuangan tradisional bergantung pada akun kustodian bank untuk mencatat semua aktivitas ekonomi kita, tetapi di Blockchain, tidak ada akun bank, dompet aset digital mengambil alih, yang disebut akun kripto. Pembuatan akun kripto dilakukan oleh pengguna sendiri melalui alat kriptografi, dibuat sendiri, aset dikelola sendiri.
Dari buku besar, blockchain publik adalah buku besar publik global, dengan likuiditas global, tanpa batasan administratif, tanpa batasan ruang dan waktu geografis.
Dari segi metode pencatatan, pembukuan terdistribusi berbeda dari metode pembukuan ganda, dan pola penyelesaian juga berbeda. Keuangan tradisional adalah penyelesaian neto, Blockchain adalah penyelesaian per transaksi, kedua belah pihak dalam transaksi, yang disebut sebagai pembayaran langsung diselesaikan, pembayaran, penyelesaian, dan penyelesaian dilakukan dalam satu langkah.
Dari segi unit pencatatan, unit pencatatan di blockchain adalah koin kripto asli. Jika Anda ingin menggunakan mata uang fiat sebagai unit pencatatan, hanya dengan memerintahkan tidak ada gunanya, Anda harus terlebih dahulu memtokenisasi mata uang fiat, menciptakan kembaran digital mata uang fiat di atas rantai.
Keuntungan teknis ini mungkin tampak abstrak untuk dikatakan, tetapi ketika tercermin dalam aplikasi, mereka akan memberikan manfaat nyata bagi pengguna. Kami menilai apakah teknologi baru memiliki keunggulan yang luar biasa, pada kenyataannya, ada cara sederhana, yaitu, Anda melihat berapa kali efisiensi telah meningkat, dan berapa kali biaya telah menurun. Keuntungan sepuluh kali lipat adalah penggantian generasi, dan jika itu adalah keuntungan seratus kali lipat dan seribu kali lipat, itu tidak dapat dihentikan oleh kekuatan apa pun. Misalnya, jika sebuah mobil sekitar sepuluh kali lebih cepat dari kereta kuda, maka seluruh sistem kereta kuda pasti akan usang. Biaya Internet 100 kali lebih rendah daripada jaringan telegraf, telepon, dan televisi, jadi ketika Internet pertama kali muncul, banyak orang juga berusaha keras untuk memblokir telepon Internet dan aplikasi video online, tetapi apa hasilnya? Jaringan ini kini telah digantikan oleh internet. Dalam menghadapi keunggulan teknologi yang begitu besar, tidak ada alasan untuk konservatisme atau perlawanan yang valid.
Saya selalu mengatakan bahwa kebutuhan pengguna akan keuangan adalah abadi, dan perlu untuk meminjam uang dengan mudah dan menerimanya dengan cepat. Mari kita bandingkan efisiensi pengiriman uang ini. Mengirim uang dari Shanghai ke AS sekarang bisa memakan waktu berhari-hari atau bahkan berminggu-minggu; Dengan stablecoin blockchain, itu dapat diterima dalam beberapa detik. Berapa kali peningkatan efisiensi ini? Ada kasus yang lebih ekstrim, saya baru-baru ini mengirim uang dari Hong Kong ke Shanghai, hanya untuk mengkonfirmasi kegagalan setelah sebulan, dan jika saya menggunakan stablecoin, itu dapat diselesaikan dalam 10 detik, berapa kali peningkatan efisiensi ini? Bisa puluhan ribu kali, ratusan ribu kali. Dengan keunggulan teknologi yang begitu besar, dapatkah ada kekuatan yang menghentikannya?
Izinkan saya memberi Anda contoh lain. Sulit untuk mencapai operasi 24/7 tanpa gangguan dalam sistem perdagangan tradisional. Beberapa sistem perdagangan saham terkemuka sekarang ingin memperpanjang jam perdagangan mereka, dan beberapa sudah berencana untuk berdagang 23/5, 23 jam sehari, lima hari seminggu, tetapi masih harus berhenti selama satu jam sehari, karena dalam sistem kliring dan penyelesaian tradisional, perlu ada titik waktu untuk menjeda, menjaring, dan menjaring. Tapi Anda tahu, kami melakukan pembayaran dan transaksi di blockchain, dan semuanya berjalan sepanjang waktu. Mengapa? Karena yang baru saja disebutkan bahwa ini adalah penyelesaian satu per satu perak dan barang pada buku besar global, sehingga dapat mencapai kliring dan penyelesaian tanpa gangguan. Saya pernah mendengar bahwa NASDAQ melakukan sistem perdagangan 24/7, dan saya menduga itu akan menggunakan teknologi blockchain secara internal. Setelah ini selesai, investor di seluruh dunia dapat menggunakan stablecoin dolar AS untuk memperdagangkan aset AS tanpa gangguan, dan implikasinya bagi investor dan perusahaan AS terbukti dengan sendirinya. Jadi Anda lihat, diskusi makro-strategis ini, dalam analisis terakhir, masih didasarkan pada inovasi teknologi.
Keuntungan lainnya masih banyak, tanpa perantara, peer-to-peer, tanpa batas, transfer global dalam hitungan detik, biaya mendekati nol, otomatisasi dan transaksi yang tidak dapat dibatalkan di atas smart contract, pengguna hanya perlu membandingkannya, apakah masih perlu meyakinkan siapa pun? Ini seperti membandingkan motor listrik dengan mesin uap, membandingkan lampu listrik dengan lampu gas, membandingkan sirkuit terpadu dengan tabung elektron, sebagai pengguna biasa, Anda tidak memerlukan pengetahuan khusus, juga tidak bergantung pada kondisi lain, Anda dapat langsung melihat mana yang lebih unggul, mana yang akan tereliminasi. Ini adalah fakta yang jelas.
Jika kita memahami fakta teknis dasar di atas, kita akan mendapatkan kesimpulan yang lebih sederhana—poin utama dari dorongan Amerika terhadap stablecoin adalah untuk mengikuti tren perkembangan teknologi, guna mendorong modernisasi infrastruktur pembayaran dan keuangan.
Tentu saja, strategi seperti itu harus memiliki banyak pertimbangan, dan harus ada sudut mempertahankan hegemoni dolar, sudut persaingan dalam sistem moneter dan keuangan, dan bahkan sudut pandang keluarga Trump menghasilkan uang. Namun, semua pertimbangan ini didasarkan pada fakta mendasar bahwa blockchain memiliki keunggulan teknologi yang luar biasa sebagai infrastruktur keuangan generasi berikutnya. Alasan penting mengapa banyak orang menganggap blockchain sebagai binatang banjir adalah karena mereka tidak memiliki pemahaman yang mendalam tentang kemajuan yang melekat dan keniscayaan dari teknologi blockchain. Saya sering mengatakan bahwa situasinya lebih kuat dari orang itu. Jika Anda bisa memblokirnya, tentu Anda bisa mendiskusikan apakah akan memblokirnya atau tidak, dan jika Anda tidak bisa memblokirnya sama sekali, lalu apa gunanya membahas cara memblokirnya? Mengetahui bahwa hal itu tidak dapat dilakukan hanya akan menunda kesempatan dan tertinggal dalam babak baru persaingan untuk infrastruktur keuangan dan sistem moneter dan keuangan.
Jadi saya sangat excited tentang disahkannya undang-undang stablecoin di Hong Kong, ini adalah respons yang tepat.