Acabo de notar que los futuros de azúcar subieron el lunes cuando el índice del dólar alcanzó un mínimo de una semana. El azúcar mundial de NY #11 closed up 1.70% while London ICE white sugar #5 subió un 0,25%. Es una configuración clásica de cobertura en corto cuando el dólar se debilita.

Lo que me llamó la atención es lo desproporcionados que se volvieron las posiciones cortas en los futuros de azúcar. El informe COT de la semana pasada mostró que los fondos tenían posiciones netas cortas récord de 239 mil contratos a principios de febrero, por lo que definitivamente hay combustible para un rally de alivio aquí. Sin embargo, los precios del azúcar han estado bajando lentamente durante meses, alcanzando mínimos de 3 meses en NY y mínimos de 5 años en Londres.

El panorama de la oferta es la verdadera resistencia. Brasil está aumentando su producción a niveles récord, India está logrando un aumento del 22% interanual en la producción hasta mediados de enero, y los analistas siguen elevando sus pronósticos de superávit global. Estamos viendo un exceso persistente de oferta en 2025-26 y hasta 2026-27, por lo que este rebote por cobertura en corto podría ser solo un alivio temporal. El contexto fundamental para los futuros de azúcar sigue siendo bajista a menos que algo cambie en la demanda.