La escala de VC en criptomonedas se ha reducido completamente, ¿por qué esta institución aún puede crecer un 150%?

En medio de la recesión general del mercado de criptomonedas, casi todos los fondos de capital de riesgo en criptografía están reduciendo su tamaño de gestión, y la industria entra en un ciclo brutal de limpieza. Pero en este contexto, un fondo de inversión en criptomonedas con menos de 5 años de existencia se ha convertido en una excepción absoluta, logrando una curva de crecimiento independiente en medio de la contracción.

Según un conjunto de documentos financieros no publicados que la periodista de Fortune obtuvo la semana pasada de la SEC de Estados Unidos, los datos muestran que el tamaño de gestión (AUM) de las principales instituciones como Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, entre otras, se reducirá en 2025 en toda la línea, siendo Multicoin la que más se contraerá, con una disminución de más de la mitad.

La única que crece en contra de la tendencia es Haun Ventures, un fondo de inversión que lleva solo 4 años en funcionamiento, cuyo tamaño de gestión ha crecido de 1,000 millones de dólares inicialmente a 2,5 mil millones de dólares en 2025.

En un mercado de criptomonedas sombrío, esto no es solo cuestión de suerte. El año pasado, se informó que Haun Ventures estaba cerca de cerrar una nueva ronda de recaudación de fondos de 1,000 millones de dólares, lo que refleja que Haun Ventures y su fundadora, Katie Haun, han pasado la prueba del mercado y de los LPs, y están en camino de convertirse en uno de los principales VC.

Estilo y antecedentes distintivos de la fundadora

La diferencia de Haun Ventures fue sembrada desde el principio.

La fundadora, Katie Haun, no es una inversora típica en criptomonedas. Ha trabajado durante mucho tiempo como fiscal federal en Estados Unidos, investigando delitos financieros durante más de una década, y creó el primer grupo de trabajo especial en criptomonedas del gobierno estadounidense. En 2018, se convirtió en la primera mujer socia en a16z, liderando junto con otros el fondo de criptomonedas, y también ingresó en la junta de Coinbase, lo que le proporciona una visión política, recursos institucionales y experiencia práctica.

Esta experiencia le permite entender la industria de las criptomonedas no solo desde el potencial técnico o la escala del mercado, sino desde los límites regulatorios, riesgos sistémicos y capacidades de integración institucional. El impacto de este fondo no es evidente de inmediato, pero es profundamente significativo.

Es importante destacar que Haun Ventures es uno de los dos fondos en criptomonedas que llevan el nombre de su fundadora, lo que refleja un estilo de liderazgo claramente dominado por la fundadora. La otra firma que lleva el nombre de su fundador es a16z.

En sus primeros días, Haun Ventures no fue perfecta y también cayó en las trampas de las mareas del mercado. Revisando su historial de inversiones, en un momento, Haun Ventures centró sus esfuerzos en NFT, invirtiendo en al menos cuatro proyectos en la primera mitad de 2022, incluyendo Opensea, Autograph, ZORA y Highlight.

Pero a medida que la burbuja de NFT y otros conceptos similares estalló rápidamente, Haun Ventures mostró una gran capacidad de corrección y iteración, reduciendo rápidamente su línea de inversión desde la segunda mitad de 2022, disminuyendo la frecuencia de sus operaciones y adoptando una postura extremadamente cautelosa frente a la caída del mercado.

Según datos de RootData, en los 18 meses que abarcan la segunda mitad de 2022 y todo 2023, Haun Ventures solo participó en 6 rondas de financiamiento públicas, con una media de una operación cada tres meses.

Hasta junio de 2023, Rosenblum, socio de Haun Ventures, afirmó en una entrevista que la inversión de la firma está casi equilibrada entre tokens digitales y acciones tradicionales, y que aproximadamente el 30% de los fondos se han invertido en más de veinte proyectos, incluyendo tokens de alta liquidez y en mercados públicos. Estos tokens incluyen criptomonedas conocidas como Bitcoin y Ethereum, así como tokens de menor capitalización relacionados con los proyectos.

En ese momento, el precio de Bitcoin oscilaba entre 15,000 y 30,000 dólares, y en 2025 alcanzó un máximo de 126,000 dólares, lo que generó rendimientos de inversión muy considerables para Haun Ventures, compensando en gran medida las pérdidas en inversiones en NFT y otros ámbitos, y sirviendo como un pilar importante para su crecimiento en tamaño.

Transformaciones clave

A partir de 2024, la estrategia de inversión de Haun Ventures empezó a mostrar cambios notables, enfocándose en empresas de soluciones B2B como plataformas de pago y desarrolladores.

En ese momento, estos sectores no eran atractivos; carecían de historias de crecimiento explosivo y no generaban entusiasmo en el mercado en el corto plazo, pero justamente tocaban un punto clave en la transición de la industria del especulación a la utilidad real.

Ese año, Haun Ventures invirtió en cerca de diez empresas B2B, incluyendo la plataforma de pagos con stablecoins Bridge, la infraestructura nativa de criptomonedas Conduit, la solución de seguridad para protocolos de economía Chaos Labs, la plataforma de desarrollo Solana Helius y la plataforma de pagos en criptomonedas BVNK.

En cuanto a su estilo de inversión, Haun Ventures prefiere liderar las rondas. Según datos de RootData, en las 39 rondas en las que participó públicamente, fue líder en 22, con una tasa de liderazgo superior al 56%, posicionándose en primer lugar entre los VC de primera línea. Esto refleja una fuerte convicción en su portafolio y una disposición a respaldar con grandes sumas a proyectos en etapas tempranas con alto potencial.

Hoy en día, los pagos se han convertido en el sector de mayor valoración y con rutas de salida más claras en el ámbito de las criptomonedas. La estrategia anticipada de Haun Ventures, junto con su estilo de liderar en muchas ocasiones, le ha permitido obtener retornos de inversión muy significativos.

Desde octubre de 2024, más de cinco empresas en su portafolio han sido adquiridas, incluyendo varias plataformas de pago que lograron retornos múltiples. Por ejemplo, Haun Ventures lideró una inversión en la plataforma de desarrollo de stablecoins Bridge con una valoración de 200 millones de dólares, que fue adquirida por más de 1,1 mil millones de dólares. También invirtió en BVNK con una valoración de 750 millones de dólares, que fue adquirida por más de 1,8 mil millones de dólares.

En un entorno donde las vías de salida de activos criptográficos se estrechan y la liquidez del mercado secundario se concentra en los principales actores, Haun Ventures ha demostrado que existe otra vía: invertir en empresas que resuelvan problemas reales de pago, con compatibilidad con las finanzas tradicionales, mediante adquisiciones que permitan obtener retornos múltiples, en lugar de mantener tokens con baja liquidez.

De la inversión en NFT a la diversificación en tokens y acciones, y luego a centrarse en pagos e infraestructura B2B, la evolución de Haun Ventures refleja la transición del VC en criptomonedas de la especulación hacia el valor real. La experiencia de Katie Haun en cumplimiento, su capacidad de corregir rápidamente, su ritmo cauteloso de inversión, su alta proporción de liderazgo en inversiones y su enfoque en aplicaciones reales y rutas de salida, conforman una barrera protectora que atraviesa ciclos.

Cuando la burbuja del mercado se desinfla y las instituciones que se basan en historias y apalancamiento se reducen, Haun Ventures, con su enfoque en cumplimiento y estabilidad, se ha consolidado como uno de los ganadores más seguros en el invierno cripto, marcando también la lógica de supervivencia y crecimiento para la próxima etapa del sector VC.