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¿La estrategia de inversión inicial de la versión de Hong Kong de淡马锡 en 思谋科技 y sus consideraciones?

AI sigue siendo la narrativa clave que impacta las OPI en Hong Kong en la actualidad. Actualmente, en la lista de empresas que cotizan en Hong Kong, también ha llegado una unicornio de IA: 思谋科技.

El fundador de 思谋科技, Jia Jiaya, nació en 1978 en Hunan. Tras graduarse de pregrado, obtuvo un doctorado en informática en cuatro años, y a los 37 años fue nombrado profesor titular en la Universidad China de Hong Kong, comenzando su camino emprendedor a los 41 años.

En enero de 2026, la Sociedad de Computación de Estados Unidos (ACM) anunció su nueva lista de miembros honorarios, en la que Jia Jiaya aparece en ella. Este nombre ya es conocido en el mundo académico: con más de 100,000 citas en sus publicaciones, fue el primer editor asociado chino en el principal journal de IA, IEEE TPAMI, desde su fundación. Desde 2005, ha formado cerca de cien doctores, incluyendo a Xu Li, presidente y CEO de 商汤科技, y a Lu Ceyu, profesor en la Universidad Jiaotong de Shanghai y cofundador de 穹彻智能. Pero ahora, su identidad más conocida por el público es la de fundador y líder de 思谋科技.

Con éxito en esta OPI, 思谋科技 se convertirá en la “primera acción de IA industrial inteligente” en la Bolsa de Hong Kong, y Jia Jiaya dará otro salto en su identidad, de académico a fundador de una empresa cotizada.

Antes de la OPI, la valoración de 思谋科技 alcanzó los 8,5 mil millones de yuanes, con un grupo de inversores de lujo: IDG Capital, Sequoia China, Lenovo Venture Capital, Songhe Capital, Hong Kong Investment Management, Wentianxia Investment, Cornerstone Asset, ZhenFund, Hexun Capital, Xiongniu Capital y otros destacados instituciones.

El gran académico “orquesta” una valoración de 8,5 mil millones

El camino académico de Jia Jiaya comenzó en 1996, cuando ingresó en la Universidad Fudan en la carrera de informática. En 2000, fue seleccionado para el “Plan de admisión directa a la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong” lanzado por el Ministerio de Educación, y empezó a estudiar un doctorado directo, bajo la supervisión del entonces vicepresidente global de Microsoft, Shen Xiangyang.

Durante su doctorado, una oportunidad le permitió definir su dirección de investigación de por vida. En 2002, Jia Jiaya, aficionado a la fotografía, compró una cámara digital. Al ver fotos digitales insatisfactorias, empezó a pensar si podía usar algoritmos informáticos para resolver problemas como la eliminación de niebla, desenfoque y ruido. Desde entonces, se adentró en el campo de la visión por computadora, una frontera en la investigación.

En 2004, Jia Jiaya se incorporó a la Universidad China de Hong Kong, y en los siguientes diez años lideró un equipo que hizo avances continuos en visión por computadora. En 2011, resolvieron un problema mundial en procesamiento de imágenes: cómo suavizar imágenes y eliminar ruido sin difuminar o dañar los bordes y estructuras clave de los objetos. Al año siguiente, lograron separar con precisión los contornos de objetos en texturas complejas.

Fuera del ámbito académico, Jia Jiaya trabajó en Adobe, Microsoft y otras empresas, transformando algoritmos de vanguardia en aplicaciones prácticas. Antes de 2016, se unió al laboratorio Tencent Youtu, donde fue científico de nivel T5. Esta experiencia industrial le permitió ver el gran potencial de la tecnología IA en aplicaciones reales.

En 2019, decidió fundar 思谋科技, con sede en Hong Kong, y un centro de I+D y fábrica en Shenzhen. “En ese momento, las áreas más populares eran internet, computación en la nube y ciudades inteligentes, pero sentía que la manufactura, con su competencia interna y necesidad urgente de innovación tecnológica, era la más necesitada de IA.”

Los productos de 思谋科技 demostraron que este camino valía la pena. En Huizhou, en KedaLi, la detección de tapas de baterías de energía requiere una precisión muy alta. Antes, la inspección manual no podía garantizar estabilidad, y los equipos extranjeros tenían altas tasas de error, causando paradas frecuentes en la línea de producción. La solución de detección inteligente de 思谋 redujo la tasa de productos defectuosos de 1 PPM (una en un millón) a 1 PPB (una en mil millones), con una eficiencia superior a la inspección manual.

En el escenario de inspección de bogies en CRRC, la detección tradicional con magnetoscopios dependía de inspección visual bajo luz ultravioleta, con alta carga laboral y riesgo de omisiones. 思谋 combinó algoritmos visuales con equipos automatizados, mejorando la eficiencia de inspección sin pérdida en un 70% y reduciendo costos operativos en un 50%, logrando por primera vez que componentes críticos de trenes de alta velocidad fueran inspeccionados por “máquinas en lugar de ojos humanos”.

Detrás de estos casos, 思谋 construyó un ciclo completo de desarrollo propio: “algoritmo-software-hardware”. Con el modelo multimodal industrial IndustryGPT en el centro, resolvieron problemas técnicos de larga data como detección en superficies altamente reflectantes y reconocimiento de códigos QR invisibles, logrando que los robots de inspección inteligente mantuvieran una precisión estable superior al 99.5%.

Hasta el 31 de diciembre de 2025, 思谋科技 había entregado aproximadamente 140,000 agentes de IA industrial, sirviendo a más de 730 clientes globales, incluyendo Tesla, Carl Zeiss, Luxshare Precision, Goertek, BOE, CRRC, Zhongchuang Hang y otros gigantes, con más de 17 mil millones de productos o componentes inspeccionados por robots.

Estos logros también se reflejan en los datos financieros. De 2023 a 2025, los ingresos de 思谋科技 aumentaron de 485 millones a 1,086 millones de yuanes, creciendo un 55.9% y un 43.7% respectivamente en 2024 y 2025, con una tendencia de crecimiento fuerte. La tasa de margen bruto también subió de 30.5% a 37.3%, mostrando efectos de escala. La proporción de ingresos por agentes de IA industrial creció del 62.4% al 78.5%, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 67.8%.

Ascenso a unicornio en 18 meses, primera inversión de la “淡马锡” de Hong Kong

La historia de crecimiento de 思谋科技 también es una historia de captación de capital.

En solo 18 meses desde su fundación, esta empresa se convirtió rápidamente en unicornio, siendo la startup de fabricación inteligente en Hong Kong que alcanzó este hito en menor tiempo. Según el folleto de la OPI, 思谋科技 ha realizado 7 rondas de financiamiento, con una inversión total de aproximadamente 565 millones de dólares, y una valoración más reciente de 1,23 mil millones de dólares (unos 85 mil millones de yuanes). Detrás de esto, hay una lista de inversores de renombre.

Solo un mes después de su fundación, obtuvo su primera inversión, en una ronda liderada por IDG Capital, con varios millones de RMB. Esta apuesta temprana sentó las bases para que IDG Capital fuera su mayor accionista externo antes de la OPI, con una participación del 11%.

A los seis meses, 思谋科技 anunció una ronda Pre-A de varios millones de dólares, liderada por IDG Capital, con participación de ZhenFund y Lenovo Venture Capital. Este financiamiento se utilizó principalmente para investigación y desarrollo en manufactura inteligente basada en IA, video ultra HD, reclutamiento y expansión de mercado.

Según la cronología en el folleto, en abril de 2020, 思谋科技 completó una ronda Pre-A1 de más de 10 millones de dólares, con inversores como Sequoia China, Songhe Capital, Cornerstone Capital y Wentianxia Investment. Solo cuatro meses después de su fundación, ya contaba con el respaldo de varias instituciones top.

En octubre de 2020, anunció una ronda de más de 100 millones de dólares en Serie A, convirtiéndose en la startup de IA más joven en ser considerada “cuasi unicornio”. Nuevos inversores incluyeron Songhe Capital, Sequoia China, Cornerstone Capital y Wentianxia, mientras que los accionistas existentes, IDG Capital, ZhenFund y Lenovo Venture, continuaron participando.

En febrero de 2021, completó una ronda de casi 60 millones de dólares; en junio, una ronda B de 200 millones de dólares, liderada por Hexun Capital, IDG Capital, Cornerstone Capital, con participación adicional de Sequoia China, Songhe Capital, Lenovo Venture y otros. La valoración superó los 1,0 mil millones de dólares en unos 18 meses.

En febrero de 2026, cerró una ronda C de 127 millones de dólares, con una valoración final de 1,23 mil millones de dólares. Es importante destacar que en junio de 2024, recibió inversión de la compañía de gestión de fondos de Hong Kong, que administra 62 mil millones de HKD, siendo la primera inversión de la “淡马锡” de Hong Kong en una empresa desde su creación, lo que indica reconocimiento estratégico por parte del fondo oficial de Hong Kong.

Foco en nichos específicos

Para el mercado de capitales, la historia de 思谋科技 tiene un marcado carácter diferenciado: no desarrolla modelos grandes universales, sino que se ha centrado en la fabricación durante seis años. En un momento en que la competencia en modelos universales es intensa y homogénea, esta estrategia de profundización en nichos verticales se ha convertido en un recurso escaso y valioso.

Pero también enfrentan desafíos severos. La compañía ha tenido flujo de caja operativo negativo durante tres años consecutivos, con salidas acumuladas superiores a 1,1 mil millones de yuanes, y actualmente depende en gran medida de financiamiento externo. En el período reportado, las pérdidas netas fueron de 546 millones, 735 millones y 991 millones de yuanes, acumulando pérdidas de 2,272 millones en tres años. Aunque la pérdida ajustada (excluyendo gastos no en efectivo como pagos en acciones) se ha reducido, de 394 millones a 272 millones, las pérdidas en libros siguen creciendo.

Los altos gastos en pagos en acciones son un factor clave en las pérdidas. En 2025, la gerencia aceleró la adquisición de 30.36 millones de opciones sobre acciones, con un precio de ejercicio casi cero, generando 475 millones de yuanes en gastos por acciones, que representaron el 96.89% del total. Ese mismo año, los salarios del consejo y la alta dirección alcanzaron los 452 millones de yuanes, con tres ejecutivos principales recibiendo en conjunto más de 400 millones.

La inversión en I+D también es elevada. De 2023 a 2025, los gastos en I+D fueron de 283 millones, 388 millones y 394 millones de yuanes, respectivamente, representando el 36.3% de los ingresos en 2025. En el folleto, 思谋科技 admite que, debido a su rápido crecimiento en soluciones de agentes de IA industrial, en expansión y con inversión continua en I+D, es probable que siga generando pérdidas en el futuro. Los fondos recaudados en esta OPI se destinarán principalmente a acelerar el desarrollo tecnológico y de productos, impulsar la comercialización, alianzas estratégicas e inversiones, además de financiar operaciones y usos corporativos generales.

¿Pero por qué los inversores están dispuestos a pagar por una empresa que aún no es rentable?

Por un lado, se trata de un sector de “larga duración y acumulación”. Según datos de Zhuoshi Consulting, el mercado de agentes de IA industrial en China creció de 5.8 mil millones en 2023 a 14.8 mil millones en 2025, con una tasa de crecimiento compuesta del 59.9%, y se espera que alcance los 90.6 mil millones en 2030, con una tasa del 43.6% entre 2025 y 2030.

Además, 思谋科技, con una participación del 5.8%, ocupa la primera posición en el mercado de agentes de IA industrial en China, siendo la primera en desplegar en gran escala, en múltiples escenarios y regiones. La competencia aún no está definida, y las cinco principales empresas juntas representan menos del 30%, dejando mucho espacio para nuevos jugadores.

Actualmente, los participantes en el sector de agentes de IA industrial en China se dividen en tres categorías: primero, startups como 思谋科技, que se enfocan en nichos verticales y en la implementación tecnológica; segundo, gigantes tradicionales de automatización industrial, como Keyence y Siemens, que extienden su alcance hacia IA mediante canales y clientes; y tercero, grandes empresas de internet y líderes en IA, como Baidu y SenseTime, que consideran la industria como uno de los escenarios clave para modelos grandes.

Cada grupo tiene ventajas y desventajas: las startups son ágiles y comprenden bien los escenarios, pero tienen recursos y canales limitados; los gigantes tradicionales tienen recursos profundos, pero su ritmo de innovación es más lento; las grandes empresas de IA tienen capacidades algorítmicas fuertes, pero necesitan tiempo para entender el know-how industrial. En esta competencia, quien logre primero consolidar su modelo de negocio tendrá ventaja competitiva.