Las ganancias aumentaron un 184%, ¿qué secreto esconden las cuentas de Shunfeng Same City?

Pregunta a AI · ¿Cómo puede el efecto de escala impulsar un crecimiento acelerado en las ganancias de Shunfeng Same City?

Shunfeng Same City entregó un informe financiero en 2025 con doble crecimiento en ingresos y beneficios netos: ingresos anuales de 22,899 millones de yuanes, un aumento del 45.4% interanual; beneficio neto atribuible a la matriz de 2,78 millones de yuanes, un aumento del 110%; beneficio neto ajustado de 4,15 millones de yuanes, un incremento del 184.3% en comparación con el año anterior.

Los ingresos aumentaron un 45%, pero las ganancias crecieron un 184%, ¿cómo se explica esta diferencia? La estructura del negocio lo revela. Los ingresos por entregas urbanas dirigidas a comerciantes alcanzaron los 10,701 millones de yuanes, un aumento del 60%, con más de 1,12 millones de comerciantes activos anualmente, y más de 7,9 mil nuevas tiendas colaboradoras, además, los ingresos por entregas en el sector de supermercados aumentaron un 80%. Los ingresos por entregas en el último kilómetro alcanzaron los 9.432 millones de yuanes, un crecimiento del 42.4%, con el volumen de envíos y recaudaciones de comercio electrónico duplicándose. Los ingresos por entregas urbanas dirigidas a consumidores fueron de 2.766 millones de yuanes, un aumento del 13.7%, con más de 26.06 millones de consumidores activos.

El volumen de pedidos creció un 55%, los ingresos un 45%, y la diferencia en la tasa de crecimiento indica que el ingreso promedio por pedido ha disminuido — esto fue una estrategia de Shunfeng Same City para ganar cuota de mercado, reduciendo activamente los precios. Un informe de CICC también señala que la compañía proyecta un beneficio neto de 2,78 millones de yuanes en 2025, un aumento interanual del 110%, y un beneficio neto ajustado de 4,15 millones de yuanes, un incremento del 184% (incluyendo 137 millones de yuanes en pagos en acciones), cumpliendo con las expectativas.

Lo que realmente impulsa las ganancias es el efecto de escala. Los repartidores activos aumentaron de 1 millón a 1,46 millones, un crecimiento del 46%. La densidad de pedidos aumentó, lo que naturalmente redujo los costos fijos por pedido, y el margen bruto subió ligeramente del 6.1% al 6.3%. Aunque el aumento no es grande, en una industria de bajos márgenes como la de entregas, una mejora de 0.2 puntos porcentuales puede impulsar significativamente las ganancias.

Los costos también están bajando. La tasa de gastos en ventas y marketing fue de 267 millones de yuanes, representando solo el 1.2% de los ingresos; los gastos en I+D fueron de 115 millones de yuanes; los gastos administrativos alcanzaron los 830 millones de yuanes. La tasa de gastos total en el año fue del 5.3%, una disminución de 0.9 puntos porcentuales respecto al año anterior. Guosheng Securities opina que, basándose en el efecto de escala y en la mejora en eficiencia de costos gracias a una gestión profesional, se espera que los beneficios netos ajustados de la compañía en 2026-2028 alcancen respectivamente 530 millones, 750 millones y 970 millones de yuanes.

La eficiencia impulsada por IA también está jugando un papel. La red de vehículos autónomos ya cubre 116 ciudades, con más de 1,000 vehículos operativos; los agentes inteligentes de IA se aplican en marketing, atención al cliente y cumplimiento normativo. Citibank en su informe de investigación menciona que, gracias a una fuerte capacidad de ejecución y a la habilitación por IA, la gerencia cree que el objetivo de margen de beneficio del 3% a mediano plazo puede alcanzarse antes de lo previsto.

Las opiniones de los analistas sobre Shunfeng Same City varían. CICC establece un precio objetivo de 17.8 HKD, mantiene una calificación de “superar al mercado”, y por primera vez incluye una previsión de beneficio neto ajustado de 966 millones de yuanes para 2027, considerando que el efecto de escala de la compañía puede seguir manifestándose y que la proporción de gastos respecto a los ingresos aún puede optimizarse. Guosheng Securities mantiene una calificación de “compra”; Shenwan Hongyuan mantiene una calificación de “incrementar posición”. Crédit Agricole ajustó su precio objetivo de 16.2 HKD a 13 HKD, señalando que el crecimiento puede requerir una recuperación más lenta de los márgenes de beneficio, y que la estrategia de precios podría afectar la rentabilidad. Citibank redujo su precio objetivo de 22 HKD a 20 HKD, pero reafirmó la calificación de “compra”, y elevó sus previsiones de ingresos para 2026 y 2027 en un 3.1% y 3.2%, respectivamente, hasta 27.6 mil millones y 32.5 mil millones de yuanes.

Shunfeng Same City también anunció un ajuste en su personal: el CFO Chen Xiwen asumirá el cargo de co-CEO, junto con el presidente y CEO Sun Haijin, quienes serán responsables conjuntos de la planificación estratégica y la gestión operativa. Chen Xiwen se unió a Shunfeng en 2014, participando en la salida a bolsa de la compañía y en varias rondas de financiamiento de acciones. El anuncio indica que esta medida busca enfocar aún más en la estrategia de negocio principal y consolidar un sistema de gestión eficiente.