Gran división en la industria de valores: fusiones para dominar, reordenamiento en los líderes

¿AI de preguntas? · ¿Cómo pueden las fusiones de corredores de bolsa lograr un salto en el rendimiento mediante sinergias?

Actualmente, 25 corredores de bolsa cotizados han divulgado sus informes anuales de 2025, logrando un crecimiento positivo en la utilidad neta atribuible a los accionistas, pero con una notable diferenciación en el rendimiento.

La divulgación de los informes anuales de 2025 de los corredores de bolsa cotizados continúa. Hasta la noche del 1 de abril, los 25 corredores que han publicado resultados lograron un crecimiento positivo en la utilidad neta atribuible a los accionistas, pero se evidencian patrones de diferenciación en el rendimiento: entre los líderes, tras la fusión de Guotai y Haitong, varias áreas de negocio superan a CITIC; mientras que Huatai Securities enfrenta una caída en la gestión de activos y reducción en ingresos por operaciones propias; en las medianas y pequeñas firmas, Guolian Minsheng, tras la fusión, se convierte en la mayor sorpresa, aunque algunas instituciones enfrentan pérdidas en operaciones propias y sanciones en banca de inversión que afectan sus resultados.

Los entrevistados analizan que el desempeño desigual en áreas clave como banca de inversión, gestión de activos y operaciones propias refleja la transformación del sector, que pasa de depender de beneficios por canales a centrarse en capacidades profesionales. Las firmas de diferentes tamaños deben definir rutas de desarrollo que se ajusten a sus recursos y capacidades.

Utilidad neta atribuible en aumento general

Hasta la noche del 1 de abril, los 25 corredores de bolsa cotizados divulgaron sus informes anuales de 2025, logrando todos un crecimiento positivo en la utilidad neta atribuible, aunque con diferenciación significativa en el rendimiento.

La brecha entre los líderes se amplía. Nueve corredores, como CITIC Construction Investment, superan los 20 mil millones de yuanes en ingresos, Huatai Securities y GF Securities superan los 30 mil millones, y CITIC Securities lidera con 74.854 mil millones de yuanes; seis corredores, como招商证券, superan los 10 mil millones en utilidad neta atribuible, con CITIC Securities en primer lugar con 30.076 mil millones y Guotai Haitong con 27.809 mil millones en segundo lugar. La tasa de crecimiento muestra mayor dispersión: Guotai Haitong, tras la fusión, presenta resultados destacados, con un aumento cercano al 114% en utilidad neta atribuible, acortando la brecha con CITIC Securities, en primer lugar; Huatai Securities, uno de los “tres grandes”, muestra un crecimiento más moderado, con aumentos cercanos al 7% en ingresos totales y utilidad neta atribuible, con una caída de más del 50% en ingresos por gestión de activos y una disminución en ingresos por operaciones propias.

En comparación con los líderes, las firmas medianas y pequeñas tienen volúmenes de resultados claramente menores, con instituciones como Cinda Securities con utilidad neta atribuible inferior a 2 mil millones de yuanes. Sin embargo, algunas muestran un crecimiento notable: Zhongyuan Securities aumentó un 85.4% hasta 456 millones, Guohai Securities un 79.57% hasta 769 millones, Founder Securities un 79.85% hasta 3.97 mil millones, y Shenwan Hongyuan un 82.46% hasta 9.507 mil millones.

Algunas firmas experimentan una caída en ingresos pero un aumento en beneficios netos. Western Securities, afectada por la reducción en ingresos y costos de su negocio de comercio de commodities, reportó una caída del 10.84% en ingresos totales hasta 5.985 mil millones, pero un aumento del 24.97% en utilidad neta atribuible, alcanzando 1.754 mil millones.

El director del Centro de Investigación en Operaciones de Capital Estatal de la Universidad Nacional de Contabilidad de Shanghái, Zhou Yun, afirmó en una entrevista con el Diario de Finanzas Internacionales que la mejora general en los resultados del sector en 2025 se debe en esencia a la recuperación del mercado. La tendencia alcista y la reactivación del mercado impulsaron claramente la recuperación de los negocios de corretaje y operaciones propias, siendo estas las principales fuentes de la recuperación de beneficios.

Diferenciación estructural evidente

Las características de “depender del mercado” en los negocios de los corredores son claras, especialmente en corretaje y operaciones propias, que están muy influenciados por el mercado de acciones A; mientras que la banca de inversión se contrae notablemente bajo políticas de restricción en IPO y financiamiento adicional.

El negocio de corretaje crece en general, pero con grandes diferencias. Los 25 corredores que han divulgado resultados lograron todos un crecimiento positivo en este negocio, con Guotai Haitong y CITIC Securities alcanzando ingresos netos de 15.138 y 14.753 millones de yuanes respectivamente, pero varias firmas como Dongxing Securities tienen ingresos netos por debajo de 1 mil millones.

El negocio de banca de inversión presenta resultados variados. La mayoría de las instituciones aumentaron sus ingresos netos en comparación con el año anterior, pero varias disminuyeron, ampliando aún más la brecha.

El negocio de gestión de activos muestra concentración en los líderes. CITIC Securities alcanza 12.177 millones de yuanes en ingresos netos, mientras que la mayoría de las instituciones tienen menos de 500 millones.

“Se observa una marcada diferenciación estructural entre las instituciones, con grandes disparidades en el desempeño en banca de inversión, gestión de activos y operaciones propias, resultado inevitable de la transformación del sector de un modelo basado en canales a uno centrado en capacidades profesionales”, analiza Liu Yan, presidente de Anjue Assets. La diferenciación en banca de inversión proviene del fortalecimiento del efecto “efecto Mateo” en las instituciones líderes, que monopolizan proyectos clave gracias a su capacidad de servicio integral y control de riesgos, mientras que las firmas medianas y pequeñas, sin características distintivas ni capacidades de colaboración, enfrentan una pérdida de cuota; en gestión de activos, la diferencia radica en la capacidad de gestión activa y en si las firmas pueden adaptarse a las tendencias del mercado y conectar con la gestión de patrimonio, lo que afecta la estabilidad de sus escalas y ingresos; en operaciones propias, la diferenciación surge de las estrategias de inversión, la capacidad de cobertura de riesgos y la estructura de investigación, donde las instituciones líderes diversifican y minimizan la volatilidad cíclica mediante configuraciones variadas.

Gong Tao, presidente de Zhongjin Huachuang Fund en Shenzhen, afirmó que actualmente la homogeneización en los negocios de los corredores en China es generalizada, y la diferencia radica en la capacidad del equipo y la fortaleza integral. Cuando el mercado es favorable, algunas instituciones experimentan caídas, principalmente por rotación del personal o sanciones, como la sanción a Zhongyuan Securities en octubre de 2024, que suspendió operaciones hasta septiembre de 2025. Considera que en mercados alcistas, las firmas deben priorizar la conformidad en su expansión, y en mercados bajistas, centrarse en cultivar equipos de alto nivel.

Zhou Yun opina que la tendencia de diferenciación en el sector se intensifica, y los corredores con mayor capacidad de adaptación política y competitividad central logran mejores resultados; en cambio, las instituciones que dependen excesivamente del mercado y tienen poca gestión a largo plazo pueden ver afectados sus resultados incluso en mercados alcistas.

Competencia diferenciada

El rendimiento de los corredores está claramente influenciado por el mercado, y la frase “el éxito por operaciones propias, el fracaso también por ellas” es válida. Algunas instituciones caen en picada en mercados bajistas, ampliando la brecha, lo que también refleja la diferenciación en capacidades de investigación y desarrollo.

El informe de 2025 muestra que Guohai Securities sufrió una caída superior al 30% en ingresos por operaciones propias, alcanzando 666 millones de yuanes, y otras firmas como Huatai Securities, Everbright Securities, Western Securities y Hualin Securities también experimentaron ligeras caídas. Además, la diferencia en ingresos por operaciones propias entre grandes y pequeñas firmas es notable: CITIC Securities lidera con 38.604 millones, mientras que ocho instituciones tienen menos de 2 mil millones.

“La diferenciación entre los corredores radica en la estructura de negocio y las capacidades estratégicas”, analiza Liu Youhua, director de investigación de Caipiao.com. Los diferentes tipos de corredores deben enfocarse en sus rutas de desarrollo: los líderes deben aprovechar su licencia completa y avanzar en la integración y expansión internacional; las firmas medianas deben mejorar sus deficiencias para convertirse en líderes regionales; las pequeñas, en nichos especializados y con características propias.

Zhou Yun recomienda que las firmas de tamaño medio y grande fortalezcan sus estructuras de negocio y sistemas de investigación, mejoren la gestión en ciclos y la capacidad de cambio de rentabilidad; las firmas pequeñas deben centrarse en áreas diferenciadas y crear ventajas competitivas específicas para mantener un rendimiento estable en diferentes entornos de mercado.

“El rendimiento de los corredores en diferentes etapas refleja en esencia las diferencias en estrategia, capacidades centrales, colaboración empresarial y gestión de riesgos. Las instituciones que pierden foco estratégico, se aferran a canales o trabajan en solitario, corren el riesgo de ser marginadas en la diferenciación del sector”, aconseja Liu Yan. Las firmas de diferentes tamaños deben definir rutas de desarrollo que se ajusten a sus recursos: los líderes deben consolidar ventajas integrales y reducir la dependencia de ciclos; las medianas deben centrarse en nichos diferenciados; las pequeñas deben optar por rutas boutique y regionales para destacar. Independientemente de las fluctuaciones del mercado, los corredores deben abandonar la mentalidad de “depender del mercado”, aprovechando los momentos favorables para obtener beneficios y prepararse para los ciclos adversos, manteniendo la base y fortaleciendo sus capacidades internas para lograr un desarrollo estable y resistente.

El gran aumento en resultados de fusiones

Las fusiones de Guotai Haitong y Guolian Minsheng, que han generado atención, muestran resultados destacados. Guolian Minsheng en 2025 alcanzó ingresos operativos de 7.673 mil millones de yuanes, un aumento del 185.99%; utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 2.009 mil millones, un crecimiento del 405.49%. Los ingresos por corretaje aumentaron un 193% hasta 2.1 mil millones, y los ingresos por banca de inversión subieron un 165% hasta 898 millones, mientras que los ingresos por operaciones propias aumentaron un 254% hasta 3.458 mil millones. Guotai Haitong también tuvo un desempeño destacado, con ingresos por corretaje y crédito de 15.138 y 8.278 mil millones respectivamente, liderando en la industria, y un aumento del 72% en ingresos por operaciones propias hasta 2.54 mil millones, solo por detrás de CITIC Securities con 3.86 mil millones.

“Las fusiones de corredores generan un aumento sustancial en resultados, fundamentalmente por efectos de escala, sinergias y la integración de recursos que mejoran capacidades”, analiza Zhou Yun. La fusión permite optimizar recursos de clientes y canales, fortalecer la capitalización y mejorar la eficiencia en el uso de licencias, logrando sinergias en corretaje, banca de inversión y operaciones propias, equilibrando la estructura de ingresos y fortaleciendo la resistencia al riesgo. Casos recientes muestran que la clave no es solo ampliar tamaño, sino aprovechar la complementariedad de negocios y la estrategia conjunta, optimizando recursos y capacidades para potenciar los servicios financieros integrados y consolidar la competitividad a largo plazo.

No obstante, también existen desafíos. Gong Tao señala que, aunque las fusiones mejoran la escala y la resistencia, pueden generar problemas como redundancia de personal y baja eficiencia, siendo crucial la integración del equipo. No basta con combinar estructuras, sino que se requiere una verdadera integración de talento, ventajas y cultura para lograr un efecto “1+1>2”.

“El crecimiento de resultados tras fusiones demuestra que la integración estratégica puede generar sinergias y ventajas competitivas. No se trata solo de sumar tamaños, sino de integrar clientes, canales y talento para superar brechas y renovar la competitividad”, afirma Liu Youhua. La clave está en que las fusiones no solo sean físicas, sino que logren una profunda integración en talento, sistemas y cultura. Solo transformando la escala en rentabilidad sostenida y gestión de riesgos sólida, los corredores podrán fortalecer su presencia en áreas como gestión patrimonial y negocios internacionales, impulsando la mejora del panorama sectorial.

“El caso de Guotai Haitong y Guolian Minsheng, con resultados explosivos tras la fusión, no es solo una consolidación en los estados financieros, sino una práctica exitosa de integración química en el mercado de fusiones y adquisiciones en el sector, que valida que la reorganización es una vía clave para superar obstáculos y elevar capacidades, sirviendo como ejemplo para futuras consolidaciones en la industria”, concluye Liu Yan. La principal fuente del crecimiento en ambos casos radica en la sinergia de escala y en la liberación de negocios característicos.

Periodista: Zhu Denghua

Editor: Chen Sai