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Tokenización en la gestión de activos: Amundi entre pruebas reales y limitaciones
Durante la Semana de Blockchain de París, uno de los temas centrales fue el papel de la tokenización en la evolución de la gestión de activos. En la charla junto a la chimenea con Jean-Jacques Barbéris de Amundi, surgió un enfoque pragmático: el sector aún no ha superado la fase experimental, pero está acelerando rápidamente.
La presentación ofreció una visión realista del estado actual de la tokenización en el mundo institucional, destacando tanto las oportunidades como las limitaciones estructurales aún presentes.
Tokenización: una transformación aún en fase de aprendizaje
Barbéris destacó un punto clave: a pesar del progreso, el sector aún no ha avanzado más allá de la fase de prueba de concepto.
Según Amundi, la tokenización debe considerarse como una evolución de la “memoria” del sistema financiero. La referencia histórica hecha durante el discurso remite a la desmaterialización de valores en los años 80: hoy, blockchain representa una transición similar, pero con una infraestructura diferente.
El objetivo actual es, por tanto, claro:
probar
aprender
implementar gradualmente soluciones en cadena
En este contexto, Amundi ya ha realizado emisiones en blockchain en los últimos meses, incluyendo pruebas en Ethereum y Stellar.
Lo que realmente quieren los clientes institucionales
Un punto crucial que surgió es que la demanda de los clientes no se relaciona directamente con las criptomonedas.
Para clientes corporativos e institucionales, el interés se dirige hacia la tecnología subyacente, no hacia los criptoactivos. En particular, emergen tres áreas principales de interés:
Las empresas buscan herramientas para gestionar la liquidez en forma digital, con características como:
carteras digitales para asignación de efectivo
transferencias internas entre entidades multinacionales
acceso a instrumentos financieros sin intermediarios tradicionales
La blockchain se ve como un medio para lograr:
liquidación instantánea
operaciones 24/7
reducción de costos de liquidación
La tokenización permite la fraccionamiento de activos, con un impacto directo en la distribución:
acceso a productos anteriormente reservados para clientes de alto valor
posibilidad de invertir con cantidades mínimas (por ejemplo, 1 euro en lugar de 10,000)
Tokenización de Fondos: ¿En qué estado estamos hoy?
Una aclaración importante concierne al estado actual de la tokenización.
En Europa, según Barbéris:
se están tokenizando las participaciones existentes en fondos
no los activos subyacentes
Esto significa que:
el fondo permanece “fuera de la cadena”
la representación digital es solo de las participaciones
El siguiente paso — aún no implementado — será la tokenización de los activos subyacentes.
Stablecoins y acceso a fondos: un modelo aún abierto
Actualmente, el acceso a fondos tokenizados se realiza a través de moneda tradicional.
Aún no existe una integración completa con:
stablecoin
representaciones digitales de efectivo
Según Barbéris, el futuro probablemente será híbrido:
integración entre moneda fiduciaria y stablecoin
apertura a diversos modelos de pago
Aún no existe un estándar dominante, y el mercado está en una fase exploratoria.
Liquidez: el mito de la tokenización
Uno de los insights más importantes concierne al tema de la liquidez.
Barbéris fue claro: la tokenización no hace automáticamente líquidos activos ilíquidos.
Ejemplo implícito:
un activo ilíquido sigue siendo así incluso si se fracciona o digitaliza
la presencia de compradores y vendedores sigue siendo esencial
Por lo tanto:
la prima de iliquidez seguirá existiendo
la tecnología no cambia los fundamentos del mercado
Impacto en la Infraestructura Financiera
La verdadera transformación concierne a la infraestructura.
La transición a sistemas en cadena implica:
revisión de los procesos de liquidación
impactos en compensación y negociación
cambios en los modelos operativos
La adopción de liquidación instantánea, por ejemplo, tiene profundas implicaciones en:
organización del mercado
gestión de riesgos
procesos post-negociación
Europa y la colaboración entre operadores
Otro tema emergente es el papel de Europa.
Según Barbéris:
la industria de gestión de activos está fragmentada
una unificación global es poco probable
Sin embargo:
existen iniciativas coordinadas a nivel europeo
las autoridades francesas promueven grupos de trabajo
El objetivo es:
definir estándares comunes
fomentar la adopción
Tokenización y ESG: dos temas distintos
Un aspecto importante concierne a la relación entre tokenización y ESG.
Barbéris distinguió claramente:
Bitcoin → cuestiones ambientales
blockchain → tecnología separada
La conclusión:
no se deben confundir los criptoactivos con la infraestructura tecnológica
Las implicaciones ESG varían según el caso de uso
Prioridades de Amundi
Las próximas fases para Amundi son tres:
Consolidar los proyectos existentes
Tokenizar nuevas participaciones en fondos (especialmente monetarios)
Explorar la integración con herramientas de pago digital
Al mismo tiempo:
participar en proyectos europeos
realizar pruebas en activos a corto plazo y instrumentos financieros
Educación y el enfoque de “aprender haciendo”
Finalmente, un punto clave: nadie está realmente “educando” al mercado.
Según Barbéris:
incluso los operadores todavía están aprendiendo
el proceso es colaborativo con los clientes
El enfoque es:
experimentación conjunta
retroalimentación continua
desarrollo iterativo
Conclusión
La tokenización en la gestión de activos está en una fase inicial pero tangible. Amundi no habla de una revolución ya lograda, sino de un camino gradual compuesto por pruebas, infraestructuras en evolución y demanda creciente.
El mensaje principal es claro: la tecnología es prometedora, pero los fundamentos del mercado permanecen sin cambios.
¿Qué es la tokenización en la gestión de activos? Es la representación digital en blockchain de instrumentos financieros, como participaciones en fondos.
¿Amundi ya ha implementado la tokenización? Sí, ha realizado pruebas y emisiones en blockchain, incluyendo Ethereum y Stellar.
¿Los clientes institucionales quieren criptoactivos? No, están principalmente interesados en la tecnología y los beneficios operativos.
¿La tokenización hace que los activos sean más líquidos? No necesariamente: la liquidez siempre depende de la oferta y la demanda.
¿Se pueden usar stablecoins para invertir en fondos tokenizados? Aún no en gran medida: es una posibilidad futura todavía en fase de prueba.