¡El monto total cercano a 720 mil millones de yuanes! Las instituciones de VC/PE salen de A-shares con un "reverso en forma de V"

¿Por qué se espera que la salida de VC/PE tenga una recuperación en forma de V en 2025? ¿Cómo cataliza la política?

Periodista de 21st Century Business Herald Zhao Na, reportando desde Shanghái

Cuando la salida se vuelve previsible, la recuperación de la confianza en la industria de VC/PE comienza a acelerarse.

Tras el pico de desinversiones en 2021, las salidas de instituciones de VC/PE en A-share han mostrado una caída continua durante tres años consecutivos. Para 2025, esta situación finalmente presenta un cambio evidente.

En los años anteriores, debido a la volatilidad del mercado de capitales, el ritmo de las OPI se redujo, entre otros factores, lo que llevó a una contracción constante en las escalas de salida de las instituciones de VC/PE. Sin embargo, desde la segunda mitad de 2024, con el impulso gradual de las políticas macroeconómicas, la recuperación de la actividad del mercado y la reparación de las valoraciones de activos clave, las desinversiones comenzaron a mostrar signos de recuperación.

El último informe de asesores de LP indica que, entre 2020 y 2025, 1279 instituciones de VC/PE en A-share han acumulado salidas por casi 7200 mil millones de yuanes, con más de 18000 transacciones de desinversión, involucrando a 1563 empresas cotizadas. Entre ellas, en todo 2025, el monto total de desinversiones de VC/PE en A-share se disparó a 1087.57 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 137.67% respecto a los 457.60 mil millones de yuanes en 2024, volviendo a una escala de desinversión de miles de millones en yuanes, en un patrón normalizado.

Presentar estos números en gráficos muestra claramente una recuperación en forma de “V”. “La ‘V’ en la salida, tiene un efecto muy evidente en la reparación de la confianza en la industria, especialmente en la confianza de los LP en sus inversiones,” dijo Guo Libo, fundador de asesores de LP, a 21st Century Business Herald. Según datos históricos, los años en que las salidas de desinversión fueron activas suelen corresponderse con un aumento en la actividad de inversión de los LP, existiendo una relación positiva significativa entre ambos.

La recuperación en la salida de la industria de VC/PE se ha convertido en otra manifestación importante del repunte del mercado.

Las OPI y las posteriores desinversiones no solo representan la finalización del ciclo de inversión en acciones, sino que también están relacionadas con la realización de un ciclo virtuoso de “recaudación, inversión, gestión y salida”. En un momento en que la captación de fondos aún enfrenta presión, la eficiencia en la salida adquiere una importancia aún mayor.

Específicamente, para los LP, la capacidad de completar la liquidación mediante la salida afecta directamente sus decisiones de inversión futuras; desde la perspectiva de los GP, la capacidad de salir se convierte en un indicador clave para evaluar su capacidad de gestión y operación de fondos. Por ello, en los últimos años, la lógica del sector ha cambiado de “enfocarse en reinvertir y reducir salidas” a “salir para reinvertir, con un equilibrio entre inversión y salida”.

Con la mejora del entorno de liquidez y la recuperación de las valoraciones de activos clave, las instituciones de VC/PE enfrentan una ventana de oportunidad más favorable para salir. Desde una perspectiva macro, las OPI en A-share y las posteriores desinversiones en el mercado secundario no son solo movimientos de mercado, sino que también se convierten en un nodo importante que conecta el capital con el sistema de innovación.

Por un lado, una desinversión ordenada y conforme a la normativa permite a los LP realizar retornos sustanciales, elevando significativamente el DPI en efectivo, lo que ayuda a fortalecer la confianza de los inversores y a promover un ciclo virtuoso de “salida de calidad que retroalimenta la recaudación en la etapa inicial”.

Por otro lado, la recuperación en la salida está en resonancia con la orientación estratégica del país. Los proyectos de alta calidad que validan su valor en el mercado de capitales guían aún más el flujo de fondos hacia áreas clave como semiconductores, manufactura avanzada y biomedicina, promoviendo así una mayor colaboración de calidad entre la innovación tecnológica y el mercado de capitales.

“En comparación, las OPI siguen siendo la forma de salida con mayor liquidez y rentabilidad en la actualidad,” añadió Guo Libo. Además, las salidas por fusiones y adquisiciones y las transacciones S en 2025 también muestran un crecimiento, pero su participación general sigue siendo relativamente limitada, y su papel en aliviar la presión de salida del sector aún no es evidente.

No obstante, también señala que todas las partes del mercado están acelerando la expansión de rutas de salida diversificadas, incluyendo cotizaciones en Hong Kong, fusiones y adquisiciones, fondos S y disposiciones de paquetes de activos, y que tanto LP como GP mantienen una actitud positiva, “las transacciones relacionadas están en curso”.

En correspondencia con la recuperación en la salida, la estructura interna del sector de VC/PE también continúa profundizándose.

Datos de la Asociación de Fondos de Capital Privado y Emprendimiento indican que, a finales de 2025, hay 11,523 gestores de fondos de private equity y venture capital en operación. Los fondos de private equity en operación suman 29,820, con un tamaño total de 11.19 billones de yuanes; los fondos de venture capital en operación son 27,342, con un tamaño de 3.58 billones de yuanes.

En comparación con finales de 2024, el número de gestores de fondos privados y de venture capital en operación ha disminuido un 4.6% interanual. La cantidad de fondos de private equity ha bajado un 1.5%, pero su tamaño ha crecido un 2.3%; los fondos de venture capital han aumentado un 8.8% en número y un 6.5% en tamaño.

La disminución en el número de gestores refleja una limpieza continua del sector, con la salida progresiva de instituciones de menor tamaño y en la parte final de su ciclo. La reducción en el número de fondos de private equity, junto con el aumento en su tamaño, y el crecimiento tanto en número como en tamaño de los fondos de venture capital, indican una concentración de fondos en las principales instituciones y un flujo hacia áreas de inversión temprana y pequeña escala.

Es importante destacar que, en un contexto de regulación normalizada que “estrictamente controla las entradas” y la recuperación estructural de la liquidez del mercado de capitales, las instituciones con capacidad de identificar activos de calidad y gestionar salidas de manera refinada están en una posición más favorable en una nueva ronda de competencia.

“La limpieza de gestores aún continúa, habiendo bajado de aproximadamente 15,000 en su pico a unos 11,000 actualmente, y probablemente pueda reducirse aún más a menos de 10,000,” analizó Guo Libo. La segmentación en el sector de PE/VC continúa intensificándose, con ventajas cada vez mayores para las instituciones líderes, mientras que las pequeñas y medianas que carecen de una posición clara o capacidades centrales enfrentan mayor presión. También observa que, “la reducción de costos y la mejora de eficiencia se han convertido en una tendencia general del sector, y muchas instituciones aún ajustan sus estrategias de inversión y tamaño de equipo.”

Desde la perspectiva de las políticas, el apoyo a la inversión en emprendimientos sigue aumentando.

El plan “Quince Five” propone cultivar y fortalecer industrias emergentes y futuras, enfatizando la mejora de la eficiencia del sistema de innovación nacional. El informe de trabajo del gobierno también señala claramente el “fomento del desarrollo de inversión en emprendimientos y en ángeles”, y destaca la utilización eficiente del fondo de orientación para inversión en emprendimientos nacionales, promoviendo que los fondos de inversión gubernamentales desempeñen mejor su papel de capital paciente.

Bajo la acción conjunta de la orientación política y la mejora del entorno de mercado, la industria de VC/PE ha comenzado a salir de un ciclo de ajuste que duró varios años. Por un lado, las políticas clarifican las direcciones de desarrollo de industrias estratégicas emergentes y futuras, proporcionando una línea de inversión clara para el sector de capital de riesgo; por otro, la mejora continua en las instituciones y herramientas relacionadas con la salida aliviará aún más los problemas de liquidez del sector.

En un nivel más profundo, los cambios actuales en la industria de capital de riesgo también reflejan la transformación del modelo de desarrollo local.

En los últimos años, las regiones han pasado de depender de “finanzas de tierra” a “finanzas de acciones”, movilizando capital social a través de fondos de inversión gubernamentales y otros mecanismos para impulsar la actualización industrial y la innovación tecnológica. La aceleración de este cambio de paradigma de desarrollo continúa.

Sin embargo, cómo atraer eficazmente capital social sigue siendo un desafío central. “Actualmente, la participación del capital estatal alcanza casi el 80%, mientras que la participación del capital social aún es baja,” afirmó Guo Libo. La clave para el futuro será cómo diseñar mecanismos que mejoren la alineación de intereses entre diferentes LP, para atraer más fondos del mercado, y así promover un desarrollo más avanzado del sector.

A largo plazo, con la gradual liberalización de los mecanismos de salida, la mejora en la eficiencia en la asignación de capital y la perfección del sistema de políticas, la industria de VC/PE ha entrado en una nueva etapa centrada en la optimización estructural y la mejora de la calidad.

En este proceso, los cambios en la salida seguirán siendo una variable clave para observar el ciclo económico del sector.