El impacto del precio del petróleo en la Reserva Federal — ¿Se ha roto realmente el ciclo de Bitcoin?

I. La división en la narrativa del mercado

Bitcoin ha estado consolidándose por encima de los 77,000 dólares. La opinión del mercado sobre la segunda mitad del año ha mostrado una fuerte divergencia.

Los optimistas creen que los 60,000 dólares de febrero constituyen el fondo del ciclo bajista actual, y que en la segunda mitad del año la recuperación será estable. Los cautelosos advierten que aún puede haber nuevos mínimos, y que el fondo real podría estar en 55,000 dólares o incluso más abajo. Los pesimistas predicen que el mercado bajista se extenderá hasta 2027.

Cada uno mantiene su postura, difícil llegar a un consenso.

Un problema más profundo radica en la división metodológica. Algunos creen que el ciclo de cuatro años sigue siendo válido, que todo sigue un patrón. Otros piensan que el ciclo ya fue roto y que se necesita un marco analítico completamente nuevo. También hay quienes solo consideran datos macroeconómicos, y creen que el precio del petróleo y las decisiones de la Reserva Federal lo determinan todo.

Desde la cadena de enseñanza, se sostiene que estas disputas no alcanzan consenso porque falta una metodología unificada.

Quizá sea útil volver a un marco filosófico básico: la causa interna es la base del desarrollo de las cosas, la causa externa son las condiciones que influyen, y la causa externa actúa a través de la interna.

Aplicando este marco al análisis de Bitcoin, muchas cosas se vuelven más claras.

II. ¿Cuál es la causa interna de Bitcoin?

La causa interna son las contradicciones inherentes al propio objeto, que determinan su esencia y su tendencia de desarrollo. La causa interna de Bitcoin incluye al menos cuatro niveles.

El primer nivel es la contradicción fundamental: la rigidez de la oferta causada por la reducción a la mitad, frente a la elasticidad del precio de la demanda. Es el motor más profundo del ciclo de cuatro años. Cada cuatro años, la recompensa de minería se reduce a la mitad, alterando la estructura de oferta y demanda del mercado desde el lado de la oferta. Este mecanismo está codificado y no cambia por variaciones en el precio del petróleo.

El segundo nivel es la contradicción técnico-económica: la relación entre el costo de hash y el precio de la moneda. Los mineros invierten energía y hardware en la minería, y sus decisiones dependen del costo. Cuando el precio cae por debajo del costo, los mineros ineficientes se ven obligados a apagar sus equipos, disminuyendo la potencia de hash, y el mercado se reequilibra.

El tercer nivel es la contradicción interna del mercado: la tensión entre los poseedores a largo plazo (LTH) y los especuladores a corto plazo (STH). Los LTH se encargan de acumular y distribuir, los STH de proporcionar liquidez. La transferencia de participación de los actores fuertes a los débiles indica un pico del mercado; de los débiles a los fuertes, indica un fondo. Indicadores en la cadena como MVRV y SOPR miden el estado de esta contradicción.

El cuarto nivel es la contradicción entre narrativa y realidad: Bitcoin se promociona como oro digital y activo antiinflacionario, pero su comportamiento real a menudo está altamente correlacionado con Nasdaq. Esta contradicción determina la elasticidad del rendimiento de Bitcoin en diferentes entornos macroeconómicos.

Estos cuatro niveles de causa interna constituyen la estructura cíclica relativamente independiente del entorno macroeconómico. No desaparecen por variaciones en el precio del petróleo.

Un ejemplo que prueba la existencia de la causa interna es 2023: la Reserva Federal seguía en un ciclo de endurecimiento, el entorno macro no era favorable, pero Bitcoin subió de 16,000 a más de 70,000 dólares. Lo que impulsó esa tendencia fue la expectativa de reducción a la mitad y la narrativa de ETF — cosas que pertenecen a la capa de causa interna.

Si la teoría del determinismo externo fuera correcta, el entorno macro extremadamente flexible de 2020-2021 debería haber impulsado una subida unidireccional de Bitcoin. Pero en realidad, experimentó varias caídas superiores al 30%.

Por tanto, la causa interna es la base. La causa externa son las condiciones.

III. El impacto actual del precio del petróleo: ¿cómo actúa la causa externa?

Cryptoslate publicó el 25 de abril un artículo analizando el impacto del shock del precio del petróleo en la Reserva Federal y Bitcoin[1].

La cadena lógica del artículo es: la tensión en el estrecho de Hormuz provoca interrupciones en el suministro de petróleo, el aumento del precio impulsa la inflación, la Fed se ve forzada a mantener una postura hawkish, y Bitcoin se ve presionado.

Desde la cadena de enseñanza, se valora que este análisis señala con precisión la variable externa más importante en la actualidad. Sin embargo, el tratamiento de la causalidad es demasiado lineal, lo que puede inducir a error, haciendo pensar que el subida o bajada del petróleo decide directamente el movimiento de Bitcoin.

Primero, veamos los hechos.

El 20 de abril, el tránsito en el estrecho de Hormuz casi se detuvo. Tras disparar advertencias y retener un buque iraní, en 12 horas solo unas pocas embarcaciones lograron pasar. Normalmente, el volumen diario es de aproximadamente 130 barcos.

El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, afirmó que un petróleo caro podría mantener la inflación núcleo en torno al 3%, muy por encima del objetivo del 2%. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo que la situación en Oriente Medio ya está elevando las presiones inflacionarias y aumentando la incertidumbre.

La reunión del FOMC de la Fed los días 28 y 29 de abril, y la publicación del PIB y PCE del primer trimestre el 30 de abril, concentraron en tres días eventos que el mercado tuvo que digerir simultáneamente: nuevas preocupaciones inflacionarias, declaraciones de la Fed y datos económicos clave.

Estos hechos son claros.

Pero el problema radica en que la transmisión del impacto del petróleo a Bitcoin no es una línea recta. El precio del petróleo no empuja directamente a Bitcoin a la baja, sino que actúa sobre las causas internas de Bitcoin para influir en su movimiento.

Específicamente:

El aumento del precio del petróleo eleva los costos energéticos, lo que afecta a los mineros. Los mineros ineficientes se apagan, la potencia de hash disminuye a corto plazo, afectando la seguridad y la narrativa de Bitcoin. Pero los mineros eficientes sobreviven, y la concentración del sector puede aumentar.

El aumento de la inflación esperado por el petróleo influye en la narrativa del oro digital. Si Bitcoin muestra resistencia a la inflación en esta ronda, la narrativa se refuerza. Si cae junto con los activos de riesgo, la narrativa se debilita.

El aumento del petróleo retrasa las expectativas de recortes de tasas, afectando el costo de oportunidad para los especuladores. La disminución del apetito por el riesgo provoca salida de fondos especulativos y mayor presión vendedora a corto plazo.

La incertidumbre macro provocada por el petróleo influye en la conducta de los inversores a largo plazo. Algunos pueden acelerar la acumulación, viendo a Bitcoin como refugio; otros pueden reducir sus posiciones y cambiar a oro o dólares. La tendencia concreta dependerá de los datos en la cadena.

Por tanto, ante el mismo shock del petróleo, la tendencia final de Bitcoin dependerá del balance neto de estas fuerzas. En diferentes estados de causa interna, el mismo externo puede producir resultados distintos.

Esto también explica por qué en 2022 y 2026, con precios del petróleo altos, el comportamiento de Bitcoin puede ser diferente. En 2022, la causa interna era la segunda año tras la reducción a la mitad, con una tendencia históricamente bajista, y tanto causas internas como externas apuntaban a la baja, con caídas profundas. En 2026, la presencia de ETF y la entrada de inversores institucionales contrarrestan parte de la presión externa.

IV. La no ruptura del ciclo, sino su modulación

Muchos en el mercado dicen que el ciclo de cuatro años ya fue roto. Desde la cadena de enseñanza, se argumenta que esa afirmación requiere un análisis cuidadoso.

Primero, lo que no se ha roto:

La reducción a la mitad sigue ocurriendo cada cuatro años. La rigidez en la oferta continúa. La contradicción entre el costo de hash y el precio de la moneda sigue vigente. La rotación de participación entre LTH y STH sigue siendo el mecanismo central para los cambios de tendencia. Indicadores en la cadena como MVRV y SOPR mantienen patrones cíclicos similares a los del pasado.

La estructura del ciclo sigue allí.

Lo que realmente ha cambiado es el peso de las causas externas.

En los primeros años de Bitcoin, el entorno macro era débilmente conectado. Las subidas y bajadas estaban principalmente impulsadas por narrativas internas. Ahora, eso ya no es así. La capitalización de mercado de Bitcoin es suficientemente grande, y su conexión con el sistema financiero global es profunda. Las decisiones de la Fed, los cambios en M2, los riesgos geopolíticos, estos factores externos influyen en el precio como nunca antes.

Se puede usar una analogía física para entenderlo.

La causa interna de Bitcoin es la frecuencia natural del oscilador, aproximadamente cada cuatro años. La causa externa es la fuerza motriz externa, cuya frecuencia y amplitud cambian continuamente. La tendencia real es la superposición de la oscilación natural y la fuerza externa.

Cuando la frecuencia de la fuerza externa se acerca a la frecuencia natural, el amplitud se amplifica. Cuando van en direcciones opuestas, la tendencia se vuelve más enredada. Cuando la fuerza externa es suficientemente fuerte, la característica periódica de la causa interna puede ser enmascarada — pero no desaparece.

La correcta comprensión de la ruptura del ciclo no es que el ciclo desaparece, sino que la influencia de las causas externas aumenta significativamente, modulando la causa interna. La amplitud y la fase cambian, pero la estructura básica permanece.

Esto también explica una cuestión discutida antes: ¿por qué en 2021 el aumento fue menor que en 2017, pero en 2022 la caída fue profunda?

Porque la subida en 2021 estuvo limitada por la ley de rendimientos decrecientes de la narrativa de la reducción a la mitad — un cambio en la causa interna. Pero la profundidad del mercado bajista depende de si las causas internas y externas resuenan juntas. En 2022, la causa interna era bajista (el segundo año tras la reducción a la mitad), y la externa también lo era (las tasas agresivas), por lo que la resonancia bajista fue fuerte, y la caída profunda.

Para 2026, la tendencia dependerá de si las causas internas y externas resuenan o se contrarrestan.

V. Tres escenarios para la segunda mitad de 2026

Con base en el marco de causas internas y externas, se pueden proyectar tres escenarios.

Escenario A: recuperación estable

Desde la causa interna, la tendencia en el segundo año tras la reducción a la mitad sigue siendo bajista, pero la entrada de inversores institucionales vía ETF proporciona soporte estructural. Desde la causa externa, el precio del petróleo baja, las expectativas de recorte de tasas se recuperan, y el entorno macro pasa de restrictivo a expansivo.

La relación entre causas internas y externas es de contrapeso: la causa externa pasa de bajista a alcista, contrarrestando la presión bajista interna. El resultado es que los 60,000 dólares constituyen un fondo, y en la segunda mitad del año se produce una oscilación al alza, desafiando gradualmente los máximos previos.

Los principales actores en este escenario son Bernstein, VanEck y Grayscale. Un analista de VanEck señala que la tasa de hash de Bitcoin se está recuperando, y las tasas de financiación están en territorio negativo, lo cual es señal técnica alcista[2].

Escenario B: fondo en 2027 tras una base, recuperación

La causa interna sigue siendo bajista, la presión del segundo año tras la reducción a la mitad aún no se ha disipado. Indicadores en la cadena como MVRV no han llegado aún a niveles históricos mínimos. Desde la causa externa, el petróleo se mantiene obstinado, la Fed mantiene postura hawkish, y las expectativas de recorte se retrasan aún más.

Las causas interna y externa siguen siendo mayoritariamente bajistas, pero no en resonancia extrema. El resultado sería que Bitcoin caería a la zona de 55,000 a 60,000 dólares, y tras esa caída final comenzaría a formar una base, con una recuperación prevista para 2027.

Este escenario es apoyado por analistas en CryptoQuant.

Escenario C: prolongación del mercado bajista hasta 2027

En el nivel interno, además de la presión bajista del segundo año tras la reducción a la mitad, los mineros enfrentan costos energéticos crecientes que amenazan su rentabilidad. Si el precio se mantiene bajo, puede haber una oleada de apagones masivos. La voluntad de acumulación de los LTH también puede verse afectada por la caída continua.

En el nivel externo, el petróleo se mantiene alto, las tasas de interés se retrasan hasta 2027 o incluso se entra en recesión. La Fed se ve atrapada entre inflación y crecimiento.

La resonancia entre causas internas y externas no es temporal, sino prolongada en el tiempo. El resultado sería que Bitcoin caería a 45,000 dólares o menos, y la recuperación se retrasaría hasta después del segundo trimestre de 2027.

Este escenario es apoyado por varios traders y analistas en cadena experimentados. Peter Brandt opina que aún falta una caída final de liquidación. Willy Woo predice que el fondo típico del mercado bajista está en torno a 45,000 dólares, y si la macro empeora, los niveles de 30,000 y 16,000 son barreras más profundas. Benjamin Cowen mantiene que el ciclo de cuatro años sigue intacto y que aún no es momento de declarar el fin del mercado bajista.

VI. Cómo observar la comparación de fuerzas entre causas internas y externas

Para los inversores que prefieren no especular sobre las subidas o bajadas, es más importante establecer un marco de observación.

Los indicadores para causas internas incluyen: si el Z-score de MVRV entra en niveles históricos bajos; si la posición neta de los LTH está en acumulación o distribución; si la potencia de hash y la dificultad han caído significativamente; si SOPR indica que los cortoplacistas ya han entrado en pánico y liquidado sus posiciones.

Para causas externas, los indicadores incluyen: cambios en la probabilidad de recorte de tasas según CME FedWatch; la tendencia del precio del petróleo y los movimientos geopolíticos en Hormuz; y el flujo semanal de fondos en ETFs de Bitcoin — que actúa como mediador en la influencia externa sobre las causas internas.

La clave principal es determinar si las causas internas y externas están en resonancia o en contrapeso.

Resonancia alcista: causas internas y externas en alza, el mercado puede romper al alza con fuerza. Resonancia bajista: ambas en baja, con caídas profundas similares a 2022. Contrapeso: una causa en alza y otra en baja, el mercado tenderá a consolidarse, oscilar o avanzar lentamente en tendencia alcista o bajista.

Actualmente, el mercado parece estar en una posición de contrapeso.

VII. Conclusión

Volviendo a la pregunta inicial: ¿se ha roto realmente el ciclo de cuatro años de Bitcoin?

Desde la cadena de enseñanza, se sostiene que no. La reducción a la mitad, la oferta y demanda, la lucha entre mineros, acumuladores y especuladores — estas contradicciones en la causa interna siguen en marcha. La estructura del ciclo permanece.

Lo que ha cambiado realmente es el peso de las causas externas. Bitcoin ya no es un activo marginal fuera del sistema financiero global. Su capitalización es suficiente y su conexión con el macro es profunda. Variables externas como el precio del petróleo, la política de la Fed y la liquidez tienen una influencia sin precedentes.

Las causas externas actúan a través de las internas. La misma causa externa puede producir resultados diferentes en distintos estados de causa interna. Es la ley dialéctica, pero en el mercado a menudo se olvida.

Para la segunda mitad de 2026, nadie puede dar una predicción definitiva sobre si subirá o bajará. El mercado es complejo, y la lucha entre causas internas y externas tiene múltiples posibilidades. Pero lo que sí es claro: cualquiera que sea el escenario, la recuperación en 2027 es altamente probable.

Porque las causas internas de Bitcoin no desaparecerán. La reducción a la mitad sigue ocurriendo, la escasez aumenta. Y las causas externas — la liquidez macro — eventualmente cambiarán. La Fed no puede endurecer indefinidamente, y la tendencia a largo plazo del M2 global es de expansión.

Con un marco de análisis unificado de causas internas y externas, los inversores podrán reducir la ansiedad por las fluctuaciones a corto plazo y enfocarse más en la estructura a largo plazo. En lugar de discutir si 60,000 dólares es el fondo, será mejor observar variables como el precio del petróleo, el FedWatch y los flujos en ETF, y cómo estas afectan las señales en la cadena de Bitcoin.

Mantener una estrategia de inversión constante, comprar en las caídas, y adoptar una visión a largo plazo.