Analista de Bitunix: La expectativa de cese al fuego reduce la prima de riesgo, pero las sanciones y las restricciones marítimas se expanden simultáneamente, y el mercado entra en una fase de desajuste de «aparente relajación, contracción interna».

Mercado de Mars Finance informa que, el 17 de abril, el mercado comenzó a reevaluar la «forma de la guerra» en lugar de si la guerra existe o no. Estados Unidos e Irán pasaron de un acuerdo integral a un marco de acuerdo provisional, y las señales de alto el fuego aumentaron, lo que superficialmente redujo el riesgo de interrupciones extremas en el suministro, desencadenando una caída en la demanda de refugio en dólares y una recuperación de los activos de riesgo. Pero al mismo tiempo, Estados Unidos amplió el alcance de las sanciones relacionadas con el transporte y la energía contra Irán, incluyendo petróleo crudo, productos refinados y metales industriales, lo que significa que las restricciones sustantivas en el lado de la oferta no solo no se han levantado, sino que se han vuelto más estructurales. Esta desconexión entre la «expectativa de alivio» y la «contracción real» está distorsionando la valoración del mercado. El mercado energético no ha experimentado una flexibilización sustancial, pero el dólar se debilitó debido a la recuperación del apetito por el riesgo, formando una típica desconexión de activos: los activos de refugio ya reflejan un escenario optimista, mientras que las materias primas todavía valoran una oferta restringida. Por eso, Wall Street ha comenzado a volverse unánimemente pesimista respecto al dólar, no por un deterioro fundamental, sino por un reequilibrio en el que los fondos vuelven a los activos de riesgo desde la asignación en tiempos de guerra. Los cambios más profundos provienen de las políticas y la estructura de fondos. La Reserva Federal todavía mantiene un tono de observación o incluso de política restrictiva, y las expectativas del mercado de recortes de tasas durante todo el año están muy comprimidas, lo que indica que las expectativas de tasas de interés aún no se han vuelto realmente acomodaticias; además, las advertencias del exsecretario del Tesoro sobre riesgos en la demanda de bonos estadounidenses, junto con las tasas a largo plazo en niveles altos, sugieren que la confianza global en los «activos sin riesgo» está empezando a debilitarse marginalmente. Esto podría debilitar aún más el soporte estructural del dólar, haciéndolo más susceptible a las fluctuaciones del sentimiento de riesgo. Volviendo al mercado de criptomonedas, BTC actualmente se encuentra en una fase típica de redistribución de liquidez. El precio ha probado varias veces la zona de oferta por encima de 75,000 sin poder consolidarse efectivamente, y en la zona cercana a 76,000 persisten altas presiones de liquidaciones y atrapamientos; pero en el rango de 72,000 a 73,000 se ha formado una clara absorción de liquidez, lo que indica que los fondos no se han retirado, sino que se están redistribuyendo con alta frecuencia dentro del rango. Desde la distribución de la actividad de liquidación, el mercado está construyendo un nuevo centro de gravedad, en lugar de extender una tendencia unidireccional. En general, el mercado ha pasado de un «impulso por eventos» a un «impulso por desconexiones estructurales». La volatilidad a corto plazo dependerá más de cómo se redistribuyen los fondos entre activos de refugio, productos energéticos y activos de riesgo, que de un solo evento macroeconómico. La verdadera clave ahora no es si el conflicto terminará, sino cuándo se volverán a alinear las restricciones de oferta y las condiciones de liquidez.