Acabo de ponerme al día con las últimas operaciones de Warren Buffett antes de dejar su cargo como CEO de Berkshire Hathaway a fin de año, y honestamente, los movimientos cuentan una historia interesante sobre dónde vio que el valor estaba cambiando.

Así que esto fue lo que sucedió. Durante casi tres años, Buffett estuvo básicamente en modo de venta permanente en todo el mercado. Pero lo que realmente destaca es lo agresivamente que salió de Apple. ¿Recuerdas cuando Apple era la joya de la corona de Berkshire? En un momento, tenían más de 915 millones de acciones, lo que representaba más del 40% de toda su cartera. Para cuando Buffett entregó las cosas a Greg Abel, habían vendido el 75% de esa participación. Eso no es un recorte, es un replanteamiento completo.

¿Y por qué la salida de Apple? Buffett siempre ha sido vocal sobre su amor por el ecosistema de la compañía y la lealtad de los clientes. La estrategia de precios premium del iPhone funcionó durante años. Pero aquí está el asunto: la valoración se volvió ridícula. Cuando Buffett empezó a comprar en 2016, Apple cotizaba a 10-15 veces las ganancias. Avanzando rápidamente a principios de 2026, y estás viendo 34.5 veces. Mientras tanto, las ventas del iPhone básicamente se estancaron durante tres años, mientras todos obsesionaban con la IA. Añade las preocupaciones crecientes sobre impuestos corporativos que Buffett mencionó en la reunión de accionistas de 2024, y de repente vender una posición tan apreciada tenía sentido.

Pero aquí es donde se pone interesante. Mientras todos hablaban de su elección en el New York Times, la jugada realmente constante de Buffett fue Domino's Pizza. Y quiero decir constante: seis trimestres consecutivos comprando. Construyeron una participación del 9.9% en la compañía, acumulando metódicamente más de 3.3 millones de acciones.

¿Y por qué Domino's? El ángulo de confianza es en realidad convincente. A finales de los 2000, hicieron una campaña audaz admitiendo que su pizza era mala y prometiendo arreglarlo. Y lo lograron. Durante más de 15 años, han confiado en la transparencia y en mejorar genuinamente sus operaciones. La acción ha subido un 6,700% desde su oferta pública en 2004. Eso no es suerte.

También está la historia de crecimiento internacional. Domino's acaba de registrar su 32º año consecutivo de crecimiento positivo en ventas en tiendas en el extranjero. Ese es el tipo de ventaja competitiva duradera que a Buffett le encanta. Añade recompras constantes, dividendos y su nuevo plan de eficiencia en la cadena de suministro impulsado por IA, y tienes una empresa que ejecuta fundamentos amigables para los accionistas.

¿Pero qué realmente llamó mi atención? La relación P/E futura de Domino's está por debajo de 19, lo que representa un descuento del 31% respecto a su promedio de cinco años. Toda la carrera de Buffett se basó en encontrar este tipo de dislocaciones de precios. El hecho de que siguiera comprando en lo que parecía una valoración barata justo antes de retirarse sugiere que realmente creía que había potencial de crecimiento.

La conclusión más amplia: Warren Buffett no solo estaba reordenando su cartera al final de su mandato, sino que estaba haciendo una declaración deliberada sobre dónde estaba el verdadero valor. Apple se volvió cara, Domino's parecía razonable, y un modelo de negocio probado con gestión transparente superó a las historias de crecimiento llamativas. Realmente, un libro de jugadas clásico de Buffett.