Aturan Self-Custody bagi Penasihat Kripto: Persyaratan SEC

Aturan self-custody untuk penasihat kripto saat ini tidak memberikan hak luas kepada penasihat investasi terdaftar untuk menyimpan kripto klien secara langsung. Persyaratan kustodi SEC yang berlaku tetap mengatur dana dan sekuritas klien, sementara proposal SEC pada 1 Oktober 2026 akan mengizinkan self-custody atas aset kripto tertentu hanya jika perlindungan yang ditetapkan terpenuhi. Perbedaan ini penting bagi penasihat, dana privat, investor institusional, dan tim kepatuhan yang menentukan pihak yang boleh mengendalikan kunci pribadi klien.

Poin-Poin Utama

• Custody Rule dalam Investment Advisers Act, Rule 206(4)-2, umumnya mewajibkan penasihat investasi yang terdaftar di SEC dan memiliki kustodi atas dana atau sekuritas klien untuk menyimpan aset tersebut pada kustodian yang memenuhi syarat.

• Pada 1 Oktober 2026, Securities and Exchange Commission mengusulkan aturan yang secara tegas akan mengizinkan penasihat melakukan self-custody atas aset kripto yang memenuhi syarat ketika kustodian yang diizinkan tidak tersedia dan perlindungan lainnya terpenuhi. Proposal tersebut belum final.

• Perlindungan yang diusulkan mencakup penilaian ketersediaan kustodian setiap tiga bulan, alamat on-chain terpisah, pengendalian kunci pribadi, peninjauan keamanan siber, laporan akuntan independen, dan laporan rekening klien setiap tiga bulan.

• Staf SEC memberikan surat no-action pada September 2025 yang mengizinkan penasihat terdaftar dan dana yang diatur, dalam keadaan tertentu, untuk memperlakukan perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat sebagai kustodian kripto yang diizinkan.

• Custody Rule dalam Advisers Act yang berlaku diterapkan pada dana atau sekuritas klien. Tidak setiap aset kripto non-sekuritas secara otomatis termasuk dalam cakupan aturan yang berlaku saat ini.

Aturan Kustodi Kripto SEC Saat Ini

Berdasarkan Custody Rule SEC yang berlaku, penasihat investasi terdaftar yang memiliki kustodi atas dana atau sekuritas klien umumnya harus menyimpan aset tersebut pada kustodian yang memenuhi syarat. Kustodian yang memenuhi syarat dapat mencakup bank, pialang-dealer terdaftar, futures commission merchant, dan lembaga keuangan asing tertentu.

Aturan tersebut juga mewajibkan penasihat memiliki dasar yang wajar, setelah melakukan pemeriksaan yang semestinya, untuk meyakini bahwa kustodian yang memenuhi syarat mengirimkan laporan rekening secara langsung kepada klien setidaknya setiap tiga bulan.

Pemeriksaan mendadak tahunan oleh akuntan publik independen diwajibkan dalam banyak situasi kustodi, meskipun Custody Rule memuat pengecualian dan perlakuan alternatif untuk pengaturan tertentu, termasuk sarana investasi gabungan tertentu. Jika penasihat atau pihak terkait bertindak sebagai kustodian, persyaratan pengendalian internal tambahan dapat berlaku.

Aturan-aturan ini merupakan bagian dari kerangka perlindungan investor yang lebih luas untuk mengamankan aset klien. Dalam kustodi aset kripto, pengendalian atas kunci pribadi dapat berarti pengendalian praktis atas aset digital. Karena itu, manajemen kunci pribadi, prosedur otorisasi, dan pemisahan aset menjadi isu kepatuhan utama. Penjelasan yang lebih luas mengenai bagaimana kustodi kripto melindungi aset digital juga menunjukkan mengapa kustodi institusional mencakup lebih dari sekadar menyimpan token.

Kapan Penasihat Investasi Dapat Melakukan Self-Custody Kripto?

Proposal SEC Oktober 2026 akan menciptakan jalur yang tegas bagi penasihat untuk melakukan self-custody atas aset kripto klien tertentu, tetapi hanya berdasarkan ketentuan yang ketat. Proposal tersebut tidak akan menjadikan self-custody oleh penasihat tanpa batas sebagai standar.

Berdasarkan aturan self-custody oleh penasihat yang diusulkan, penasihat terlebih dahulu harus menentukan secara tertulis bahwa kustodian yang diizinkan tidak tersedia untuk aset kripto tertentu. Penentuan tersebut harus ditinjau ulang setiap tiga bulan.

Penasihat juga harus memiliki keahlian dan sistem yang terdokumentasi untuk melindungi aset kripto dari pencurian, kehilangan, penyalahgunaan, dan penggelapan. Pengendalian yang diwajibkan akan mencakup manajemen kunci pribadi dan otorisasi bersama atas transaksi kripto oleh setidaknya dua orang.

Aset kripto klien harus disimpan dalam satu atau beberapa alamat on-chain yang hanya berisi aset kripto milik klien tersebut. Persyaratan alamat terpisah ini dirancang untuk mengurangi pencampuran aset dan meningkatkan pemisahan aset.

Pengendalian keamanan siber harus ditinjau setidaknya setiap tahun. Dalam waktu enam bulan setelah mulai melakukan self-custody, dan setiap tahun setelahnya, penasihat juga harus memperoleh laporan pengendalian internal dari akuntan publik independen yang mencakup layanan kustodi dan pengendalian pengamanan. Laporan rekening setiap tiga bulan tetap diwajibkan.

Penting untuk dicatat bahwa ketentuan tersebut merupakan persyaratan yang diusulkan per 2 Oktober 2026, bukan aturan final yang saat ini berlaku.

Kustodian yang Memenuhi Syarat dan Perusahaan Trust Negara Bagian yang Memenuhi Syarat

Persyaratan kustodian yang memenuhi syarat tetap menjadi inti kustodi aset kripto berdasarkan Advisers Act.

Pada 30 September 2025, staf SEC Division of Investment Management menerbitkan posisi no-action mengenai perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat. Dalam keadaan tertentu, staf menyatakan bahwa mereka tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan hukum ketika penasihat terdaftar atau dana yang diatur memperlakukan perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat sebagai bank untuk kustodi aset kripto serta kas atau setara kas terkait.

Keringanan tersebut tidak menyatakan bahwa setiap perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat merupakan kustodian yang memenuhi syarat. Kelayakan tetap bergantung pada fakta tertentu dan ditentukan oleh institusi serta otoritas negara bagian atau federal yang berlaku.

Proposal Oktober 2026 akan melangkah lebih jauh dengan secara tegas mengizinkan perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat bertindak sebagai kustodian yang diizinkan untuk aset kripto berdasarkan ketentuan yang telah ditetapkan.

Apa yang Berubah dari Proposal Pengamanan Sebelumnya?

SEC mengusulkan aturan Safeguarding Advisory Client Assets yang jauh lebih luas pada Februari 2023. Proposal tersebut akan memperluas persyaratan kustodi hingga melampaui dana atau sekuritas klien tradisional dan memiliki implikasi signifikan bagi aset kripto.

Komisi secara resmi menarik proposal tersebut pada Juni 2025, sehingga proposal itu tidak pernah menjadi aturan pengamanan yang berlaku.

Oleh karena itu, proposal kustodi kripto Oktober 2026 merupakan inisiatif regulasi baru. Proposal tersebut secara khusus membahas kustodi aset kripto oleh penasihat dan dana yang diatur, termasuk self-custody, perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat, audit laporan keuangan, pencatatan, dan pengungkapan.

Untuk keperluan kepatuhan, penasihat harus membedakan Custody Rule yang berlaku dari proposal 2023 yang telah ditarik dan kerangka kerja 2026 yang baru diusulkan.

Mengapa Self-Custody Menimbulkan Risiko Kepatuhan Tambahan

Self-custody menempatkan pengendalian kunci pribadi dan tanggung jawab pengamanan secara langsung pada penasihat investasi. Hal ini dapat menimbulkan konflik yang melekat karena penasihat mengelola aset klien sekaligus mengendalikan kredensial yang dapat digunakan untuk mentransfer aset tersebut.

Komisioner SEC Mark Uyeda menjelaskan konflik tersebut ketika membahas proposal 2026, sekaligus menekankan bahwa kewajiban fidusia penasihat tetap berlaku ketika aset kripto klien berada dalam self-custody.

Karena itu, kebijakan internal tertulis perlu mengatur pengendalian akses, otorisasi transaksi, keamanan siber, pemulihan kunci, kesinambungan operasional, dan pemisahan aset nasabah. Penasihat juga harus mempertimbangkan apakah pengaturan kustodinya memenuhi hukum sekuritas federal, alih-alih berasumsi bahwa pengendalian teknis atas dompet saja membuat self-custody diperbolehkan.

Bagaimana Gate Dapat Membantu

Investor institusional yang menilai pengaturan kustodi dan eksekusi kripto dapat membandingkan struktur kustodi secara terpisah dari akses perdagangan. Gate Institutional menyediakan layanan perdagangan dan infrastruktur institusional, termasuk pengaturan yang melibatkan penyedia kustodi pihak ketiga.

Penasihat investasi terdaftar harus menentukan secara independen apakah penyedia kustodi atau struktur rekening tertentu memenuhi persyaratan yang berlaku berdasarkan Investment Advisers Act, Investment Company Act, dan persyaratan SEC. Akses ke platform perdagangan institusional tidak dengan sendirinya menetapkan status kustodian yang memenuhi syarat berdasarkan hukum sekuritas AS.

Kesimpulan

Aturan self-custody untuk penasihat kripto saat ini terutama diatur oleh Custody Rule dalam Advisers Act yang berlaku, sementara proposal SEC pada 1 Oktober 2026 dapat menciptakan jalur yang lebih spesifik untuk self-custody kripto. Kerangka kerja yang diusulkan hanya akan mengizinkan self-custody dengan pengendalian yang signifikan, termasuk pemeriksaan kustodian setiap tiga bulan, alamat terpisah, perlindungan kunci pribadi, peninjauan keamanan siber, dan verifikasi independen. Hingga aturan final ditetapkan, penasihat harus membedakan persyaratan yang diusulkan dari hukum yang mengikat.

FAQ

Apakah SEC saat ini mengizinkan penasihat investasi melakukan self-custody atas kripto klien?

Tidak ada pengecualian umum yang saat ini berlaku yang mengizinkan penasihat investasi terdaftar melakukan self-custody atas seluruh aset kripto klien. Persyaratan saat ini sebagian bergantung pada apakah aset kripto tersebut termasuk dalam cakupan Custody Rule sebagai dana atau sekuritas klien. Proposal SEC Oktober 2026 akan menetapkan jalur khusus bersyarat untuk self-custody.

Apakah penasihat investasi wajib menggunakan kustodian yang memenuhi syarat untuk kripto?

Berdasarkan Rule 206(4)-2 yang berlaku saat ini, penasihat yang memiliki kustodi atas dana atau sekuritas klien umumnya harus menyimpannya pada kustodian yang memenuhi syarat. Aturan tersebut tidak boleh digambarkan seolah-olah secara otomatis mencakup setiap aset kripto non-sekuritas.

Apakah perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat dapat menyediakan kustodi kripto bagi penasihat investasi?

Berpotensi. Surat no-action staf SEC tertanggal 30 September 2025 memberikan keringanan bersyarat yang memungkinkan perusahaan trust negara bagian yang memenuhi syarat diperlakukan sebagai bank untuk pengaturan kustodi kripto tertentu. Proposal Oktober 2026 akan menyediakan kerangka kerja yang lebih tegas berdasarkan ketentuan tertentu.

Apakah SEC mewajibkan alamat on-chain terpisah untuk kripto klien?

Tidak sebagai aturan yang berlaku umum saat ini. Aturan self-custody yang diusulkan pada Oktober 2026 akan mewajibkan penasihat menyimpan aset kripto setiap klien yang berada dalam self-custody pada satu atau beberapa alamat kripto yang hanya menyimpan aset kripto milik klien tersebut.

Apakah pemeriksaan mendadak tahunan selalu diwajibkan?

Tidak. Custody Rule yang berlaku umumnya mewajibkan pemeriksaan mendadak ketika penasihat memiliki kustodi, tetapi pengecualian atau pengaturan alternatif tertentu dapat berlaku, termasuk untuk sarana investasi gabungan tertentu dan keadaan kustodi tertentu.