Tongrentang Old Ma Loses Its Hoof, Entire Line Falls

31 de marzo, Tongrentang publicó su informe de rendimiento para 2025: la compañía logró unas ventas anuales de 17.256 mil millones de yuanes, una disminución del 7.21% en comparación con el año anterior; la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 1.189 mil millones de yuanes, una caída del 22.07% en comparación con el año anterior.

Este es el primer descenso en ingresos y beneficios netos de Tongrentang en los últimos cinco años. Tras analizar detenidamente la tendencia del rendimiento de la compañía, la caída se debe principalmente a que en la segunda mitad del año, las ventas de los terceros y cuartos trimestres tuvieron una diferencia significativa respecto al mismo período del año anterior, especialmente en el cuarto trimestre, donde la utilidad neta atribuible a la matriz ajustada por elementos no recurrentes ya se convirtió en pérdida. En respuesta, Tongrentang solo señaló que, la principal razón de la caída en ingresos anual se debe a la desaceleración de la demanda del mercado y al aumento de la competencia en el sector.

Los principales productos de Tongrentang corresponden al mercado de consumo de medicamentos tradicionales chinos, y la caída en el rendimiento indica que en 2025, en general, la industria de medicamentos tradicionales chinos no pasa por su mejor momento. La marca emblemática de Tongrentang, la píldora de Niu Huang An Gong, ya no tiene el mismo auge de antes, y el año pasado, el pilar de rendimiento “productos para el sistema cardiovascular y cerebrovascular” generó 4.093 mil millones de yuanes, una disminución del 20.46% respecto al año anterior, siendo la categoría que más cayó. Según medios, aunque la píldora de Niu Huang An Gong doblemente natural todavía se vende en farmacias a un precio de 860 yuanes, en el mercado secundario ya ha bajado a quinientos o seiscientos yuanes.

Además, un análisis detallado del informe financiero de Tongrentang revela que la debilidad del mercado de medicamentos tradicionales chinos ya ha afectado los precios de las materias primas. A finales de 2025, la provisión de inventario de materias primas de Tongrentang sufrió una provisión por pérdida de 140 millones de yuanes, un aumento del 21.06% respecto a principios de año. Esto ha causado un efecto negativo en la compañía.

Desde 2023, el precio del Niu Huang natural necesario para la píldora de Niu Huang An Gong ha subido hasta 1.7 millones de yuanes por kilogramo, y otros ingredientes también han aumentado de precio, llegando a ser un tema de discusión. Sin embargo, según TianDiYao, en la segunda mitad de 2025, el precio del Niu Huang natural continuó bajando. Esto ha causado pérdidas considerables a Tongrentang, que acumuló grandes inventarios de materias primas. En 2026, Tongrentang seguirá enfrentando la caída de precios de las materias primas y la depreciación de inventarios: en marzo de este año, los precios del Niu Huang natural en los mercados de Anguo y Bozhou ya bajaron a aproximadamente 50 mil yuanes por kilogramo.

En 2026, Tongrentang tendrá que lidiar tanto con la disminución en las ventas de medicamentos tradicionales chinos como con la depreciación de las materias primas en inventario, enfrentando una situación de doble presión, y el rendimiento futuro es previsible.

La doble cara de la píldora de Niu Huang An Gong

La píldora de Niu Huang An Gong, la Pianzhi Huang y otros medicamentos tradicionales de alto valor han tenido su momento de gloria hace unos años, pero no lograron convertirse en tendencias populares. Las empresas relacionadas aumentaron precios y controlaron las ventas durante el auge del mercado, y ahora se ven en una posición elevada de la que no pueden bajar.

Según MinNei, en 2024, el mercado de la píldora de Niu Huang An Gong alcanzó una escala de 5.045 mil millones de yuanes, una disminución del 16.51% respecto al año anterior, tendencia que en general coincide con el rendimiento de Tongrentang. Según informes financieros históricos, las ventas de los cinco principales productos del sistema cardiovascular y cerebrovascular de Tongrentang han caído de forma continua durante cuatro años consecutivos. En 2025, la producción y ventas de estos cinco productos principales fueron de 17.44 millones y 15.3 millones de cajas respectivamente, una disminución del 4.79% y 7.05% respecto al año anterior, y el inventario de productos aumentó un 57.38%.

Con la marca establecida durante años, Tongrentang ha mantenido una posición dominante en el mercado de Niu Huang An Gong. En los últimos años, también ha enfrentado la presión del aumento de precios de las materias primas. En 2023, el precio del Niu Huang natural se duplicó, alcanzando en la primera mitad de 2025 un pico de 1.7 millones de yuanes por kilogramo. La inversión en materias primas por parte de Tongrentang también ha aumentado año tras año, superando los 4 mil millones de yuanes en 2024. En paralelo, entre 2022 y 2025, el margen bruto de los productos del sistema cardiovascular y cerebrovascular de Tongrentang ha disminuido del 61.2% al 49.24%.

Pero en la segunda mitad del año pasado, el precio del Niu Huang natural cayó repentinamente. Hasta abril de este año, el precio se ha ido estabilizando en niveles similares a los de 2021.

Fuente: TianDiYao

La oferta de Niu Huang natural se mantiene relativamente estable, y la caída de precios solo puede deberse a una menor demanda en la parte inferior de la cadena. Esto genera una gran presión de costos para Tongrentang, que ha acumulado grandes inventarios: las materias primas como el Niu Huang natural compradas anteriormente se han quedado en stock, y la compañía se ve obligada a registrar pérdidas por estos costos.

En 2025, los ingresos y costos de los productos del sistema cardiovascular y cerebrovascular de Tongrentang se mantuvieron en niveles similares, logrando que el margen bruto solo disminuyera en un 0.07%. Este año, es probable que las existencias de materias primas sigan depreciándose, y la baja en ventas de productos persista, poniendo a Tongrentang en una situación muy incómoda. Si se reducen los precios de los productos, los ingresos disminuirán y aumentarán las pérdidas por materias primas; si no se bajan o incluso se suben los precios, el mercado no aceptará y las ventas de Niu Huang An Gong podrían verse aún más afectadas.

Perspectiva incierta

Hasta hoy, Tongrentang debería sentir cierta urgencia.

A finales de 2025, el valor en libros de las existencias de Tongrentang alcanzó los 10.617 mil millones de yuanes, representando más del 35% del total de activos, y el período de rotación de inventarios de la compañía llegó a 389 días. Lo más urgente ahora es reducir estas existencias.

Tongrentang afirma producir más de 400 tipos de medicamentos tradicionales chinos, pero siempre centrados en Niu Huang An Gong. En el último año, los ingresos de productos para la fiebre y la eliminación de calor aumentaron menos del 5%, y aunque los ingresos de productos tonificantes y ginecológicos crecieron relativamente, todavía están lejos de los niveles anteriores.

No hay duda de que la capacidad de generación de ingresos de Niu Huang An Gong se está debilitando. Tongrentang busca nuevas salidas para este producto fuera de los hospitales. En febrero, en una reunión con inversores, Tongrentang afirmó que la compañía continúa ampliando la promoción de Niu Huang An Gong en canales hospitalarios.

Pero los hospitales están implementando DRG/DIP, y es difícil que medicamentos caros y sin un beneficio terapéutico claro sean recetados. En el catálogo de seguros médicos de 2024, la cobertura de Niu Huang An Gong se limitó aún más a pacientes en urgencias o hospitalizados. Esto afectará en cierta medida las ventas de Niu Huang An Gong. En marzo, en Beijing, Niu Huang An Gong de Tongrentang fue eliminado del listado de transacciones debido a la falta de registros de ventas a largo plazo, y también en Shandong y Shanxi.

Una estrategia más realista para Tongrentang sería centrarse en la reducción interna. En 2025, el flujo de caja neto operativo de la compañía fue de 2.693 mil millones de yuanes, un aumento del 253.57% respecto al año anterior. Esto no se debe a una mejora significativa en la situación operativa, sino a que la compañía redujo gastos relacionados con compras y consumió inventarios de materias primas. Además, en el último año, Tongrentang también ajustó y redujo gastos en promoción, personal y otros costos, con una disminución del 2% en gastos de ventas y del 4% en gastos administrativos.

En 2026, Tongrentang deberá seguir realizando ajustes internos para buscar su supervivencia.