He estado observando cómo la multitud de inversores en IA venden en pánico las acciones de Microsoft últimamente, y honestamente parece que estamos perdiendo el panorama completo aquí.

Microsoft sufrió un golpe este año—la acción cayó casi un 20%—y claro, las ganancias del segundo trimestre no impresionaron a todos. Pero esto es lo que noté: el mercado se está fijando en las cosas equivocadas. La compañía en realidad está en una posición sólida, y la valoración se está volviendo ridícula.

Hablemos de Azure. Ahí está la verdadera historia para cualquiera que tome en serio la infraestructura de IA. La plataforma en la nube creció un 39% interanual el último trimestre, lo cual es realmente impresionante. La dirección incluso mencionó que podrían haberlo llevado más alto si no estuvieran asignando tanta capacidad internamente. Traducción: la demanda es enorme, tanto dentro como fuera de la empresa.

Ahora, la preocupación que sigo escuchando de otros inversores en IA es sobre el gasto. Microsoft gastó 37.5 mil millones de dólares en inversión en capital solo en el segundo trimestre. Sí, eso es mucho. Pero en comparación con Amazon ($200B planeado para 2026) y Google ($175-185 mil millones), Microsoft en realidad está siendo más medido. Anualizando esos 37.5 mil millones, estás viendo aproximadamente $150B para el año—aún sustancial, pero mucho más disciplinado que la competencia de hiperescala.

Lo que pasa es que, si amplías la vista cinco años en lugar de entrar en pánico por los números trimestrales, el gasto en inversión en capital tiene todo el sentido. Hay una demanda genuina de capacidad de computación en IA. Azure está demostrando que puede captar esa demanda. Entonces, o Microsoft está haciendo una apuesta inteligente a largo plazo, o está tirando dinero. Yo apuesto por lo primero.

¿En cuanto a la valoración? No he visto a Microsoft tan barato desde la venta de 2023, y esa resultó ser una de las mejores oportunidades de compra en años. El PE operativo cuenta la historia real una vez que eliminas las peculiaridades contables de la inversión en OpenAI. No hay vientos en contra importantes aquí como los que había entonces—solo inversores en IA asustados y creando una oportunidad.

Entiendo por qué la gente está vendiendo. Pero creo que eso es exactamente al revés. Pocas acciones parecen tan atractivas en este momento, y sospecho que miraremos atrás a estos precios preguntándonos por qué no cargamos más.