Acabo de repasar algunas estrategias de opciones que los traders parecen pasar por alto, y la posición larga sintética es en realidad bastante inteligente si entiendes lo que estás haciendo con ella.

Básicamente, esto es lo que pasa: si eres alcista en una acción pero quieres reducir tu costo de entrada, puedes imitar la propiedad de la acción a través de opciones sin desembolsar todo el efectivo. La forma en que funciona es que compras una opción de compra y al mismo tiempo vendes una opción de venta con el mismo precio de ejercicio. Ambas expiran al mismo tiempo. La venta de la opción de venta básicamente financia la compra de la opción de compra, por eso cuesta mucho menos que comprar la opción de compra directamente.

Déjame explicar cómo se desarrolla esto en realidad. Supón que dos traders ambos gustan de la acción XYZ. El Trader A simplemente compra 100 acciones a $50 cada una, lo que equivale a 5,000 dólares de su bolsillo. El Trader B opta por la ruta de la posición larga sintética con opciones. Compra una opción de compra con un strike de 50 por $2 y vende una opción de venta con el mismo strike por 1.50 dólares. ¿Costo neto? Solo 50 centavos por acción, o $50 en total. Eso es una diferencia enorme en el capital requerido.

Aquí es donde se pone interesante. El punto de equilibrio del Trader B es a 50.50 dólares, mientras que si solo hubiera comprado la opción de compra, necesitaría que la acción alcanzara $52 para obtener ganancias. La configuración de la posición larga sintética le da un mejor punto de entrada matemáticamente.

Ahora supón que XYZ sube a 55 dólares. Las acciones del Trader A valen 5,500 dólares, así que obtiene $500 , una rentabilidad sólida del 10% sobre sus 5,000 dólares. Las opciones del Trader B tienen $5 en valor intrínseco por acción, lo que equivale a $500 en total. Menos su costo inicial de $50 , obtiene una ganancia de 450 dólares. Pero aquí está lo interesante: eso representa un retorno del 900% sobre su inversión. Mismo monto en ganancias en dólares, pero retornos porcentuales muy diferentes.

Pero las pérdidas son donde esto se vuelve brutal. Si XYZ cae a 45 dólares, el Trader A pierde 500 dólares, lo que representa un golpe del 10%. Las opciones del Trader B expiran sin valor, así que pierde sus 50 dólares. Pero espera, también tiene que lidiar con la opción de venta que vendió. Esa opción ahora tiene $50 de valor intrínseco, por lo que está considerando pagar $5 para recomprarla. ¿Pérdida total para el Trader B? $500 , una cantidad en dólares similar a la del Trader A, pero 11 veces su inversión inicial. Esa es la parte de riesgo de la estrategia de la posición larga sintética.

La conclusión clave es esta: sí, el potencial de ganancia es teóricamente ilimitado, pero estás asumiendo más riesgo que simplemente comprar una opción de compra porque tienes opciones de venta vendidas en tus libros. La estrategia de la posición larga sintética funciona muy bien cuando tienes confianza en que la acción se moverá por encima de tu punto de equilibrio. Si no estás seguro, mejor quédate con la compra de una opción de compra simple. No lo compliques demasiado si no tienes la convicción.