Últimamente alguien me preguntó otra vez sobre LST/rehypothecation “¿de dónde viene esa ganancia tan atractiva?”. En realidad, hay dos cosas: una es la rentabilidad básica de la propia participación, y la otra es usar la misma garantía para dársela a otros protocolos como “respaldo seguro” y cobrar alquileres. La segunda suena sofisticada, pero en realidad es un negocio de crédito apalancado: ¿quién te paga? Los nuevos protocolos, subsidios, y las personas dispuestas a comprar tu “sensación de seguridad”.

Tampoco finjas no ver los riesgos: si cambian los permisos del contrato, si aumentan los límites, la garantía puede ser utilizada para hacer cosas en las que ni siquiera estás de acuerdo; y además está la correlación, cuando todo el mercado empieza a sacar liquidez/desapalancarse, la depreciación de LST + el efecto en cadena de liquidaciones, y ni siquiera da tiempo a escapar. Ah, y sí, últimamente las transferencias grandes en la cadena, los movimientos en las carteras calientes y frías de los exchanges, se exageran como “dinero inteligente”, pero no te emociones todavía, eso puede ser solo mover fondos, consolidar, ajustar riesgos, y no tiene nada que ver con apostar en la dirección del mercado. En fin, prefiero ganar menos que convertirme en combustible para las ganancias de otros.