La quinta subasta de acciones de fideicomiso en la nueva era, con un precio que se redujo en más de la mitad en comparación con la etapa inicial, la licencia de fideicomiso enfrenta una baja demanda

¿ Cómo afecta la transformación del sector de fideicomisos a su valor de licencia ?

Esta compañía de fideicomisos vuelve a poner en venta el 100% de su participación. El 2 de abril, el periodista de Beijing Business notó que la Bolsa de Propiedad de Beijing lanzó recientemente el proyecto de transferencia del 100% de las acciones de New Era Trust Co., Ltd. (en adelante, “New Era Trust”), con un precio de lista de 1.185 mil millones de yuanes, frente a los 1.481 mil millones de yuanes anteriores.

Cabe destacar que esta es la quinta vez que New Era Trust transfiere la totalidad de sus acciones, y en comparación con el precio de listado inicial de 2.314 mil millones de yuanes en agosto de 2022, el precio de la transacción ya se ha reducido en más de la mitad. No solo es New Era Trust, sino que con la aceleración de la transformación general del sector, las transferencias de acciones de compañías de fideicomisos con múltiples listados y frecuentes descuentos se están convirtiendo en la norma en la industria. Algunos analistas señalan que, actualmente, el rendimiento del sector de fideicomisos está bajo presión, la lógica de rentabilidad está cambiando drásticamente, y en el futuro, la transferencia de licencias de fideicomisos mostrará una tendencia de recuperación de valor.

New Era Trust 100% de participación valorada en 1.185 mil millones de yuanes

New Era Trust vuelve a vender su participación del 100% con un descuento. Según la página oficial de la Bolsa de Propiedad de Beijing, las acciones de 6 mil millones de acciones de New Era Trust están en listado, involucrando en total el 100% de la participación de la empresa, con un precio base de listado de 1.185 mil millones de yuanes. La divulgación de esta transferencia indica que las fechas de inicio y fin son del 30 de marzo al 27 de abril.

La información del listado muestra que la parte que transfiere el 100% de las acciones de New Era Trust son los cuatro accionistas de la compañía: Beijing New Era Vision Investment Co., Ltd., Shanghai Ren Guang Industrial Development Co., Ltd., Weifang Kewei Investment Co., Ltd., y Baotou Xinding Sheng Trading Co., Ltd., con participaciones del 58.54%, 24.39%, 14.63% y 2.44%, respectivamente.

Según la página oficial de New Era Trust y plataformas como Tianyancha, la compañía fue fundada en 1987 con la aprobación del Banco Popular de China, siendo su predecesora la Compañía de Fideicomisos de Baotou. En diciembre de 2003, tras la aprobación de las autoridades regulatorias, se registró nuevamente y cambió su nombre a New Era Trust Investment Co., Ltd., y en junio de 2009, cambió su nombre a New Era Trust Co., Ltd. En agosto de 2016, su capital social aumentó a 6 mil millones de yuanes, correspondiente a las 6 mil millones de acciones en esta transferencia.

Para New Era Trust, no es una entidad desconocida en la industria. Según información judicial, en la segunda reestructuración de la compañía, Tomorrow Holdings y su controlador Xiao Jianhua ejercieron control efectivo mediante la dispersión de acciones, control en capas y control oculto, convirtiendo a la compañía en una institución financiera del “sistema Tomorrow”. Tras la exposición de riesgos del “sistema Tomorrow”, New Era Trust también fue incluida en el proceso de disposición.

La información del listado revela detalles sobre New Era Trust. El 17 de julio de 2020, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China decidió tomar control de New Era Trust según la ley. El período de control fue desde el 17 de julio de 2020 hasta el 16 de julio de 2021, y posteriormente se prorrogó un año más, hasta el 16 de julio de 2022. Desde el inicio del control, las asambleas de accionistas, juntas directivas y consejos de supervisión de la entidad en control suspendieron sus funciones, y todas las funciones fueron asumidas por el equipo de control.

El periodista de Beijing Business notó que, el 8 de mayo de 2020, New Era Trust emitió por última vez un anuncio de establecimiento de productos de fideicomiso, con fondos colectivos de 17.8 millones de yuanes, sin haber lanzado nuevos productos desde entonces. En junio de 2022, la compañía publicó un plan de resolución del principal de los inversores particulares, y al 28 de junio de 2022, el 99.5% de los inversores habían completado la firma del acuerdo.

Los datos financieros de New Era Trust no se han actualizado desde 2019. Según su informe anual de ese año, los ingresos operativos fueron de 420 millones de yuanes, con una caída del 41.18% interanual; y el beneficio neto fue de 150 millones, con una caída del 59.94%. Al cierre del período, los activos totales alcanzaron 9.358 mil millones de yuanes, los pasivos totales 742 millones, y la gestión de activos bajo administración fue de 3.224 billones de yuanes.

El mercado de transferencia de licencias de fideicomisos en general se enfría

Durante el período de control, en septiembre de 2021, New Era Trust anunció el inicio de una reestructuración de acciones en el mercado y afirmó que reanudaría sus operaciones normales lo antes posible. Posteriormente, en julio de 2022, tras reemplazar al presidente y representante legal por Cai Chengwei, la compañía inició un difícil proceso de transferencia que duró casi cuatro años.

En agosto de 2022, la primera transferencia del 100% de las acciones de New Era Trust se listó con un precio de 2.314 mil millones de yuanes. Luego, en mayo de 2024, diciembre de 2025 y febrero de 2026, la compañía listó sus acciones en tres ocasiones, con precios de 1.851 mil millones de yuanes en las dos primeras y 1.481 mil millones en la última, aproximadamente al 80% del precio inicial.

Solo diez días después de que la cuarta lista expirara, New Era Trust inició la quinta transferencia, con un precio de 1.185 mil millones de yuanes, un 80% del precio de la última lista de 1.481 mil millones. Comparado con los 2.314 mil millones iniciales, en menos de cuatro años, el valor de esta licencia de fideicomiso se ha reducido en más de la mitad.

Yuyi Financial Trust Research Institute, investigador Yu Zhi, opina que la gran reducción de valor y la falta de compradores para las acciones de New Era Trust se deben a dos razones principales: primero, los problemas internos de la compañía, ya que la incertidumbre en la gestión de riesgos sigue siendo alta y la inversión necesaria para reanudar operaciones puede ser significativa, lo que genera una percepción negativa del mercado; segundo, el impacto del ciclo del sector, donde, bajo regulaciones más estrictas, limpieza de riesgos y transformación de negocios, el rendimiento del sector de fideicomisos está bajo presión, la lógica de rentabilidad cambia drásticamente y el valor de las acciones se ve afectado por la incertidumbre del futuro del sector, reduciendo la voluntad de inversión en general.

La investigadora de China Financial Think Tank, Yu Fenghui, señala que la gran caída en el precio de New Era Trust refleja su mala situación operativa o una exposición significativa a riesgos, lo que lleva a los inversores a valorar su valor de forma baja. Especialmente considerando la estructura de gobernanza, la suficiencia de capital y los posibles problemas de riesgo tras la toma de control, los posibles compradores también temen la dificultad y el costo de la integración tras la adquisición.

De hecho, en los últimos años, el mercado de transferencias de acciones de fideicomisos se ha enfriado por completo, y la era en que “una licencia era difícil de conseguir” quedó atrás. Tras cinco listados, con precios en caída, New Era Trust no ha logrado encontrar un comprador, y esto no es un caso aislado: anteriormente, Western Trust, Huaxin Trust, Tianjin Trust, Zhongyuan Trust y otras instituciones también han listado varias veces sus acciones, con grandes descuentos.

Actualmente, la participación del 0.826% de China Railway Trust aún está en su segunda lista en la Bolsa de Propiedad de Beijing, con un precio base reducido de 101 millones a 90.5 millones de yuanes. La lista duró cuatro meses y expirará el 3 de abril, sin haber encontrado un nuevo comprador.

Yu Fenghui comenta que el valor de las licencias de fideicomisos suele depender de la calidad de los activos, el alcance del negocio, la posición en el mercado y el entorno general del sector. Las razones del enfriamiento en la transferencia de licencias incluyen regulaciones más estrictas, aumento del riesgo de incumplimiento en productos de fideicomisos en un contexto de desaceleración económica, y mayor competencia en el mercado.

La tendencia hacia la recuperación del valor en la transferencia de licencias

La dificultad en la transferencia de licencias de fideicomisos refleja la aceleración de la transformación del sector y también indica un nuevo escenario en el que el sector abandona los beneficios de las licencias.

Con la gradual implementación del sistema de regulación “1+N” para fideicomisos, la industria entra en una fase de limpieza de riesgos acelerada y profunda diferenciación de la estructura. Tras la implementación de las nuevas regulaciones de gestión de activos y la “nueva clasificación en tres”, el financiamiento y los canales de fideicomisos se han reducido en su totalidad, poniendo fin a la era en que se aprovechaban las licencias para hacer arbitraje o “ganar dinero sin hacer nada”. Las instituciones del sector también enfrentan una competencia feroz en nuevos negocios.

Al mismo tiempo, la regulación más estricta hace que las instituciones del mercado sean más cautelosas al adquirir licencias de fideicomisos. A partir del 1 de enero de 2026, entra en vigor la versión revisada de la “Reglamento de gestión de compañías de fideicomisos”, que refuerza la revisión de los accionistas, prohíbe la participación con fondos no propios, limita estrictamente las transacciones relacionadas y enfatiza la responsabilidad en la gestión de riesgos de los accionistas. Esto significa que adquirir una licencia de fideicomiso ya no es una inversión especulativa a corto plazo, sino un negocio financiero que requiere inversión a largo plazo, asunción de riesgos y cumplimiento de regulaciones estrictas.

En los últimos años, instituciones de alto riesgo como New Era Trust han ido resolviendo sus riesgos de manera ordenada bajo la guía regulatoria. Algunos han entrado en procesos de reestructuración o quiebra. Algunos expertos del sector señalan que estas instituciones, si permanecen inactivas, podrían enfrentarse a precios aún más bajos en futuras disposiciones. Si nadie adquiere sus acciones, no se descarta una liquidación por quiebra, lo que marcaría su eliminación definitiva.

Sobre las dificultades para transferir acciones y las medidas futuras, el periodista de Beijing Business intentó entrevistar a New Era Trust, pero no recibió respuesta hasta el momento de la publicación.

Yu Zhi también afirma que, en el futuro, el valor de las acciones de fideicomisos puede estar más relacionado con la calidad de gestión y la capacidad de transformación. Las fideicomisos con gestión sólida podrían atraer a algunos inversores, pero las acciones de instituciones de alto riesgo, incluso con descuentos, difícilmente encontrarán compradores adecuados.

Desde la perspectiva del analista Liao Hekai de Jinle Function, la transferencia de licencias de fideicomisos tenderá a recuperar su valor en el futuro, y es probable que las instituciones reguladoras coordinen la participación de “equipos nacionales” en reestructuraciones, en lugar de transacciones de mercado con precios no regulados. Las compañías de fideicomisos deben centrarse en fortalecer sus capacidades centrales, acelerar la gestión de riesgos, mejorar la conformidad y promover la innovación para impulsar la transformación del negocio.

“Con la implementación continua de las políticas regulatorias y la autorregulación del mercado, el atractivo de las licencias de fideicomisos puede cambiar”, comenta Yu Fenghui. “Las instituciones deben fortalecer la gestión de riesgos, optimizar la estructura del negocio, mejorar la calidad del servicio y la innovación para adaptarse a las nuevas regulaciones y demandas del mercado.”

Asimismo, Yu Fenghui señala que las compañías de fideicomisos deben buscar activamente socios estratégicos, mediante fusiones y adquisiciones, para fortalecer su competitividad. Para las empresas interesadas en comprar licencias, es fundamental evaluar cuidadosamente la situación real de la compañía objetivo para garantizar decisiones de inversión racionales y seguras.