Estos días he visto a alguien hablar otra vez sobre la "desvinculación" de las stablecoins, y en realidad la mayoría de las veces no es que la cadena esté rota, sino que la confianza se ha deteriorado primero: tú normalmente piensas que 1 es 1, pero en cuanto empiezas a dudar si las reservas son suficientes o si los pagos son fluidos, incluso solo con un pequeño retraso, se presiona colectivamente el botón de pánico. La transparencia de las reservas también es bastante delicada, los informes, auditorías y listas de custodia pueden estar muy bien presentados, pero lo crucial es si en el momento de la prueba de estrés puedes obtener efectivo de inmediato, la diferencia entre la divulgación de información y la "capacidad de redimir" es solo un suspiro, y el mercado aprovechará ese suspiro para hacer su juego.

Recientemente, el flujo de fondos en los ETF y el cambio en la preferencia de riesgo en las acciones estadounidenses han hecho que se vuelva a repetir la narrativa de que las criptomonedas suben y bajan, y me resulta un poco molesto: la emoción macro ciertamente se transmite, pero las stablecoins, que son más como "crédito a corto plazo", una vez que se transmite a las expectativas de redención, ninguna análisis de correlación funciona bien. Mi método simple es: prefiero ganar menos intereses, pero estar atento a cómo demuestran que pueden redimir en cualquier momento. Por ahora, así.