Acabo de notar algo que vale la pena prestar atención en los mercados de bonos en este momento. Los rendimientos globales están subiendo nuevamente, y no es solo un pequeño aumento tampoco.

Así que esto es lo que está sucediendo: las tensiones geopolíticas se están intensificando nuevamente, particularmente en torno a la situación del Estrecho de Ormuz. Esto está empujando los precios del petróleo al alza, lo que naturalmente trae de vuelta todas esas preocupaciones de estanflación que todos pensaban que podrían estar desapareciendo. El ánimo cambió bastante rápido—pasamos de un optimismo cauteloso tras el anuncio del alto el fuego a una preocupación real en solo unos días.

Al observar los datos, los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos están moviéndose notablemente. Los rendimientos a 10 años de Alemania subieron a 3.058%, un aumento de 1.4 puntos básicos, mientras que los rendimientos a 10 años de Italia saltaron a 3.853%, ganando 4.1 puntos básicos. Ese es el tipo de movimiento coordinado que se ve cuando hay una verdadera ansiedad en el mercado.

Lo interesante es cómo esto está ocurriendo en conjunto con el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Los estrategas del Deutsche Bank básicamente lo dijeron claramente: cuando los precios del petróleo se disparan así, la narrativa de la estanflación vuelve con fuerza. Y cuando eso sucede, tanto los mercados de acciones como los de bonos tienden a verse afectados.

El mercado de bonos está básicamente valorando la posibilidad de que las presiones inflacionarias puedan resurgir, lo que complicaría las decisiones de política de los bancos centrales. Vale la pena estar atento a cómo evoluciona esto, especialmente si los precios de la energía permanecen elevados. Estos movimientos en los rendimientos pueden tener efectos en cadena bastante significativos en diferentes clases de activos.