Así que aquí hay algo que he notado que muchos traders pasan por alto, y puede costarles dinero real. La mayoría de nosotros planifica nuestras operaciones con opciones asumiendo que cerrarán antes de la expiración o que todo se liquidará de manera limpia dentro o fuera del dinero. Pero eso no siempre sucede, especialmente cuando tienes posiciones justo en el límite.

La OCC ejerce automáticamente cualquier opción de acciones que esté al menos un centavo en el dinero según el precio de cierre en el día de expiración. Suena sencillo, ¿verdad? Excepto que no lo es. Si tienes una opción en largo, en realidad puedes decirle a tu corredor que la ejerza incluso si técnicamente está fuera del dinero, o que NO la ejerza incluso si está en el dinero. Eso se llama ejercicio en contra o ejercicio por excepción. Y aquí es donde el riesgo de pin se vuelve un problema real: cuando estás en corto con opciones cuyo precio de ejercicio está peligrosamente cerca de donde cotiza la acción en la expiración.

Déjame darte un ejemplo práctico. Supón que tienes una opción de venta con un delta de 50 y un precio de ejercicio de 100 que expira en dos días. Llega mala noticia y la acción cae a 90. Buena jugada: compras 100 acciones a 90 en lugar de vender la opción de venta, asegurando una ganancia de 10 dólares y manteniendo tu opcionalidad intacta. Pase lo que pase, estás ganando al menos 10 dólares en la expiración, y si la acción sube, podrías ganar más.

Luego, efectivamente sube. Llega el día de expiración y las acciones alcanzan 105. Tienes en largo 100 acciones y esa opción de venta que te da el derecho a vender a 100. Pero, ¿por qué venderías algo a 100 cuando puedes venderlo a 105? Así que haces exactamente eso. Luego, la acción se revierte y cierra en 99.80. Tus movimientos de trading te han dejado con una ganancia adicional de 1,500 dólares. Ahora aquí es donde el riesgo de pin entra en juego: esa opción de venta parece en el dinero, pero en realidad no quieres ejercerla. Los 20 dólares extra no valen la molestia y las tarifas. Así que le dices a tu corredor que no la ejerza.

Estás en una buena posición, sin ninguna posición y con 1,500 en efectivo. Pero el trader que estaba en corto con esa misma opción de venta? Tiene una sorpresa desagradable. Probablemente estructuró su posición para ser delta neutral el lunes, esperando que todo se equilibrara. En cambio, porque tú decidiste no ejercer, de repente está en corto 100 acciones con riesgo ilimitado al alza. Eso es el riesgo de pin en acción: la incertidumbre sobre si una opción será realmente ejercida cuando está justo en el precio de ejercicio.

Aquí hay otro escenario. Posees esa misma opción de venta de 100. Nada especial pasa durante el día y la acción cierra en 100.50, por lo que tu opción está fuera del dinero. Pero aún estás atento a las 4:30 hora del Este cuando llega una noticia negativa y la acción cae a 85 en la negociación después del mercado. Todavía tienes tiempo para ejercer. Compras 100 acciones a ese precio deprimido y envías instrucciones para ejercer tu opción de venta, asegurando esa misma ganancia de 1,500.

Durante el fin de semana, las cosas empeoran. La compañía está en serios problemas. El lunes abre en 75. Ese trader que estaba en corto con la opción? Apagó sus pantallas a las 4:01 y salió a tomar una copa feliz. Ahora está enfrentando una pérdida de 2,500 y en aumento. Esas fueron cervezas caras.

Lo que pasa es que ni siquiera necesitas una noticia para que ocurran movimientos así. Mira lo que pasó con acciones como GameStop durante la locura de las meme stocks: la volatilidad alrededor de la expiración de opciones ha sido absolutamente salvaje. Si tienes opciones en largo o en corto que expiran, no terminas cuando suena la campana de cierre el viernes. El riesgo de pin es real.

Si estás en largo, puede haber oportunidades para sacar ganancias adicionales. Si estás en corto, necesitas pensar estratégicamente en si alguien que tenga la posición en largo podría hacer una elección poco convencional. El escenario de riesgo de pin es exactamente la razón por la que debes estar preparado para múltiples resultados.

Honestamente, si estoy en corto y no estoy seguro de qué va a pasar, cubriré la mitad de la posición solo para reducir esa exposición al riesgo de pin. O mejor aún, gastar un poco para recomprar tus cortos en la expiración, incluso si crees que están a punto de expirar sin valor. Es un seguro barato, y probablemente ya estás lo suficientemente en ganancia como para hacerlo. Esa tranquilidad vale mucho más que el costo.

Si no tienes opciones en largo para monitorear, entonces sí: tú puedes ser quien cierre las pantallas y salga a tomar esa cerveza. Con el dinero que ganaste, incluso podrías invitar.