Las tres principales operadoras aumentan su negocio de capacidad de cálculo, el líder en enfriamiento líquido supera los 100 mil millones de yuanes en valor de mercado

¿Quiénes son los impulsores de la demanda de IA detrás de la fiebre de inversión en poder de cálculo?

Texto丨Wu Xinzhu

Edición丨Li Zhuang

En la reciente reunión de presentación de resultados, las tres principales operadoras enfatizaron la importancia del negocio de poder de cálculo y su planificación futura. Para las empresas relacionadas en la cadena industrial, las centros de inteligencia computacional con ventajas de ubicación y las empresas con tecnología avanzada de enfriamiento líquido tienen potencial para beneficiarse de las inversiones activas de los operadores en el negocio de poder de cálculo.

Recientemente, las tres principales operadoras celebraron sucesivamente reuniones de resultados. Según se informa, en 2025, la escala de inteligencia computacional de China Unicom, China Telecom y China Mobile será de 45EFLOPS, 46EFLOPS y 92.5EFLOPS respectivamente. Desde 2026, el consumo de tokens (palabras clave) de las principales empresas de internet nacionales e internacionales y de grandes modelos ha crecido rápidamente, y la demanda de inteligencia computacional en el downstream ha explotado, siendo la infraestructura de poder de cálculo la base central para el desarrollo de la industria de IA, con una demanda de mercado en constante expansión, abriendo espacio adicional para la cadena de la industria de centros de datos. Algunas empresas líderes en segmentos específicos, como la empresa de enfriamiento líquido Runze Technology, cuyo precio de acción comenzó a subir a finales de 2025, y hasta el 25 de marzo, casi se ha duplicado, con una capitalización de mercado superior a 140 mil millones de yuanes.

La imagen puede haber sido generada por IA

El servicio de poder de cálculo se convierte en uno de los enfoques principales de las operadoras

La tendencia de mercado de centros de datos continúa

Se espera que en 2026, el gasto de capital en redes de poder de cálculo de China Mobile sea de 37.8 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 62.4%. En 2025, los ingresos del segmento de servicios de poder de cálculo de la compañía alcanzaron 89.8 mil millones de yuanes, un aumento del 11.1%; los ingresos de centros de datos crecieron un 8.7% interanual, con un aumento del 35.4% en ingresos de AIDC. Gracias al crecimiento explosivo de la demanda de inteligencia computacional, los servicios de inteligencia computacional se convirtieron en el principal motor, con un crecimiento del 279%, impulsando un aumento interanual del 13.9% en los ingresos de servicios en la nube de cálculo. Hasta finales de 2025, la escala total de inteligencia computacional de la compañía alcanzó 92.5EFLOPS (billones de operaciones de punto flotante por segundo, FP16), logrando capacidades de cálculo desde tarjetas individuales hasta más de diez mil, con más de 1.5 millones de bastidores de estándares IDC para servicios externos.

China Mobile afirmó que los servicios de poder de cálculo son un núcleo de crecimiento para la compañía, y mediante el fortalecimiento de la distribución de redes de poder de cálculo y la mejora de la capacidad de suministro, aspira a duplicar los ingresos para fines del “Quinto Plan Quinquenal”. Los servicios inteligentes son la posición estratégica para ganar el futuro, promoviendo la innovación en redes inteligentes, desplegando aplicaciones nativas de IA, con el objetivo de duplicar los ingresos para fines del “Quinto Plan Quinquenal”.

Se estima que en 2026, la inversión de capital de China Unicom será de aproximadamente 50 mil millones de yuanes, con más del 35% destinado a inversiones en poder de cálculo. En 2025, la compañía logró ingresos operativos de 392.2 mil millones de yuanes, donde los ingresos del negocio de poder de cálculo (servicios de cálculo + centros de datos) representaron más del 15%, un aumento de 1.1 puntos porcentuales respecto al año anterior; los ingresos de centros de datos alcanzaron 28.1 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8.5%. La compañía fortaleció la distribución de recursos en los nodos clave de “Este a Oeste” y en las provincias de demostración de energía verde para el poder de cálculo, con una escala de bastidores estándar que superó los 1.1 millones, y construyó 7 parques AIDC de nivel megavatios, alcanzando una escala de inteligencia computacional de 45EFLOPS.

China Unicom afirmó que en 2026, impulsará la fortaleza del “poder de cálculo”. Primero, centrarse en el “poder de cálculo” como núcleo, fortalecer la operación integrada de plataformas de servicios de poder de cálculo, promoviendo el desarrollo de la integración en la nube, red, borde y extremo con nuevos algoritmos y tecnologías. Segundo, mejorar la competitividad de la nube de Unicom, acelerando la construcción de un modelo de negocio de “agente inteligente + Token + nube de IA”, y promoviendo la actualización inteligente integral de la nube. Tercero, consolidar las tres principales plataformas de inteligencia artificial, ofreciendo servicios de gobernanza de datos, etiquetado de datos, entrenamiento y despliegue de modelos, y desarrollo de agentes inteligentes, acelerando el desarrollo de modelos como servicio y agentes como servicio, logrando la integración de IA en escenarios de consumo y de industria.

China Telecom planea invertir aproximadamente 73 mil millones de yuanes en 2026, con 25.5 mil millones destinados a infraestructura de poder de cálculo, un aumento del 26%. En 2025, las tres principales empresas de telecomunicaciones proporcionaron servicios en centros de datos con aproximadamente 938 mil bastidores, con una escala de poder de cálculo ajustable superior a 94.4EFLOPS. En términos de poder de cálculo, China Telecom construyó en la zona del delta del río Perla un primer clúster de supernodos comerciales en el país, y estableció pools de inferencia a nivel provincial en Beijing, Jiangsu y otras áreas clave, promoviendo una colaboración eficiente de recursos de poder de cálculo, con una capacidad propia de 46EFLOPS; en cuanto a AIDC (centros de datos de inteligencia computacional), reservó recursos en los nodos clave nacionales para crear una base de poder de cálculo eficiente, verde e inteligente, con una escala de potencia de bastidores que superó los 3.2GW, y también expandió activamente su presencia en el extranjero.

China Telecom afirmó que durante el “Quinto Plan Quinquenal”, su objetivo será convertirse en un proveedor líder de servicios de IA, centrando su negocio en Token, fortaleciendo la innovación original y la investigación en tecnologías clave, creando productos y servicios digitales de alta calidad, y acelerando la actualización de infraestructura digital inteligente.

Desde 2026, la competencia en poder de cálculo entre los proveedores de la nube de internet se ha intensificado, con empresas como DeepSeek, Kimi y Alibaba Qianwen lanzando versiones actualizadas de modelos, ampliando la demanda de entrenamiento y razonamiento, y el foco de competencia en la industria ha pasado de la simple performance del modelo a la capacidad de suministro de poder de cálculo y la eficiencia de ingeniería del sistema en su conjunto.

Huachuang Securities señala que la subida de precios de los proveedores de la nube y la expansión del gasto en IA están redefiniendo la lógica de la industria de AIDC, con un tamaño de mercado proyectado de crecimiento compuesto del 31.5%, y la barrera central de la industria pasando de la inversión de capital a la integración tecnológica y eficiencia operativa; la tendencia de aumento de precios mejora las expectativas de retorno de los activos de poder de cálculo, y la explosión de demanda eleva el techo del tamaño de la industria, impulsando la transformación de AIDC de una industria intensiva en activos a una infraestructura central con altas barreras y alta certeza.

Optimización del panorama competitivo

Las principales empresas de centros de datos elevan su valoración

Al revisar la tendencia de los precios en la cadena industrial de centros de datos, el índice de centros de datos de Dongcai y el índice de conceptos de enfriamiento líquido de Dongcai se dispararon rápidamente en la segunda mitad de 2025, con un aumento del 26.80% del 1 de julio al 28 de agosto, y permanecieron laterales del 29 de agosto al 18 de diciembre, para luego comenzar una nueva subida desde el 19 de diciembre, con una tendencia que coincide con el ritmo de inversión de las empresas de la nube; el índice de conceptos de enfriamiento líquido subió un 62.70% del 1 de julio al 30 de octubre, reflejando la consolidación de los resultados del informe semestral del negocio de enfriamiento líquido.

Runze Technology superó el índice, con un máximo aumento del 137.08% entre el 1 de julio de 2025 y el 25 de marzo de 2026. En la primera mitad de 2025, la prioridad de la empresa en el negocio de AIDC se centró completamente en servicios de inteligencia computacional. La previsión de resultados para 2025 indica que la compañía espera obtener un beneficio neto deducido de partidas no recurrentes de entre 1.88 y 1.98 mil millones de yuanes, un aumento del 5.71% al 11.33% respecto al año anterior, principalmente debido al rápido desarrollo de la industria de IA y a la continua expansión de sus negocios, logrando un desarrollo acelerado en AIDC, con un aumento simultáneo en ingresos y beneficios.

Desde la perspectiva de la empresa, en 2025, la estrategia de Runze Technology experimentó una actualización radical, pasando de ser un proveedor regional de servicios de poder de cálculo a un proveedor nacional. Al cierre del período, la escala de entrega de centros de poder de cálculo en las regiones de Beijing-Tianjin-Hebei, Yangtze River Delta y la Gran Área de la Bahía fue significativa, y la expansión a nivel nacional continuó. Además, la compañía ha logrado una cobertura profunda de varias grandes empresas de internet y de IA, optimizando estratégicamente la estructura de clientes finales.

Por otra parte, la escala de entrega de centros de poder de cálculo alcanzó un récord histórico en 2025. La entrega de nuevos centros de poder de cálculo en ese año fue de aproximadamente 220MW, consolidando una base sólida para el crecimiento de resultados; la capacidad central de AIDC continúa profundizándose, entregando con éxito centros de inteligencia computacional de 100MW, líderes en la industria. Finalmente, la escala de aplicación de tecnología de enfriamiento líquido se expandió rápidamente, acelerando la industrialización, y fortaleciendo aún más la competitividad central en la carrera de AIDC.

En 2025, la securitización de activos en la industria de IDC logró avances, con plataformas de fideicomisos de inversión en bienes raíces (REIT) que crearon un sistema de operación de capital de ciclo completo de “recaudación, inversión, gestión y retiro” para las empresas relacionadas, activando activos existentes y optimizando la estructura de capital, facilitando la separación de activos pesados y ligeros. Por ejemplo, en agosto de ese año, el REIT de centros de datos de Runze Technology del sur de China (también conocido como “fondo de infraestructura”) fue listado oficialmente en la Bolsa de Shenzhen, y en febrero de 2026, el fondo de infraestructura completó una ampliación de fondos y estableció un plan de apoyo a activos de infraestructura de segunda fase.

Por otro lado, los indicadores de consumo de energía se volvieron más estrictos, elevando la barrera para la nueva oferta de centros de datos, especialmente en las ubicaciones centrales, donde la aprobación de nuevos proyectos se ralentizó notablemente, con suspensiones temporales y restricciones de energía, sumado a las restricciones de eficiencia energética local, lo que prolongó los ciclos de implementación de nuevos proyectos, y los recursos existentes de IDC mostraron una escasez evidente.

Bajo las restricciones políticas y de recursos, la distribución de poder de cálculo de las empresas de la nube en “línea frontal / en torno a la línea” y en “nodos emergentes” evoluciona de forma complementaria. En los últimos dos años, se ha concentrado en Mongolia Interior y Ningxia la creación de centros de datos de gran escala y en parques, aprovechando ventajas en tierra, electricidad, energía verde y eficiencia en el uso de energía (PUE), así como políticas preferenciales, principalmente para soportar grandes clústeres de entrenamiento, almacenamiento de datos y análisis offline, que no son sensibles a la latencia.

Shenwan Hongyuan opina que, a medio y largo plazo, se espera que la ponderación de inferencia de IA aumente y se profundice la integración con la industria, y que la importancia de baja latencia y capacidades de localización también se eleve, siendo difícil que estas demandas se extiendan fácilmente a las regiones del centro y oeste. La región de Beijing-Tianjin-Hebei, Yangtze River Delta y la Gran Área de la Bahía de Guangdong-Hong Kong-Macao impulsarán el desarrollo de la industria de poder de cálculo centrada en inferencia, con una posible reactivación de la demanda de infraestructura de poder de cálculo; en cuanto a la ubicación, nodos en torno a la línea, como Zhangjiakou, Kunshan/Changshu y Shaoguan, absorberán la demanda de la periferia de la primera línea y crearán un patrón dinámico de cooperación entre el bajo retardo en el este y la gran escala en el oeste.

En cuanto a la expansión internacional de centros de datos, Shenwan Hongyuan señala que Hong Kong, como centro de conexión de redes nacionales e internacionales, tiene una posición insustituible; la interconexión de datos entre regiones de Asia requiere cables submarinos, y de los 14 cables submarinos en Asia, 11 conectan con Hong Kong, convirtiéndola en un nodo clave. Además, ante la explosión de demanda de inferencia, CSP nacionales e internacionales están aumentando la construcción y despliegue de grandes clústeres de poder en nodos centrales, principalmente para servicios sensibles a la latencia y necesidades de proximidad a los usuarios.

GDS Services, una de las empresas que ha avanzado en el extranjero, reportó en 2025 un aumento del 10.8% en ingresos netos interanuales, alcanzando 11.432 mil millones de yuanes, y un beneficio neto de 959 millones de yuanes, logrando revertir las pérdidas de 771 millones en 2024.

El sector de enfriamiento líquido comienza a tener escala

Las empresas de gestión térmica expanden sus negocios

Según la organización reconocida mundialmente como estándar y certificadora de centros de datos, Uptime Institute, en 2024, el PUE promedio global de centros de datos fue de aproximadamente 1.56. En comparación con años anteriores, muestra una desaceleración en la mejora de la eficiencia energética. Para lograr avances en eficiencia, se requiere mayor inversión de capital y cambios estructurales profundos. Se sabe que China ha establecido la eficiencia energética como objetivo obligatorio, exigiendo que para fines de 2025, los nuevos y renovados centros de datos grandes y ultragrandes tengan un PUE inferior a 1.25, con los proyectos en nodos clave no superiores a 1.2 y un promedio nacional por debajo de 1.5 (Plan de acción para el desarrollo verde y bajo carbono de centros de datos, N° 970, 2024).

Las políticas imponen restricciones estrictas a los centros de inteligencia de alto consumo energético, elevando el enfriamiento líquido de una opción “de ahorro energético” a un medio “obligatorio” para cumplir con las regulaciones. Se sabe que el avance del proyecto “Este a Oeste” ha reforzado esta tendencia, con algunos centros de datos avanzados logrando PUE tan bajos como 1.10, estableciendo un estándar riguroso en la industria. Los proveedores de la nube aceleran la actualización de la arquitectura de centros de datos de IA, impulsando la adopción a escala del enfriamiento líquido desde las etapas piloto.

Huajin Securities señala que el valor del enfriamiento líquido va mucho más allá de reducir el PUE, ya que su temperatura de suministro más alta permite enfriamiento natural y recuperación de calor residual, elevando el valor de los centros de datos de “gestión de eficiencia energética en un solo punto” a una estrategia de “coordinación de carbono energético a nivel de parque”. TrendForce estima que la penetración de la tecnología de enfriamiento líquido en centros de datos de IA pasará del 14% en 2024 al 40% en 2026, y continuará creciendo en los próximos años.

Este potencial de aplicación ha atraído a empresas de gestión térmica al sector del enfriamiento líquido. Por ejemplo, InvenSense, tras ingresar en el campo de la disipación electrónica, ya forma parte de la cadena de suministro principal en telecomunicaciones, poder de cálculo y electrónica de potencia, sirviendo a varias empresas líderes. En el ámbito del poder de cálculo con enfriamiento líquido, la compañía ha establecido colaboraciones profundas con fabricantes de servidores, integradores de centros de datos y principales proveedores de servicios en la nube, cubriendo toda la cadena desde los equipos hasta las salas de servidores.

InvenSense declaró en noviembre de 2025 que la penetración del enfriamiento líquido está aumentando rápidamente, y que la competencia en el mercado nacional se intensifica, especialmente en los centros de datos. La empresa participa en ambos mercados, de salas y servidores, tanto en China como en el extranjero, y la amplia aplicación de sus soluciones de enfriamiento líquido ofrece buenas oportunidades de desarrollo.

Runze Technology, desde que entregó en 2023 el primer centro de inteligencia computacional completamente líquido en el país, ha ido aumentando la escala de despliegue de gabinetes de enfriamiento líquido, acelerando aún más en la primera mitad de 2025. La compañía ha ayudado a clientes a desplegar clústeres de inteligencia computacional con recursos de varios cientos de kilovatios en un solo gabinete, logrando la actualización de modelos desde servidores hasta gabinetes y más allá.

Runze Technology considera que la clave del sector de centros de poder de cálculo con enfriamiento líquido radica en la colaboración en múltiples segmentos, siendo un proceso de acumulación de experiencia. En 2023, la compañía entregó en masa el primer centro de inteligencia computacional completamente líquido del país, acumulando datos operativos a largo plazo y obteniendo ventajas de liderazgo temprano. En septiembre de 2025, la empresa anunció que su proyecto de centro de inteligencia en Langfang, con una capacidad de 200MW, se ha planificado y diseñado según estándares de enfriamiento líquido, y actualmente avanza en la construcción de las instalaciones, con la expectativa de responder rápidamente a la demanda masiva de enfriamiento líquido cuando esta se libere a gran escala.

Recientemente, Nvidia lanzó en Azure su primera estructura Vera Rubin, que utiliza enfriamiento líquido al 100%, con refrigeración por agua caliente a 45°C, reduciendo el tiempo de instalación de dos días a solo dos horas, y disminuyendo significativamente la presión de refrigeración en los centros de datos. Changcheng Securities señala que, ante las restricciones de energía, un mayor rendimiento de tokens en una potencia dada significa menores costos. Para lograr esto, la coordinación del rendimiento de hardware y software y la configuración del sistema de refrigeración son fundamentales. Nvidia continúa promoviendo la penetración de soluciones de enfriamiento líquido en nuevos sistemas, confirmando que el aumento en la densidad de cálculo de IA está impulsando cambios en las soluciones de refrigeración, y que los proveedores de soluciones y componentes clave seguirán beneficiándose.

(Este artículo fue publicado en la edición del 28 de marzo de la revista “Weekly Market”. Los valores mencionados son solo ejemplos y no constituyen recomendaciones de inversión.)