Bajo el invierno de la proyección, las alegrías y preocupaciones de XGIMI Technology

¿Por qué el crecimiento de ingresos de XGIMI Technology se refleja en una caída del flujo de caja?

Periodista de 21st Century Business Herald Wu Liyang

Recientemente, XGIMI Technology, líder en proyectores, publicó su informe anual fiscal 2025. Los datos del informe muestran que la compañía logró unos ingresos operativos de 3.467 mil millones de yuanes, un aumento del 1.85% en comparación con el año anterior; y una utilidad neta atribuible a los propietarios de la matriz de 143 millones de yuanes, un aumento del 19.4%.

Cabe destacar que esta es la primera vez que XGIMI Technology logra un crecimiento en ingresos después de dos años consecutivos de caída en 2023 y 2024; pero al mismo tiempo, la compañía reportó un flujo de caja neto de -95.088,1 millones de yuanes en el año fiscal 2025, una disminución del 141.30% en comparación con el año anterior, y la explicación de la empresa fue que en este período, los negocios B2B entregaron ingresos gradualmente, y debido a las prácticas habituales en el modo de liquidación de clientes del sector, el ciclo de cobro de ventas se ha prolongado.

Desde la perspectiva del panorama general del sector, los datos de Luotu Technology muestran que en 2025, la tendencia de caída en el mercado global de proyectores continúa, con un volumen de envío de 19.206 millones de unidades, una disminución del 4.8% en comparación con el año anterior, y en el mercado de China continental, las entregas cayeron un 19.4%. Un entorno de mercado altamente presionado, por un lado, impulsa a XGIMI y otros líderes nacionales en proyectores a acelerar su expansión internacional, y por otro, también ofrece una oportunidad para que la demanda del mercado se concentre en las principales empresas.

En cuanto al mercado doméstico, en 2025 aún no se ha alcanzado el punto de inflexión en la caída del tamaño del mercado de proyectores.

El informe financiero de XGIMI muestra que en 2025, los ingresos en China continental fueron de 2.205 mil millones de yuanes, una disminución del 1.09% en comparación con el año anterior, aunque todavía en una tendencia a la baja, la caída se ha reducido significativamente en comparación con el 14.80% de 2024 y el 23.07% de 2023.

Los datos de Luotu Technology (RUNTO) indican que en 2025, las entregas en el mercado de proyectores en China continental fueron de 5.555 millones de unidades, una caída del 19.4% en comparación con el año anterior; y la participación en el mercado global cayó por debajo del 30%. La demanda interna, el efecto de las políticas de reemplazo de productos antiguos, y la retirada de compras corporativas, entre otros factores, han provocado una contracción significativa del tamaño del mercado.

La demanda en China, el mayor mercado individual del mundo, no se ha recuperado, lo que también ha enfriado la industria de proyectores en general, con un total de envíos globales en 2025 de 19.206 millones de unidades, una caída del 4.8% en comparación con el año anterior.

Pero la caída del mercado también ha traído nuevas oportunidades de desarrollo para líderes del sector como XGIMI.

Por un lado, la contracción del mercado total ha llevado a un aumento en la concentración del sector. Los datos de Luotu Technology muestran que en 2025, la participación de las 10 principales marcas en las ventas del mercado en línea de proyectores inteligentes en China alcanzó el 66.5%, un aumento de 11.3 puntos porcentuales respecto al año anterior.

En cuanto a los ingresos por productos segmentados, en 2025, los ingresos de XGIMI por proyectores y accesorios fueron de 31.88 millones de yuanes, un ligero aumento del 0.59%; los ingresos por operaciones en línea alcanzaron 1.31 mil millones de yuanes, una disminución del 10.68%; y otros ingresos comerciales sumaron 1.49 mil millones de yuanes, un aumento del 66.65% — la principal fuente de ingresos en el negocio de proyectores, que crece en medio del mercado adverso, proviene de la reducción en la demanda de servicios de operación en línea.

Además, en 2025, XGIMI redujo significativamente sus costos de marketing, con un porcentaje de gastos de ventas del 14.9%, una disminución del 2.7% respecto al año anterior, y el número de empleados de ventas se redujo a 304, más de la mitad.

Por otro lado, la tendencia de actualización del mercado de proyectores ha elevado la demanda de productos de gama media y alta, mejorando en cierta medida el precio promedio y la rentabilidad de las principales empresas.

Los datos de Luotu Technology muestran que en 2025, las ventas de proyectores ultra premium con un precio superior a 10,000 yuanes en China se duplicaron; la participación de productos con fuente láser y especificaciones 4K UHD aumentó a 15.9% y 12.1%, respectivamente.

En cuanto a las operaciones de la empresa, en 2025, los precios promedio de los proyectores de largo alcance y de alcance ultra corto aumentaron un 4.5% y un 22.3% en comparación con el año anterior, respectivamente; los márgenes brutos aumentaron un 6.8% y un 7.6%, respectivamente; y la mejora en la experiencia de interacción humano-máquina y calibración de imagen gracias a la inteligencia artificial, junto con la actualización en la estructura de productos de consumo, han contribuido a estabilizar y mejorar los resultados de XGIMI.

Para ampliar su matriz de negocios y buscar nuevos espacios de crecimiento, XGIMI ha invertido fuertemente en sectores como pantallas industriales y óptica para vehículos.

Según el informe financiero, la serie “Taishan” de productos de pantallas industriales se entregó en la fase inicial durante el período del informe, y se está construyendo gradualmente una red de distribuidores a nivel mundial. Los productos de cabina inteligente ya se han entregado y están instalados en varios modelos emblemáticos como WENJIE M8, WENJIE M9, ZUNJIE S800, XIANGJIE S9, convirtiéndose en un socio clave en la cadena de suministro de pantallas de cabina para las principales empresas de vehículos eléctricos nacionales.

Además, la subsidiaria de XGIMI, Shenzhen Qinglai, lanzó sus gafas inteligentes Memomind en la feria CES 2026.

En 2025, las ventas de productos innovadores de XGIMI alcanzaron los 250 millones de yuanes, un aumento del 107.9%, principalmente impulsado por el rápido desarrollo del negocio de vehículos.

Pero por otro lado, la expansión del negocio B2B también ha provocado en los informes financieros de XGIMI problemas como la reducción del flujo de caja operativo y un aumento en las cuentas por cobrar. El crecimiento de los ingresos por productos innovadores, que se duplicaron, se realizó con un margen bruto del solo 4.45%, una disminución de 26.91 puntos porcentuales respecto al año anterior, lo que ha reducido el nivel general de rentabilidad de la compañía.

El informe anual muestra que en 2025, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas fue de -95.088,1 millones de yuanes, una caída significativa del 141.30% en comparación con el año anterior, pasando de positivo a negativo.

Al respecto, XGIMI explicó que esto se debe principalmente a que en este período, los negocios B2B entregaron ingresos gradualmente, y debido a las prácticas habituales en el modo de liquidación de clientes del sector, el ciclo de cobro se ha prolongado.

También, debido a los plazos de pago más largos en los negocios B2B, las cuentas por cobrar de XGIMI aumentaron un 84.45% al final de 2025, pasando de 195 millones de yuanes a finales de 2024 a 359 millones de yuanes a finales de 2025.

En el informe anual, XGIMI admitió que su negocio de vehículos aún está en fase de escalada de producción, y que los márgenes brutos de los productos de cabina y accesorios son bajos, lo que ha provocado que los márgenes brutos de productos innovadores y accesorios disminuyan en comparación con el año anterior.

Es importante señalar que, poco antes de la publicación del informe anual, el 29 de marzo, XGIMI presentó su prospecto de oferta pública en Hong Kong, que había sido presentado el 29 de septiembre de 2025, y tras seis meses, dicho prospecto expiró, poniendo fin a los planes de cotización en plataformas “A+H”.