He estado revisando los movimientos de la cartera de Berkshire Hathaway en la primera mitad de 2025, y en realidad hay una historia interesante debajo de la superficie que la mayoría de la gente pasa por alto.

Sí, técnicamente Buffett fue un vendedor neto durante ese período, pero eso son realmente solo dos salidas masivas — las posiciones en Apple y Bank of America se recortaron significativamente. Eliminando esas, lo que Buffett está comprando cuenta una narrativa completamente diferente sobre dónde ve valor en este momento.

Durante solo el segundo trimestre, Berkshire añadió seis nuevas posiciones a la cartera. Eso es bastante activo para alguien supuestamente en modo de preservación de efectivo. El tamaño también merece ser destacado — estamos hablando de dinero real, no de posiciones en tokens.

Déjame desglosar lo que llamó mi atención. En el lado de las nuevas compras, Buffett cargó en algunos nombres interesantes. UnitedHealth Group recibió 1.57 mil millones de dólares desplegados — esa es la posición nueva más grande. Nucor, la empresa de acero, entró con $857 millones. Lennar, uno de los constructores de viviendas, recibió $780 millones. Luego están D.R. Horton, Lamar Advertising y Allegion, completando las seis nuevas.

El ángulo de vivienda e infraestructura es bastante claro si estás atento a lo que Buffett está comprando. Dos grandes constructores de viviendas, además de Nucor para acero y Allegion para soluciones de seguridad. Eso es una apuesta por la construcción y la actividad de edificación.

Pero la verdadera acción estuvo en las posiciones que ya poseía. Chevron es el peso pesado aquí — 17.5 mil millones de dólares en total, con grandes adiciones en el segundo trimestre. Eso no es un ajuste pequeño, es convicción. Constellation Brands, Domino's, Pool Corp, SiriusXM y Heico también se reforzaron.

Lo interesante es la mezcla. Tienes energía (Chevron), bienes de consumo básicos (Domino's), bebidas(, bienes de consumo discrecional )SiriusXM, y estas apuestas relacionadas con infraestructura. No es una apuesta concentrada en una sola narrativa.

La pregunta del momento que todos hacen es si estas compras ocurrieron cuando los mercados cayeron en abril o después de que el S&P 500 alcanzara nuevos máximos en junio. No lo sabemos exactamente, y honestamente ese detalle importa menos que la dirección general. El hecho de que lo que Buffett está comprando abarque posiciones defensivas, apuestas de valor y exposición a infraestructura, sugiere que no está intentando cronometrar un momento específico.

Una cosa que vale la pena recordar — no todas estas movimientos son necesariamente de Buffett en sí mismo ya. Sus gestores de inversión Ted Weschler y Todd Combs manejan las posiciones más pequeñas en estos días. Pero las mayores adiciones, especialmente Chevron y UnitedHealth, llevan la huella de Buffett.

Viendo esta actividad en conjunto, lo que Buffett está comprando en 2025 pinta el retrato de alguien que encuentra oportunidades en sectores que no acaparan todos los titulares. Infraestructura, vivienda, energía, salud, bienes de consumo básicos. Nada sexy, pero todas áreas fundamentalmente sólidas donde aparentemente ve valor tras la reevaluación del mercado.

La narrativa de vendedor neto recibe toda la atención, pero el trabajo real de construcción de cartera que sucede debajo te dice más sobre cómo se está posicionando realmente para la próxima fase.