El margen de beneficio se duplica, los gastos de I+D continúan disminuyendo, ¿qué perspectivas tiene XREAL, líder en gafas de realidad aumentada, para cotizar en Hong Kong?

¿Quiénes son los factores clave detrás del doble aumento en el margen bruto de AI · XREAL?

El 1 de abril, la empresa de gafas de realidad aumentada XREAL Ltd. (en adelante, “XREAL”) presentó oficialmente su prospecto en la Bolsa de Hong Kong, con China International Capital Corporation y Citigroup como co-asesores, en la carrera por convertirse en la “primera acción mundial en gafas inteligentes”. Esta empresa, fundada en 2017 en Beijing, inicia su importante recorrido de capital en su décimo aniversario.

El prospecto de XREAL muestra que la compañía acumuló pérdidas de 2.047 mil millones de yuanes en los últimos tres años, con pérdidas en disminución continua, y un notable mejoramiento en su margen bruto, que pasó del 18.8% al 35.2%. Sin embargo, la inversión en I+D también ha ido disminuyendo gradualmente. Actualmente, Alibaba y Kuaishou poseen participaciones del 6.68% y 6.66%, respectivamente. La recaudación de fondos mediante esta IPO se destinará principalmente a I+D, expansión en mercados globales y construcción de líneas de producción.

Reducción en pérdidas netas en los últimos tres años y disminución progresiva en inversión en I+D

“El décimo año de XREAL, un nuevo comienzo.” En su presentación en la Bolsa de Hong Kong, el fundador y CEO Xu Chi expresó en redes sociales.

XREAL es una empresa de gafas de realidad aumentada, fundada en 2017 en Beijing, anteriormente conocida como NREAL.

Xu Chi es graduado de la clase 2003 en Ingeniería Electrónica y de la Información en la Universidad de Zhejiang, con maestría en la misma especialidad, y obtuvo un doctorado en Ingeniería Electrónica en la Universidad de Minnesota, EE. UU. Ha trabajado en Nvidia y Magic Leap.

Actualmente, la línea de productos de la compañía se puede dividir en tres series principales: la serie Air, la serie One y la línea de productos Light-Ultra-Aura.

En cuanto a ventas, de 2023 a 2025, XREAL logrará vender 137,200, 124,900 y 133,700 unidades de gafas AR, respectivamente, sumando casi 400,000 unidades en total. En los primeros dos meses de este año, las ventas de XREAL fueron de 25,828 unidades, un 62% más que en el mismo período de 2025.

El prospecto indica que, de 2023 a 2025, los ingresos de XREAL fueron de 390 millones, 394 millones y 516 millones de yuanes; y las pérdidas netas en ese período fueron de 882 millones, 709 millones y 456 millones de yuanes. La pérdida acumulada en estos tres años alcanza los 2.047 mil millones de yuanes.

En cuanto a la composición de ingresos, las gafas AR y sus accesorios dominan claramente, representando el 92.2% en 2025. Entre ellos, las ventas de gafas AR en 2025 alcanzaron 403 millones de yuanes, representando el 78.1% del total de ingresos.

Composición de ingresos de XREAL. Gráfico / Captura del prospecto

Actualmente, el mercado exterior es la principal fuente de ingresos de XREAL. En 2025, más del 70% de sus ingresos provendrán del mercado internacional.

Hasta el 31 de diciembre de 2025, la red de ventas de XREAL cubre 40 países y regiones, con equipos de ventas y operaciones locales en Norteamérica, Japón y Corea del Sur.

Según datos de iResearch, en términos de ingresos por ventas, de 2022 a 2025, XREAL ha liderado el mercado global de gafas AR cada año; en el mercado más amplio de gafas inteligentes, que incluye gafas AR y gafas sin pantalla, XREAL ocupó el segundo lugar a nivel mundial en 2025 y el primero en China.

En los últimos años, el margen bruto de la compañía ha mejorado notablemente, pasando del 18.8% en 2023 al 35.2% en 2025, con un incremento del 87.2% en dos años. Los principales impulsores incluyen el rápido crecimiento en ventas de la serie One, productos de alto margen, el efecto de escala en la producción que reduce los costos unitarios y la ventaja en el control de costos en su propia base de producción de módulos ópticos.

El margen bruto de cada segmento de negocio también ha mejorado claramente, destacando que el margen de servicios y otros negocios pasó del 4.4% al 60.8%, el de accesorios del 25.6% al 47.3%, y el de gafas AR del 19.3% al 30.4%.

Aunque la compañía aún no obtiene beneficios, Xu Chi ha señalado anteriormente: “Hoy en día, tantos gigantes nacionales e internacionales siguen invirtiendo con tanto esfuerzo, lo que demuestra que la dirección de esta industria es correcta, que tiene un alto umbral tecnológico, y que es una tarea que requiere visión a largo plazo y una fuerte determinación estratégica.”

No obstante, en inversión en I+D, XREAL ha reducido continuamente en los últimos tres años, con gastos en I+D de 216 millones, 204 millones y 183 millones de yuanes, respectivamente.

El fundador Xu Chi, el mayor accionista, con apoyo de Alibaba y Kuaishou

Según los datos más recientes de Luotu Technology, en 2025, las ventas del mercado chino de gafas inteligentes alcanzaron 1.454 millones de unidades, un aumento interanual del 211%.

Según la forma y función del producto, las gafas inteligentes se dividen en gafas AR (con pantalla y audio), gafas de audio (sin pantalla, con audio) y gafas de grabación (sin pantalla, con cámara). La venta de gafas AR y de audio creció un 83% y un 135% interanual, respectivamente, mientras que las gafas de grabación casi lograron pasar de cero a 500,000 unidades.

Las gafas AR, con su narrativa en el metaverso XR, comenzaron relativamente temprano. La escala del mercado chino creció de 267,000 unidades en 2024 a 489,000 en 2025, un aumento del 83.2%, casi duplicándose.

En 2025, el mercado chino en general presenta una competencia de marcas intensa, con una disminución en la concentración, caracterizada por: marcas principales relativamente estables, una competencia cada vez más feroz en la segunda línea, y una aceleración en la evolución hacia una competencia diversificada.

En los canales de venta principales en línea, según datos de Luotu Technology, en 2025, las cuatro principales marcas en ventas fueron Leishen Innovation, XREAL, Rokid y Xingji Meizu, con una participación combinada del 78.4%.

Desde su fundación en 2017, XREAL ha realizado varias rondas de financiamiento, con inversores que incluyen Alibaba, Kuaishou, NIO Capital, Yunfeng Fund, Sequoia China, Gentle Monster, Hillhouse, Hongtai, China International Capital Corporation, Jinpu Investment, Shunwei Capital, CPE Yuanfeng, Huachuang Capital, iQIYI, entre otros.

El prospecto indica que, al 23 de marzo de 2026, el mayor accionista de XREAL es el fundador Xu Chi y su entidad controladora, con un 27.98% de participación en derechos de voto, manteniendo el control tras la salida a bolsa. Alibaba posee un 6.68%, y Kuaishou un 6.66%.

Tras la última ronda de financiamiento antes de completar la IPO en enero, la valoración de XREAL era de 833 millones de dólares.

En el prospecto, XREAL afirma que los fondos netos recaudados en la IPO se destinarán principalmente a inversiones continuas en I+D, incluyendo desarrollo tecnológico y actualización de productos; construcción de marca global y fortalecimiento de redes de ventas y distribución; establecimiento de nuevas líneas de producción propias y actualización de la infraestructura de producción existente; implementación y mejora de sistemas internos para aumentar la eficiencia de gestión y operaciones; y como fondos de operación y uso corporativo general.

Periodista: Chen Weicheng, Beijing News Shell Finance

Editora: Yang Juanjuan

Corrección: Liu Baoqing