Ver Bitcoin tambalearse está planteando una pregunta incómoda para muchos inversores en este momento: ¿cuándo tocará fondo realmente la caída de Bitcoin, y esto es una oportunidad de compra o una trampa?

Las cifras cuentan una historia confusa. Bitcoin ha caído más del 40% desde su pico, situándose alrededor de $74K después de alcanzar $126K hace no mucho. Con aproximadamente 1.5 billones de dólares en capitalización de mercado, sigue siendo el peso pesado del cripto, pero algo cambió el año pasado que es difícil de ignorar.

Esto es lo que me hizo pensar. Todos siguen llamando a Bitcoin oro digital, ¿verdad? Una reserva de valor para tiempos inciertos. Bueno, el año pasado fue básicamente una prueba de estrés para esa tesis. El gobierno de EE. UU. tuvo un déficit presupuestario de 1.8 billones de dólares, la deuda alcanzó un récord de 38.5 billones, y la gente estaba genuinamente preocupada por la inflación de la oferta monetaria. Condiciones clásicas donde el oro debería brillar. Y lo hizo: el oro real subió un 64% en el año. Mientras tanto, los inversores estaban deshaciéndose de Bitcoin. Eso es un problema si estás apostando a que es un activo refugio.

Michael Saylor todavía está comprando, sin embargo. Su empresa Strategy acaba de gastar otros $204 millones en Bitcoin, llevando sus tenencias totales a aproximadamente el 3.6% de toda la oferta en circulación. Así que al menos un jugador importante no está entrando en pánico. Pero el caso alcista más amplio se está debilitando.

Toma el ángulo de la moneda de pago. Las stablecoins están comiendo ese mercado ahora. No tienen volatilidad, los costos de transacción son básicamente nulos, y las transferencias son instantáneas. La última vez que revisé, el volumen de stablecoins en los últimos 30 días alcanzó los 3.5 billones de dólares en diciembre—más del doble de lo que Visa y PayPal procesan juntos. Incluso Cathie Wood de Ark Investment Management reculó en su objetivo de precio para Bitcoin el año pasado, reduciéndolo de 1.5 millones a 1.2 millones, específicamente porque piensa que las stablecoins son la mejor apuesta para reemplazar el dinero tradicional.

Históricamente, Bitcoin siempre se ha recuperado. Cada caída desde 2009 se convirtió en ganancia para los tenedores a largo plazo. Pero las dos caídas mayores anteriores—2017-2018 y 2021-2022—vieron a Bitcoin perder más del 70% desde su pico antes de rebotar. Así que la reciente caída del 40% podría ser solo el acto previo.

La incredulidad se siente diferente esta vez, sin embargo. La narrativa de reserva de valor sufrió un golpe cuando los inversores eligieron oro sobre Bitcoin durante una crisis. La narrativa de la revolución del pago está perdiendo terreno frente a las stablecoins. Estas eran las argumentos más fuertes de Bitcoin.

No me apresuro a coger este cuchillo que cae, pero eso solo soy yo siendo cauteloso. Si estás pensando en comprar, hazlo en pequeño. La historia puede rimar, pero no siempre se repite exactamente igual.