He estado mirando el sector de la construcción de viviendas últimamente y, honestamente, algunas de estas empresas públicas de construcción de viviendas valen la pena en este momento. La escasez de oferta sigue siendo real—hemos tenido más de una década de subconstrucción en relación con el crecimiento poblacional, y eso crea vientos de cola genuinos para los constructores que pueden ejecutar.

Lo interesante es cómo los grandes jugadores están adaptándose. Tienes a D.R. Horton cerrando casi 94,000 viviendas anualmente con su enfoque de múltiples marcas, mientras que empresas como PulteGroup están equilibrando estrategias de viviendas especulativas y a medida de manera bastante efectiva. KB Home ha estado impulsando mucho su sistema Built-to-Order, que ofrece a los compradores muchas más opciones de personalización. No son movimientos aleatorios—están respondiendo a diferentes segmentos de compradores.

Los programas de compra de hipotecas con reducción de tasas también están haciendo un trabajo importante. Básicamente, los constructores ofrecen reducciones temporales en las tasas para que los pagos mensuales sean menos dolorosos al principio. Es una herramienta de marketing disfrazada de alivio en las tasas, pero está moviendo unidades.

El control de costos es otro factor clave. Con materiales y mano de obra todavía elevados, los constructores inteligentes están diseñando de manera más eficiente y comprando agresivamente para obtener mejores precios. M/I Homes y Meritage Homes han sido particularmente agudos en esto—la tasa récord de conversión de cartera de Meritage del 138% a principios de 2024 muestra cómo se ve una ejecución enfocada.

Por supuesto, hay vientos en contra. La Reserva Federal ha mantenido las tasas estables desde agosto de 2023, y Jerome Powell dejó claro que no tienen prisa por recortar. Eso perjudica a la industria de la vivienda, que es muy sensible a las tasas. Además, la escasez de mano de obra calificada sigue empeorando, y no puedes construir casas sin personas que sepan lo que hacen.

En cuanto a la valoración, estas empresas públicas de construcción de viviendas cotizan a un PER futuro de alrededor de 10.22, mucho más barato que el S&P 500, que está en 22. El sector ha tenido un rendimiento superior—subió un 26% en el último año frente a un 25% del mercado en general. La clasificación de la industria de Zacks sitúa a los constructores de viviendas en el 42% superior de las industrias, lo cual históricamente se correlaciona con un rendimiento sólido a corto plazo.

Si tuviera que escoger nombres para vigilar, miraría a aquellos con carteras sólidas y una ejecución firme—empresas que gestionan tanto el crecimiento en volumen como la expansión de márgenes simultáneamente. El sector tiene un apoyo estructural real por la dinámica de escasez de viviendas, pero la ejecución importa más que nunca en este entorno.