La expectativa de reactivar la oferta de precios en la Bolsa de Beijing se intensifica, ¿quién es el favorito número uno?

Periódico Diario Económico: Wang Haimin    Editor del Diario Económico: Peng Shuiping

En los últimos 3 años, más de 100 nuevas acciones han debutado en la Bolsa de Beijing, todas ellas mediante emisión a precio directo. Sin embargo, esta situación podría cambiar pronto.

El periodista del Diario Económico notó que, recientemente, en el mercado se ha elevado la voz de que la nueva acción de Zhongke Yi en la Bolsa de Beijing podría optar por una emisión mediante consulta en el mercado OTC, argumentando que la compañía ha mostrado un crecimiento destacado en los últimos años y cuenta con temas de control autónomo.

Fotografía tomada por Chen Mengyu del archivo de medios del Diario Económico

Algunos opinan que, si la Bolsa de Beijing continúa adoptando la emisión a precio directo para las nuevas acciones, esto podría no ser justo para las acciones de alta calidad. Desde el año pasado, algunas de estas acciones han cotizado en el mercado secundario a más de 10 veces su precio de emisión, lo que indica que el mecanismo de valoración actual no es completamente razonable.

No obstante, en entrevistas, algunos profesionales del sector consideran que la recuperación de la consulta en la emisión en la Bolsa de Beijing es una tendencia inevitable, aunque quizás no sea el mejor momento para reactivarla ahora.

Sobre este asunto de interés en el mercado, un representante de Zhongke Yi respondió que actualmente no puede revelar detalles específicos sobre el método de emisión, y que se estará atento a los anuncios oficiales.

¿Reactivación de la consulta en la emisión en la Bolsa de Beijing? ¿Se acerca la “primera acción”?

Según observaciones del periodista, en los últimos tiempos, en el mercado circulan muchas opiniones que sugieren que Zhongke Yi, una de las nuevas acciones en la Bolsa de Beijing, podría debutar mediante una emisión por consulta. Algunos expertos del sector también comparten esta opinión.

El folleto de emisión muestra que Zhongke Yi tiene características típicas de “tecnología dura”. La compañía es uno de los principales proveedores en China de componentes clave para equipos de fabricación de semiconductores y de instrumentos científicos de vacío, destacándose por su innovación en varias áreas:

Primero, la compañía es la mayor fabricante nacional de bombas de vacío secas en el campo de los circuitos integrados, y la única en China que ha logrado aplicar en masa procesos avanzados, cubriendo toda la gama de procesos limpios, medianos y exigentes.

En segundo lugar, en el campo de las bombas de vacío secas, su innovación en I+D ha roto el monopolio a largo plazo de empresas europeas, americanas y japonesas: sus productos satisfacen las necesidades de producción de chips lógicos avanzados de 14 nm y memorias 3D NAND de 128 capas o más, y ya se usan en varias de las principales fábricas de obleas en China en grandes volúmenes.

En tercer lugar, como empresa subordinada a la Academia de Ciencias de China, cuenta con tres plataformas nacionales de I+D, incluyendo el Centro Nacional de Investigación en Tecnología de Vacío.

Además, la compañía ha mostrado un crecimiento sostenido en sus resultados operativos en los últimos años. De 2021 a 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas creció de 65 millones de yuanes a 840 millones, con una tasa de crecimiento compuesta anual cercana al 90%. En el primer trimestre de 2026, los resultados volvieron a experimentar un aumento significativo.

Cabe destacar que, en el proceso de IPO (Oferta Pública Inicial) de Zhongke Yi, algunos aspectos parecen diferentes: primero, la compañía eligió los estándares de listado de la cuarta serie en la Bolsa de Beijing, siendo la primera en hacerlo desde junio de 2023 (con un valor de mercado estimado no inferior a 15 mil millones de yuanes y una inversión en I+D en los últimos dos años no menor a 500 millones de yuanes); segundo, el 16 de enero de este año, el Comité de Listado de la Bolsa de Beijing aprobó la solicitud de listado de Zhongke Yi en su cuarta sesión de revisión de 2026, y el 10 de febrero fue registrada por la Comisión Reguladora de Valores. Mientras tanto, empresas como Saiying Electronics, que también completaron su registro IPO, ya han emitido acciones recientemente.

Sin embargo, algunos expertos del sector consideran que estos fenómenos son solo hechos básicos y no constituyen condiciones suficientes para la reactivación de la consulta en la emisión.

Liu Zimu, fundador de Zimu Research, opina que la valoración en la emisión a precio en la Bolsa de Beijing, por ser relativamente baja, puede no ser muy justa para las empresas de alta calidad: “Empresas como Xingtu Measurement & Control y Hengdong Optical, que completaron su IPO el año pasado en la Bolsa de Beijing, han cotizado en el mercado secundario a más de 10 veces su precio de emisión durante mucho tiempo, lo que indica que estas compañías quizás no sean aptas para la valoración a precio fijo y deberían optar por la consulta en la emisión”.

Es importante señalar que, desde principios de este año, el ritmo de emisión de nuevas acciones en la Bolsa de Beijing se ha acelerado notablemente en comparación con 2024 y 2025. Según datos de Choice, en el primer trimestre de 2026, ya se han listado 16 nuevas acciones en la Bolsa de Beijing, y si se mantiene este ritmo, el número total de emisiones en 2026 podría superar ampliamente a las de 2024 y 2025, cuando se listaron 23 y 26 acciones respectivamente.

Respecto a esta tendencia del mercado, recientemente, un periodista contactó con Zhongke Yi, y un representante de la compañía afirmó que no puede revelar detalles específicos sobre el método de emisión, y que se estará atento a los anuncios oficiales.

¿Cuándo podría reactivarse la consulta en la emisión? Debate en el sector

Según información pública, desde que OneWee completó su IPO en la Bolsa de Beijing en abril de 2023, en los últimos 3 años, el método de valoración en la Bolsa de Beijing no ha cambiado.

En ese momento, OneWee optó por una emisión mediante consulta en el mercado OTC durante su IPO. En ese entonces, circulaban algunos debates y rumores sobre la emisión de OneWee.

En los 3 años posteriores a su IPO, más de 100 nuevas acciones han debutado en la Bolsa de Beijing, todas mediante emisión a precio directo, con un ratio de PER (relación precio-beneficio) generalmente alrededor de 15 veces. Si se reactivara la consulta en la emisión, el PER podría abrirse y ofrecer mayor espacio.

No obstante, en recientes entrevistas, algunos expertos del sector no confirmaron ni desmintieron la posible reactivación de la consulta en la emisión. Zhou Yunnan, un comentarista veterano de la Nueva Tercera Junta, afirmó: “Esto todavía es solo un rumor del mercado; la decisión de cuándo y qué empresa reactivará la consulta en la emisión dependerá de los anuncios oficiales de las propias empresas”.

Un analista de un banco de inversión en la Bolsa de Beijing comentó: “La recuperación de la consulta en la emisión en la Bolsa de Beijing es una tendencia inevitable, pero quizás no sea el mejor momento ahora. Primero, el mercado en la Bolsa de Beijing está en una fase bajista; segundo, el ritmo de emisión de nuevas acciones en 2026 es bastante rápido; además, Zhongke Yi genera controversia, ya que sus ganancias y pérdidas no recurrentes son elevadas y su margen de beneficio bruto es bajo”.

Según el informe anual de Zhongke Yi de 2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 840 millones de yuanes, incluyendo 740 millones de yuanes de ganancias y pérdidas no recurrentes. Estas ganancias y pérdidas no recurrentes provienen principalmente de cambios en el valor razonable de activos financieros y pasivos financieros que la compañía posee. Según la información del folleto de emisión, en 2024, la compañía obtuvo una ganancia por cambios en el valor razonable de 752 millones de yuanes, principalmente debido a la subida en el precio de las acciones de la empresa listada Tuojing Technology.

Desde la perspectiva del beneficio neto ajustado, la tasa de crecimiento compuesta de Zhongke Yi entre 2022 y 2025 fue solo del 18.4%.

Además, en los últimos años, la relación entre flujo de caja y beneficios de la compañía no ha sido muy alta. En algunos periodos, la utilidad neta atribuible a los accionistas y el flujo de caja neto generado por las actividades operativas muestran una gran diferencia, lo que refleja que la “calidad” de sus beneficios aún puede mejorarse.

De hecho, la emisión mediante consulta y la emisión a precio fijo, así como la emisión por subasta, son todos métodos aceptados por la Bolsa de Beijing para la valoración en IPO. Sin embargo, desde que la Bolsa de Beijing abrió oficialmente en noviembre de 2021, solo 5 nuevas acciones han optado por la emisión mediante consulta, representando menos del 3%. Algunos expertos opinan que la alta proporción de emisiones a precio directo se debe a que esta opción es más eficiente y se adapta mejor a las características de las pequeñas y medianas empresas en la Bolsa de Beijing.

Según estos analistas, “no hay que esperar demasiado para reactivar la consulta en la emisión: primero, el mercado está en una fase estable; segundo, el ritmo de emisión de nuevas acciones no es tan acelerado; tercero, las empresas en IPO en la Bolsa de Beijing tienen buenas perspectivas en sus sectores y no hay grandes controversias”.

“No se debe hacer una consulta solo por hacerla; algunas empresas de alta calidad en el pasado también tuvieron precios de emisión bajos por valoración fija, pero en el mercado secundario subieron mucho, y las empresas no se quejaron. Si se hace una consulta, puede que las empresas terminen sobreemitiendo, y después exista riesgo de caída en el precio tras la cotización”, añadió. “Lo fundamental es fortalecer la atracción del mercado para los inversores, como ahora en la Bolsa de Beijing, donde no se invita a nadie a participar en las operaciones, solo porque hay un efecto de ganancia, y se manejan entre 7000 y 10,000 mil millones de yuanes en fondos congelados, lo cual es normal”.

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