Informe de valoración de Bitcoin del segundo trimestre de 2026: 143,000 dólares estadounidenses, espacio de crecimiento duplicado

Autor: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo; Fuente: Tiger Research; Traducción: Shaw 金色财经

Resumen de puntos clave

• A pesar de la desaceleración, la economía macroeconómica sigue siendo un soporte: La oferta monetaria M2 global alcanzó un máximo histórico de 134.4 billones de dólares, y las entradas de fondos en ETF por primera vez en 14 meses se convirtieron en netas positivas. Sin embargo, la caída abrupta en los precios del petróleo en Irán llevó a que el IPC de marzo subiera a 3.3%, reduciendo el espacio de la Reserva Federal para recortar tasas.

• Los indicadores en cadena de Bitcoin están pasando de estar subvalorados a un equilibrio temprano: Los indicadores clave en cadena se han alejado de la zona de pánico del primer trimestre. El precio actual es de 70,500 dólares, aproximadamente un 13% por debajo del precio de entrada promedio de los poseedores a largo plazo de 78,000 dólares. Superar ese nivel es una señal principal de reversión de tendencia reciente.

• El objetivo de 143,000 dólares y un potencial de duplicar el valor siguen siendo válidos: Este objetivo se calcula con una referencia neutral de 132,500 dólares, ajustando los factores fundamentales a la baja un 10% y los macroeconómicos al alza un 20%. Aunque es inferior al objetivo de 185,500 dólares del primer trimestre, la mayor corrección en el mercado spot implica que, desde el nivel actual, el potencial de subida en realidad se ha ampliado.

Factores macroeconómicos favorables aún presentes, pero con desaceleración

Desde la publicación del informe del primer trimestre, el precio de Bitcoin ha caído aproximadamente un 27%, y a principios de abril el precio medio de negociación se acercó a 70,500 dólares. El conflicto en Irán introdujo una variable adicional, pero el entorno macro general sigue siendo favorable. Lo que cambia no es la dirección, sino la velocidad.

La liquidez alcanza un máximo histórico, pero no fluye hacia Bitcoin

Hasta febrero de 2026, la oferta monetaria M2 global continúa creciendo, acercándose a los 134 billones de dólares, un máximo histórico. Sin embargo, el precio de Bitcoin ha caído un 27% respecto al primer trimestre. La liquidez y la tendencia de precios son opuestas.

La fuente de la liquidez explica esta diferencia. En el último año, más del 60% del crecimiento de M2 en las cuatro principales economías (China, EE. UU., Zona Euro, Japón) provino de China, gracias a que el Banco Popular de China redujo el coeficiente de reservas en el primer trimestre y adoptó políticas de flexibilización formal.

La contribución de EE. UU. representa solo el 10%. El problema es que los flujos de liquidez internos de China tienen canales limitados hacia el mercado de Bitcoin, las restricciones en las criptomonedas aún existen, y los canales indirectos a través de Hong Kong y Singapur principalmente sirven a fondos institucionales. La liquidez global está en niveles históricos, pero la proporción de fondos que realmente pueden ingresar a Bitcoin ha disminuido.

La tensión en Irán ralentiza el ritmo de recortes de la Fed

Debido a que la liquidez proveniente de China está prácticamente bloqueada, la liquidez en dólares sigue siendo el principal motor de Bitcoin. Pero incluso así, el conflicto en Irán ha retrasado este proceso.

Tras el ataque aéreo de EE. UU. e Israel a Irán el 28 de febrero, el estrecho de Ormuz fue bloqueado. A mediados de marzo, el precio del petróleo Brent se disparó a 118 dólares por barril, y el petróleo de Dubái alcanzó un récord de 166 dólares por barril. Este impacto elevó directamente la inflación. El IPC de EE. UU. subió del 2.4% en febrero al 3.3% en marzo, alcanzando un máximo de dos años. El espacio para recortar tasas de la Fed también se redujo. El gráfico de puntos de marzo muestra que el mercado espera que la Fed recorte solo una vez en 2026.

A pesar de ello, la orientación de la política monetaria no cambió. A mediados de abril, se reabrió parcialmente el estrecho de Ormuz, y los precios del petróleo cayeron significativamente a unos 90 dólares por barril. El IPC subyacente se mantuvo en 2.6%, lo que indica que el impacto aún no se ha extendido a toda la economía. El presidente Trump nominó oficialmente a Kevin Woorh como próximo presidente de la Fed a finales de enero, y la audiencia de confirmación en el Senado sigue en curso. La duración de Powell termina el 15 de mayo, y la tendencia de política monetaria flexible podría continuar. La cantidad de recortes puede disminuir, pero la dirección no cambiará.

La inversión institucional comienza a revertirse

La salida de fondos institucionales que causó la caída del primer trimestre ya está empezando a revertirse. El ETF de Bitcoin en spot experimentó la mayor salida mensual desde su lanzamiento en noviembre de 2025, y ha mantenido cinco meses consecutivos de flujo neto negativo. Sin embargo, desde marzo, los flujos netos mensuales han vuelto a ser positivos. Hasta mediados de abril, la entrada de fondos acumulada desde principios de año también se ha vuelto positiva, y el tamaño total de gestión de activos ha subido a 96.5 mil millones de dólares.

Las empresas también están aumentando sus compras de Bitcoin. Strategy, en solo una semana (del 13 al 19 de abril), invirtió 2.54 mil millones de dólares en la compra de 34,164 bitcoins, alcanzando un total de 815,061 bitcoins en su cartera. Pero cabe destacar que el número de empresas participando en esta tendencia no ha crecido significativamente.

Indicadores macro ajustados al +20%

Los factores estructurales favorables aún persisten: expansión de liquidez, política de flexibilización, recuperación de flujos institucionales y avances en la Ley CLARITY en EE. UU. La crisis petrolera provocada por Irán y la desaceleración en los recortes de la Fed contrarrestan parcialmente estas ventajas. En el segundo trimestre, los valores de los indicadores macroeconómicos se ajustan un 5% a la baja respecto al primer trimestre, hasta un +20%.

De subvalorado a equilibrio temprano

Los indicadores en cadena han salido del estado de pánico extremo, transitando hacia un umbral entre subvaloración y equilibrio temprano. Indicadores clave como MVRV-Z, NUPL y aSOPR han superado la zona de pánico del primer trimestre, entrando en una fase de recuperación temprana. Es poco probable que ocurran grandes rebotes similares a los picos de pánico, pero la rentabilidad histórica en esa zona ha sido de dos dígitos en un año. Actualmente, la relación riesgo/recompensa sigue siendo muy favorable.

Es importante notar que el coste medio de los poseedores a corto plazo (STH) ha ido disminuyendo gradualmente. Esto indica que el capital especulativo está saliendo, mientras que los nuevos compradores están entrando a precios más bajos. Este momento coincide con la recuperación de los flujos netos en ETF y las compras masivas de estrategias, confirmando que los inversores institucionales siguen comprando con descuento y reduciendo el precio medio de entrada.

El nivel de riesgo clave es de 54,000 dólares, que corresponde a la base del coste medio. Si se rompe este nivel, toda la red podría experimentar pérdidas no realizadas, constituyendo un fondo extremo. La resistencia más fuerte está en 78,000 dólares, coincidiendo con el precio de entrada promedio de los poseedores a largo plazo.

El precio actual es de 70,500 dólares, aproximadamente un 13% por debajo de ese nivel, y gran parte del capital de corto plazo invertido recientemente está en pérdidas no realizadas. Si en el corto plazo el precio logra superar con decisión los 78,000 dólares, será importante seguir esa tendencia de cerca.

Crecimiento aparente, estancamiento real

En la primera mitad de abril, el volumen diario de negociación de Bitcoin alcanzó las 564,000 transacciones, un 37.9% más que el año anterior. A simple vista, los datos parecen sólidos, pero los detalles no lo son tanto.

El número de direcciones activas en ese período cayó a 428,000, un 13.2% menos que el año anterior y un 4.2% respecto a la semana anterior. El monto promedio por transacción bajó a 1.19 BTC, un 34.1% menos que el trimestre anterior, cuando era de 1.80 BTC. Aunque el número de transacciones aumentó, la participación y el monto por transacción disminuyeron. Esta tendencia refleja que unos pocos usuarios están moviendo repetidamente pequeñas cantidades, en lugar de un uso más amplio de la red para la economía. El aumento en el número de transacciones probablemente se debe a movimientos mecánicos, como depósitos en exchanges, y no a un crecimiento real.

El informe del primer trimestre mantuvo los indicadores fundamentales en 0%, basado en expectativas de expansión del ecosistema BTCFi. Pero en el segundo trimestre, esa expectativa se ha reducido. Según la publicación de The Block, el valor total bloqueado (TVL) en Layer 2 de Bitcoin ha caído un 74% desde principios de año, y el TVL total de BTCFi ha bajado un 10%, representando solo el 0.46% del suministro total de Bitcoin (91,332 monedas). Aunque protocolos como Babylon y Lombard muestran crecimiento selectivo, en general, el ecosistema está en contracción.

Indicadores fundamentales ajustados a -10%

El crecimiento aparente no se ha traducido en expansión real de la red, y los datos que respaldan la teoría de BTCFi también se han debilitado. El equilibrio entre señales positivas y negativas que sustentaban un ajuste del 0% en el primer trimestre se ha roto. Por ello, los indicadores fundamentales del segundo trimestre se ajustan de 0% a -10%.

Objetivo de 143,000 dólares, potencial de duplicar

Aplicando el método de valor temporal al precio medio de principios de abril de 2026, se obtiene un precio de referencia neutral de 132,500 dólares. Con un ajuste del -10% en los factores fundamentales y +20% en los macroeconómicos, el precio objetivo a 12 meses se establece en 143,000 dólares.

Este valor es aproximadamente un 23% menor que el objetivo de 185,500 dólares del primer trimestre. Sin embargo, el potencial de subida real se ha ampliado. Según el precio medio, el potencial de crecimiento ha pasado del 93% en el primer trimestre al 103% en el segundo.

Un objetivo más bajo no implica un sentimiento pesimista. La dirección macro y la estructura en cadena siguen apoyando una visión alcista a medio y largo plazo.

Tres hitos clave próximos: 1) Superar el precio de equilibrio medio del red 78,000 dólares; 2) Flujos continuos en ETF; 3) Cambio en la política de la Fed tras la reducción del riesgo geopolítico. Si se cumplen estas tres condiciones, el objetivo de 143,000 dólares aún puede alcanzarse.