Últimamente he estado revisando esas cuentas de LST/rehypotecación, y cuanto más las miro, más creo que las ganancias en realidad se reducen a dos cosas: una es la recompensa básica por la garantía subyacente, y la otra es empaquetar y vender esa misma confianza/seguridad a más personas; solo si otros están dispuestos a pagar, tú obtienes esa ganancia adicional.

El problema está aquí: cuanto más se venda, cuando ocurra un problema, todos sufrirán juntos, ya sea por multas, retrasos en el rescate o cambios en las reglas del protocolo, será esa sensación de impotencia de tener un "recibo" y hacer fila afuera para volver a intentarlo y refrescar.

Es un poco como la reciente polémica por las regalías en NFT: los creadores quieren ganar más, pero la liquidez secundaria considera que el costo es alto.
La rehypotecación también funciona igual, muchas veces las ganancias adicionales son "tarifas de fricción de liquidez" y "prima por complejidad"; cuando el ánimo del mercado cambia y menos personas están dispuestas a pagar, las ganancias se reducen primero, pero los riesgos no se reducen en consecuencia.
De todos modos, ahora le doy más importancia a la ruta de salida; si las ganancias son altas o no, eso lo dejo en segundo plano.