「Observación de IPO en Hong Kong」 ¡Ingresos en el extranjero sostienen el 70% del mercado! XREAL adelanta su IPO, en espera de ser la "primera acción de gafas inteligentes"

¿Quiénes son los factores clave que impulsaron la carrera de XREAL hacia su IPO?

Este periódico (chinatimes.net.cn) reporta desde Beijing, por el periodista Shi Feiyue

Sin previo aviso, XREAL inició discretamente su proceso de cotización. La noche del 1 de abril, la Bolsa de Hong Kong divulgó el prospecto de la compañía, y si todo va bien, XREAL se coronará como la “primera acción en gafas inteligentes”. Cabe destacar que esta empresa también fue la primera entre las “Cuatro Grandes de AR nacionales” en dar el paso hacia el listado, aunque actualmente aún está en pérdidas, sus datos financieros generales son relativamente saludables y la magnitud de las pérdidas continúa reduciéndose.

Por ahora, parece que el mayor obstáculo que enfrenta XREAL sigue siendo su tamaño aún pequeño, con una escala de ingresos limitada, lo que también significa que la tendencia general del sector tendrá un impacto clave en su desarrollo futuro. Sin embargo, XREAL sigue confiando en el mercado de gafas AR, y en el prospecto indica que, a medida que la tecnología óptica, el rendimiento del hardware y la interacción multimodal mejoren continuamente, la cuota de mercado de las gafas AR podría crecer significativamente.

Crecimiento de ingresos y reducción de pérdidas

XREAL, junto con Thunder Bird Innovation, Rokid y Yingmu Technology, son conocidos como las “Cuatro Grandes de AR nacionales”, pero antes de la divulgación del prospecto, casi no se había mencionado nada sobre una IPO de XREAL, mientras que Rokid, el mes pasado, acababa de completar su cambio societario.

“La razón principal por la que XREAL se lanzó primero a la carrera por cotizar, radica en que su grado de globalización y comercialización ya es bastante alto, sus datos financieros también son muy maduros; además, la categoría AR es relativamente sencilla y el espacio de imaginación actual es limitado. XREAL ya obtuvo varias rondas de financiamiento y ahora ha llegado el momento de pasar al mercado secundario”, afirmó Wang Chao, fundador del think tank Wenyuan, en una entrevista con Huaxia Times.

Además, en conversaciones recientes con profesionales del sector, el periodista de Huaxia Times supo que el segmento de gafas inteligentes en sí mismo es bastante minorista, con ventanas de oportunidad limitadas, y que las empresas que inician lentamente probablemente tengan pocas chances. Esto quizás también fue un factor clave para que XREAL acelerara su IPO.

En cuanto a la elección del mercado de Hong Kong, Wang Chao opina que esto se debe a que, en comparación con el Junta de Innovación Tecnológica (STAR Market), las condiciones para cotizar en Hong Kong son más flexibles, y el principal mercado de XREAL está en el extranjero. Según el prospecto, de 2023 a 2025, los ingresos de la compañía provenientes del mercado internacional representarán respectivamente el 65.3%, 65.9% y 71% del total.

Según datos de iResearch, entre 2022 y 2025, XREAL se ubicará en primer lugar en ventas globales de gafas AR por ingresos anuales; y en 2025, en ventas totales de gafas inteligentes, incluyendo gafas AR y sin pantalla, ocupará el segundo lugar a nivel mundial y el primero en China.

El prospecto muestra que los ingresos de XREAL en 2023-2025 serán de 390 millones, 394 millones y 516 millones de yuanes; con márgenes brutos de 73.32 millones, 87.30 millones y 181 millones de yuanes, mostrando una tendencia de crecimiento anual.

A diferencia de otros fabricantes, XREAL se enfoca en el segmento AR y ha mantenido una postura de observación respecto a la tendencia de las gafas AI, en la que su fundador, Xu Chi, afirmó el año pasado que la experiencia de las gafas AI aún necesita perfeccionarse, ya que no generan una adhesión diaria suficiente para su uso constante. XREAL no lanzará gafas AI en el corto plazo (el año pasado).

El 2 de abril, un responsable de XREAL comentó a este periódico que, respecto a las gafas AI, la compañía ha mantenido un interés y una inversión tecnológica continuos, y que las declaraciones previas se basaron en la madurez tecnológica y el ritmo de desarrollo del producto en ese momento. “Actualmente, la integración de AI y la computación espacial está profundizándose, y la compañía continúa explorando tecnologías y planificando productos en esa dirección. Sin embargo, en cuanto al ritmo de lanzamiento, consideramos la experiencia del usuario, la madurez del escenario de aplicación y la estabilidad general del producto. En general, avanzaremos de manera estable, asegurando la experiencia y la fiabilidad tecnológica, y lanzaremos productos al mercado en el momento adecuado.”

No obstante, dado que los ingresos totales aún no son grandes y considerando las inversiones en I+D y ventas, XREAL todavía está en pérdidas, aunque estas se están reduciendo. De 2023 a 2025, las pérdidas serán de 882 millones, 710 millones y 456 millones de yuanes; las pérdidas netas ajustadas serán de 437 millones, 375 millones y 250 millones, y el margen bruto ha aumentado del 18.8% al 35.2%.

Productos de alto precio necesitan posicionarse

El tamaño de los ingresos y el estado de pérdidas están estrechamente relacionados con el desarrollo general del mercado AR. En comparación con los smartphones, las AR siguen siendo una categoría relativamente minorista.

Pero XREAL mantiene una visión optimista sobre el desarrollo del sector, citando datos de iResearch en su prospecto. La consultora predice que las ventas globales de gafas AR aumentarán de aproximadamente 800,000 unidades en 2026 a unas 22.2 millones en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 130.9%.

“Contamos con capacidades de I+D propias, incluyendo nuestro motor óptico X-Prism, el procesador de borde X1, algoritmos de percepción espacial de alto rendimiento y NebulaOS. Como la marca líder en el mercado global de gafas AR en 2022-2025, con liderazgo en ventas, podemos ocupar una mayor cuota en la próxima fase de crecimiento del sector”, afirmó XREAL.

El periodista notó que los precios principales de los productos de XREAL son moderados. Por ejemplo, en 2025, el precio medio de la serie One será de 3196 yuanes, la serie Air de 1656 yuanes y la serie Light-Ultra-Aura de 3665 yuanes. Este rango de precios, objetivamente, puede ser un factor que limite el crecimiento de ingresos y beneficios de XREAL, considerando que los productos premium de smartphones alcanzan más de 10,000 yuanes.

Un responsable de XREAL comentó a este periódico que, como categoría innovadora de electrónica de consumo, las gafas AR tienen diferencias claras en etapas de desarrollo respecto a mercados maduros como los smartphones. El sector aún está en fase de cultivo de usuarios y expansión de escenarios, por lo que el precio debe equilibrar la aceptación del usuario y el desarrollo a largo plazo.

“Desde nuestro punto de vista, nuestra estructura de productos es principalmente de gama media y alta, con un precio medio relativamente alto en la industria, y estamos mejorando continuamente mediante actualizaciones y avances tecnológicos. En el futuro, con la ampliación de la gama de productos, especialmente en la estrategia de productos premium, esperamos aumentar el valor para el usuario y optimizar aún más la estructura de ingresos y rentabilidad”, explicó el responsable.

Wang Chao también señaló que el precio unitario de las gafas AR de XREAL es bajo por la estrategia de posicionamiento y para educar el mercado. “Es probable que el aumento de precios en esta categoría no sea tan suave como en los teléfonos, sino que pase por una fase de salto de alto valor en la transición de la difusión del hardware a la madurez del ecosistema. Si las gafas AR se vuelven una necesidad básica, y no solo un producto llamativo, en ese momento surgirán productos de consumo de más de 10,000 yuanes.”

Quizá esta situación cambie en 2026. Project Aura, el próximo producto insignia de XREAL basado en el modelo multimodal AI Google Gemini y la plataforma Android XR, fue presentado en la conferencia Google I/O en mayo de 2025 y planea comenzar producción en masa en 2026. Este será el producto estrella de XREAL, y quizás tenga un precio más alto.

Además, en ese momento, XREAL podrá aprovechar el ecosistema de Google para obtener mayor respaldo de mercado. En enero, Google y XREAL anunciaron una colaboración estratégica más profunda y a largo plazo, en la que, además de Project Aura, Google apoyará a XREAL en la implementación de Android XR en futuros productos de gafas AR y en la expansión del ecosistema de desarrolladores de AndroidXR.

Editor: Huang Xingli
Editor en jefe: Han Feng